إن محاولة الاحتياطي الفيدرالي لتقليص ميزانيته العمومية من خلال ما يسمى بالتشديد الكمي ، أو كيو تي ، "خطأ كامل" ، وفقًا لكبير الاقتصاديين في ميزوهو في الولايات المتحدة.
قال ستيفن ريتشيوتو ، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في ميزوهو ، في مذكرة يوم الاثنين: "هناك احتمال غير بديهي أن تتأثر سيولة السوق سلبًا قبل أن يتم طرح 2 تريليون دولار المستهدفة ، مما يمنع بنك الاحتياطي الفيدرالي من تحقيق هدفه". يترك بنك الاحتياطي الفيدرالي حيازاته من السندات ، والتي تشمل سندات الخزانة الأمريكية ، تتدحرج في ظل التشديد الكمي مع رفع سعر الفائدة القياسي كأداة أساسية لمكافحة التضخم المرتفع في الولايات المتحدة
توسعت الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي إلى حوالي 9 تريليونات دولار خلال الوباء بعد أن شرع البنك المركزي في برنامج شراء السندات المعروف باسم التيسير الكمي ، والذي تضمن شراء سندات الخزانة الأمريكية ، للمساعدة في توفير السيولة في السوق مع اندلاع أزمة COVID-19.
كتب ريتشيوتو: "تتوسع التزامات البنوك لتلبية أرصدة الاحتياطي في النظام ، ويشير تحليل بنك الاحتياطي الفيدرالي الخاص إلى أن هذه الالتزامات لا يتم تقليصها بسهولة عندما يسمح الاحتياطي الفيدرالي بتدفق ميزانيته العمومية". "علاوة على ذلك ، فإن التجربة التاريخية حول كيفية عمل النظام في إطار احتياطي وافر محدودة بشكل استثنائي ، ويبدو أن مساواة كيو تي برفع الأسعار هو النهج الخاطئ."
في أواخر أكتوبر ، حذرت وزيرة الخزانة جانيت يلين في مؤتمر صناعة الأوراق المالية من أن الخلفية الاقتصادية كانت "خطير ومتقلب، "حتى عندما شددت على أن الاقتصاد الأمريكي" سليم "ووصفت النظام المالي بأنه" مرن ". لاحظت يلين في ذلك الوقت "أننا نركز بشكل كبير على سوق الخزانة" ، قائلة: "من المهم للغاية أن يكون سوقًا عميقًا وذا سيولة ويعمل كمعيار لجميع الأصول الأخرى."
قال بنك الاحتياطي الفدرالي في تقريره عن الاستقرار المالي في وقت مبكر من هذا الشهر إن سوق الخزانة الذي تبلغ قيمته 24 تريليون دولار قد شهد مؤخرًا انخفاض مستويات السيولة في السوق. حذر جون ويليامز ، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ، في منتصف نوفمبر من أن مشاكل السيولة في سوق الخزانة لديها القدرة على تعيق قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على نقل السياسة النقدية إلى الاقتصاد.
وفقًا لتصريحات يلين الشهر الماضي ، كانت إدارة الرئيس جو بايدن تعمل عبر الوكالات لمتابعة السياسات التي يمكن أن تعزز السيولة في سوق ديون الحكومة الأمريكية. قالت أيضًا إنها لا ترى مشكلة في السوق في ذلك الوقت.
قال Ricchiuto من Mizuho في مذكرته يوم الإثنين أن التيسير الكمي ، الذي يتضمن شراء الاحتياطي الفيدرالي للسندات مثل Treasurys ، "من غير المرجح أن يتم استئنافه في ضوء الصراع المستمر مع التضخم". وكتب على النقيض من ذلك ، "في 2018-2019 ، كان الانكماش والركود العلماني من الشواغل الرئيسية لصانعي السياسات".
بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة في مارس لمكافحة التضخم المرتفع في الولايات المتحدة الذي ارتفع في أعقاب أزمة COVID-19. ارتفع التضخم وسط اضطرابات سلسلة التوريد المرتبطة بـ COVID بالإضافة إلى التحفيز النقدي والمالي غير المسبوق الذي تم تصميمه لمساعدة الاقتصاد خلال الأزمة التي أثارها الوباء.
متابَع الغزو الروسي لأوكرانياقال ريكيتو ، "كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سريعًا أيضًا في تغيير التروس" ، مع تبني لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية "سياسة تقييدية" تركت سعر الفائدة النهائي للبنك المركزي "سؤالًا رئيسيًا دون إجابة".
ووفقًا لملاحظة ميزوهو ، "نظرًا لأن السياسة النقدية تعمل مع تأخر ، وظل الطلب الاقتصادي الأساسي مرنًا نسبيًا ، فقد أصبح السعر النهائي هدفًا متحركًا".
هذا هو السبب في أن بنك الاحتياطي الفيدرالي "تبنى نهجًا يعتمد على البيانات لرفع أسعار الفائدة" ، حيث يبحث أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة عن "المستوى الذي سيصحح عدم التوازن بين العرض والطلب على العمالة" ، كما قال ريكيتو. "تشير قراءتنا للبيانات إلى أنه عند 5٪ ، لا يزال الهيكل الآجل للمعدلات أقل بكثير من الذروة النهائية المحتملة في الأسعار قصيرة الأجل في هذه الدورة."
كما أثار Ricchiuto القلق من أن المستثمرين قد يكونون حريصين للغاية على النظر إلى ما وراء تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي النقدي بعد رؤية علامات ضعف التضخم في أكتوبر.
وقال: "إن رغبة المشاركين في السوق في تجاوز التشديد على التسهيل النهائي هي ببساطة زيادة احتمالية أن الأسعار ستحتاج إلى الارتفاع والبقاء هناك لفترة أطول حتى يتمكن الاحتياطي الفيدرالي من تحقيق الشروط الضرورية والكافية لعكس نهجه التقييدي". .
ومن المقرر عقد اجتماع السياسة المقبل لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في الفترة من 13 إلى 14 ديسمبر.
وفي الوقت نفسه ، العائد على سندات الخزانة لمدة 10 سنوات
TMUBMUSD10Y،
أنهى دون تغيير عند 3.701٪ يوم الاثنين ، وفقًا لبيانات السوق من داو جونز. لكن حتى الآن في عام 2022 ، ظلت عوائد السندات لأجل 10 سنوات مرتفعة بنحو 2.2 نقطة مئوية ، حيث رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة هذا العام.
تضررت الأسهم الأمريكية من ارتفاع أسعار الفائدة في عام 2022 ، مع مؤشر ستاندرد آند بورز 500
SPX،
بنسبة 16.8٪ حتى يوم الاثنين. أغلق مؤشر S&P 500 منخفضًا بنسبة 1.5٪ يوم الإثنين ، بينما تراجع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 1.4٪ ومؤشر ناسداك المركب.
COMP،
انخفض بنسبة 1.6 ٪ ، وفقًا لبيانات السوق من داو جونز.
قراءة: قد تكون الأزمة المالية التالية في طور النضج بالفعل - ولكن ليس حيث يتوقع المستثمرون
المصدر: https://www.marketwatch.com/story/feds-shrinking-of-balance-sheet-via-quantitative-tightening-is-a-complete-mistake-says-mizuho-11669680899؟siteid=yhoof2&yptr=yahoo