الشراء القسري يضع الأرضية تحت الأسهم ولا يريد أحد أن يمتلكها

(بلومبرج) - في أسبوع شهد هزيمة المشترين الاختياريين تراجعا سريعا عن الأصول الخطرة ، وقفت مجموعة أخرى من المتداولين لوقف هبوط لمدة ثلاثة أسابيع في S&P 500: أولئك الذين ليس لديهم خيار سوى الشراء.

الأكثر قراءة من بلومبرج

كان من بينهم البائعون على المكشوف ، الذين يراهنون على اندفاعهم لتغطية الأسهم المرتفعة التي يراهنون ضدها على مكاسب تزيد عن ضعف ما في السوق. كان تجار الخيارات قوة صعودية أخرى بعد أن تم القبض عليهم في حاجة إلى تعزيز التحوط من خلال شراء الأسهم عند ارتفاعها. بعض المتداولين الكميين الذين تعتبر عتبات الرسم البياني بالنسبة لهم بمثابة دعوة للعمل جعلوا وجودهم معروفًا أيضًا.

ساعد هؤلاء اللاعبون مجتمعين السوق على التغلب على موجة جديدة من البيع من المتداولين اليوميين ومستثمري الصناديق. ارتفع مؤشر S&P 3.7 بنسبة 500٪ خلال الأسبوع الذي تقصره العطلة ، في مواجهة رسالة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول المتشددة. في حين أنه من المثير للجدل تحديد مقدار الأخبار السيئة في السوق الهابطة لعام 2022 ، فإن الشكوك السائدة تجاه الأسهم تجعل أندرو سليمون متفائلاً.

قال سليمون ، مدير الأسهم العالمية في Morgan Stanley Investment Management: "هناك فقط انحياز سلبي كبير للسوق في الوقت الحالي وهذه إشارة متضاربة للغاية". "الأسواق مهيأة لربع رابع جيد للغاية. هناك الكثير من الأموال التي تراهن على أن الأسواق ستنخفض ".

في حين أن النصيحة بعدم محاربة بنك الاحتياطي الفيدرالي كانت سليمة بشكل عام في عام 2022 ، إلا أنها واجهت أحيانًا مشاكل عندما بدأ الاتجاه الهبوطي في الغليان. جاء تقدم هذا الأسبوع في نفس الوقت الذي قال فيه باول إن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي لن يتوانوا في معركة كبح التضخم ، مما زاد من التوقعات بأنهم سيقدمون رفعًا ثالثًا على التوالي لأسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا الشهر. يرى عدد متزايد من الاقتصاديين أن ارتفاعًا بمقدار ثلاثة أرباع نقطة مئوية هو النتيجة المحتملة.

القصة مستمرة

أشار البعض إلى تراجع الدولار كعامل آخر وراء مرونة الأسهم بالنظر إلى أن الفوضى الأخيرة في سوق العملات من المفترض أن تخلق ضغوطًا على مديري الأموال لكبح جماح المخاطر. وأشار آخرون إلى ازدهار مؤشر S&P 500 كمحفز لتحقيق المزيد من المكاسب.

في مركز الارتداد ، يوجد خط المعركة المكون من 3,900 شخص ، والذي كان بمثابة دعم في منتصف مايو ثم حافظ على التقدم لفترة وجيزة في يونيو ويوليو. بعد أن تمكن من الإغلاق فوق العتبة خلال تراجع يوم الثلاثاء ، شرع S&P 500 في ارتفاع لمدة ثلاثة أيام.

على طول الطريق ، استعاد المؤشر القياسي خطوط الاتجاه الرئيسية الأخرى ، بما في ذلك متوسطاته 100 يوم و 50 يومًا. انخفض مؤشر تقلب Cboe للأسبوع الثاني على التوالي.

بالنسبة للمتداولين الذين يعتمدون على القواعد ، فإن السوق المهدئ ذو الزخم المناسب هو الضوء الأخضر للشراء. على سبيل المثال ، استحوذت صناديق التحكم في التقلبات على 2.1 مليار دولار من الأسهم يوم الخميس وحده ، وفقًا لتقدير تشارلي ماك إليجوت ، محلل استراتيجي متعدد الأصول في نومورا سيكيوريتيز إنترناشونال.

مع ارتفاع السوق ، حولت مجموعة أخرى من اللاعبين غير الحساسين للسعر إلى مشترين: تجار الخيارات الذين اتخذوا الجانب الآخر من تداول المشتقات وسيحتاجون إلى شراء أو بيع الأسهم الأساسية للحفاظ على تعرض السوق المحايد. وقال مكيليجوت إنه على مدار الأسبوع ، كانوا غارقين في الغالب في موقف "قصير جاما" يتطلب منهم السير مع الاتجاه السائد في السوق.

وقع البائعون على المكشوف ، الذين بدت رهاناتهم حكيمة خلال السوق الهابطة في 2022 ، في موقف خاطئ مع انتعاش الأسهم. أدت الحاجة إلى تقليص الخسائر إلى إخلاء سبيل أدى إلى قفزة بنسبة 8.2٪ في سلة مجموعة Goldman Sachs Group Inc. من الأسهم الأكثر بيعًا على المكشوف على مدار الأسبوع.

تحدى الطلب المدفوع تقنيًا الإيقاع المتزايد لتحذيرات وول ستريت وألقى بظلاله على جيش هبوطي متزايد من المستثمرين الأساسيين. هذا العام ، ارتفعت الموجودات النقدية في الصناديق المشتركة ، وبلغ التعرض لأسهم صناديق التحوط أدنى مستوياته في عدة سنوات.

الآن ، يعيد مستثمرو التجزئة ، أحد المشترين الأكثر انخفاضًا في حقبة ما بعد الوباء ، النظر في موقفهم الصعودي. خلال الأسبوع حتى الثلاثاء ، باعوا الأسهم لأول مرة منذ يونيو ، وفقًا لتقدير JPMorgan Chase & Co المستمدة من البيانات العامة في البورصات. وفي الوقت نفسه ، تم سحب أكثر من 10 مليارات دولار من صناديق الأسهم ، وفقًا للبيانات التي جمعتها EPFR Global show.

قال مايكل شاؤول ، الرئيس التنفيذي لشركة Marketfield Asset Management: "سوف يرد الدببة بأن المكاسب قد تم الاحتفاظ بها بشكل عابر ، ويعتمدون بشكل كبير على تغطية صفقات البيع على المكشوف". "على الرغم من أن قدرا كبيرا من تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي قد تم تسعيره في السوق ، إلا أن العناد الذي يمكن أن يتم من خلاله الحفاظ على أسعار الفائدة المرتفعة في مواجهة الاقتصاد المتدهور لم يؤخذ في الاعتبار بشكل كاف."

كان العام بأكمله عامًا خطيرًا بالنسبة للدببة والثيران على حد سواء. نظرًا للقلق كما بدا جميع صانعي السياسة الفيدراليين ، فمن المحتمل أن تظهر بيانات التضخم المقرر صدورها يوم الثلاثاء ضعف الأسعار من المستويات المرتفعة للأجيال. وبغض النظر عن الضرر الذي قد يجلبه ارتفاع أسعار الفائدة ، فإن الضرر لم يشق طريقه بعد إلى أرباح الشركات وسوق الائتمان.

بسبب الروايات المتضاربة ، جعلت تحركات الأسهم توقيت السوق مستحيلًا. بعد معاناته من أسوأ النصف الأول منذ خمسة عقود ، استعاد مؤشر S&P 500 نصف انخفاضه في السوق الهابطة خلال شهرين ، 17 ٪ ارتفاع من منتصف يونيو. بمجرد أن وصل الارتداد إلى جدار عند متوسط ​​200 يوم في أغسطس ، عكس المؤشر مساره بسرعة وخسر ما يقرب من 10 ٪ قبل انتعاش هذا الأسبوع.

دفعت الأزمة سوزان هتشينز من شركة Newton Investment Management للاستعداد لما هو غير متوقع. في حين أنها خفضت إجمالي حيازاتها من الأسهم تحسباً لتراجع طويل الأمد ، فقد اشترت مؤخرًا خيارات صعودية كتأمين.

قال هاتشينز ، كبير مديري المحفظة ورئيس إستراتيجية العائد الحقيقي في نيوتن إنفستمنت: "عندما تكون في سوق هابطة هيكلية طويلة الأجل ، والتي نعتقد أننا على الأرجح فيها ، فإنك تحصل على ارتفاعات حادة للغاية في السوق". "لدينا خيارات اتصال في الاتجاه الصعودي في السوق إذا كنا مخطئين."

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب