تشكل أصول GBTC التي تقارب 11 مليار دولار تحت إدارتها خطرًا في السوق الهابطة: UBS

حجمك ليس حجم Grayscale

قال Kachkovski إن حجم Grayscale يمكن أن يكون مشكلة كبيرة في سوق هابطة. 

سيؤدي أي بيع إلى توسيع نطاق خصم GBTC بشكل أكبر ولكن لا يؤثر بالضرورة على سعر البيتكوين. ومع ذلك ، إذا تم تصفية GBTC نفسها ، فقد يؤثر ذلك على عملة البيتكوين - نظرًا لأن قواعد الصندوق تنص على أنه يجب أن يتم الدفع للمستثمرين نقدًا. 

"نعتقد أن الحجم الهائل لممتلكات GBTC - 633 ألف BTC ، أو 3.3٪ من جميع العملات المعدنية المستخرجة - من شأنه أن يسبب مشكلة للسوق بأكمله ، حيث لا تزال عملة البيتكوين تشكل أكثر من 45٪ من المساحة ، باستثناء العملات المستقرة" ، كما جاء في التقرير ، بينما مؤكدة أنها ما زالت تعتقد أن التصفية لا تزال غير مرجحة. 

ذلك لأن DCG تحصل على 210 مليون دولار من رسوم إدارة GBTC. بشكل حاسم ، يتم فرض الرسوم بغض النظر عن الأداء أو الخصم من NAV. منتجات الصندوق الأخرى ، بما في ذلك ETHE ، تجلب 100 مليون دولار إضافية سنويًا.

أصبر

يشير UBS أيضًا إلى أن اللغة في إيداعات SEC لا تشير إلى أن تصويت المساهمين يمكن أن يفرض حل الصندوق. "بخلاف ذلك ، يتعين على Grayscale أن يظل سائلاً ومذيبًا فقط لمواصلة إدارة الصندوق."

تنص النقطة الأخيرة للبنك الاستثماري ضد التصفية على أنه على الرغم من كونه مربحًا ، فإن تحقيق الخصم - من خلال تلقي عملة البيتكوين الأساسية - سيحقق حوالي 440 مليون دولار في أحسن الأحوال.

سيكون ذلك أكثر بقليل من عامين من الدخل السنوي المتكرر من رسوم إدارة الصندوق. قد يفترض أيضًا أن جميع عملات البيتكوين تم بيعها بالسعر الحالي ، حوالي 17,000 دولار ، وهو ما يقول كاشكوفسكي إنه يبدو غير مرجح.

بينما يجب أن يشعر المستثمرون بالقلق بشأن هذه النتائج ، قال كاشكوفسكي إنه لا داعي للذعر - حتى الآن.