الشركات تراقب مع النقص في المساكن التي من المقرر أن تستفيد من أسهم شركات بناء المساكن

الضربة المزدوجة لانخفاض سوق الأوراق المالية وارتفاع أسعار الفائدة كانت تضرب أسهم شركات بناء المساكن هذا العام ، مما أدى إلى تقييمات منخفضة للغاية.

هذه التقييمات تجعل أسهم المساكن تبدو وكأنها أسوأ منزل في حي سيء. لكن في الواقع ، الصناعة هي أرخص منزل في حي مقوم بأقل من قيمته الحقيقية.

في أوائل أبريل ، كان متوسط ​​نسبة السعر / الأرباح الآجلة لأسعار أسهم شركات بناء المساكن إلى الأرباح المتوقعة لعام 2022 أربعة أضعاف الأرباح ، وهو أدنى مستوى في أي صناعة في سوق الأسهم الأمريكية بالكامل. وانخفضت هذه النسبة إلى 3.5 في منتصف مايو ، عندما مؤسسة آي شيرز الأمريكية لتشييد المنازل ETF (ITB) انخفض بنحو 30٪ منذ بداية العام حتى تاريخه. تراجعت أسهم بعض شركات البناء الكبرى ، مثل قائد الصناعة DH Horton ، بنحو 40٪ هذا العام.

كان هذا الانخفاض ناتجًا جزئيًا عن افتراض المستثمرين أن ارتفاع أسعار الفائدة على الرهن العقاري سيؤدي إلى إفراغ السوق عن طريق تثبيط عزيمة المشترين. لا تهتم بأن حروب العطاءات في بعض الأسواق المحلية النشطة تنتج أسعار بيع أعلى من تقييمات المقرضين ، مما يجبر المشترين على تقديم سيولة إضافية عند الإغلاق.

لم تمنع حرارة السوق هذه المستثمرين من إغراق الأسهم خوفًا من أن يؤدي ارتفاع الأسعار إلى خفض الطلب قريبًا. نتيجة لذلك ، تحولت العديد من هذه الأسهم من كونها مبالغ في سعرها إلى حد كبير في غضون أشهر قليلة.

ومع ذلك ، فقد تم المبالغة في الشائعات حول الضعف الوشيك للصناعة. إن حالة هذه الأسهم المدمرة هي في الواقع فرصة - انعكست من خلال أهداف الأسعار المرتفعة من المحللين - لأن البيانات تشير إلى أن النقص المزمن في المساكن سيستمر في تأجيج الطلب المرتفع ، على الرغم من المعدلات المرتفعة.

على الرغم من أنه من المتوقع أن تستمر معدلات الرهن العقاري في الارتفاع ، إلا أنها لا تزال منخفضة للغاية ومن المرجح أن تظل على هذا النحو لمدة عام أو عامين مقبلين على الأقل. في الأشهر العديدة الماضية ، قفزت المعدلات النموذجية على الرهون العقارية ذات السعر الثابت لمدة 30 عامًا إلى حوالي 5٪ من حوالي 3٪.

ومع ذلك ، من الناحية التاريخية ، فإن هذا ليس مرتفعًا بأي حال من الأحوال. منذ عام 2011 ، نادراً ما انخفضت الأسعار إلى أقل من 5٪ ، ويمكن للعديد من المشترين الذين يتسوقون لشراء منازلهم الثانية أو الثالثة أن يتذكروا دفع 8٪ إلى 9٪ في عام 2000 أو 10٪ إلى 11٪ قبل عقد من الزمن.

في مواجهة البديل المتمثل في إيجارات الشقق المتزايدة - اعتبارًا من أبريل ، بمتوسط ​​يزيد عن 25٪ على أساس سنوي ومن المتوقع أن تستمر في الارتفاع مع ارتفاع التضخم - سيظل العديد من المشترين بلا شك يرون أن التملك هو أفضل خيار مالي.

كثير من أولئك الذين لديهم ميزانيات تواجه تحديات بالفعل سيشترون منازل أقل تكلفة ، لذلك قد تؤدي المعدلات المرتفعة إلى كبح الطلب إلى حد كبير في الطرف الأدنى. قد يضطر المشترون ذوو الأسعار المنخفضة إلى الاستئجار ، مما يعود بالفائدة على بناة المساكن متعددة الأسر.

من المرجح أن تستمر الندرة الحالية في المنازل المتاحة لما يصل إلى عقد من الزمان. تُظهر الإحصائيات الصادرة عن مكتب الإحصاء الأمريكي و Credit Suisse عمق هذا النقص مع هذه القراءات لمقاييس السوق الرئيسية:

• تاريخيا ، كان لدى الدولة إمدادات جارية من حوالي 1.5 مليون منزل متاح للشراء. يعد المخزون الحالي للمنازل المتاحة ذات الأسرة الواحدة والمتعددة - حوالي 700,000 - هو الأدنى منذ أكثر من 40 عامًا.
• على الرغم من أن المنازل يتم بناؤها الآن بوتيرة سريعة ، إلا أن الأمة لم تُبنى في أي مكان قريب بما يكفي منذ 17 عامًا. منذ أن بلغ بناء المنازل ذروته في عام 2005 مع أكثر من 2 مليون وحدة سكنية ، كان هناك ما متوسطه 500,000 بداية أقل سنويًا ، مما أدى إلى عجز بنحو 3 ملايين منزل. وقد تم تخفيف هذا النقص قليلاً مؤخرًا ، ولكن قد يستغرق الأمر عقدًا آخر بسهولة حتى يتساوى العرض مع الطلب.
• أدى البناء الزائد قبل الركود الكبير إلى زيادة العرض لما يقرب من 2 مليون منزل ، ولكن هذا العرض استنفد بحلول عام 2014. تسبب البناء الإضافي اللاحق في انخفاض العرض على مدى السنوات العديدة المقبلة ، مما أدى إلى عجز قدره 3 ملايين منزل بحلول عام 2020. حتى مع بناء الآن بسرعة متزايدة ، فإن الفترة الطويلة من البناء تحت البناء ستحافظ على عجز العرض لسنوات قادمة.
• مما أدى إلى تفاقم النقص كان عصر مخزون الإسكان الأمريكي. اعتبارًا من عام 2019 ، كان متوسط ​​عمر المنزل في هذا البلد 41 عامًا. الآن تبلغ من العمر 44 عامًا - الأقدم على الإطلاق. عند تقييم فرص الاستثمار ، ربما ينبغي على المستثمرين التفكير في الشركات ذات رؤوس الأموال الأصغر ، على الرغم من أن بعض الأسماء الكبيرة تستعد لتحقيق عوائد جيدة خلال العام أو العامين المقبلين. يمكن للموردين أيضًا الاستفادة من الطلب طويل الأجل.

فيما يلي بعض الشركات التي تتمتع بآفاق نمو جيدة ومخاطر هبوط منخفضة ، كما يتضح من الأساسيات وحركات الأسعار وتوقعات المحللين:

• Meritage المنازل (ميث): كانت هذه الشركة الصغيرة (القيمة السوقية 3 مليارات دولار) ، وهي شركة لبناء منازل الأسرة الواحدة في المقام الأول في Sunbelt ، يتم تداولها مقابل 83 دولارًا للسهم في منتصف شهر مايو ، ولكن لديها هدف محلل متوسط ​​لمدة عام واحد يبلغ 122 دولارًا.
• تراي بوينت هومز (TPH): شركة أخرى صغيرة الحجم (2 مليار دولار) ، تقوم Tri-Pointe ببناء منازل لأسرة واحدة على الساحل الغربي وتكساس والجنوب الشرقي. السعر المستهدف هو 30 دولارًا ، على الرغم من تداول الأسهم في منتصف شهر مايو عند حوالي 20 دولارًا.
• Lennar (لين): هذه الشركة الكبيرة (القيمة السوقية ، 22 مليار دولار) هي شركة بناء فردية ومتعددة الأسرة تعمل على الصعيد الوطني ولكن في الغالب في Sunbelt. التداول بسعر 74 دولارًا في منتصف شهر مايو ، هدف Lennar هو 115 دولارًا.
• مواد النسر (خبرة): مع رسملة سوقية تبلغ 5 مليارات دولار ، تنتج إيجل الخرسانة وألواح الجدران ومواد البناء الأخرى. كان سعره في منتصف مايو حوالي 125 دولارًا. السعر المستهدف: 172 دولار.
• كوانكس (إن إكس): هذه الشركة العامة الصغيرة (القيمة السوقية 600 مليون دولار) تصنع النوافذ والخزائن. عند 32 دولارًا ، يعد السعر المستهدف قفزة كبيرة عن سعر سهم منتصف مايو البالغ 20 دولارًا. معدل نمو أرباح الشركة حوالي 12٪.
• شركة ماسونيت الدولية (باب): على مدى الأشهر الستة الماضية ، شهدت هذه الشركة المصنعة للأبواب الداخلية والخارجية (القيمة السوقية ، 1.9 مليار دولار) واحدة من أشد عمليات البيع على مدار العام حتى تاريخه (-27٪) من أي سهم مورد عالي التصنيف. تم تداول Masonite بسعر 85 دولارًا في منتصف شهر مايو. السعر المستهدف: 133 دولار.

تستعد هذه الشركات ومختلف الشركات الأخرى في الصناعة للنمو بشكل كبير في الأشهر المقبلة ، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار أسهمها. في نهاية المطاف ، سوف تتلاشى غيوم الخوف المظلمة ، مما يسمح للمستثمرين برؤية ضوء طلب السوق المستمر.

- بقلم ديفيد شيف جيلريث ، مخطط مالي معتمد وشريك ورئيس قسم المعلومات في Sheaff Brock Investment Advisors ومدير الأصول المؤسسية Innovative Portfolios.