(بلومبرج) - بينما ينتظر العالم المالي إعلان مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن السياسة النقدية بعد ظهر الأربعاء في واشنطن، اتخذ بعض أكبر مديري صناديق السندات خطواتهم بالفعل.
الأكثر قراءة من بلومبرج
ويتوقعون أن يؤكد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول توقعاتهم، بناءً على إشاراته الحازمة إلى أن أسعار الفائدة سترتفع للمرة الأولى منذ عام 2018، ومن المرجح أن تبدأ في مارس، لمكافحة أسرع معدل تضخم منذ أربعة عقود. ومع تعافي الاقتصاد من الاضطرابات الناجمة عن الوباء، يعلم الجميع أن البنك المركزي سيسحب في مرحلة ما الكثير من السيولة الوفيرة التي قدمها من خلال التيسير الكمي.
قبل إجراء بنك الاحتياطي الفيدرالي، تتطلع شركة Vanguard Group Inc. إلى الديون ذات المعدل المتغير، وتتجه شركة BlackRock Inc. نحو مدة محايدة، وترى شركة Pacific Investment Management Co. بعض عمليات إعادة فتح التداولات الجذابة في الدخل الثابت. إليك ما يتوقع الأشخاص الذين يتعاملون مع أصول تحت الإدارة بتريليونات الدولارات سماعه من باول، وما يفعلونه حيال ذلك:
بلاك روك (الأصول الخاضعة للإدارة: 10 تريليون دولار)
وقالت مارلين واتسون، رئيسة استراتيجية الدخل الثابت الأساسية العالمية، في مقابلة مع برنامج المراقبة على تلفزيون بلومبرج، إن بنك الاحتياطي الفيدرالي "سيحاول نقل نهج محسوب للغاية". "سيحاولون تحديد مسار محسوب للغاية فيما يتعلق بإنهاء التيسير الكمي، والذي ينبغي أن يكون في مارس، وربما رفع (أسعار الفائدة) في مارس".
وقالت إن تخفيض الميزانية العمومية "لا يعني بالضرورة عوائد أعلى بشكل خاص، سواء بدأ في النصف الثاني من هذا العام أو استمر حتى عام 2023 أو بعده". "السوق تقوم بالفعل بتسعير مستوى أسعار الفائدة لهذا العام، وربما المبالغة في تسعيره. يتم التسعير في أربع جولات ارتفاع. قد يكون هذا مبالغا فيه بعض الشيء."
تقوم شركة إدارة الأموال بتغيير المدة إلى حد ما في محفظة سنداتها. وقال واتسون: "من حيث المدة، بدأنا نقترب قليلاً من الوطن فيما يتعلق بحساسية أسعار الفائدة حول محافظنا الاستثمارية". "حيث كنا نعاني من نقص أو نقص الوزن في سندات الخزانة، على سبيل المثال، أصبحنا الآن أقرب قليلاً إلى الحياد".
وفيما يتعلق بالاقتصاد، "نتوقع أن يظل النمو قويًا وقويًا، ولكن هناك رياحًا معاكسة متزايدة في الوقت الحالي. هناك المزيد من عدم اليقين بشأن القضايا مع أوكرانيا، وهناك المزيد من عدم اليقين نظرا للتباطؤ في مختلف المجالات، بالنظر إلى أوميكرون.
فانجارد (الأصول الخاضعة للإدارة: 8.5 تريليون دولار)
تتوقع Vanguard زيادة واحدة في سعر الفائدة كل ربع سنة من الصفر تقريبًا حتى تصل أسعار الفائدة إلى 2٪ إلى 2.5٪. وقال كريس ألوين، رئيس قسم الائتمان، إنه مع التقييمات على الجانب الكامل والتقلبات الناتجة عن القلق بشأن أسعار الفائدة، تتوقع شركة إدارة الأصول أن تنخفض فروق الائتمان من هذه المستويات مع بدء بنك الاحتياطي الفيدرالي في سحب الدعم.
وقال ألوين: "تشديد السياسات لا يخرج الاقتصاد عن مساره". "لقد أظهر التاريخ أن الإعلان عن التشديد وإدخاله يرتبطان بفروق أسعار أوسع. وكنا نعيش ذلك.
تعطي شركة Vanguard الأولوية للقروض، ويرجع ذلك جزئيًا إلى إمكانية الحصول على أسعار فائدة متغيرة للحماية من الزيادات القادمة، وفقًا لألوين. كما أنها تركز أيضًا على ما يسمى بالنجوم الصاعدة، والشركات ذات التصنيف غير المرغوب فيه والتي هي على أعتاب الدرجة الاستثمارية، والقطاعات الوبائية التي لم تتعاف تمامًا، مثل شركات الطيران.
وقال: "بالنسبة لعام 2022، نحن حذرون". "إنها سنة الصبر في نظرنا. إنها ليست سنة للتعرض للخطر."
بيمكو (الأصول الخاضعة للإدارة: 2.2 تريليون دولار)
يعاني موهيت ميتال، العضو المنتدب ومدير المحفظة، من نقص في وزن الائتمان العام، وقد عمل على تقليل التعرض خلال الأشهر القليلة الماضية، على الرغم من تفاؤله بشأن مسار السياسة النقدية.
وقال: "ما زلنا بناءين فيما يتعلق بقدرة البنك المركزي على تشديد السياسة النقدية من مستوى ميسر للغاية"، مضيفًا أنه "من المهم بالنسبة لنا ألا نركز فقط على التوقعات الاقتصادية وتوقعات التضخم، التي تغذي سياسة البنك المركزي، ولكن أيضًا". ندرك أن التقييمات مهمة للغاية ونركز على ما تخبرنا به التقييمات حول هذا المسار.
وقال إن المجالات التي بدأت تبدو مثيرة للاهتمام بالنسبة لميتال تشمل التعرض للسفر والنقل، مثل شركات الطيران وخطوط الرحلات البحرية، من خلال السندات المضمونة وديون الفنادق عالية الجودة. تعتبر التزامات القروض المضمونة ذات التصنيف الأعلى والأوراق المالية المضمونة بالرهن العقاري جذابة أيضًا. ويرى أيضًا فرصًا لزيادة التعرض للائتمان الخاص.
نوفين (الأصول الخاضعة للإدارة: 1.2 تريليون دولار)
يبتعد بعض المستثمرين عن ائتمان الشركات عالي الجودة لأن التقلبات التي تأتي غالبًا مع ارتفاع أسعار الفائدة تهدد بتخفيض العائدات. قال توني رودريجيز، رئيس استراتيجية الدخل الثابت، إنه منذ أواخر العام الماضي، تتطلع شركة Nuveen إلى تقليل بعض المخاطر المرتبطة بالجودة الأعلى والفروق ذات المدة الأطول من خلال الحفاظ على مدة أقصر من معاييرها القياسية.
وقال رودريجيز: "هذه ليست تحركات دراماتيكية"، مضيفًا أن السوق لا تزال "تناقش ما إذا كان ينبغي أن تتفاجأ أم لا" بقرارات بنك الاحتياطي الفيدرالي.
ويتوقع رودريغيز أن يحافظ البنك المركزي على "خطاب متشدد متواضع" دون أي تشديد حتى اجتماعه في مارس/آذار.
الشركة الغربية لإدارة الأصول (الأصول الخاضعة للإدارة: 492.4 مليار دولار)
قال والتر كيلكولين، رئيس العائد المرتفع في الولايات المتحدة: "القليل من التقلبات هنا والارتفاع في سوق الأسهم لن يجعلنا بالتأكيد ندير محفظتنا". لدى كيلكولن قناعة بأن بعض ما يسمى بالملائكة الساقطة، وهو الاسم الذي تُعرف به الشركات التي فقدت تصنيفها الاستثماري، ستعود إلى التصنيف العالي بعد معاناتها من موجة تخفيض التصنيف التي حدثت أثناء الوباء. كما أنه يولي اهتمامًا خاصًا للقطاعات شديدة المخاطر بما في ذلك السفر الجوي والرحلات البحرية والألعاب.
ولا يتوقع كيلكولن أن "يقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي أي وعود" يوم الأربعاء، لكنه قال إن خطاب باول حول حالة الاقتصاد سيتم متابعته عن كثب. وقال إن الضغوط التضخمية، التي يقابلها جزئيا انخفاض معدلات البطالة، وتعطل سلاسل التوريد، وانتعاش الأجور، تؤثر بالفعل على أرباح الشركات الكبرى وتبدأ في الامتداد إلى الشركات ذات العائد المرتفع.
في مكان آخر في أسواق الائتمان:
الأمريكتين
أبقى بنك كندا أسعار الفائدة دون تغيير لكنه أشار إلى أنه قد يشدد السياسة النقدية في الأسابيع المقبلة لاحتواء أعلى معدل تضخم في ثلاثة عقود.
تستعد السندات الأمريكية غير المرغوب فيها لتكبد أكبر خسارة شهرية منذ ظهور الوباء في مارس 2020 بعد ارتفاع العائدات إلى ما يقرب من 5٪، وهو أعلى مستوى في أكثر من 14 شهرًا
تواجه الشركة المصنعة للعدسات اللاصقة ABB/Con-Cise Optical Group LLC مخاطر إعادة تمويل متزايدة مع استمرار جائحة كوفيد-19 في التأثير على مبيعاتها
للحصول على تحديثات الصفقة ، انقر هنا للحصول على New Issue Monitor
للمزيد ، انقر هنا للحصول على Credit Daybook Americas
EMEA
كلما كانت المدة أقصر كلما كان ذلك أفضل هو الشعار الذي يستخدمه مستثمرو الديون لحماية أنفسهم من التقلبات الشديدة في الأسواق حتى الآن هذا العام.
تعد إصدارات القطاع العام لفنلندا وبنك الاستثمار الأوروبي وولاية براندنبورغ الألمانية من بين الصفقات التي تبقي مبيعات السندات الأولية في أوروبا مفتوحة يوم الأربعاء، مع تحول اهتمام السوق إلى اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الرئيسي.
تحت ضغط ارتفاع العائدات والقيود الحكومية المحتملة على الأسعار، تندفع المرافق الأوروبية إلى سوق السندات
وقالت إدارة إيموفينانز في بيان لها إن عرض الاستحواذ الإلزامي المقدم من CPI Property Group يحمل سعرًا منخفضًا للغاية ويجب على المساهمين رفض العرض.
آسيا
نجت سندات الشركات الآسيوية من الهزيمة الأوسع نطاقاً التي شهدتها السوق هذا الأسبوع، مع ارتفاع مريح في الديون الصينية يعوض تأثير تشديد السياسة الأمريكية.
ضاقت الفروق في مؤشر بلومبرج للديون الآسيوية المقومة بالدولار، والتي تعد الأوراق النقدية الصينية أكبر مكون فيها، بمقدار نقطتين أساس هذا الأسبوع
ويتناقض ذلك مع أقساط التأمين على الديون الأمريكية عالية الجودة، والتي اتسعت إلى أقصى حد منذ ديسمبر 2020
وفي الوقت نفسه، ظل المصدرون في الغالب على الهامش قبل قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في وقت لاحق من اليوم
تعقد شركة العقارات المتعثرة China Evergrande Group مكالمة جماعية مع المستثمرين
(تحديثات مع تعليقات من Kilcullen في قسم الأصول الغربية)
الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek
© شنومكس بلومبرغ لب
المصدر: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-vanguard-managers-move-powell-165012758.html