كان انهيار FTX جريمة وليس حادثًا

في الأسابيع التي تلت الكشف عن أن إمبراطورية العملة المشفرة لسام بانكمان فرايد كانت بيتًا للأكاذيب ، غالبًا ما فشلت المؤسسات الإخبارية والمعلقون السائدون في إعطاء قرائهم تقييمًا مباشرًا لما حدث بالضبط. كشفت مؤسسات أغسطس ، بما في ذلك New York Times و Wall Street Journal ، عن العديد من الحقائق الأساسية حول الفضيحة ، لكنهم بدوا أيضًا مرارًا أنهم يقللون من شأن الحقائق بطرق ذات دوافع رخوة لنية Bankman-Fried وتوجيه اللوم إليه.

ديفيد ز. موريس هو كاتب العمود الرئيسي لرؤى CoinDesk.

من الواضح الآن أن ما حدث في بورصة العملات المشفرة FTX وصندوق التحوط Alameda Research تضمن مجموعة متنوعة من الاحتيال المتعمد والمتعمد بهدف سرقة الأموال من كل من المستخدمين والمستثمرين. لهذا السبب كانت مقابلة حديثة مع نيويورك تايمز سخرية على نطاق واسع لأنه يبدو أنه يؤطر انهيار FTX كنتيجة لـ سوء الإدارة بدلاً من المخالفات. تحسر مقال في وول ستريت جورنال على فقدان التبرعات الخيرية من FTX ، دعمًا للوضع الخيري الاستراتيجي لبنكمان-فرايد. بدا ماثيو إيغليسياس ، المؤسس المشارك لـ Vox ، مؤرخ المحكمة للوضع الليبرالي الجديد الراهن ، وكأنه يبيّض تشابكاته الخاصة من خلال اعتماد أموال Bankman-Fried مع مساعدة الديمقراطيين في انتخابات 2020 - مع تجنب احتمال اختلاس الأموال فعليًا.

ولعل الأمر الأكثر خطورة هو أن العديد من المنافذ وصفت ما حدث لـ FTX بأنه "تهافت بنكي" أو "تهافت على الودائع" ، بينما أصر بانكمان-فرايد مرارًا وتكرارًا على أن الشركة كانت ببساطة شديدة الاستدانة وغير منظمة. كلتا المحاولتين لتأطير التداعيات تحجب القضية الأساسية: سوء استخدام أموال العملاء.

يمكن أن تتأثر البنوك من خلال "التهافت على البنوك" لأنها تعمل بشكل صريح على إقراض أموال العملاء لتوليد العوائد. يمكنهم تجربة أزمة نقدية قصيرة الأجل إذا انسحب الجميع في نفس الوقت ، دون وجود أي مشكلة طويلة الأجل.

لكن FTX وبورصات العملات المشفرة الأخرى ليست بنوكًا. إنهم لا يقومون (أو لا ينبغي لهم) القيام بالإقراض على غرار البنوك ، لذلك حتى الزيادة الحادة في عمليات السحب لا ينبغي أن تخلق ضغطا على السيولة. كان لدى FTX على وجه التحديد العملاء الموعودين لن يقرض أو يستخدم العملة المشفرة التي عهدوا بها إلى البورصة أبدًا.

القصة مستمرة

شاهد أيضاً: الانقسامات في Crypto Empire Blur من Sam Bankman-Fried على الميزانية العمومية لشركة Alameda

في الواقع ، تم إرسال الأموال إلى شركة Alameda Research التجارية المرتبطة ارتباطًا وثيقًا ، حيث يبدو أنهم قاموا بالمقامرة بعيدًا. هذه ، بأبسط العبارات ، سرقة على نطاق غير مسبوق تقريبًا. في حين أن الخسائر الإجمالية لم يتم تحديدها كمياً بعد ، حتى مليون عميل يمكن أن تتأثر ، وفقًا لوثيقة الإفلاس.

في أقل من شهر ، كشفت التقارير وعملية الإفلاس عن قائمة غسيل لقرارات وممارسات أخرى من شأنها أن تشكل احتيالًا ماليًا إذا كانت FTX كيانًا خاضعًا للتنظيم في الولايات المتحدة - حتى بدون وجود أي قواعد خاصة بالعملات المشفرة. وبقدر ما مكنت هذه الحيل من السرقة الفعلية لممتلكات المواطنين الأمريكيين ، فلا يزال من الممكن رفع دعاوى بشأنها في المحاكم الأمريكية.

القائمة طويلة جدا جدا.

الجرائم العديدة التي ارتكبها Sam Bankman-Fried و FTX

اتصال ألاميدا

في قلب عملية احتيال Bankman-Fried توجد العلاقات العميقة والحميمة (حرفيًا) بين FTX ، البورصة التي أغرت مضاربي التجزئة ، و Alameda Research ، وهو صندوق تحوط شارك في تأسيسه Bankman-Fried. في حين أن البورصة تجني الأموال في نهاية المطاف من رسوم المعاملات على الأصول التي تخص المستخدمين ، فإن صندوق التحوط مثل Alameda يسعى إلى الربح من التداول النشط أو استثمار الأموال التي يسيطر عليها.

وصف Bankman-Fried نفسه FTX و Alameda على أنهما كيانات "منفصلة تمامًا". لتعزيز هذا الانطباع ، بانكمان فرايد استقال من منصب الرئيس التنفيذي لشركة Alameda في عام 2019. لكن اتضح أن العمليتين ما زالتا مقيدتين بشدة. لم يقتصر الأمر على أن المديرين التنفيذيين في Alameda و FTX غالبًا ما يعملون خارج نطاق نفس السقيفة الباهامية، لكن كان بنكمان فرايد والرئيس التنفيذي لشركة ألاميدا كارولين إليسون مرتبطين عاطفياً.

من المحتمل أن تكون هذه الظروف قد مكنت خطيئة بانكمان-فرايد الأساسية. في غضون أيام من ظهور علامات الضعف الأولى لـ FTX ، أصبح من الواضح أن البورصة كانت تنقل أصول العملاء إلى Alameda لاستخدامها في أنشطة التداول والإقراض والاستثمار. في 12 تشرين الثاني (نوفمبر) ، قدمت وكالة رويترز تقريراً مذهلاً بحد ذاته 10 مليارات دولار من أموال المستخدمين تم إرسالها من FTX إلى Alameda. في ذلك الوقت ، كان يُعتقد أن ما لا يقل عن ملياري دولار من هذه الأموال قد اختفى بعد إرسالها إلى ألاميدا. الآن يبدو أن الخسائر كانت أعلى من ذلك بكثير.

لا يزال من غير الواضح على وجه التحديد سبب إرسال هذه الأموال إلى Alameda ، أو عندما عبر Bankman-Fried لأول مرة روبيكون المثل الأعلى ليخون ثقة المودعين. وجد التحليل على السلسلة أن معظم الحركات من FTX إلى Alameda قد حدثت في أواخر 2021، وقد كشفت إيداعات الإفلاس أن FTX و Alameda 3.7 مليار دولار في عام 2021.

ربما يكون هذا هو الجزء الأكثر إرباكًا في قصة Bankman-Fried: فقد خسرت شركاته مبالغ هائلة من المال قبل أن يبدأ سوق العملات الرقمية الهابطة في 2022. ربما كانوا يسرقون الأموال قبل وقت طويل من تفجيرات Terra و Three Arrows Capital التي أصابت الكثير من الآخرين بجروح قاتلة لاعبي التشفير مع الرافعة المالية.

قروض FTT المطبوعة والقروض "المضمونة"

كانت الشرارة الأولية التي أشعلت النار في FTX و Alameda Research الإبلاغ عن CoinDesk على جزء الميزانية العمومية لألاميدا المكون من رمز تبادل FTX ، FTT. تم إنشاء هذه الأداة بواسطة FTX ، ولكن تم تداول جزء صغير منها فقط في الأسواق العامة ، مع امتلاك FTX و Alameda الغالبية العظمى. هذا يعني أن تلك المقتنيات كانت غير سائلة فعليًا - من المستحيل بيعها بسعر السوق المفتوح. ومع ذلك ، فقد وضع Bankman-Fried قيمته عند سعر السوق الوهمي هذا.

والأخطر من ذلك ، أنه يُعتقد على نطاق واسع أن الرموز المميزة لـ FTT قد استخدمت كضمان للقروض ، بما في ذلك قروض أموال العملاء من FTX إلى Alameda. هذا هو المكان الذي أصبحت فيه الروابط الوثيقة بين FTX و Alameda سامة حقًا: لو كانت شركات مستقلة حقًا ، فقد يكون استخدام رمز FTT أكثر صعوبة أو تكلفة في الاستخدام كضمان ، مما يقلل من المخاطر على أموال العملاء.

يمكن مقارنة استخدام الأصول الداخلية كضمان للقروض بين الكيانات ذات الصلة السرية بالاحتيال المحاسبي يرتكبها المدراء التنفيذيون في إنرون في ال 1990. خدم هؤلاء المديرين التنفيذيين ما يصل إلى 12 عاما في السجن على جرائمهم.

إعفاء ألاميدا من تصفية الهامش

في الإيداعات القانونية من قبل الرئيس التنفيذي الجديد الذي يتعامل مع إفلاس وتصفية FTX ، تم الإبلاغ عن أن Alameda Research تتمتع بوضع خاص كمستخدم على FTX: "إعفاء سري" من قواعد التصفية والتداول بالهامش في المنصة.

تقدم FTX ، مثل منصات التشفير الأخرى وبعض خدمات الأسهم أو السلع التقليدية ، للمستخدمين "الهامش" أو القروض ، التي يمكنهم استخدامها لإجراء الصفقات. ومع ذلك ، فإن هذه القروض مضمونة بشكل عام - أي أن المستخدمين يضعون أموالًا أو أصولًا أخرى لدعم اقتراضهم. إذا انخفضت قيمة هذا الضمان ، أو خسرت تجارة الهامش ما يكفي من المال ، فسيتم بيع ضمان المستخدم وستستخدم البورصة هذه الأموال لسداد القرض الأولي.

تعد تصفية مراكز الهامش الرديئة أمرًا أساسيًا للحفاظ على قدرة أسواق الأصول على السداد. إن إعفاء Alameda من هذه المعايير سيمنحها مزايا كبيرة ، بينما يعرض مستخدمي FTX الآخرين لمخاطر خفية هائلة. كان من الممكن أن يظل Alameda يخسر المراكز المفتوحة حتى يستديروا ، بينما يتم إغلاق المستخدمين المتنافسين. كانت Alameda أيضًا من الناحية النظرية حرة في خسارة المزيد من الأموال على FTX مما كانت قادرة على السداد ، مما ترك فجوة حيث كانت أموال العملاء موجودة.

يمكن اعتبار الإعفاء جنائياً من عدة زوايا. قبل كل شيء ، هذا يعني أن FTX ككل تم تسويقه بطريقة احتيالية. بدلاً من ساحة اللعب المتساوية التي من المفترض أن تكون عليها البورصة ، كانت برميلًا مليئًا بالعملاء.

وفوقهم جميعًا ، مع بندقية الرش ، كان Alameda Research.

قوائم FTX من ألاميدا

وفقًا لشركة تحليلات التشفير Argus ، هناك أدلة قوية على ذلك كان لدى Alameda Research وصول من الداخل للحصول على معلومات حول خطط FTX لإدراج رموز معينة. نظرًا لأن قائمة البورصة عادةً ما يكون لها تأثير إيجابي على سعر الرمز المميز ، فقد تمكنت Alameda من شراء كميات كبيرة من هذه الرموز المميزة قبل الإدراج ، ثم بيعها بعد ارتفاع القائمة.

إذا ثبتت هذه الادعاءات ، فربما يكونون أكثر المجرمين وضوحًا ووقاحة من بين المجرم المبلغ عنه بين Alameda و FTX. من خلال وضع الأسئلة القضائية على جانب واحد ، يمكن متابعة الإجراءات بموجب قوانين التداول من الداخل ، حتى لو لم يتم تصنيف الرموز المميزة رسميًا على أنها أوراق مالية.

في موقف مشابه في وقت سابق من هذا العام ، تم اتهام موظف OpenSea بالاحتيال عبر الأسلاك بزعم شراء أصول بناءً على معلومات الإدراج المبكر ... أو من الداخل التداول. بالنسبة لجريمة مجرد تشغيل قرد JPEGs ، يواجه هذا الموظف ما يصل إلى 20 عامًا في السجن.

قروض شخصية ضخمة للمديرين التنفيذيين

ورد أن التنفيذيين في FTX تلقوا ما مجموعه 4.1 مليار دولار في شكل قروض من Alameda Research ، بما في ذلك القروض الشخصية الضخمة التي كانت على الأرجح غير مضمون. كما كشفت إجراءات الإفلاس ، تلقى Bankman-Fried مبلغًا لا يُصدق من القروض الشخصية بقيمة 1 مليار دولار ، بالإضافة إلى قرض بقيمة 2.3 مليار دولار إلى كيان يُدعى Paper Bird حيث كان يتحكم فيه بنسبة 75٪. حصل مدير الهندسة نيشاد سينغ على قرض بقيمة 543 مليون دولار ، بينما حصل المدير التنفيذي المشارك لشركة FTX Digital Markets ريان سلامة على قرض شخصي بقيمة 55 مليون دولار.

يحتوي موقف FTX على أسلحة دخان أكثر من ميدان الرماية في تكساس ، ولكن يمكنك تسمية هذا واحد بازوكا التدخين - وهي علامة واضحة بشكل صارخ على النية الإجرامية. لا يزال من غير الواضح كيف تم استخدام الجزء الأكبر من تلك القروض الشخصية ، ولكن من المرجح أن يكون استرداد النفقات مهمة كبيرة للمصفين.

يمكن القول إن قروض Paper Bird كانت أكثر إثارة للقلق لأنها على ما يبدو قد غذت المزيد من الاحتيال الهيكلي من خلال إنشاء طرف ثالث آخر ذي صلة لخلط الأصول فيما بينها. وقد افترضت فوربس أن بعض أموال Paper Bird ربما تكون قد ذهبت لشراء جزء من حصة Binance في FTX ، كما خصصت Paper Bird أيضًا مئات الملايين من الدولارات لاستثمارات خارجية مختلفة.

شاهد أيضاً: Who's Who في الدائرة الداخلية لـ FTX

وشمل ذلك العديد من صناديق رأس المال الاستثماري نفسها التي دعمت FTX. سوف يستغرق الأمر بعض الوقت لفرز ما إذا كان سفاح القربى المالي يشكل احتيالًا جنائيًا. لكن من المؤكد أنها تتطابق مع النمط الأوسع الذي استخدم به Bankman-Fried التدفقات السرية والرافعة المالية والأموال المضحكة لدعم قيمة الأصول المختلفة بشكل مخادع.

"عمليات الإنقاذ" للكيانات التي تمتلك FTT أو قروضًا

بالحديث عن هذا الموضوع. في صيف عام 2022 ، مع استمرار سوق العملات المشفرة الهابطة ، ظهر Bankman-Fried باعتباره فارسًا أبيض ، حيث اقترح عمليات إنقاذ للكيانات بما في ذلك مقرضي العملة المشفرة المفلسين BlockFi و Voyager Digital. كانت هذه هي اللحظة التي كنا فيها في CoinDesk من بين المخدوعين الذين رحبوا بـ SBF كمساعد دعم على غرار JP Morgan للقطاع بأكمله.

في مقابلة سيئة السمعة الآن مع برنامج Squawk Box على قناة CNBC ، رقص Bankman-Fried حول مسألة مصدر الأموال التي حصلت عليها FTX مقابل هذه الوقفات ، وأشار إلى هذه القرارات على أنها رهانات قد أو لا تؤتي ثمارها.

لكن ربما لم يكن هذا ما كان يحدث على الإطلاق. في عمود حديث ، افترض مات ليفين من Bloomberg أن FTX دعمت BlockFi باستخدام إنها أموال مضحكة لـ FTT. وربما كان القصد من خطة الإنقاذ الاحتكارية هذه بدورها إخفاء التزامات FTX و Alameda كان من الممكن أن يتم الكشف عنها في وقت سابق إذا كانت BlockFi قد أفلست في وقت أقرب. لا يوجد حتى اسم حقيقي لهذه الحيلة ، لكنها تعكس المراحل النهائية للعديد من عمليات الاحتيال على الشركات الأخرى.

شراء سري لبنك أمريكي

اكتشف الفاحصون أن Alameda Research استثمرت 11.5 مليون دولار في بنك مجتمع فارمنجتون ستيت الصغير، وهو مبلغ يزيد عن ضعف صافي القيمة الصافية السابقة للبنك. قد يكون هذا غير قانوني حتى في الفراغ: نظرًا لكونه كيانًا غير أمريكي وشركة استثمارية ، كان على ألاميدا إزالة عدد من العقبات التنظيمية قبل أن تتمكن من الحصول على حصة مسيطرة في أحد البنوك الأمريكية.

في السياق الأوسع لقصة FTX ، تنتقل حصة البنك من "قانونية مشكوك فيها" إلى "مشؤومة بشكل لا يصدق". كان من الممكن أن تسمح السيطرة على بنك أمريكي لشركة Alameda و FTX بالمشاركة في أي عدد من الخدع الأخرى. قارن هذا ، على سبيل المثال ، بمحاولات شراء بنوك أمريكية من قبل مؤسسة باكستانية بنك الائتمان والتجارة الدوليالتي المنظمين الأمريكيين مرارا وتكرارا منعت. تبين أن BCCI كيان أكثر شناعة من FTX ، وأراد شراء البنوك الأمريكية لتعزيز إمبراطورية غسيل الأموال الإجرامية العالمية.

لماذا يخطئ التيار الرئيسي

هذه أشكال معقدة وفي كثير من الحالات متباينة من الاحتيال - وتردد إلى حد كبير ، يجب أن يقال ، نماذج راسخة في عالم التمويل التقليدي. هذا الغموض هو أحد الأسباب التي جعلت Bankman-Fried قادرًا على التنكر كلاعب نزيه ، ومن المحتمل أنه ساعد في إبقاء التغطية أكثر ليونة حتى بعد الانهيار.

قام Bankman-Fried أيضًا بصياغة ملف صورة غذر ، نردي من الصعب التوفيق بين اللصوصية الحاقدة - على عكس النجوم البارزين الآخرين في القرن الحادي والعشرين مثل مارك زوكربيرج وآدم نيومان. في المقابلات ، تحدث عن تيار من الهراء المصمم خصيصًا للغرباء في لعبة Snowjob حول صناعة مليئة بالفعل بالمصطلحات والتكنولوجيا المعقدة. قام بتنمية النفوذ السياسي والاجتماعي من خلال شبكة من التبرعات الإستراتيجية و تصريحات أيديولوجية غير صادقة.

شاهد أيضاً: كيف فجرت الإيثار الفعال لسام بانكمان فرايد FTX | رأي

منذ انهيار خدعته ، واصل Bankman-Fried تعكير صفو المياه برسائل وبيانات ومقابلات وتغريدات خادعة بعناية. لقد حاول تصوير نفسه على أنه طفل حسن النية ولكنه ساذج دخل فوق رأسه وصنع القليل سوء التقدير. هذه نسخة أكثر ليونة ولكنها أكثر ضررًا من نهج إدارة الأزمات التي تعلمها دونالد ترامب من محامي الغوغاء ذوي القبعة السوداء روي كوهن: بدلاً من "إنكار ، إنكار ، إنكار ،" قرر بانكمان فرايد "الخلط والتهرب والتشويه".

وقد نجح إلى حد كبير. لا تزال الأصوات السائدة تردد بببغاوات نقاط الحديث المضاد لبنكمان-فرايد بما في ذلك كيفن أوليري ، الذي يصور مستثمرًا في برنامج الواقع "شارك تانك". في 27 نوفمبر مقابلة مع Business Insider، وصف O'Leary Bankman-Fried بأنه "خبير" و "على الأرجح أحد أكثر المتداولين إنجازًا في مجال التشفير في العالم" - على الرغم من البيانات الأخيرة التي تشير ضمنيًا خسائر تجارية هائلة حتى عندما كانت الأوقات جيدة.

إن مكانة أوليري كمستثمر في FTX ، والمتحدث الرسمي السابق الذي حصل عليه مدفوع الأجر (نأمل بالتأكيد أن تكون تلك الشيكات واضحة ، كيفن!) تفسر عاطفته المستمرة مع Bankman-Fried في مواجهة الأدلة المتناقضة المتزايدة. لكنه ليس وحيدًا في تلميع صورة بانكمان فرايد. سيتم منح الابن الفاشل الفاشل لاثنين من أساتذة القانون بجامعة ستانفورد الفرصة للدفاع عن نفسه على خشبة المسرح في قمة DealBook في نيويورك تايمز الأربعاء.

يبدو أن حجم وتعقيد عمليات الاحتيال والسرقة التي قام بها Bankman-Fried تضاهي تلك الخاصة بمخطط بونزي بيرني مادوف والمختلس الماليزي جوه لو. سواء كان ذلك بوعي أو من خلال عدم الكفاءة الخبيثة ، فإن الاحتيال يردد أيضًا أصداء فضائح الشركات الكبرى مثل Worldcom ، وعلى وجه الخصوص ، Enron.

شاهد أيضاً: الآثار الضارة لنظام مكافحة غسل الأموال | رأي

انتهى الأمر بالمديرين في كل تلك الفضائح إما بالسجن أو الهاربين من القانون. من الواضح أن سام بانكمان-فرايد يستحق مشاركة مصيره.