تقول جيني جونسون ، الرئيس التنفيذي لفرانكلين تمبلتون ، إن الإدارة النشطة تؤتي ثمارها أثناء التقلب الشديد

(انقر هنا للاشتراك في النشرة الإخبارية تسليم ألفا.)

مع أصول بقيمة 1.5 تريليون دولار ، فرانكلين تيمبلتون هي من بين أكبر 10 مديرين للأصول في أمريكا ، وهي في ازدياد. على مدى السنوات القليلة الماضية ، استحوذت الشركة على مدير الأصول Legg Mason ، ومزود المؤشر المخصص O'Shaughnessy Asset Management ، والمستثمر الثانوي في الأسهم الخاصة Lexington Partners ، من بين آخرين. تقول الرئيسة والمديرة التنفيذية جيني جونسون إن الأمر لا ينتهي عند هذا الحد. لقد ركزت على عمليات الاستحواذ الثابتة في التكنولوجيا والبدائل لسد فجوات المنتجات في أعمال فرانكلين تمبلتون. 

جلس جونسون مع قناة سي إن بي سي تسليم النشرة الإخبارية ألفا في مقابلة حصرية حيث ناقشت أيضًا استراتيجية الإدارة النشطة للشركة وقدمت قضية تنفيذ تقنية blockchain. 

 (تم تعديل أدناه من أجل الطول والوضوح. انظر أعلاه للحصول على الفيديو الكامل.)

ليزلي بيكر: أريد أن أبدأ الأمور على الصعيد الكلي ، لأن هناك الكثير من الأسئلة هناك. مع نقطة الانعطاف هذه للتضخم والسياسة النقدية للاستثمار القائم على العوامل ، والتقلبات ، ما الذي تراه في محفظتك الضخمة والمتنوعة الآن؟

جيني جونسون: إنه بلا شك ، إنه وقت صعب. وأود أن أقول إن الخبر السار هو أنه في أوقات التقلب الشديد ، فإن الإدارة النشطة تؤتي ثمارها. ونحن حقًا إدارة نشطة - 1.5 تريليون - حقًا إدارة نشطة. لذلك ، تجد قيمة في مثل هذه الأوقات. أعتقد أن التحدي يكمن في وجود الكثير من الإشارات المتضاربة. لديك رياح معاكسة واضحة للتضخم. كانت زيادة 50 نقطة أساس من الاحتياطي الفيدرالي هي الأعلى منذ 20 عامًا ونحن نتطلع إلى المزيد من الزيادة. أعتقد أنهم أشاروا اليوم إلى أننا على الأرجح [ننظر إلى] زيادتين أخريين ، وربما ثلاثة ، ثم نتوقف قليلاً. لذلك ، سيكون لديك هذا الارتفاع الكبير في الأسعار ، كما حدث مع الحرب في أوكرانيا. لقد كنت في مؤتمر Milken الأسبوع الماضي وكان نوعًا من الجزء المخيف من الرسالة هو أن أفضل سيناريو هو حرب مجمدة تقريبًا ، مما يعني أنه سيكون لديك تأثير على أسعار الطاقة لفترة طويلة من الوقت. الإمدادات الغذائية ستكون رياحا أخرى معاكسة. وبعد ذلك بالطبع ، لدينا سياسة إغلاق الصين وسياسة صفر COVID التي تؤثر على سلسلة التوريد. لذا فهذه هي الرياح المعاكسة التي تواجهها. 

ومن ثم فإن الرياح الخلفية هي [] المستهلك لا يزال متدفقًا إلى حد ما ، وربما يكون أكثر احمرارًا مما كان عليه قبل COVID. لذلك هذا جيد. لديك الرياح الخلفية الكبيرة للتركيبة السكانية في آسيا ، لديك ابتكار تقني. ولكي أكون صادقًا ، ما أقوله للناس هو أنه من الأسهل السباحة مع المد ، بالطريقة التي يتدفق بها. لذا ، ابحث عن المجالات التي توجد فيها فرص ، مثل الأشياء التي يقوم بها الأشخاص بالقرب من سلسلة التوريد ، في محاولة لمعرفة أين توجد فرص هناك. أعتقد أن الابتكار التكنولوجي ، أعتقد أن الأشياء المتعلقة بعلم الجينوم مثير للإعجاب حقًا. أعتقد أن الأمور تدور حول الزراعة الدقيقة ، حيث يحاول الناس السيطرة بشكل أكبر على سلسلة الإمداد الغذائي الخاصة بهم ، كما نراها. الآن ، هذه ليست في المدى القريب. سيستغرق الأمر بعض الاستثمار ، لكنني أعتقد أنك تريد أن تتخلف عن حيث توجد الفرص. أعتقد أن الويب 3.0 يمثل فرصة كبيرة أخرى.

منقار: أشعر بالفضول فيما تراه فيما يتعلق بالتدفقات في الوقت الحالي ، بالنظر إلى كل تلك العوامل المربكة التي تؤثر على الاستثمار في الوقت الحالي. هل ترى اهتمامًا أكبر بالمنتجات النشطة أو هل ترى المزيد من الاهتمام بالسلبية حيث يرغب الناس نوعًا ما في تجاوز المد والجزر ودفع رسوم أقل ثم العودة إلى السوق ربما في غضون عامين أو نحو ذلك و انظر كيف يتم ذلك؟

جونسون: أعتقد أن التدفقات تنخفض في جميع المجالات. أعتقد أن ما رأيناه هو أداء نشط يتفوق على المزيد. جزء من ذلك هو مجرد إلقاء نظرة على التحول إليه. أعني ، أن مؤشر ناسداك انخفض أكثر من ضعف مؤشر داو ، لذا ، نوع من مفتاح نمو القيمة الخاص بك ... لكن أعتقد أن الناس متوترين بشكل عام. وهكذا ، ترى الناس يتراجعون عن جانب الدخل الثابت. ترى أشخاصًا يقدمون قروضًا بنكية ، وسعر عائم ، ومدة قصيرة ، لأنهم يعرفون أن المعدلات سترتفع ومن الواضح أن هذا وقت صعب حقًا للحصول على دخل ثابت. لذا ، بقدر ما يمكنهم البقاء ، حافظ على المرونة. الائتمان مهم حقا الآن. الشركات التي لديها ميزانيات جيدة ، وتدفق نقدي جيد. مرة أخرى ، لهذا السبب أعتقد أنك لا ترى داو جونز ينخفض ​​كثيرًا لأنها تميل إلى أن تكون أسهم ذات قيمة أكبر.

منقار: كان فرانكلين أيضًا يميل إلى الاستحواذ تمامًا ، حيث اشترى مؤخرًا Legg Mason ، وهو مدير أصول كبير يشتري مديري أصول بديلة آخرين ، وهو صندوق كمي مؤخرًا. كيف تفكر في عقد الصفقات في البيئة الحالية مقابل بناء قدرات معينة؟ وهل تخطط للقيام بالمزيد من عمليات الاستحواذ في المستقبل؟

جونسون: لقد كنا واضحين جدًا بشأن إستراتيجيتنا في الاستحواذ ، والتي تتمثل في العثور حقًا على المنتجات التي تملأ مجالات معينة من المنتجات التي نحتاجها. الآن ، نحن نركز بشكل كبير على الأسواق البديلة. إنهم يتوقعون أن حوالي 15٪ أو 16٪ من الأصول في العامين المقبلين في أعمال إدارة الأصول ستأتي من البدائل ، ولكن مع ذلك ستأتي 46٪ من الإيرادات. لذلك ، إنه مكان مهم بالنسبة لنا ، ولدينا اليوم 210 مليار دولار ، نحن أفضل 10 مديرين للبدائل. لكن التحدي موجود ، أنت بحاجة إلى منتجات عالمية. لذا ، إذا كان لديك ، على سبيل المثال ، مدير عقارات يركز فقط على الولايات المتحدة ، فمن الصعب بيع ذلك في أوروبا. لذا ، إذا كانت هناك فجوات في المنتج سنقوم بملئها. لقد أوضحنا بالفعل أننا نريد الاستمرار في تنمية أعمالنا المتعلقة بالثروات ، والثقة الائتمانية. وهكذا ، نظرًا لأن لدينا عمليات استحواذ مثبتة ، سيكون ذلك منطقيًا هناك. وأخيرًا ، تعمل Fintech على تعطيل أعمالنا إلى حد كبير ولذا فإننا نقوم بالاستثمارات ، وأحيانًا مجرد استثمارات ، وأحيانًا عمليات استحواذ في منتجات التكنولوجيا. تمتلك O'Shaughnessy Asset Management منتجًا يسمى Canvas ، وهو عبارة عن فهرسة مباشرة فعالة من حيث الضرائب. نعتقد أن هناك الكثير من النمو هناك. وهكذا ، قمنا بالفعل بهذا الاستحواذ لتلك المنصة التكنولوجية.

منقار: أريد أن أتحدث عن ما تفعله في المساحة البديلة الآن لأن الكثير من تاريخ فرانكلين تمبلتون ، 75 عامًا أو نحو ذلك ، كان موجودًا في مساحة الصناديق المشتركة ، لخدمة مستثمر التجزئة. والآن لديك أكثر من 200 مليار دولار من البدائل ، والتي تبحث على نطاق واسع لاختراق مساحة البيع بالتجزئة ولكنها لم تفعل ذلك على نطاق واسع حتى الآن. هل ترى أن هذا هو المستقبل؟ هل هذا شيء تتطلع إلى فعله بالبدائل ، بينما تتطلع إلى تنمية هذا الجزء من عملك؟

جونسون:  أقول إن جدي دخل في مجال الصناديق المشتركة لأن الشخص العادي لا يستطيع المشاركة في أسواق الأسهم. أنت تتحدث في العشرينات. ولم يتمكنوا من المشاركة في أسواق الأسهم ، لذلك خطرت للناس فكرة تجميع الأموال والسماح لهم بالاستثمار. حسنًا ، اليوم ، لدينا نصف عدد الأسهم العامة التي حصلنا عليها من عام 20 وهناك خمسة أضعاف عدد الشركات المدعومة بالأسهم الخاصة. لذا ، فقد انتقل هذا الرقم من حوالي 2000 إلى 1,700 وارتفعت الأسهم العامة من حوالي 8,500 إلى 6,500. لذا ، فقط من عالم قابل للاستثمار ، من المهم حقًا أن تكون قادرًا على الوصول إلى البدائل ولا أعتقد أن هذا الاتجاه يتغير. وبعد ذلك - إذا نظرت إلى الأمر بالفعل ، فإن الشركات تنتظر وقتًا أطول بكثير لتتحول إلى شركة عامة ، مما يعني أن الكثير من فرص النمو هذه في تلك السنوات الأولى يتم استغلالها فقط في الأسواق الخاصة. 

لقد دخلنا بالفعل في مجال رأس المال الاستثماري لأن فريق أسهم النمو في فرانكلين كان يبحث في الصفقات ويراقب الشركات التي انتظرت وقتًا أطول لتطرح أسهمها للاكتتاب العام ، بحيث يمكنها تخصيص ما يصل إلى 15٪ من الصندوق المشترك في الأصول غير السائلة. لذا ، بدأوا في الدخول في مرحلة متأخرة من المشروع ثم قالوا في النهاية ، حسنًا ، في الواقع ، نحن موجودون في قلب وادي السيليكون ، يجب أن نطلق بالفعل أموالنا الخاصة. لذلك ، نحن في هذا الفضاء ، لأننا نعتقد - وبالمناسبة ، الائتمان هو نفسه. لا ترى البنوك تقرض بنفس الطريقة حيث كان هناك المزيد والمزيد من اللوائح حول رأس المال المرتبط بمحفظة قروضها. لذا ، ترون هذا الانتشار الكبير ، ليس فقط من نوع القروض التجارية وقروض الشركات التي تتم في أسواق الائتمان الخاصة ، ولكنك ترى في الواقع على الإقراض المباشر للقروض الاستهلاكية. لذلك ، يجب أن تكون قادرًا - علينا أن نفكر في أنفسنا على أننا نكتشف جميع الفرص الاستثمارية ونقدم تلك الفرص بشكل مسؤول لعملائنا. الحقيقة هي أن المنتجات البديلة تتمتع بميزة رائعة - فهي غير سائلة للغاية ، لذلك عليك أن تعرف بمسؤولية كيف ستقوم بتسليمها إلى قناة البدائل.

منقار: في مقابلة أجريت مؤخرًا ، قلت إنه إذا كان عمرك 20 عامًا ، ويمكن أن تبدأ من جديد في أي عمل تجاري ، فإنك ستنشئ شيئًا يعزز نظام blockchain البيئي. لقد وجدت هذا رائعًا ، وأريد فقط أن أسألك عن سبب ذلك. وبالنظر إلى أنك قد وصلت بالفعل إلى قمة أحد أكبر مديري الأصول في العالم ، كيف ترى نوعًا ما blockchain يعمل بطريقته ويعمل ضمن مساحة إدارة الأصول التقليدية. 

جونسون: أود أن أقول إن Bitcoin هي أكبر مصدر إلهاء عن أكبر اضطراب يحدث للخدمات المالية والصناعات الأخرى. لأنها - الكثير من المحادثات تنخفض [هل هذه] عملة مثل البيتكوين ، هل سيكون لها مكان أم لا؟ وهذا - هناك مناقشة رائعة يجب إجراؤها هناك ولكن في الواقع ، الأكثر إثارة للاهتمام [السؤال] هو ، ما الذي يمكن أن تفعله هذه التكنولوجيا؟ وإذا فكرت في ما تفعله blockchain ، فهي تخلق الثقة. إذا كنت تفكر في ماهية الخدمات المالية ، فإن المعاملات بين الأشخاص هي معاملات تتطلب وسطاء لإثبات الثقة ، وهي شركة ملكية ، على سبيل المثال ، لديك حقًا ملكية هذا. حسنًا ، يمكن لـ blockchain القضاء على الكثير من هؤلاء الوسطاء ، وجمع المشترين والبائعين معًا ، وتقليل تكلفة المعاملة. بمجرد أن تتمكن من تقليل تكلفة المعاملة ، يمكنك تجزئة الأصول إلى مستوى أعلى بكثير. لذلك ، على سبيل المثال ، يمكنك أن تتخيل أخذ مبنى Empire State ، وبيعه لمليون شخص ، كل شخص لديه رمز مميز. وإذا أردت البيع لك يا ليزلي ، فلا داعي للذهاب إلى شركة العنوان. كل ذلك مدمج في هذا العقد الذكي. لذلك ، أعتقد أن blockchain سيطلق الكثير من عدم السيولة المحبوس في أنواع مختلفة من الأصول. 

ثانيًا ، أعتقد أن هذا النوع من الملكية - هناك أشخاص يستخدمونه - بمجرد حصولك على الرمز المميز ، يمكنك بالفعل إنشاء برنامج ولاء. لذلك ، ترى بالفعل الفرق الرياضية ، حيث يبيعون ، على سبيل المثال ، جزءًا من الفريق وما يفعله حقًا هو خلق الولاء. تخيل ، يمكنك عقد اجتماعات خاصة للمدربين ، أو في سوق NFT ، يقوم الفنانون بالاستفادة من الرمز المميز ، والتحقق من صحة أن هذه القطعة الفنية أصلية وأصيلة بالفعل ، لكنهم أيضًا يستفيدون منها حيث لا يستطيع سوى أولئك الذين يمتلكون الرمز المميز ثم عقد هذه الاجتماعات الفردية مع الفنانين. لذلك ، إنها حقًا طريقة ممتعة. أعتقد أنه يقلل بشكل كبير من بعض التكاليف في العمل ، لكنه أيضًا يطلق العنان لهذه الرغبة في نوع من الاتصال الاجتماعي.