ننسى التضخم ، كما يقول جيفريز احترس من "عصر خفض التضخم" مثل أوائل الثمانينيات

كان التضخم الأكثر إلحاحًا قلق من الأمريكيين في عام 2022 كأسعار لكل شيء بدءًا من الغاز إلى قمح ارتفع ليسجل ارتفاعات قياسية. بلغ التضخم السنوي ، وفقًا لمؤشر أسعار المستهلك ، أعلى مستوى له في 40 عامًا عند 9.1٪ في يونيو ، لكنه تراجع سريعًا بعد ذلك - ويجادل جيفريز بأن هذا الاتجاه سيستمر خلال العام المقبل.

كتب ديش بيرامونيتيليكي ، الرئيس العالمي للاستراتيجية المصغرة في البنك الاستثماري ، في مذكرة يوم الخميس: "بلغ التضخم في الولايات المتحدة ذروته". "إن التخلص من التضخم هو الافتراض الرئيسي لخارطة الطريق لعام 2023."

يعتقد جيفريز أن الأمريكيين - وخاصة المستثمرين الأمريكيين - يجب ألا يقلقوا بشأن التضخم على الإطلاق. إن تقليص التضخم مثل ما شوهد في أوائل الثمانينيات هو التهديد الحقيقي ، ومن المرجح أن يأتي مع انخفاض أرباح الشركات والركود الأمريكي بحلول النصف الثاني من عام 1980.

وضع محللو البنك الاستثماري بعض أوجه التشابه الرئيسية بين الفترة التي أعقبت "التضخم الكبير" من عام 1965 إلى عام 1982 ، والانخفاض السريع في مؤشر أسعار المستهلكين اليوم.

عندما أصبح بول فولكر الرئيس الثاني عشر للاحتياطي الفيدرالي في أغسطس من عام 12 ، شرع على الفور في معركة ضد التضخم المتفشي الذي ابتلي بالاقتصاد في العقد السابق لتعيينه ، مما أدى في النهاية إلى رفع أسعار الفائدة إلى ما يقرب من 1979٪. أدت زيادة أسعار فولكر السريعة إلى تباطؤ الاقتصاد بسرعة كبيرة حتى أنه بحلول يناير 20 ، بدأ الركود ، وستستمر البطالة لتصل إلى ذروتها عند 1980 ٪ في ديسمبر 10.8.

على مدار العام الماضي ، رفع رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الحالي ، جيروم باول ، أسعار الفائدة بشكل أقوى من أي شخص آخر منذ فولكر - وقد أوضح أنه على استعداد لتطبيق بعض الأمور الاقتصادية "الم"من أجل السيطرة على التضخم ، تمامًا مثل سابقه. يقول محللو جيفريز إن أفعاله تمنحهم ديجا فو.

"إن حقبة تقليص التضخم في بنك فولكر الفيدرالي في 1980-83 تشبه إلى حد كبير الدورة الحالية نظرًا للتسامح مع معدلات أعلى حتى على حساب ارتفاع معدلات البطالة والركود. وكتبوا أيضًا أن اتجاه تراجع التضخم قد ساعده تخفيف ضغوط جانب العرض (النفط) ، تمامًا كما هو الحال الآن.

القصة مستمرة

إذا كان العصر الاقتصادي الحالي يمكن مقارنته بسنوات فولكر ، فقد يكون وصفة للأوقات الصعبة للمستثمرين. أثناء تراجع معدل التضخم في بنك فولكر الفيدرالي ، انخفض العائد على السهم المتأخر لمؤشر S&P 500 بنسبة 19٪. وهذا شائع خلال "فترات التضخم الكبيرة" عبر تاريخ الولايات المتحدة ، وفقًا لمحللي Jefferies.

جيفريز ليس البنك الاستثماري الوحيد الذي حذر من حدوث انخفاض كبير في أرباح الشركات في الأسابيع الأخيرة أيضًا. جادل مايك ويلسون ، رئيس قسم المعلومات في مورجان ستانلي ، مرارًا وتكرارًا بأن تقديرات أرباح الشركات مرتفعة جدًا وستنخفض في النهاية ، مع أخذ الأسهم معهم.

"هذا مجال آخر يشعر فيه المستثمرون بالرضا عن النفس إلى حد ما - التكاليف تزداد أسرع من صافي الإيرادات" ، قال قال CNBC في الأسبوع الماضي ، يصف آثار تلاشي التضخم على شركات ستاندرد آند بورز 500. "يجب أن ينخفض ​​تقدير [أرباح] العام بأكمله".

يرى ويلسون أن مؤشر S&P 500 قد انخفض إلى 3,000 ، أو أكثر من 20 ٪ ، في النصف الأول من العام.

وكرر محللو الأسهم في Jefferies هذا الرأي هذا الأسبوع ، قائلين إنهم يتوقعون أن "يصحح" مؤشر S&P 500 في الربع الأول ليس فقط بسبب انخفاض الأرباح ، ولكن أيضًا بسبب تأثير أسعار الفائدة المرتفعة على هوامش الربح ومخاطر الركود المتزايدة.

لكنهم أضافوا أنه بعد النصف الأول من العام تقريبًا ، يمكن أن تقدم الأسهم "ارتفاعًا قويًا" بحلول منتصف عام 2023 ، وأوصوا بأن ينظر المستثمرون إلى أسماء "الجودة" بسبب أدائهم التاريخي المتفوق خلال فترات انخفاض التضخم.

وكتبوا أن "الاستثمار الجيد قدم مكافآت متسقة". "من منظور الأسلوب ، ركز على الجودة. تفوقت قطاعات نمو الجودة على التقلبات الدورية خلال فترة الثمانينيات من التضخم ".

يحب محللو وول ستريت ومديرو الثروات تجميع الأسهم في فئات استثمارية مختلفة - تسمى "عوامل النمط" - بهدف مساعدة العملاء على تحقيق عوائد أعلى من المتوسط ​​، وإدارة المخاطر ، وتنويع محافظهم الاستثمارية. على سبيل المثال ، قد يقول المحللون إنهم يفضلون أسهم "النمو" - أسهم الشركات التي من المتوقع أن تنمو بسرعة - على الأسهم "ذات القيمة" - الأسهم التي يتم تداولها بسعر منخفض مقارنة بأساسياتها و / أو أقرانها. وبينما قال محللو الأسهم في جيفريز يوم الخميس إنهم يفضلون عامل أسلوب "الجودة" في الوقت الحالي ، فإن تحديد "الجودة" أسهل قولًا من فعله.

وأوضح المحللون أنه "لا يوجد تعريف ثابت للجودة ، لأنها تعتمد في الواقع على منظور المستثمر".

عادةً ما يتم تعريف الأسهم "عالية الجودة" على أنها شركات تتمتع بتدفقات نقدية ثابتة ويمكن التنبؤ بها وتكون مربحة بناءً على مقاييس مثل العائد على حقوق الملكية (ROE) والعائد على رأس المال المستثمر (ROIC). لكن Jefferies طورت إطارها الخاص لتحديد "الجودة" الحقيقية التي تتضمن معايير مثل "الميزانيات العمومية القوية" ، و "الهوامش المتسقة والعالية" ، والأرباح المتوقعة.

شركات مثل وول مارت, هوم ديبوت, تأشيرةو ميرك كل ذلك جعل قائمة Jefferies "الجودة بسعر معقول" والتي يمكن أن تتفوق في الأداء على السوق ككل هذا العام.

وبقدر ما يتعلق بوضع القطاع ، أوصى المحللون بالبحث عن "السلع الأساسية ، والمرافق ، وخدمات الاتصالات ، والرعاية الصحية" ، بحجة أنه عندما كان مؤشر أسعار المستهلكين ينخفض ​​بين أبريل 1980 وفبراير 1983 ، كانت هذه القطاعات "متفوقة في الأداء".

ظهرت هذه القصة في الأصل على Fortune.com

المزيد من فورتشن:
انتقدت شركة طيران الهند بسبب `` فشل منهجي '' بعد أن تبول راكب جامح على متن درجة الأعمال على امرأة مسافرة من نيويورك
خطيئة ميغان ماركل الحقيقية التي لا يستطيع الشعب البريطاني مسامحتها - ولا يستطيع الأمريكيون فهمها
"إنها فقط لا تعمل." يتم إغلاق أفضل مطعم في العالم حيث يصف مالكه نموذج الأكل الفاخر الحديث بأنه "غير مستدام"
وضع بوب إيجر قدمه على الأرض وطلب من موظفي ديزني العودة إلى المكتب