لأول مرة ، بدأ أنصار ESG في رؤية مخزون الدفاع على أنه ESG

احتلت القضايا البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) مكان الصدارة في ممارسات الاستثمار على مر السنين. ومع ذلك ، فإن مصدر قلق بالغ للمستثمرين هو عدم وجود معايير كمية في تحديد تصنيفات ESG. في الواقع ، تقوم العديد من الشركات بتغيير إرشادات ESG الخاصة بها لإضافة مخزون دفاعي لأول مرة.

في باقة مقابلة حديثة مع ValueWalk، أوضح مارك نيومان من شركة Constrained Capital أنه لا يوجد قافية أو سبب لكيفية تعيين تصنيفات ESG للشركات. تتجلى هذه الحقيقة بشكل أكبر في التغييرات التي تم إجراؤها على المبادئ التوجيهية ESG لمخزونات الدفاع والأسلحة. كونسترايند كابيتال هو مدير استثمار يحاول الاستفادة من التشوهات الناتجة عن قيام المشاركين بتصفية الاستثمارات في مجالات مثل استثمارات ESG.

معايير ESG في حالة تغير مستمرZEL

يلاحظ نيومان أنه عندما اندلعت الحرب في أوكرانيا في نهاية فبراير ، ظهرت قصص تتعلق بتغيير تصنيف الاستثمار في ESG ليشمل مخزونات الدفاع بسبب المكون "S" ، مما يدل على التأثير المجتمعي. هو يعتقد الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة（ESG） نظر الخبراء في تغيير هذا التصنيف في أوقات أخرى على مر السنين للسماح بتعريف أوسع لما يتم تضمينه في تقييمات ESG.

عندما بدأ في الأصل النظر في صناعة البيئة والحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات ، وجد المدير المعتمد من 10 إلى 20 وكالات تصنيف ، بما في ذلك ISS ، و Sustainalytics ، و Bloomberg ESG. ومع ذلك ، فقد تضخم هذا الرقم الآن إلى ما يقرب من XNUMX. وكشف البحث بشكل أعمق في شركات التصنيف هذه عن طرق مختلفة تمامًا لحساب تصنيف كل شركة في المكونات الثلاثة.

يقول مارك: "في بحثي ، اكتشفت أن تصنيفات E و S و G من قبل أي من الوكالات العديدة تتفاوت من شركة إلى أخرى". "على سبيل المثال ، قد أجد تصنيفًا" إي "لشركة معينة في نوع التوزيع الأدنى - المتوسط ​​- الأعلى - الربع ، اعتمادًا على وكالة التصنيف. هناك القليل من الاتساق عبر تقييمات ESG ".

ارتباك ESG

وأضاف أن كل هذه التصنيفات المختلفة تسببت في ارتباك كبير للمستثمرين. يزداد هذا الالتباس مع الحديث عن تغيير نظام التصنيف وكيف يمكن اعتبار الشركة أكثر ملاءمة للمعايير البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات بمرور الوقت ، والتي تختلف أيضًا حسب وكالة التصنيف.

يقول نيومان: "لا أحد يعرف حقًا القواعد المسموح بها وما هو غير مسموح". "بعد فحص نظام التصنيف ، أشعر بالقلق من وجهة نظر المخاطر أنه إذا نظرنا إلى الوراء إلى الأزمة المالية العالمية 2007-2009 ، فإننا نتذكر أن التزامات الديون المضمونة التي تم تصنيفها على أنها AAA كانت في الواقع غير مهمة تمامًا. إذن من صنع؟ مصدري وول ستريت. من عانى؟ السوق والمستثمرون. الآن لدينا نمط مماثل مع وكالات التصنيف التي تسيطر عليها وول ستريت حاليًا ".

وفقًا لمارك ، فإن المشكلة تكمن في العديد من المناطق الرمادية في ESG. إنه يعتقد أن مفهوم ESG مفهوم جيد ، لكنه يعتقد أيضًا أن وول ستريت حولته إلى "فقاعة غير متبلورة". وأشار إلى أن وول ستريت تواصل إصدار وإعادة إصدار المزيد والمزيد من صناديق ESG التي لا تساعد أي شخص سوى الشركات والمديرين الذين ينشئونها.

يلاحظ نيومان أن جميع أموال ESG هذه تمكن المديرين من جمع المزيد والمزيد من الأصول والرسوم. ومع ذلك ، ألقى باللوم أيضًا على ESG في التراكم المتأصل للمخاطر التي يراها.

يقول مارك: "يمكنك رؤيتها بوضوح في محطة الوقود ومحل البقالة". "تم إنشاء عوامل كلية مثل انعدام الأمن الغذائي والطاقة بسبب نقص الوقود الأحفوري والطاقة النووية الناتج عن الأعمال اليومية في البيئة والحوكمة البيئية والاجتماعية. تستمر حركة ESG بسعادة في القول بإزالة الوقود الأحفوري والطاقة النووية من الأعمال اليومية. لحسن الحظ ، تواصل حركة ESG تشجيع القضاء على الوقود الأحفوري والطاقة النووية ، مما يخلق اضطرابًا حيويًا على مستوى ما ".

نظر إلى جميع المجالات التي تجنبها ESG ، بما في ذلك الأسلحة والدفاع والوقود الأحفوري والفضاء النووي في المرافق ، ووجد أن جميعها "ذات قيمة معقولة جدًا" إلى حد ما مقابل S&P 500. كانت أكبر ثلاثة مستفيدين من تدفقات ESG الوافدة.

الدفاع ومخزونات الوقود الأحفوري مثل ESG

في ضوء الأحداث الحالية التي تؤثر على الكرة الأرضية ، فإن الآراء حول ما يجب وما لا يجب إدراجه في حالة تغير مستمر. على وجه الخصوص ، وضع الغزو الروسي لأوكرانيا وجهات نظر ESG التقليدية لشركات الأسلحة والوقود الأحفوري تحت المجهر.

يعتقد نيومان مخزون الدفاع أصبحت الآن "غير سياسية" ، بمعنى أنها ليست زرقاء أو حمراء ، ديمقراطية أو جمهورية. بالإضافة إلى الحرب في أوكرانيا ، أشار إلى أن الصراع المتزايد بين تايوان والصين يعد أيضًا عاملاً من عوامل المخزون الدفاعي. في حين أن الديمقراطيين كانوا تقليديًا ضد الإنفاق الدفاعي ، دعا بيرني ساندرز الصين لطموحاتها في الاستيلاء على تايوان.

يقول مدير الصندوق: "هذه الآن أوراق مالية حيوية ذات مصلحة وطنية". "الجميع على متن الطائرة إلى حد ما."

وأشار أيضًا إلى أن الطاقة النووية لا تزال مهمة أيضًا ، ليس فقط للطاقة المتجددة ولكن أيضًا للاستخدام داخل الجيش في الغواصات وحاملات الطائرات ، وكلاهما يمكن أن يبقيا في البحر لفترات طويلة عند استخدام الطاقة النووية.

يوضح نيومان أن "هذين القطاعين الحيويين متشابكان الآن". "لنعد نصف خطوة إلى الوراء. لدينا إدارة بايدن تتعامل مع الأسلحة الخضراء ... ستكون رايثيون وجيدانت ولوكهيد مارتنLMT
تطوير أي أسلحة مقبولة نحن على استعداد لإنتاجها. هذا الجانب مفقود في المراوغة ".

وأشار أيضًا إلى أنه عندما ترسل واشنطن مساعدات إلى أوكرانيا ، فإن كييف لا تشتري شاحنات صغيرة. إنهم يشترون أسلحة مثل أنظمة بطاريات NASAM من Raytheon ، أحد "ESG Orphans". إنهم لا يشترون من روسيا.

وأضاف "أعتقد أنها قضية حيوية وغير سياسية". "أنا CFA بشكل صارمCFA
حامل ميثاق مع ائتماني وواجب أخلاقي لمساعدة المستثمرين في العثور على أقصى عائد من الفرص. أنا لا ألعب السياسة ".

ليس مضادًا لـ ESG

كثيرًا ما يسأل الناس نيومان عما إذا كان معاديًا لـ ESG ، وأكد أنه ليس كذلك. إنه يفعل ما في وسعه من أجل البيئة خارج عالم الاستثمار ، مثل عدم استخدام الزجاجات البلاستيكية أو إعالة ابنه أثناء ذهابه إلى بيرو لزرع عينات في رحلة خدمة. إنه يعتقد أنه إذا زرع الجميع المزيد من الأشجار ، فسيكون لدينا بيئة أجمل بكثير.

وأضاف: "نحن نعيش حياة ESG على المستوى المحلي". ”نحن نأكل بقايا الطعام. نحن لا نتخلص من أي شيء ونعيد تدوير كل شيء. قمنا بإزالة 99٪ من الزجاجات البلاستيكية في منزلنا. أنا أتزلج وأغطس وأمشي في الجبال مع عائلتي وكلبنا. نحن نحب هذه الأشياء ونؤمن بالمحافظة على البيئة وحوكمة الشركات ، ولكن كمستثمر ، فإن استيلاء وول ستريت على الاستثمار في ESG قد حوله إلى شيء لا يمكن التعرف عليه ".

يجادل نيومان بأن ESG ينتقص من عائدات المستثمرين ، لا سيما من خلال الرسوم المرتفعة التي يدفعها المستثمرون لتلك المركبات التي تركز على ESG مقابل الرسوم الأقل على الأنواع الأخرى من أدوات الاستثمار التي تولد عوائد مماثلة. كما أنه يرى قدرًا كبيرًا من المخاطر الكامنة في إعادة التدوير المستمر لقصص ESG.

يتذكر نيومان اقتباسًا مشهورًا من Peter Lynch في Fidelity ، الذي نصح المستثمرين بمعرفة ما يمتلكونه ، وقال إنه لا يعتقد أن مستثمري ESG يعرفون ما يمتلكونه. على سبيل المثال ، أشار إلى أن أمازونAMZN
هو أحد المراكز الثلاثة الأولى في شركة بلاك روكBLK
وصناديق Vanguard's ESG. ومع ذلك ، في حين أنه يعتبرها "استثمارًا رائعًا لبعض المستثمرين عبر التاريخ" ، تمتلك أمازون أكبر بصمة كربونية في العالم. وبالتالي ، فهو لا يعتقد أنه يجب أن يكون استثمارًا في مجال البيئة والمجتمع والحوكمة.

وأضاف: "هناك قدر كبير من الانتقاء والاختيار ، وهو أمر يتعارض مع عيش حياة نظيفة ومسؤولة عن البيئة والمجتمع والحوكمة ، مما يؤدي إلى الاتجاه الخاطئ".

أكد مدير الصندوق أن معظم أسماء ESG الشائعة "مملوكة بشكل مفرط ومزدحمة" ، في حين أن تلك الأسهم التي تجنبتها ESG "مملوكة بشكل مفرط". وهو يعتقد أنه عندما يبحث المستثمرون عن تلك الأسهم غير المستثمرة والمملوكة بالكامل ، فإن ذلك يوفر توازنًا جيدًا لبناء محافظهم. ويضيف أنه لا ينوي بدء نقاش سياسي بل مساعدة المستثمرين في إدارة أموالهم حيث يجب أن تكون عائداتهم أفضل من المعيار العادي.

لماذا يجب تغيير ESG

وأشار أيضًا إلى أن آخرين بدأوا في التراجع عن الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية - باستخدام التقاضي للقيام بذلك. على سبيل المثال ، قرر حاكم ولاية فلوريدا رون ديسانتيس أن صناديق التقاعد في الولاية لن تستخدم المبادئ التوجيهية البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات للاستثمار.

بالإضافة إلى ذلك ، طلب العديد من المدعين العامين من شركة بلاك روك شرح موقفها. باستخدام قانون ضمان دخل تقاعد الموظفين ، المعروف باسم ERISA ، بدأ قسم العمل أيضًا في التشكيك في ESG في الدور الائتماني وكيف يؤثر على العوائد المالية مقابل الإيثار الخالص دون القلق بشأن العائدات. كما أخبرت المحكمة العليا وكالة حماية البيئة أنها ربما تكون قد تجاوزت حدودها في إخبار الشركات كيف تتصرف.

ويضيف نيومان: "يجب تغيير ESG كما نعرفه". "لا أعتقد أنه مفتاح ثنائي ، تشغيل وإيقاف. إنها أكثر ثلاثية الأبعاد. في بعض المناطق ، سوف تتوسع أو تنكمش. سيغير الناس نظام التصنيف الخاص بهم لمحاولة السماح بسلة أوسع من الاستثمارات ، لكنني أعتقد أن مشهد البيئة والحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية هو صناعة رئيسية بأصول تصل قيمتها إلى تريليونات ورسوم الخدمات التنظيمية والإيرادات الآن بالمليارات ".

يشعر مارك بالقلق من أنه بالنسبة للعديد من المشاركين في النظام البيئي ESG ، فإن معيشتهم تعتمد على استمرار ESG. نتيجة لذلك ، يعتقد أن قلقهم قد يكون أكثر حول إطالة أمد ESG باستخدام تفسير أنه من أجل البيئة أو للمجتمع.

ومع ذلك ، أشارت ملاحظات وأبحاث نيومان إلى أن أهداف الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية تخذل المستثمرين. كما حذر من أن بعض أكبر مشغلي صناديق ESG قد لا يهتمون كثيرًا بمجموعة ESG والمزيد بشأن تحصيل الأصول الخاضعة للإدارة ورفع الرسوم.

وبالتالي ، ينصح نيومان المستثمرين بتوخي الحذر وحماية أنفسهم وإيجاد طريقة ذكية لإدارة مخاطرهم في حالة الاستثمار في ESG. كما يعتقد أنه يجب على المستثمرين التحوط لاستثماراتهم في ESG ، ولهذا السبب أنشأ صندوق ESG Orphans المتداول في البورصة. يتكون ETF من الأسهم التي تم تجنبها من قبل صناديق ESG. إنه يسمح للمستثمرين بالتحوط ضد المخاطر التي تنطوي عليها أدوات الاستثمار الثقيلة في ESG ، والتي تحتوي بشكل عام على أسماء مزدحمة للغاية.