لعام 2023 ، سيضيف اختيار توزيع الأرباح هذا بعض الأنماط إلى محفظتك

يا لها من سنة صعبة بالنسبة للأسواق المالية. كان أداء بعض الأسهم الموزعة جيدًا نسبيًا في عام 2022 ، لا سيما في قطاع الطاقة ، ولكن مع بقاء الولايات المتحدة عالقة في سوق هابطة طويلة الأمد ، فقد العديد من الفائزين الدائمين في مجال توزيع الأرباح أجزاءً ضخمة من قيمتها.

أحد هذه الأسماء هو شركة VF (VFC) التي فقدت ثلثي قيمتها هذا العام وحده. ومع ذلك ، نعتقد أن الشركة ستخرج من هذه الفترة الصعبة بقوة أكبر من أي وقت مضى ، وعلى هذا النحو ، نعتقد أن VF هي الاختيار الأفضل لعام 2023. في هذه المقالة ، سنلقي نظرة على الأحداث والتحديات الأخيرة للشركة يواجه ، بالإضافة إلى سبب احتلاله الصدارة لعام 2023.

شركة VF Corporation هي شركة لتصنيع الملابس والأحذية والإكسسوارات ومقرها كولورادو ، وتعود جذورها إلى عام 1899. تمتلك الشركة ثلاثة قطاعات تشغيل أساسية: الهواء الطلق ، والنشط ، والعمل. من خلال هذه القطاعات ، تبيع الشركة مجموعة متنوعة من حقائب الظهر والملابس الرياضية وملابس العمل والأحذية وملابس نمط الحياة وغير ذلك إلى قاعدة عملاء عالمية من خلال آلاف نقاط التوزيع. تعد مجموعة العلامات التجارية للشركة ميزتها الأساسية ، حيث تمتلك Vans و Supreme و Timberland و North Face و Dickies والمزيد. يوفر هذا المزيج المربح من العلامات التجارية الاستهلاكية المعروفة قوة تسعير VF والطلب القوي على منتجاتها في السوق.

من المفترض أن تنتج VF حوالي 11.5 مليار دولار من إجمالي الإيرادات هذا العام ، لذا فهي تتمتع بمقياس مقابل المنافسين في سوق مجزأ للملابس الاستهلاكية والإكسسوارات.

أحدث إصدار للشركة الإفراج عن الأرباح للربع الثاني من العام المالي ، وتم الإعلان عنه في 26 أكتوبر 2022. وقالت الشركة إن الإيرادات بلغت 3.1 مليار دولار ، بانخفاض 4٪ على أساس سنوي. كانت ترجمة العملات الأجنبية بمثابة رياح معاكسة بنسبة 6٪ ، لذلك على أساس العملة الثابتة ، كانت الإيرادات سترتفع بنسبة 2٪. شهدت العلامات التجارية "الأربعة الكبار" للشركة ، وهي North Face و Dickies و Timberland و Vans ، انخفاض الإيرادات بنسبة 5٪ على أساس التقارير ، وزيادة بنسبة 1٪ على أساس العملة الثابتة. ارتفع رصيد المحفظة بنسبة 4٪ على أساس التقارير ، و 13٪ بالدولار الثابت. كان North Face هو النجم ، حيث حقق إيرادات قدرها 1.0 مليار دولار ، والتي ارتفعت بنسبة 8 ٪ ، وزادت بنسبة 14 ٪ في العملة الثابتة. كانت Vans هي المتخلفة ، حيث انخفضت إيراداتها 1.0 دولار بنسبة 13 ٪ ، وانخفضت بنسبة 8 ٪ بالدولار الثابت.

انخفض إجمالي الهوامش عن 240 نقطة أساس في الربع الثاني على أساس معدل إلى 51.5٪ من الإيرادات. وانخفض هامش التشغيل بمقدار 440 نقطة أساس على أساس معدل إلى 12.3٪ من الإيرادات. ويعزى الانخفاض في الهامش إلى ارتفاع التكاليف والنشاط الترويجي ، والتي قوبلت جزئياً بارتفاع أسعار البيع.

وصل ربحية السهم المعدلة إلى 73 سنتًا ، بانخفاض 34٪ على أساس سنوي. أعادت الشركة 194 مليون دولار للمساهمين من خلال توزيعات الأرباح خلال الربع.

قالت VF إنها تحافظ على توقعات إيراداتها الثابتة بالدولار ، لكنها أشارت إلى أن إيراداتها المعلنة ستكون أقل مما كان متوقعًا في السابق بسبب التقلبات في الدولار الأمريكي. بالإضافة إلى ذلك ، لاحظت الإدارة ارتفاع مستويات المخزون وزيادة النشاط الترويجي المرتبط بزيادة المخزون. لا يزال من المتوقع أن ترتفع الإيرادات الثابتة بالدولار بنسبة 5٪ إلى 6٪.

ومع ذلك ، من المتوقع أن ينخفض ​​الهامش الإجمالي المعدل بمقدار 100 نقطة أساس إلى 150 نقطة أساس ، وتم تخفيض توجيه هامش التشغيل المعدل من 12٪ إلى 11٪ من الإيرادات. أخيرًا ، من المتوقع الآن أن تكون أرباح السهم المعدلة 2.00 دولارًا أمريكيًا إلى 2.20 دولارًا أمريكيًا ، بانخفاض عن النطاق السابق البالغ 2.60 دولار أمريكي إلى 2.70 دولار أمريكي.

بصرف النظر عن مستويات المخزون المرتفعة ، وترجمة العملات الأجنبية ، وضعف طلب المستهلك ، فإن VF لديها رئيس تنفيذي انتقال يحدث. تقاعد Steve Rendle ، و VF تحت القيادة المؤقتة أثناء بحثها عن بديل Rendle. لا تعتبر انتقالات الرؤساء التنفيذيين سهلة على الإطلاق بالنسبة لشركة ما ، وقد تولى ريندل قيادة VF لما يقرب من ست سنوات. اعتمادًا على من يتم اختياره كرئيس جديد ، يمكن أن يكون حافزًا للسهم في عام 2023.

بالإضافة إلى ذلك ، هناك حديث عن الشركة المحتملة بيع علامتها التجارية على ظهره Jansport مقابل نصف مليار دولار. نلاحظ أن بيع Jansport غير مؤكد من قبل الشركة ، ولكن يمكن استخدام ضخ رأس المال لتعزيز الميزانية العمومية حيث أن 500 مليون دولار تساوي حوالي ثلاثة أرباع مدفوعات الأرباح ، لذا فهي مهمة جدًا.

بالنظر إلى كل هذه العوامل ، كيف جعل VF التخفيض كأفضل فكرة لمخزون الأرباح لعام 2023؟ نحن نحب مجموعة الأسهم من القيمة ، والأرباح ، وإمكانية تحولها. شهد VF انخفاضًا في المبيعات لهذا العام بسبب قوة الدولار الأمريكي بشكل أساسي. مع احتمال إزالة هذه الرياح المعاكسة لعام 2023 ، من المقرر أن تنتج VF أكثر من 12 مليار دولار من العائدات في العام المقبل. لن يساعد ذلك فقط في دفع الحد الأعلى ، ولكن من شأنه أن يساعد في إعادة الهوامش إلى المستويات السابقة ، مما سيساعد في تعزيز ربحية السهم. يعتمد هذا على طلب المستهلكين على الأقل الحفاظ على المستويات الحالية ، لكننا نعتقد أن المسار واضح لإيرادات لا تقل عن 12 مليار دولار في العام المقبل.

بالإضافة إلى ذلك ، فإن بيع الأسهم هذا العام جعله يتداول بأقل من 13 ضعفًا للأرباح ، وهو أقل بكثير من تقديرنا للقيمة العادلة عند 19 مرة. وهذا يعني أنه في حالة عودة VF إلى مستويات التقييم التاريخية في مرحلة ما في السنوات القادمة ، يمكننا أن نرى عددًا كبيرًا من الرقم الفردي ، أو حتى رياحًا خلفية مكونة من رقمين لإجمالي العوائد. يقع VF في منطقة ذات قيمة عميقة نظرًا لشدة انخفاض سعر سهمها مقابل انخفاضات أقل حدة في تقدير الأرباح.

أخيرًا ، يعتبر توزيع أرباح الشركة بمثابة جذب كبير للمشترين المحتملين. بالنسبة للمبتدئين ، أصبح VF الآن ملف ملك الارباح، واحد من أقل من 50 سهمًا تدعي هذا العنوان الحصري للغاية. رفعت VF الآن أرباحها لمدة 50 عامًا متتالية ، وهو خط مثير للإعجاب نظرًا لأنها تعمل في صناعة دورية للغاية. هذا النوع من طول العمر هو سبب وجيه للنظر في المخزون.

بصرف النظر عن ذلك ، يبلغ العائد الحالي 8٪ ، أي حوالي خمسة أضعاف عائد S&P 500. هذا المزيج من طول عمر توزيعات الأرباح والعائد الهائل غير شائع للغاية ، ونعتقد أنه يمثل فرصة شراء قوية في VF

نلاحظ أن نسبة المدفوعات لديها إمكانية أن تكون قريبة من 100 ٪ هذا العام ، حيث يبلغ متوسط ​​توجيه الأرباح المحدث 2.10 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد ، والأرباح الحالية هي 2.04 دولار أمريكي. لا نوصي عادةً بالأسهم ذات نسب العائد المرتفعة ، ولكن بالنسبة إلى VF ، نتوقع أن يكون هذا الشرط مؤقتًا. يجب أن تنتعش الأرباح بشكل حاد في العام المقبل وما بعده مع انحسار الرياح المعاكسة المؤقتة ، ولدى الشركة موارد كافية لتغطية أي نقص محتمل في الأرباح على المدى القصير. بعبارة أخرى ، نعتقد أن سلسلة زيادات الأرباح على مدى 50 عامًا من المؤكد أنها ستستمر إلى أجل غير مسمى.

في حين أن عام 2022 كان صعبًا للغاية ، فقد خلق فرصًا لرأس مال جديد لشراء شركات كبيرة بأسعار منخفضة. إحدى هذه الشركات هي VF ، والتي نراها أفضل اختيار لنا لعام 2023. ينتج السهم 8 ٪ ، ولديه ما يجب أن يكون مدفوعات أرباحًا آمنة ، ويمتلك مسارًا واضحًا لتحويل الأرباح في المستقبل القريب ، ويتداول بتقييم منخفض .

يشير هذا المزيج من العوامل إلى أنه يمكننا أن نرى إجمالي العوائد الآجلة يزيد عن 20٪ سنويًا للعائد المتوقع للأمام ، ولهذه الأسباب ، يعد اختيارنا الأفضل لعام 2023.