ابحث عن الأمان والعائد المرتفع في هذه الشراكات الثلاث الرئيسية المحدودة

يمكن أن تشير عوائد الأرباح المرتفعة جدًا إلى أن قطع الأرباح قد يكون قاب قوسين أو أدنى. لكن شركة Master Limited Partnerships يمكن أن تكون استثناءً جيدًا لهذه القاعدة. هنا ، سنناقش ثلاث شراكات رئيسية محدودة عالية الإنتاجيةs التي تقدم عوائد توزيع أعلى من المتوسط ​​مع هامش أمان واسع.

شركاء Magellan Midstream: تدفق ثابت للأرباح 

شركاء ماجلان منتصف الطريق (MMP) لديها أطول نظام خطوط أنابيب للمنتجات المكررة في الولايات المتحدة وترتبط شبكة خطوط الأنابيب الخاصة بها بما يقرب من نصف إجمالي طاقة التكرير في الولايات المتحدة. يولد نقل وتخزين المنتجات المكررة 65٪ من إجمالي الدخل التشغيلي ، بينما يولد نقل وتخزين النفط الخام نسبة 35٪ المتبقية من الدخل التشغيلي.

معظم شركات النفط معرضة بشكل كبير للركود والانكماش في سوق الطاقة بسبب دورات الازدهار والكساد الدراماتيكية في هذا القطاع. ماجلان هي واحدة من أكثر شركات النفط مرونة بفضل نموذج أعمالها الدفاعي. تفرض الشركة رسومًا تتناسب مع أحجام المنتجات المنقولة والمخزنة في شبكتها. والأفضل من ذلك ، أن لديها عقودًا ذات حجم أدنى مع عملائها ، وبالتالي فهي تحصل على مبالغ ملحوظة من الرسوم حتى عندما يقوم عملاؤها بنقل كميات أقل من المعتاد. 9٪ فقط من الدخل التشغيلي لماجلان معرض مباشرة لأسعار السلع.

كانت مزايا نموذج الأعمال القوي هذا واضحة في كل تراجع في قطاع الطاقة. في عام 2020 ، تكبد جميع منتجي ومصافي النفط الرئيسيين خسائر فادحة بسبب الانكماش الحاد الناجم عن أزمة فيروس كورونا. أثبتت شركة Magellan أنها واحدة من أكثر شركات النفط مرونة ، حيث انخفض التدفق النقدي القابل للتوزيع لكل وحدة بنسبة 18 ٪ فقط في ذلك العام.

علاوة على ذلك ، تتمتع Magellan بزخم عمل قوي في الوقت الحالي. بفضل العقوبات التي فرضتها الدول الغربية على روسيا بسبب غزوها لأوكرانيا والتخفيضات الصارمة للإنتاج من قبل منظمة أوبك ، فإن الولايات المتحدة هي المنتج الرئيسي الوحيد للنفط الذي يمكنه تعويض البراميل المفقودة. نتيجة لذلك ، عاد إنتاج النفط الأمريكي بالقرب من مستويات ما قبل الوباء ومن المرجح أن يستمر في الارتفاع في السنوات القادمة. هذا يعني أن كميات أكبر من النفط الخام والمنتجات المكررة ستمر عبر شبكة ماجلان.

بفضل نموذج أعمالها الدفاعي ، تتمتع Magellan بسجل نمو توزيع استثنائي. قام MLP بتوسيع توزيعه على مدار 70 ربعًا متتاليًا بمعدل سنوي يبلغ 12٪ ، حتى جمد توزيعه في الربع الثاني من عام 2020 بسبب الوباء. وحافظت على توزيعها ثابتًا لسبعة أرباع متتالية واستأنفت زيادتها في أواخر عام 2021 بفضل انتعاش قطاع الطاقة. بشكل عام ، رفعت Magellan توزيعها لمدة 20 عامًا متتالية ، بمتوسط ​​معدل سنوي قدره 10 ٪.

بما أن هذه الفترة تشمل الركود الكبير ، وانهيار أسعار النفط في 2015-2016 والوباء ، فإن سجل نمو التوزيع لماجلان هو شهادة على مرونة نموذج أعمالها. سيتعرض المستثمرون لضغوط شديدة لتحديد شركة نفط أكثر مرونة.

علاوة على ذلك ، تقدم Magellan حاليًا عائد توزيع بنسبة 8.1 ٪. نظرًا لنسبة تغطية التوزيع اللائقة البالغة 1.2 ، ونموذج أعمالها القوي وميزانيتها العمومية السليمة ، يجب على المستثمرين أن يطمئنوا إلى أن التوزيع آمن. من ناحية أخرى ، نظرًا لضعف خط الأنابيب في مشاريع النمو ، من الحكمة عدم توقع نمو كبير في التوزيع في المستقبل. ومع ذلك ، فإن العائد الاستثنائي للسهم وأداء الأعمال الموثوق به يوفران مزيجًا جذابًا.

احصل على دخل إضافي من MPLX 

مبليكس (MPLX) هو MLP متنوع ، تم تشكيله بواسطة Marathon Petroleum في عام 2012. يعمل في قسمين: الخدمات اللوجستية والتخزين ، والذي يتضمن نقل وتخزين النفط الخام والمنتجات المكررة ، والتجميع والمعالجة ، والتي تتعلق بالغاز الطبيعي و سوائل الغاز الطبيعي. يولد اللوجستيات والتخزين ما يقرب من 65 ٪ من إجمالي الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء MPLX.

نموذج عمل MPLX مشابه جدًا لنموذج Magellan. يحتوي MPLX على نموذج قائم على الرسوم ، والذي يعتمد على فرض رسوم على أحجام المنتجات المنقولة والمخزنة عبر شبكة MLP. تمامًا مثل Magellan ، وقعت MPLX عقودًا بأحجام صغيرة مع عملائها ، وبالتالي فهي تتمتع بتدفقات نقدية موثوقة حتى خلال الفترات المعاكسة ، حيث يقوم عملاؤها بنقل كميات أقل بكثير من المعتاد.

بفضل نموذج أعمالها القوي ، شهدت MPLX انخفاض التدفق النقدي القابل للتوزيع لكل وحدة بنسبة 9٪ فقط في عام 2020. والأفضل من ذلك ، تعافى MLP بالكامل من الوباء ، مع تدفقه النقدي القابل للتوزيع إلى أعلى مستوياته على الإطلاق.

يتم توفير ميزة تنافسية رئيسية لـ MPLX من خلال العقود متعددة السنوات التي وقعتها مع الشركة الأم ماراثون بتروليوم. بفضل هذه العقود ، تتمتع MPLX بمكانة قوية في منطقة Marcellus / Utica وتتمتع بتدفقات نقدية موثوقة.

تتمتع MPLX حاليًا بزخم عمل قوي بفضل الرياح الخلفية المذكورة أعلاه من العقوبات المفروضة على روسيا والتخفيضات الكبيرة في الإنتاج من قبل أوبك ، والتي دفعت الولايات المتحدة إلى زيادة إنتاجها بوتيرة سريعة.

لم تقطع MPLX توزيعها على مدار تاريخها البالغ 10 سنوات. يقدم السهم حاليًا عائد توزيع مرتفعًا بشكل استثنائي يبلغ 9.4٪ ، مما قد يدفع بعض المستثمرين إلى الاعتقاد بأن قطع التوزيع على وشك الحدوث. ومع ذلك ، يتمتع MLP بنسبة تغطية توزيع قوية تبلغ 1.6 ونسبة رافعة مالية صحية (صافي الدين إلى EBITDA) تبلغ 3.5. نظرًا أيضًا لنموذج أعمالها المرن ، يمكن للمستثمرين أن يطمئنوا إلى أن التوزيع آمن في المستقبل المنظور.

شريك مع Enterprise Products Partners

تمامًا مثل Magellan و MPLX ، شركاء منتجات المؤسسات (EPD) عبارة عن MLP في منتصف الطريق ، مع شبكة واسعة من خطوط الأنابيب وخزانات التخزين. الفرق هو أن Enterprise Products Partners تركز بشكل أساسي على الغاز الطبيعي. تضم شبكتها ما يقرب من 50,000 ميل من خطوط أنابيب الغاز الطبيعي وسوائل الغاز الطبيعي والنفط الخام والمنتجات المكررة. كما تبلغ طاقتها التخزينية أكثر من 250 مليون برميل.

لدى Enterprise Products Partners نموذج أعمال مشابه جدًا لنموذج Magellan و MPLX. تفرض رسومًا تتناسب مع الأحجام المنقولة والمخزنة عبر شبكتها ولديها متطلبات الحد الأدنى من الحجم من أجل تلقي تدفقات نقدية موثوقة حتى في ظل ظروف العمل الأكثر سلبية. ظهرت مزايا نموذج العمل هذا بشكل كامل في عام 2020 ، عندما سجل MLP نسبة 15٪ جيدة في التدفق النقدي القابل للتوزيع لكل وحدة.

قامت Enterprise Products Partners بزيادة توزيعها - بالدولار الكندي - لمدة 24 عامًا متتالية وتقدم حاليًا عائد توزيع بنسبة 7.7٪. كما أن لديها نسبة دفع قوية تبلغ 55٪ وواحدة من أقوى الميزانيات العمومية في عالم MLP ، مع تصنيف ائتماني BBB + من S&P وتصنيف Baa1 من Moody's. بفضل نسبة المدفوعات القوية ، وقوتها المالية ونموذج أعمالها الدفاعي ، من المرجح أن تستمر MLP في زيادة توزيعها لسنوات عديدة أخرى.

التحذير الوحيد هو معدل النمو المنخفض لـ MLP ، الذي زاد التدفق النقدي القابل للتوزيع لكل وحدة بمعدل 2.5 ٪ سنويًا على مدى العقد الماضي. كما أنها تواجه رياحًا معاكسة من التحول المستمر في معظم البلدان من الوقود الأحفوري إلى مصادر الطاقة المتجددة. ولكن نظرًا لزيادة استهلاك الطاقة ، فمن المرجح أن يستغرق هذا التحول وقتًا أطول بكثير مما كان متوقعًا في البداية. علاوة على ذلك ، يعتبر الغاز الطبيعي أنظف بكثير من المنتجات النفطية ، وبالتالي لا تهدف السياسات البيئية إلى تقليل استخدام الغاز الطبيعي. هذا أمر إيجابي بالتأكيد لشركاء Enterprise Products ، الذين يركزون بشكل أكبر على الغاز الطبيعي. بشكل عام ، يوفر MLP عائد توزيع أعلى من المتوسط ​​بنسبة 7.7 ٪ مع هامش أمان واسع.