القاعدة الأساسية لشاشة إستراتيجية الإبهام لا تزال صالحة في السوق اليوم ، وإليك السبب

في هذه المقالة ، أغطي استراتيجية كلاسيكية تجمع بين ثلاثة عوامل أساسية في النتيجة المستخدمة لتحديد الأسهم ذات القيمة الواعدة. AAII شاشة القاعدة الأساسية لشاشة الإبهام يجمع بين نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) وعائد توزيعات الأرباح والعائد المعدل على حقوق الملكية (ROE). يتم تضمين قائمة الأسهم التي تمرر حاليًا شاشة القاعدة الأساسية للإبهام أدناه. أظهر نموذج الفحص هذا أداءً مثيرًا للإعجاب على المدى الطويل ، حيث بلغ متوسط ​​المكاسب السنوية منذ عام 1998 9.6٪ حتى الإغلاق في 28 فبراير 2023 ، مقابل 5.6٪ لمؤشر S&P 500 خلال نفس الفترة. تابع القراءة لفهم سبب استمرار صلاحية هذه الشاشة في السوق اليوم.

قاعدة القيمة الأساسية للإبهام لفحص الأسهم

تكثر المبادئ الخاصة بتحليل الأسهم العادية والقواعد الجديدة والقواعد القديمة والإصدارات الجديدة من القواعد القديمة تنتشر باستمرار حول مجتمع الاستثمار. عادةً ما تبدو هذه القواعد بسيطة بشكل مخادع ، مثل "ابحث عن نسب السعر إلى الأرباح أقل من متوسط ​​السوق". يجمع البعض الآخر بين عناصر مثل نسبة السعر والعائد والنمو ، والتي تقسم نسبة السعر إلى الأرباح حسب نمو الأرباح وتبحث عن قيم أقل من 1.0.

أصبح من الصعب تنفيذ العديد من قواعد القيمة التقليدية حيث يركز المستثمرون على إمكانات نمو الأرباح. تجمع إحدى شاشات القيمة الكلاسيكية التي لا تزال سارية اليوم بين عائد الأرباح وعائد توزيعات الأرباح ومستويات الاحتفاظ بالأرباح والعائد على حقوق الملكية. كل هذه العناصر معروفة ومستخدمة جيدًا من قبل المستثمرين ذوي القيمة. عندما يتم الجمع بين هذه النسب ، يوفر إجمالي رقمي مرتفع درجة لفرز الأسهم المرشحة لمزيد من التحليل من بين آلاف فرص الأسهم المتاحة للمستثمرين.

لاستخدام أي مرشح بشكل فعال ، يجب على المستثمر الفردي فهم الأساس المنطقي للدرجة ومكونات النتيجة وكيفية تفاعل هذه المكونات وكيفية تفسير النتائج وتعديلها عند تطبيقها على الأسهم الفردية.

الأساس المنطقي للشاشة التي تجمع بين عائد الأرباح والاحتفاظ بالأرباح وعائد الأرباح بسيط: يجب على كل مستثمر ذي قيمة أن يسعى إلى تحقيق نمو مرتفع وأرباح عالية بسعر منافس. بطبيعة الحال ، فإن تحقيق كل من النمو المرتفع والأرباح العالية في شركة واحدة أمر متناقض ، مما يجعل المفاضلات ضرورية. يمكن للنمو الاستثنائي أن يقابل عائد توزيعات أرباح منخفض أو غير موجود ويمكن أن يكون جديرًا بمزيد من التحليل إذا كان سعر السهم منخفضًا نسبيًا. من ناحية أخرى ، يمكن أن يعوض عائد توزيعات الأرباح المرتفع والسعر المنخفض بالنسبة للأرباح عن انخفاض النمو.

مكونات القاعدة الأساسية لدرجة الإبهام هي عائد الأرباح ، ونسبة الأرباح المحتجزة إلى القيمة الدفترية وعائد الأرباح.

عائد الأرباح

عائد الأرباح هو ببساطة ربحية السهم مقسومًا على سعر السهم:

عائد الأرباح = EPS ÷ السعر

أين:

• ربحية السهم = ربحية السهم لآخر 12 شهرًا
• السعر = سعر السوق لكل سهم من الأسهم العادية

يرتبط عائد الأرباح بتوليد الأرباح بسعر السهم. عائد أرباح عالية أمر مرغوب فيه. عائد السهم والسعر هما أيضًا مكونات نسبة السعر إلى الأرباح ، والتي هي ببساطة سعر السهم مقسومًا على ربحية السهم ؛ إنه المعاملة بالمثل لعائد الأرباح.

العائد المرتفع نسبيًا للأرباح يعادل نسبة السعر إلى الأرباح المنخفضة نسبيًا. عدديًا ، على سبيل المثال ، إذا كان العائد على السهم هو 8.0٪ ، فإن نسبة السعر إلى الأرباح ستكون 12.5 (1 0.08) بمعنى آخر ، يكون السعر 12.5 ضعف ربحية السهم. كلما انخفض عائد الأرباح ، ارتفعت نسبة السعر إلى الأرباح المكافئة. استخدام الأرباح المستقبلية المقدرة وافتراض النمو في الأرباح - بدلاً من استخدام الأرباح لآخر 12 شهرًا (يُطلق عليها الأرباح اللاحقة) - يجب أن يؤدي إلى عائد أرباح أعلى ونسبة أقل بين السعر والأرباح.

يكتسب عائد الأرباح أهمية عند مقارنته بمعيار ، مثل الشركات الأخرى في نفس الصناعة ، أو مستوى السوق الإجمالي أو حتى عائد السندات. يحسب المستثمرون مثل وارن بافيت عائد الأرباح لأنه يقدم معدل عائد يمكن مقارنته بسرعة بالاستثمارات الأخرى. يذهب بافيت إلى أبعد من النظر إلى الأسهم كسندات ذات عوائد متغيرة ، وعوائدها تعادل أرباح الشركة الأساسية. يعتمد التحليل كليًا على إمكانية التنبؤ بالأرباح واستقرارها. يحب بافيت مقارنة عائد أرباح الشركة بعائد السندات الحكومية طويلة الأجل. يعتبر عائد الأرباح بالقرب من عائد السندات الحكومية جذابًا. فائدة السندات عبارة عن نقود في متناول اليد ، لكنها ثابتة ، بينما يجب أن تنمو أرباح الشركة بمرور الوقت وتدفع سعر السهم للأعلى.

نسبة الأرباح المحتجزة إلى القيمة الدفترية

المكون الثاني هو نسبة الأرباح المحتجزة إلى القيمة الدفترية. الأرباح المحتجزة هي ببساطة الأرباح السنوية بعد دفع توزيعات الأرباح السنوية للمساهمين المفضلين والعامة. يتم إعادة استثمارها من قبل الشركة وتحديد النمو في القيمة الدفترية.

تتكون القيمة الدفترية من جميع أصول الشركة ، ناقصًا جميع الديون والالتزامات الأخرى. عند القسمة على عدد الأسهم العادية القائمة ، يصبح الرقم القيمة الدفترية للسهم الواحد. "الدفتر" في القيمة الدفترية هو تحديد محاسبي وليس تقييم سوقي. غالبًا ما يطلق على القيمة الدفترية حقوق المساهمين أو صافي القيمة.

الأرباح المحتجزة إلى القيمة الدفترية = (EPS - DPS) ÷ BVPS

أين:

• EPS = ربحية السهم
• DPS = توزيعات الأرباح لكل سهم
• BVPS = القيمة الدفترية للسهم الواحد

نسبة الأرباح المحتجزة إلى القيمة الدفترية تقيس التغير أو النمو في القيمة الدفترية ، ولكن من الأفضل التفكير في أنها عائد معدل على حقوق الملكية. العائد على حقوق الملكية الأكثر استخدامًا هو نسبة ربحية السهم إلى القيمة الدفترية.

تعتبر نسبة الأرباح ناقصًا أرباح الأسهم إلى القيمة الدفترية هي الأكثر تعقيدًا ويصعب تفسير نسب القيمة الأساسية الثلاثة ، ويرجع ذلك أساسًا إلى رقم القيمة الدفترية. الدين المفرط أو الرافعة المالية ، سواء بشكل مطلق أو بالنسبة لمتوسطات الصناعة ، يمكن أن ينتج رقمًا منخفضًا للقيمة الدفترية بالنسبة إلى إجمالي الأصول. وهذا يعني أنه في حين أن نسبة الأرباح المحتجزة إلى القيمة الدفترية قد تكون عالية ، فإن الشركة تحقق هذا النمو بمخاطر أعلى من المتوسط.

التعقيد الثاني في تقييم هذه النسبة هو ملاءمة القيمة الدفترية. كإجراء محاسبي ، ظهرت القيمة الدفترية في محاولة لقياس القيمة الصافية للأصول المادية التي يمكن استخدامها لإنشاء التدفقات النقدية والأرباح المستقبلية. تقوم القيمة الدفترية بعمل أفضل في فحص الشركات الصناعية التقليدية ، ولكن بالنسبة للشركات الموجهة نحو الخدمة أو التكنولوجيا ، من المرجح أن تكون الأرباح المستقبلية المحتملة دالة على قيمة الأصول غير الملموسة ورأس المال البشري الذي تستخدمه الشركة. إذا كنت تفحص شركة لديها أصول غير ملموسة كبيرة وقيمة لم يتم تسجيلها في الميزانية العمومية ، فمن المحتمل أن تكون نسبة الأرباح المحتجزة إلى القيمة الدفترية مبالغ فيها.

الربح الموزع إلى السعر

نسبة القيمة الأساسية الثالثة هي عائد توزيعات الأرباح ، والتي تربط توزيعات الأرباح النقدية السنوية على الأسهم العادية بسعر السوق الحالي للأسهم العادية.

عائد توزيعات الأرباح = DPS ÷ السعر

أين:

• DPS = عائد السهم المحدد
• السعر = سعر السوق لكل سهم من الأسهم العادية

بينما تسعى هذه الشاشة إلى تحقيق عائدات أرباح عالية ، من المهم أن تتذكر المقايضة بين عائد توزيعات الأرباح ومعدل النمو المستقبلي. كلما زاد عدد أرباح الأسهم المدفوعة ، زاد عائد توزيعات الأرباح ، ولكن انخفضت نسبة الأرباح المحتجزة إلى القيمة الدفترية.

فحص الأسهم ذات الدرجات الأساسية العالية

تقوم الشاشة الأساسية لدينا بإجمالي النسب الثلاثة وتتطلب حدًا أدنى للقيمة الإجمالية لمزيد من التحليل. القيمة الإجمالية 25٪ هي الحد الأدنى المقترح. أخذنا القائمة الحالية للشركات المتداولة في البورصة مع أعلى قاعدة أساسية أساسية ونقدم هنا 20 سهماً تتمتع بأقوى قوة سعرية مرجحة نسبيًا.

اجتياز الأسهم للقاعدة الأساسية لشاشة الإبهام (مرتبة حسب قوة السعر النسبية)

النسب الثلاث مترابطة للغاية. تمتلك شركة RCM Technologies Inc (RCMT) عائد أرباح بنسبة 14.2٪ ، وهو ما يُترجم إلى معدل ربح منخفض يبلغ 7.04 (1 ÷ 0.142). مع نسبة الأرباح المحتفظ بها إلى القيمة الدفترية 56.4٪ وعائد توزيعات الأرباح 0٪ ، فإن RCM Technologies لديها درجة أساسية أساسية تبلغ 70.6٪. إجمالي مطلوبات RCM Technologies كنسبة مئوية من إجمالي الأصول تساوي 52.2٪ ، أقل من متوسط ​​الصناعة البالغ 62.8٪ لصناعة البناء والهندسة. يمكن للديون الزائدة أن تعزز نسبة الأرباح المحتجزة إلى القيمة الدفترية ، ولكن مع زيادة المخاطر. لذلك أضفنا شاشة تتطلب أن تكون التزامات الشركة بالنسبة لمستوى الأصول عند مستوى الصناعة أو أقل منه. بينما ارتفع سعر سهم RCM Technologies بنسبة 102.8٪ خلال الـ 52 أسبوعًا الماضية ، فقد انخفض بنسبة 4.4٪ عن الربع الأخير.

قد يتطلب تفسير القيمة الدفترية بعض التدقيق الإضافي ، ولكن يمكن أن تكون الشاشة بمثابة قاعدة عامة مفيدة طالما أن المستثمر الفرد على علم بالظروف التي قد تسبب استثناءات.

نظرًا لأن الشاشة تسمح بمقارنة جميع أنواع الشركات ، بدءًا من الشركات النامية وحتى دافعي الأرباح الناضجين ، فقد تم وصفها على أنها شاشة أولية عالمية للمقارنة بين جميع الشركات. على هذا النحو ، فهي شاشة مفيدة عبر الصناعة ، ومناسبة بشكل خاص لتمشيط العديد من الأسهم المرشحة. ومع ذلك ، فقد أضفنا بعض المعايير لاستبعاد إيصالات الإيداع الأمريكية (ADRs) من الأسهم الأجنبية والصناديق المغلقة وصناديق الاستثمار العقاري (REITs). لضمان السيولة الأساسية ، نستبعد أيضًا أسهم لوحة الإعلانات التي لا تستلزم وصفة طبية (OTC).

بغض النظر عن كيفية استخدامك لشاشة القاعدة الأساسية للإبهام ، فمن الضروري متابعتها بتحليل يتعمق في التاريخ المالي للشركة ، بما في ذلك عوامل مثل استقرار الأرباح ، والهيكل المالي ، والمنتجات الجديدة والقديمة ، والعوامل التنافسية و آفاق نمو الأرباح في المستقبل.

الأسهم التي تستوفي معايير النهج لا تمثل قائمة "مستحسن" أو "شراء". من المهم إجراء العناية الواجبة.

إذا كنت تريد ميزة طوال تقلبات السوق ، يصبح عضوا AAII.