"من بامبي إلى جودزيلا." استغل المحلل الاستراتيجي ديفيد روزنبرغ بنك الاحتياطي الفيدرالي لأنه يرى انخفاضًا بنسبة 30 ٪ في أسعار المنازل وعودة مؤشر S&P 500 إلى أدنى مستوى له في أوائل عام 2020

روزنبرغ هو الرئيس المتابع على نطاق واسع وكبير الاقتصاديين والاستراتيجيين في تورنتو Rosenberg Research & Associates Inc. كررت نظرته الواقعية في مايو الماضي صدى تفكيره من مارس 2022 ، عندما اتصل بـ نية الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة الأمريكية "ليست فكرة جيدة" وتوقع أن تؤدي خطوة مكافحة التضخم إلى ركود اقتصادي مؤلم.

بعد خمس زيادات في الأسعار ، مع توقع المزيد ، أصبح روزنبرغ أكثر تشاؤمًا بشأن سوق الأسهم والاقتصاد في عام 2023 - والقول إنه يشعر بخيبة أمل من الاحتياطي الفيدرالي والرئيس جيروم باول سيضع الأمر بشكل معتدل.

قال روزنبرغ: "تتمثل مهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي في أخذ وعاء الضرب بعيدًا مع بدء الحفلة ، لكن هذا الإصدار من الاحتياطي الفيدرالي أخذ وعاء الضرب بعيدًا في الساعة 4 صباحًا" ، "عندما كان الجميع في حالة سكر".

يأتي الآن العديد من خبراء السوق والاقتصاديين إلى جانب روزنبرج من السياج - منتقدين بنك الاحتياطي الفيدرالي لانتظاره وقتًا طويلاً لمحاربة التضخم ويحذرون من أن البنك المركزي الآن قد يتحرك بسرعة كبيرة وبعيدة جدًا.

لكن روزنبرغ يميل أكثر على الدرابزين. إليك ما يقوله المستثمرون وأصحاب المنازل والعمال في العام المقبل: انخفض مؤشر S&P 500 إلى 2,700 (أدنى مستوى منذ أبريل 2020) ، وانخفضت أسعار المنازل في الولايات المتحدة بنسبة 30٪ ، وارتفع معدل البطالة. يغرق الاقتصاد الأمريكي في حالة ركود ، وسيكون بنك الاحتياطي الفيدرالي - وخاصة باول - هو المسؤول إلى حد كبير عن ذلك.

يقول روزنبرغ عن تحول باول الجذري والسريع من متشكك في التضخم إلى قاتل التضخم: "لقد انتقل من بامبي إلى جودزيلا". يضيف روزنبرغ: "كان باول يقارن بـ [رئيس الاحتياطي الفيدرالي المخزي في السبعينيات] آرثر بيرنز. لا أحد في البنوك المركزية يريد أن يكون كذلك مقارنة بآرثر بيرنز. هذا هو الواقع."

من المسلم به أن الواقع ليس شيئًا سيطرت عليه الأسواق المالية كثيرًا في السنوات العديدة الماضية ، مع الأموال المجانية بشكل أساسي والتخلي عن بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يغذي مناخًا استثماريًا سريعًا. يقول روزنبرغ: "الآن هذا الفيلم يسير في الاتجاه المعاكس" ، والحقيقة هنا هي أن المشاهد القادمة ستكون صعبة.

ولكن نظرًا لأن الأسواق دورية ، فإن التضخم المتقلب من بنك الاحتياطي الفيدرالي وإغراق سلطته يجب أن يؤدي إلى سوق صاعدة جديدة للأسهم والسندات وأصول المخاطرة الأخرى ، كما يقول روزنبرغ. إنه يرى أن هذه البداية الجديدة تبدأ في عام 2024 ، لذا لا تيأس - فهذا أقل من 15 شهرًا.

في هذه المقابلة في منتصف أكتوبر ، والتي تم تحريرها من أجل التفصيل والوضوح ، ناقش روزنبرغ الظروف الصعبة التي يواجهها المستثمرون الآن وعرض أفكاره الرئيسية لأموالهم على مدار الـ 12 شهرًا القادمة - بما في ذلك سندات الخزانة وقطاعات الأسهم التي يمكن أن تستفيد من فترة أطول- اتجاهات الأعمال على المدى القصير وموضوعات التكنولوجيا ، والنقدية القديمة الجيدة.

مراقبة السوق: لقد كنت متشككًا في رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة منذ أن بدأ في مارس الماضي. لكن يبدو أن شكوكك قد تحولت إلى نوع من عدم التصديق. ما الذي يفعله الاحتياطي الفيدرالي الآن وهو أمر غير مسبوق؟

روزنبرغ: يتجاهل بنك الاحتياطي الفيدرالي إشارات السوق ويطارد المؤشرات المتأخرة مثل مؤشر أسعار المستهلكين السنوي ومعدل البطالة. لم أر أبدًا الاحتياطي الفيدرالي في أي وقت قبل أن يتجاهل هذا الإصدار تمامًا ما يحدث على جانب العرض في الاقتصاد ويتجاهل تمامًا ما يحدث من إشارات السوق. لم أشاهد أبدًا بنك الاحتياطي الفيدرالي يشدد هذا بقوة في تحتدم السوق الصاعدة للدولار الأمريكي
DXY،
+ 0.03٪.
لم يسبق لي أن رأيت بنك الاحتياطي الفيدرالي يشدد هذا بقوة في اتجاه انخفاض كبير ، ليس فقط في سوق الأسهم ولكن في الأسهم الأكثر حساسية من الناحية الاقتصادية. لم يسبق لي أن رأيت بنك الاحتياطي الفيدرالي يشدد هذا بقوة في منحنى عائد معكوس أو في سوق هابطة للسلع.

مراقبة السوق: التركيز على المؤشرات المتأخرة لا يقول الكثير عن الاتجاه الذي يسير فيه الاقتصاد. ما الذي تراه سيحدث للاقتصاد إذا كان محافظو البنوك المركزية الأمريكية ينظرون حقًا إلى نصف الصورة فقط؟

روزنبرغ: الأشياء التي يسيطر عليها الاحتياطي الفيدرالي فعليًا هي إما في طور التفكيك أو الانكماش الفعلي. بدأت المناطق الأكثر ارتباطًا بالدورة الاقتصادية تشهد تباطؤًا في زخم الأسعار. هذه هي المجالات التي ترتبط ارتباطًا وثيقًا بالتحولات في الإنفاق.

انخفض مؤشر المؤشرات الرئيسية ستة أشهر متتالية. عندما تتراجع ستة أشهر متتالية على المؤشرات الاقتصادية الرئيسية الرسمية ، فإن احتمالات حدوث ركود اقتصادي ليست 80٪ أو 90٪ ؛ هم 100٪.

لكن المؤشرات الاقتصادية الرئيسية ليست ما يركز عليه الاحتياطي الفيدرالي. إذا كنت أدير السياسة النقدية ، فسأختار القيادة من خلال النظر من خلال النافذة الأمامية بدلاً من مرآة الرؤية الخلفية. يركز هذا الاحتياطي الفيدرالي على مرآة الرؤية الخلفية.

لم يتم الشعور بتأثير بنك الاحتياطي الفيدرالي في الاقتصاد بعد. ستكون هذه قصة العام المقبل. يُستهلك هذا الاحتياطي الفيدرالي في ظل ارتفاع معدلات التضخم ويخشى بشدة أنه سيغذي دوامة أسعار الأجور على الرغم من أن ذلك لم يحدث بعد. إنهم يخبرونك في توقعاتهم بأنهم على استعداد لدفع الاقتصاد إلى الركود من أجل القضاء على تنين التضخم.

لذا فإن الركود أمر مؤكد. ما أعرفه عن فترات الركود هو أنها تدمر التضخم وتطلق أسواقًا هابطة في الأسهم والعقارات السكنية. تحصل على انكماش الأصول قبل تضخم المستهلك ، والذي سيحدث بعد ذلك.

ليس الأمر معقدًا. جاي باول يقارن نفسه ببول فولكر وليس أي مصرفي مركزي آخر. كان على فولكر أيضًا أن يتعامل مع التضخم في جانب العرض وفعل ذلك عن طريق سحق الطلب وخلق الظروف لحالات الركود المتتالية وسوق الأسهم الهابطة لمدة ثلاث سنوات. ما الذي يحتاجه أي شخص آخر؟ كان باول يقارن بـ [رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق] آرثر بيرنز. لا أحد في البنوك المركزية يريد مقارنته بآرثر بيرنز. هذا هو الواقع.

مراقبة السوق: من المحير أن يختار الاحتياطي الفيدرالي المسار الضيق الذي تصفه. ما رأيك في سبب هذا؟

روزنبرغ: أخبرنا باول في مارس أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيعمل بغض النظر عما يحدث على جانب العرض في الاقتصاد. إنهم يركزون حقًا فقط على جانب الطلب. الخطر هو أنهم سوف يبالغون في ذلك.

أنا أعرف ما يفكر فيه الاحتياطي الفيدرالي. أنا فقط لا أتفق معهم. اعتقد بن برنانكي أن مشاكل الرهن العقاري ستبقى محتواة. اعتقد آلان جرينسبان في بداية عام 2001 أننا كنا في حالة ركود في المخزون.

انظر إلى ما حدث. في أغسطس 2021 في جاكسون هول ، بدا باول مثل الأخصائي الاجتماعي في البلاد. لقد جاء في دفاع صارم ليس فقط عن التضخم العابر بل العلماني. في مارس 2022 ، ذهب من بامبي إلى غودزيلا. كفى كان كافيا. التأثير المستمر لفيروس كوفيد وأوميكرون وإغلاق الصين والحرب في أوكرانيا والإحباط من عودة القوى العاملة. فهمت كل ذلك. لكن بطريقة سريعة للغاية قاموا بتغيير ما بدا لي أنه وجهة نظر هيكلية فعالة.

إنها في الأساس سياسة لعنة الطوربيدات ، بكامل قوتها في المستقبل. إنهم مستعدون تمامًا لدفع الاقتصاد إلى الركود. سواء كان خفيفًا أم لا ، من يدري. لكنهم يركزون على خفض الطلب. إنهم يركزون على خفض أسعار الأصول. لأن الكأس المقدسة تتمثل في خفض معدل التضخم في أسرع وقت ممكن إلى 2٪. كلما ارتفعت قراءات التضخم الأطول ، زادت فرص تغذيها في الأجور وأننا سنقوم بإعادة تهيئة الظروف التي حدثت في السبعينيات. هذا ليس شاغلي الأساسي. لكن هذا هو همهم الأساسي.

مراقبة السوق: لقد اهتزت الأسواق المالية بالفعل. انتقل بنا خلال الـ 12 شهرًا القادمة. ما مقدار الألم الذي يتوقعه المستثمرون؟

روزنبرغ: أولاً ، قم بالتمييز بين سوق هابطة هبوط ناعم وسوق هابطة هبوط. في سوق هابطة هبوط ناعم ، يمكنك عكس 40٪ من السوق الصاعدة السابقة. إذا كنت تعتقد أننا سنتجنب الركود ، فقد تم وضع أدنى المستويات بالفعل لمؤشر S&P 500.

في سوق هابطة كساد ، تاريخياً يتم عكس 83.5٪ من السوق الصاعدة السابقة. لأنك لا تحصل فقط على انقباض متعدد. تحصل على انكماش متعدد يصطدم بركود الأرباح. علاوة على ذلك ، علينا أن نضع طبقة من الركود من خلال مضاعف 12. لسنا في 12. ثم فوق ذلك ، ما هو الركود الذي أصاب الأرباح ، والذي عادة ما يكون منخفضًا بنسبة 20٪. لم يبدأ المحللون حتى في لمس أرقامهم للعام المقبل. وهذه هي الطريقة التي تصل بها إلى 2,700.

هذا هو الارتداد من الجنون ، أكثر من الضعف في سوق الأسهم في أقل من عامين - 80 ٪ منها كان مرتبطًا بما كان يفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي وليس لأن أي شخص كان ذكيًا أو كان لدينا دورة أرباح ضخمة. ذلك لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة إلى الصفر وضاعف حجم ميزانيته العمومية.

الآن هذا الفيلم يعمل في الاتجاه المعاكس. لكن دعونا لا نركز كثيرًا على مستوى S&P 500 ؛ فلنتحدث عن متى سيكون قاع السوق؟ ما هي شروط السوق عند القيعان؟ تاريخياً ، يقفز السوق 70٪ من الطريق نحو الركود و 70٪ في دورة التيسير الفيدرالي. بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يخفف. بنك الاحتياطي الفيدرالي يضيق في منحنى العائد المقلوب. منحنى العائد الآن غير طبيعي للغاية. لماذا يعتقد أي شخص أنه سيكون لدينا سوق أسهم عادي بمنحنى عائد غير طبيعي؟

السؤال هو ، ما هو التوقيت عندما تكون المخاطرة والمكافأة موجودة للبدء في الانغماس في مجمع المخاطر؟ في هذا الوقت من العام المقبل ، أتوقع أننا سنكون هناك ، مما سيجعلني أكثر تفاؤلاً في عام 2024 ، والذي أعتقد أنه سيكون عامًا رائعًا. لكن ليس الآن.

مراقبة السوق: من المحتمل أن يوقف الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة. لكن وقفة ليست محورية. كيف يجب أن يستجيب المستثمرون للإعلانات التي تبدو وكأنها تغييرات في السياسة؟

روزنبرغ: أعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتوقف مؤقتًا في الربع الأول من عام 2023 ، وسوف ترتفع الأسواق عند هذا الحد ، لكن سيكون ذلك بمثابة انتعاش غير متوقع يجب أن تكون حذرًا منه للغاية. تكمن المشكلة في أن الركود ينتشر ويؤدي إلى انخفاض مستوى الأرباح. وسوف يرتفع السوق عند أول تخفيض لسعر الفائدة ، وسيكون ذلك صعودًا مفاجئًا لأن السوق لن يحقق الانخفاض الأساسي إلا بعد أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي المعدلات بما يكفي لزيادة منحنى العائد إلى شكل إيجابي. هذا يتطلب الكثير من العمل. لهذا السبب عادةً لا يكون الانخفاض قريبًا من أول تخفيض لمعدل الاحتياطي الفيدرالي. يتم ذلك بالقرب من آخر تخفيض لمعدل الاحتياطي الفيدرالي.

بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة في سبتمبر من عام 2007 وتصدرت السوق في ذلك اليوم. هل تريد شراء هذا التجمع؟ لم تحدث أدنى المستويات حتى مارس 2009 ، بالقرب من آخر قطع لسعر الفائدة الفيدرالية. إذا كنت تلعب الاحتمالات وتحترم مقايضة المخاطرة والمكافأة ، فلن تنغمس في دوامة التوقف المؤقت والمحور ولكن انتظر بنك الاحتياطي الفيدرالي لزيادة انحدار منحنى العائد. هذه ، بالنسبة لي ، هي أهم إشارة عندما تريد الشراء في الأسهم للدورة التالية ، وليس للتداول.

مراقبة السوق: لست غريباً على مكالمات السوق المتطرفة والمثيرة للجدل. هذه المرة هو انخفاض بنسبة 30٪ في أسعار المساكن في الولايات المتحدة. ما الذي يقودك في تحليلك إلى هذا الاستنتاج؟

روزنبرغ: فقاعة أسعار المساكن أكبر اليوم مما كانت عليه في عام 2007. يستغرق شراء منزل لأسرة واحدة اليوم أكثر من ثماني سنوات من الدخل ، وهو ما يقرب من ضعف القاعدة التاريخية. إذا ألقيت نظرة على أسعار المساكن للإيجار والدخل ومؤشر أسعار المستهلك ، فنحن في الأساس خارج حدث الانحراف المعياري. لقد حصلنا على نسب الذروة لعام 2006-2007.

هذه النسب تعني العودة. يقدم لنا سوق الأسهم دليلًا مهمًا للغاية لأن سوق الأوراق المالية وسوق الإسكان لديهما ارتباط أكثر من 90٪ لأنهما يشتركان في خاصيتين مهمتين للغاية. إنها الأصول طويلة الأمد في الاقتصاد وهي حساسة للغاية للفائدة.

في الدورة الأخيرة في أواخر العقد الأول من القرن الحادي والعشرين ، كان سوق الإسكان أولاً ، ثم سوق الأسهم ثانيًا. هذه المرة هي سوق الأسهم أولاً ، ثم سوق الإسكان ثانيًا. الآن فقط مع تأخر بدأنا نرى أسعار المساكن تنكمش. مدى الفقاعة يعني أنه بعكس هذه النسب ، فإننا نتحدث عن انخفاضات في أسعار العقارات بنسبة 2000٪.

مراقبة السوق: إنها حقًا نهاية عصر المال السهل ومكاسب الاستثمار الأسهل. ومع ذلك ، لم يكن من الضروري أن تنتهي بشكل مفاجئ. ما هي مسؤولية بنك الاحتياطي الفيدرالي عن هذا التحول في الأحداث؟

روزنبرغ: ماذا يمكننا أن نقول عن هذا الإصدار من الاحتياطي الفيدرالي؟ دعونا نلقي نظرة على ما فعلوه. لقد فتحوا ميزانيتهم ​​العمومية لهيكل رأس مال شركات الزومبي لإنقاذ النظام مرة أخرى في شتاء عام 2020.

يمكنك أن تجادل ، حسنًا ، الأسواق لم تكن تعمل وكنا في حالة إغلاق واعتقدنا أن هذا كان الطاعون الأسود. ولكن حتى بعد أن علمنا أنه لم يكن الطاعون الأسود ، فقد حملنا كل هذا التحفيز المالي وواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي سياسة التيسير. كانوا لا يزالون يشترون RMBS [الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني] في وقت سابق من هذا العام في مواجهة فقاعة أسعار المنازل الهائلة. كيف يمكنهم الاستمرار في توسيع ميزانيتهم ​​العمومية؟

انظر إلى سلوك قاعدة المستثمرين. أسهم الميم ، Robinhood ، العملات المشفرة ، أسهم المضاربة ، الشركات الخاسرة - كلهم ​​يتفوقون على الشركات التي لديها نموذج أعمال بالفعل. ثم كان لديك FOMO ، TINA - الاحتياطي الفيدرالي يساندك دائمًا.

وعرف الاحتياطي الفيدرالي كل هذا. ولكن هل كان هناك أي إقناع أخلاقي ، أي تعليق من الاحتياطي الفيدرالي "لتهدئة طائراتك"؟ لديك مجلس الاحتياطي الفيدرالي يخبرك ، سنقوم بإلحاق الألم. لم يقل نفس محافظ البنك المركزي أي كلمة لأنه كان يلعب دور النادل ، حيث كان يوزع المشروبات مجانًا لمعظم عام 2020 وكل عام 2021.

الآن حان وقت الاسترداد. إنهم يأخذون وعاء اللكمة بعيدًا. تتمثل مهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي في إخراج وعاء الضرب بعيدًا عند بدء الحفلة ، لكن هذا الإصدار من الاحتياطي الفيدرالي أخذ وعاء الضرب بعيدًا في الساعة 4 صباحًا عندما كان الجميع في حالة سكر.

مراقبة السوق: لا يخفي جاي باول تملقه لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق بول فولكر ، لدرجة أن البعض يسمونه فولكر 2.0. يجب أن يستمتع باول بهذا ، لأن فولكر ، بالطبع ، يحظى بالاحترام باعتباره أعظم محارب للتضخم على الإطلاق. لكن في عام 1980 ، لم يكن فولكر محبوبًا جدًا.

روزنبرغ: كان فولكر يعاني من ركود متتالي وثلاث سنوات من الجحيم بالنسبة للاقتصاد ومستثمري الأسهم. في نهاية المطاف ، تم إشعال المسار من أجل انخفاض هائل في التضخم وكل شيء يتراجع في صيف عام 1982 ، وكل ما يتذكره بول فولكر هو أنه مهد الطريق لمدة 20 عامًا من التوسع الاقتصادي غير المنقطع تقريبًا وسوق صاعدة في الأسهم. على الرغم من أنه في ذلك الوقت كان يشتم ويكره ويحتقر.

هناك سبب يجعل باول يقارن نفسه بفولكر - ألم قصير المدى لتحقيق مكاسب طويلة المدى. كان الألم قصير المدى تحت حكم فولكر ثلاث سنوات وأعتقد أن هذا ما نحن فيه. إنهم يتحركون لسحق التضخم وغض الطرف عن جانب العرض ، مع التركيز على الطلب. سوف يتأكدون من سحق التضخم. هذا سوف يحدث ثم سنمر بدورة تخفيف جديدة. في هذا الوقت من العام المقبل ، سنتحدث عن إحياء وسأتحول إلى دائم لعام 2024.

قراءة: لم ينتظر بول فولكر عودة التضخم إلى 2٪ قبل التمحور

مراقبة السوق: مع كل هذه التحديات الاستثمارية والاقتصادية ، ما هي الاستثمارات الأكثر جذبًا لك في العام المقبل؟

روزنبرغ: أنا متفائل جدًا بشأن السندات. يمكن أن أتهم بأنني مخطئ ، والكثير من ذلك يرجع إلى أن سوق السندات أُجبر على إعادة ضبط نفسه على سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي الجديدة هذه. لكنني مشجعة للغاية من حقيقة أن توقعات التضخم القائمة على السوق تم احتواؤها جيدًا للغاية. هذا إعداد جيد لمستقبل ارتفاع كبير في Treasurys
TMUBMUSD10Y،
4.231%.

كل ما نحتاجه هو أن يتوقف الاحتياطي الفيدرالي ويتوقف ، وهو ما أعتقد أنه سيفعله العام المقبل. سنحصل على الإيقاف المؤقت والمحور والتخفيف. سيكون لدينا ركود وستنخفض عائدات السندات بشكل كبير. لن أتفاجأ إذا هبطوا 200 نقطة أساس من حيث هم الآن. أعتقد أنه في النهاية الطويلة لمنحنى الخزانة ، من المرجح أن يحصل المستثمرون على عائد إجمالي يزيد عن 20٪ خلال الأشهر الـ 12 المقبلة. لا أعتقد أن سوق الأسهم سيفعل ذلك من أجلك.

هناك شيئان مهمان يجب إدراكهما: الأول هو أن سوق الأسهم بحاجة ماسة إلى عوائد سندات أقل لوضعها في القاع. لن يحدث القاع في S&P 500 قبل الارتفاع في Treasurys. عند أدنى مستويات سوق الأسهم ، اتسعت علاوة مخاطر الأسهم بشكل عام بمقدار 450 نقطة أساس. نحتاج إلى عوائد سندات أقل لمنح سوق الأسهم دعم التقييم النسبي الذي يحصل عليه دائمًا عند أدنى مستوى أساسي. يجب أن تنخفض عوائد السندات أولاً ؛ ستتبع الأسهم. لذلك يتعين علينا إعادة إنشاء علاوة مخاطر حقوق ملكية أكثر ملاءمة لتمهيد الطريق للسوق الصاعدة التالية.

ثانيًا ، من الناحية التاريخية ، فإن فئة الأصول الأولى التي تدخل السوق الهابطة هي أول فئة يخرج من السوق الهابطة. كانت فئة الأصول الأولى التي دخلت هذا السوق الهابط هي سوق الخزينة ، تليها الأسهم ثم السلع. لذا ستكون السندات هي أول فئة أصول يتم شراؤها. نحن جميعًا نرغب بشدة في أن ينخفض ​​سوق الأسهم إلى القاع ، لكن ذلك لن يحدث دون أن يرتفع سوق السندات أولاً.

الآن بعد أن تم الدفع لك لتكون نقدًا ، لم يعد الأمر قمامة. كما أن هناك قطاعات من سوق سندات الشركات تبدو جذابة للغاية. تبدو عالية الإنتاجية مفردة ب ، ومزدوجة ب جذابة. يتم تداول الكثير من هذه السندات بسعر مخفض. سيكون لديّ ثقل من سندات الشركات قصيرة الأمد مقابل السندات الحكومية الأطول أجلاً. إذا حصلنا على ركود ، فإن السندات منخفضة الأجل ستحقق أداءً جيدًا للغاية ، والمدة الأقصر ليست كذلك تمامًا ، ولكن لديك حماية بسبب الخصومات التي يتداولون بها.

في سوق الأسهم ، لن أخبر أي شخص أن يكون صفراً في المائة من الأسهم. لكنك تريد أن تكون مستثمرًا طويل الأجل. تريد أن تفكر في تغييرات طويلة الأجل في القطاع. تريد أن تشارك في مجالات الطاقة الخضراء والأمن السيبراني وأجزاء من السوق تتصرف مثل المرافق والطيران والدفاع ، لأن كل دولة تقوم بتوسيع ميزانيتها العسكرية. أنت بالتأكيد لا تريد أن تتعرض للدورات الدورية في الوقت الحالي. ارتد قبعة الصورة الكبيرة وفكر في الموضوعات طويلة المدى.

المزيد من MarketWatch

متى تنخفض أسعار المساكن؟ يقول هؤلاء الاقتصاديون إنهم استعدوا لـ "تباطؤ طويل الأمد" - ولانخفاضات كبيرة في قيمة المساكن

يقول BofA إن سوق الخزانة "الهشة" معرضة لخطر "البيع القسري على نطاق واسع" أو المفاجأة التي تؤدي إلى الانهيار

هذه هي الطريقة التي قد ترتفع بها أسعار الفائدة المرتفعة ، وما قد يخيف الاحتياطي الفيدرالي في التحول إلى سياسة محورية