تباعد فورد وجنرال موتورز بشأن سياسات توزيع الأرباح. إليك لماذا وماذا يعني ذلك.

لكن شركة جنرال موتورز (GM) التي علقت أرباحها في الربع الثاني من عام 2020 بسبب الوباء ، لا تظهر أي بوادر على إعادته. لم تقم أي من الشركتين بإعادة شراء الكثير من الأسهم.

يقول ديفيد ويستون ، محلل الأسهم في Morningstar ، إنه يعتقد أن الشركتين لديهما الأموال اللازمة للإنفاق على تطوير المركبات الكهربائية ومتابعة مشاريع النمو الأخرى - ودفع أرباح الأسهم أو إعادة شراء الأسهم. ويقول: "لكنهم يختلفون فقط في الطريقة التي سيعيدون بها الأموال إلى المساهمين".

بعد ذلك ، تقدم سياسات توزيع الأرباح وإعادة الشراء المتباينة لصانعي السيارات دراسة حالة مثيرة للاهتمام حول كيفية اقتراب الشركات الناضجة في الصناعات المتطورة من عائد رأس المال للمساهمين.

لعدة سنوات،

فورد

و GM كانت تعتبر بمثابة أسهم دورية تقليدية تدفع أرباحًا. في عام 2019 ، دفعت كل من Ford و GM ما يقرب من 2.4 مليار دولار من الأرباح.

تسلا

(TSLA) ، بالطبع ، تنفق بشكل كبير على المركبات الكهربائية أيضًا ، لكنها لا تدفع أرباحًا.

تكاليف تطوير هذه التقنيات الجديدة هائلة. على سبيل المثال ، في مؤتمر عبر الهاتف في مارس ، قال الرئيس التنفيذي لشركة Ford James Farley إن الشركة تخطط لاستثمار 5 مليارات دولار "في EVs هذا العام فقط". وأضاف أنه بحلول عام 2026 ، "سنستثمر أكثر من 50 مليار دولار في المركبات الكهربائية وتطوير التكنولوجيا الجديدة."

بالنسبة إلى صانعي السيارات القدامى ، كما يقول آدم جوناس ، الرئيس العالمي للسيارات وأبحاث التنقل المشتركة في Morgan Stanley ، "من الصعب أن تكون قصة عائد نقدي لأنه حينئذٍ يشبه القول ،" أوه ، يمكننا مواجهة تسلا ، ابتكار كل شيء جديد ، والحد من أعمالنا الأساسية ، ولدينا نقود فائضة لإعادتها إلى المساهمين. "

ضع في اعتبارك كيف تعاملت ماري بارا ، الرئيس التنفيذي لشركة جنرال موتورز ، مع الموضوع خلال مكالمة أرباح الربع الأول للشركة في فبراير ، عندما أخبرت المحللين أن صانع السيارات لن يعيد توزيع الأرباح في ذلك الوقت.

وقالت: "تتمثل أولويتنا الواضحة في تسريع خطتنا للمركبات الكهربائية ودفع عجلة النمو ، ونريد الحفاظ على أقصى قدر من المرونة للاستثمار مع ظهور الفرص عبر منصات النمو لدينا".

استهل بارا تلك الملاحظات بقوله: "سننظر في جميع الفرص لإعادة رأس المال الفائض إلى المساهمين". لكنه لم يكن التزامًا راسخًا بالأرباح ، خاصةً الالتزام العادي ، حيث تضع الشركة أنظارها على الجيل التالي من السيارات ، بما في ذلك السيارات ذاتية القيادة. يقوم قطاع الرحلات البحرية في الشركة بتطوير تلك التكنولوجيا.

رفضت جنرال موتورز التعليق على سياسة توزيع الأرباح ، مشيرة إلى تعليقات بارا في فبراير.

يقول سارات سيثي ، الشريك الإداري في شركة الاستشارات الاستثمارية DCLA ، التي تمتلك أسهم جنرال موتورز ، إن سياسة توزيع أرباح صانع السيارات تمنحها "مزيدًا من المرونة ولا تعتمد على أسواق رأس المال لرأس المال - أو أقل اعتمادًا".

ويضيف في الوقت نفسه ، "إنهم يشيرون إلى مستثمريهم ومنافسيهم بأنهم ملتزمون بتنمية الشركة ويشعرون أن الفرص في إعادة الاستثمار أكبر من إنفاق الأرباح".

يقول ويستون إنه لا يتوقع أن يرى جنرال موتورز تعيد توزيعات الأرباح في الوقت الحالي "على الأقل بشكل منتظم" ، في إشارة إلى الصرف ربع السنوي. وهو يعتقد أن الاحتمال الأكثر واقعية هو أن تدفع الشركة أرباحًا خاصة في بعض الأحيان.

في المقابل ، أعلنت شركة فورد في تشرين الأول (أكتوبر) الماضي أنها ستعيد توزيع أرباحها ربع السنوية بنسبة 10 سنتات ، أي أقل من 15 سنتًا للسهم الذي دفعته قبل الوباء. قال المدير المالي جون لولر في ذلك الوقت أن الشركة لديها الوسائل المالية لتمويل مبادرات النمو الخاصة بها وأنها لم تكن مقيدة برأس المال.

قال لولر: "نحن واثقون من قدرتنا على تمويل ذلك ، ونحن نركز على إجمالي عوائد المساهمين - ليس فقط رفع قيمة الأسهم ولكن أيضًا توزيعات الأرباح".

لا يمكن الوصول إلى الشركة للتعليق.

أحد الاعتبارات المهمة في السياسات المتباينة: هناك اختلاف هيكلي بين تركيبة المساهمين في Ford و General Motors. تمتلك عائلة Ford نسبة صغيرة من أسهم الشركة ، لكن هذه الأسهم تمثل 40٪ من قوة التصويت في هيكل أسهم من فئة مزدوجة.

"أعتقد أن عائلة فورد ترغب في الحصول على أموال" ، كما يقول ويستون من Morningstar ، مشيرًا إلى توزيعات الأرباح. أنا لا ألومهم. أرغب في توزيع أرباح أيضًا إذا كنت جزءًا من عائلة Ford. ولكن لهذا السبب ، لن ترى توزيعات الأرباح تتلاشى مثل أرباح جنرال موتورز ".

في ملف في وقت سابق من هذا العام يتعلق باجتماعها السنوي وبيان الوكيل ، أشارت فورد إلى أن "هذا الهيكل [من الفئة المزدوجة] يضمن أيضًا أن الشركة لديها قاعدة مستثمرين قوية ومخلصين خلال فترات الركود والأزمات الاقتصادية."

في المقابل ، لا تملك شركة جنرال موتورز عائلة تمتلك حصة مهمة في الشركة.

يوافق Jonas على أن حصة عائلة Ford هي عنصر مهم في قصة أرباح الشركة. يقول إن إعادة توزيع أرباح فورد في الخريف الماضي كان مثالًا جيدًا على شركة تشير إلى ثقتها في آفاق الأعمال في السوق.

كانت "إشارة أرادوا إرسالها ؛ من الواضح أنهم شعروا أنهم في وضع يسمح لهم بإرسالها "، كما يقول جوناس ، مضيفًا أن ذلك جعل السهم مؤهلًا مرة أخرى للحصول على صناديق الأسهم الموزعة.

أعجب السوق بما سمعه ، وصعد السهم بعد إعلان توزيع الأرباح. لكنها تعرضت للهزيمة وسط هزيمة واسعة في السوق في الأشهر الأخيرة ، بعد أن عادت بنحو 41٪ هذا العام حتى 14 يونيو. كان السهم مؤخرًا يحقق عائدات 3.3٪.

كما تعرضت أسهم جنرال موتورز لضربة كبيرة أيضًا ، بانخفاض حوالي 43٪ خلال تلك الفترة. وليس للسهم عائد لتقليل ضربة السوق.

الكتابة إلى لورانس سي شتراوس في [البريد الإلكتروني محمي]