(بلومبرج) - رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول لديه التاريخ إلى جانبه حيث انقسم هو وزملاؤه مع وول ستريت حول المدة التي ستظل فيها أسعار الفائدة مرتفعة في عام 2023.
الأكثر قراءة من بلومبرج
بعد أسرع تشديد للسياسة النقدية منذ الثمانينيات ، يبدو أن البنك المركزي مستعد يوم الأربعاء لزيادة سعر الفائدة القياسي بمقدار 1980 نقطة أساس في تحول هبوطي بعد أربع تحركات متتالية بمقدار 50 نقطة أساسية لكبح التضخم.
مثل هذه الخطوة - التي أشار إليها المسؤولون على نطاق واسع - من شأنها أن ترفع أسعار الفائدة إلى النطاق المستهدف 4.25٪ إلى 4.5٪ ، وهو أعلى مستوى منذ عام 2007. ومن المرجح أيضًا أن تشير إلى 50 نقطة أساس أخرى للتضييق العام المقبل ، وفقًا لخبراء اقتصاديين استطلعت آراؤهم بلومبرج. ، والتوقع أنه بمجرد وصولهم إلى هذه الذروة ، سيبقون في حالة انتظار طوال عام 2023.
تتفق الأسواق المالية على رؤية المدى القريب ، لكنها ترى تراجعاً سريعاً عن معدلات الذروة في وقت لاحق من العام المقبل. قد يكون هذا الصدام لأن المستثمرين يتوقعون أن تتراجع ضغوط الأسعار بشكل أسرع من الاحتياطي الفيدرالي ، الذي يخشى أن يثبت التضخم بعد أن تحرقه مكالمة سيئة أنه سيكون مؤقتًا. وقد يعكس ذلك أيضًا الرهانات على أن ارتفاع معدلات البطالة سيصبح مصدر قلق أكبر لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.
يمثل اجتماع هذا الأسبوع في واشنطن فرصة جديدة لباول للتعبير عن رأيه بأن المسؤولين يتوقعون رفع معدلات الفائدة لهزيمة التضخم - كما فعل في خطاب ألقاه في 30 نوفمبر عندما شدد على أن السياسة ستظل مقيدة "لبعض الوقت".
على مدى دورات أسعار الفائدة الخمس الماضية ، كان متوسط الاحتفاظ عند معدل الذروة 11 شهرًا ، وكانت تلك فترات كان فيها التضخم أكثر استقرارًا.
قال كونراد دي كوادروس ، كبير المستشارين الاقتصاديين في Brean Capital LLC: "كان الاحتياطي الفيدرالي يدفع برسالة مفادها أن معدل السياسة من المرجح أن يظل عند ذروته لفترة من الوقت". هذا هو جزء من الرسالة التي لم يتلقاها السوق باستمرار. تقديرات الدرجة التي سينخفض عندها التضخم مفرطة في التفاؤل ".
يلعب التوتر بين اتصالات بنك الاحتياطي الفيدرالي والمستثمرين رؤيتين متميزتين حول اقتصاد ما بعد الوباء: تُظهر وجهة النظر في الأسواق أن بنكًا مركزيًا موثوقًا يضع التضخم بسرعة على طريق تحقيق هدفه البالغ 2٪ ، ربما بمساعدة ركود معتدل أو قوى معاكسة للتضخم أبقت الأسعار منخفضة لمدة عقدين.
قال سكوت ثيل ، كبير محللي الدخل الثابت في شركة بلاك روك ، أكبر مدير للأصول في العالم ، إن الأسواق المالية "تقوم ببساطة بالتسعير في دورة الأعمال العادية".
تقول وجهة نظر منافسة إن قيود العرض ستكون قوة تضخمية لأشهر وربما سنوات حيث تؤثر إعادة رسم خطوط الإمداد والجغرافيا السياسية على المدخلات الهامة من الرقائق والموهبة العاملة إلى النفط والسلع الأخرى.
في هذه الأطروحة ، ستكون البنوك المركزية حذرة من التقدم في التضخم ، والذي قد يكون مؤقتًا فقط ويمكن أن يكون عرضة لظهور احتكاكات جديدة تتسبب في استمرار ضغوط الأسعار.
يقول ثيل إن "المنافسة الاستراتيجية" تضخمية. "نتوقع أن يكون التضخم أكثر ثباتًا ولكننا نتوقع أيضًا تقلبات التضخم ، وفي هذا الصدد ، ستكون البيانات الاقتصادية على نطاق أوسع أعلى."
يراهن متداولو المقايضات حاليًا على أن معدل الأموال سيصل إلى أقل من 5٪ في الفترة من مايو إلى يونيو ، مع انخفاض كامل بمقدار ربع نقطة بحلول نوفمبر تقريبًا وسينتهي سعر السياسة العام المقبل عند حوالي 4.5٪.
وهذا من شأنه أن يمثل إعلانًا سريعًا بشكل غير عادي عن الانتصار على التضخم الذي أصبح الآن أعلى بثلاث مرات من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪.
قال جون روبرتس ، كبير مصممي الماكرو السابق لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، والذي يعرف الآن ، يدير مدونة ويتشاور مع مديري الاستثمار ، مشيرًا إلى لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية: "إن منحنى العقود الآجلة هو مظهر من مظاهر نجاح أو فشل سياسة الاتصالات للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة".
لا يقتصر الأمر على توقيت بدء التخفيضات فحسب ، بل يتعلق أيضًا بالقدر الذي يتوقعه متداولو سوق المال وهو ما يتجاوز المعايير التاريخية. وفقًا لـ Citigroup Inc. ، فإن أكثر من 200 نقطة أساس للتخفيضات المقبلة في أسعار الفائدة الفيدرالية التي يتم تسعيرها الآن في أسواق العقود الآجلة هي الأكثر تقدمًا في أي دورة تيسير للسياسة تعود إلى عام 1989.
تشير العقود الآجلة إلى أن قطع سعر الفائدة الفيدرالية سينتهي في منتصف عام 2025 ، وفقًا لبيانات بلومبرج.
لم يستبعد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي تمامًا حدوث تباطؤ سريع في التضخم. قال جون ويليامز ، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ، إنه يتوقع أن ينخفض معدل التضخم إلى النصف العام المقبل إلى حوالي 3٪ إلى 3.5٪.
بدأ تضخم أسعار السلع في التباطؤ وسيؤدي في النهاية إلى خفض معدلات الإيجارات الجديدة للمنازل والشقق إلى انخفاض تكاليف المأوى المبلغ عنها. تباطأت أسعار الخدمات ، ناقص الطاقة والمأوى ، وهو معيار سلط الضوء عليه باول في خطابه الأخير ، في أكتوبر.
المستثمرون متفائلون أيضًا بشأن ضغوط الأسعار. تسعير مقايضات التضخم والأوراق المالية المحمية من التضخم في الخزانة تتوقع هبوط أسعار المستهلكين بشكل حاد العام المقبل.
ولكن هناك أيضًا دلائل على أن طريق العودة إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ قد يكون طويلًا ووعًا.
أضاف أرباب العمل وظائف بوتيرة 272,000،374,000 شهريًا خلال الأشهر الثلاثة الماضية. هذا أبطأ من متوسط XNUMX في الأشهر الثلاثة الماضية ، لكنه لا يزال قوياً وأحد أسباب توقف الطلب.
من الناحية التاريخية ، يلاحظ مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي ، أن هناك سمة ثابتة للتضخم ، مما يعني أن التخلص منه من ملايين قرارات التسعير التي تتخذها الشركات والأسر كل يوم يستغرق وقتًا طويلاً.
كما أنهم يقيسون تحقيق سياستهم على أنها تأمين تضخم بنسبة 2٪ ، وليس 3٪ ، وقد يحجمون عن البدء في خفض تكاليف الاقتراض إذا توقف التضخم فوق الهدف.
قال ويليامز ، على سبيل المثال ، إنه لا يتوقع أي تخفيضات في سعر الإقراض القياسي حتى عام 2024 على الرغم من أنه يتوقع انخفاضًا في إجراءات التضخم العام المقبل.
"يحب الناس التركيز على الأشياء التي تعود إلى حيث كانت. قالت كاثرين كامينسكي ، كبيرة استراتيجيي الأبحاث ومديرة المحفظة في مجموعة AlphaSimplex Group ، إن الاتجاه نحو "المعدلات الأعلى" يمكن أن يستمر لفترة طويلة. "هذا شيء يستخف به الناس."
- بمساعدة من Alex Tanzi و Simon White.
الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek
© شنومكس بلومبرغ لب
المصدر: https://finance.yahoo.com/news/fed-message-rates-stay-hold-150000945.html