(بلومبرج) - لقد مر بعض الوقت منذ أن تمكنت الشركات من جمع السيولة النقدية في أسواق الديون والتخلص من الشعور وكأنها حصلت على نهاية أفضل للصفقة.
الأكثر قراءة من بلومبرج
بالنسبة لمعظم عام 2022 ، كان الاقتراض لعبة دقيقة للتهرب من ارتفاع أسعار الفائدة وبيانات التضخم السلبية وإغراق مستثمري السندات بعائد إضافي من أجل ضمان قيامهم بشراء ديونك.
في عام 2023 ، لا يزال العديد من تلك الألغام الأرضية المحتملة. لا تزال الأسواق في معظم أنحاء العالم تبحر في ارتفاع الأسعار ، حتى لو كانت أصغر. لا يزال خطر حدوث ركود اقتصادي في وقت لاحق من هذا العام حقيقياً للغاية. وعلى الرغم من انحسار التضخم ، إلا أنه يظل مصدر قلق.
ومع ذلك ، في بعض أركان أسواق الائتمان ، بدأت الشركات في رؤية الأموال يتم طرحها بطرق تشبه إلى حد كبير أيام المال السهل.
ومن الأمثلة على ذلك عرض سندات Oracle Corp الأسبوع الماضي لإعادة تمويل قرض تجسيري حصلت عليه لشراء شركة السجلات الطبية الإلكترونية Cerner Corp. وقد سعت أوراكل في البداية إلى جمع 4 مليارات دولار. ثم قام مستثمرو السندات بوضع طلبات للحصول على 40 مليار دولار من الديون. كتب بريان سميث من بلومبرج هذا الأسبوع ، لم يقتصر الأمر على زيادة حجم العرض فحسب ، بل فعلت ذلك أيضًا في ما يُعرف بلغة السوق على أنه تنازل سلبي.
عادةً ، عندما تصدر الشركات ديونًا ، فإنها ترشها ببضع نقاط أساسية إضافية فوق ما تتوقع عادةً دفعه. في عام 2022 ، بلغ متوسط تلك الامتيازات 13 نقطة أساس لكل سميث. تخلصت أوراكل من 5.2 مليار دولار بمتوسط امتياز قدره -11 نقطة أساس ، مما يعني أن المستثمرين كانوا يتخلون فعليًا عن بعض العائدات التي كانوا سيحصلون عليها عن طريق شراء ديون أوراكل في السوق الثانوية.
عملاق البرمجيات ليس وحده. أصدرت الشركات أكثر من 18 مليار دولار من السندات المقومة بالدولار الأمريكي الأسبوع الماضي بمتوسط امتياز قدره -1 نقطة أساس. كان ذلك على خلفية الطلبات التي كان حجمها خمسة أضعاف حجم العرض ، مما يعني أن المستثمرين خسروا أقساط الإصدار الجديدة من أجل الحصول على جزء من الصفقة.
كل هذا يشير إلى أسواق FOMO التي تجتاح الآن كمديري أموال ذوي الدخل الثابت ، مدعومين بإشارات على أن أسعار الفائدة قد بلغت ذروتها ، يندفعون لاقتناص العوائد التي بدأت في الاختفاء مرة أخرى.
CLO الحوت
سندات الشركات ليست السوق الوحيد الذي يعود فيه المال الوفير. في التزامات القروض المضمونة ، والأوراق المالية المدعومة بقروض شراء محفوفة بالمخاطر وغيرها من ديون الشركات عالية الاستدانة ، يخطط بنك نورينشوكين الياباني لاستئناف عمليات الشراء ، كما كتب كارمن أرويو وليزا لي من بلومبيرج الأسبوع الماضي. كان Nochu ، كما يُطلق عليه البنك ، من بين أكبر مشتري CLOs على مستوى العالم. لكنها توقفت العام الماضي عندما تخلت صناديق التقاعد البريطانية عن ممتلكاتها من الأوراق المالية ، مما تسبب في اضطراب السوق.
رفض ممثل لـ Nochu في وقت سابق التعليق على Bloomberg عندما سئل عن خطط CLO الخاصة به.
كان CLOs سوقًا ساخنًا خلال عصر المال السهل لأنه بفضل سحر الهندسة المالية ، يمكنهم تحويل القروض ذات التصنيف غير الهام إلى أوراق مالية ذات تصنيف عالي تدفع أكثر من السندات النموذجية AAA.
يخطط Nochu ، الذي كان يدخل السوق ويخرج منه على مدار السنوات القليلة الماضية ، لعودته تمامًا كما ارتد إصدار CLOs من اضطرابات العام الماضي. ساعد الطلب المتزايد على إصدار CLO الأمريكي في الوصول إلى 10.5 مليار دولار حتى الآن هذا العام ، وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبرج ، ارتفاعًا من 7.5 مليار دولار في هذا الوقت في عام 2022.
في مكان آخر:
واصلت السندات الدولارية ذات العائد المرتفع للمصدرين الصينيين سلسلة انتصاراتها القياسية مع انتعاش قطاع العقارات في البلاد بسبب السياسات الحكومية الداعمة وتحسين الآفاق الاقتصادية. استمرت مبيعات المنازل الجديدة في الانخفاض في يناير ، على الرغم من ذلك ، مما يبرز التحدي الذي تواجهه البلاد في إنقاذ قطاع العقارات.
شركة Dalian Wanda Group Co. ، إحدى الشركات الصينية القليلة التي باعت أوراق الدولار الأمريكي مؤخرًا ، تتحدث مع البنك الصناعي والتجاري الصيني الذي تسيطر عليه الدولة للحصول على قرض خارجي لسداد سندات بقيمة 350 مليون دولار تستحق الشهر المقبل ، ذكرت بلومبرج نيوز.
وصلت فروق أسعار سندات الشركات بالين إلى مستوى مرتفع جديد ، متباعدة أكثر عن الائتمان العالمي وتعكس الضغط على بنك اليابان لتطبيع سياسته النقدية فائقة السهولة.
وافقت بلاكستون على الاستحواذ على أصول CLO التابعة لمجموعة American International Group البالغة 3.6 مليار دولار ، وهي صفقة من شأنها أن تجعل عملاق الاستثمار أكبر مدير لـ CLOs على مستوى العالم.
فازت Altice France ، التي يملكها الملياردير باتريك دراحي ، ببعض مساحة التنفس بشأن عبء ديونها من خلال التوصل إلى اتفاق مع الدائنين لتمديد آجال استحقاق قروضها بنحو 6.13 مليار دولار.
رفعت سلسلة Auto Plus من Carl Icahn دعوى إفلاس في هيوستن ، وألقت باللوم على تباطؤ الطلب على قطع غيار السيارات ومشاكل سلسلة التوريد.
- بمساعدة من بريان سميث ، وتشارلز ويليامز ، ووي زو ، وكارمن أرويو ، وليزا لي ، وأوليفيا ريموندي ، وأليس هوانغ ، وجيمس كرومبي.
الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek
© شنومكس بلومبرغ لب
المصدر: https://finance.yahoo.com/news/fomo-gripping-credit-markets-making-192950792.html