"شبح 1994" الذي أصدره بنك الاحتياطي الفيدرالي يطارد الأسواق الآسيوية

ستظل آسيا دائمًا لديها مشاعر معقدة تجاه ألان جرينسبان.

في منتصف التسعينيات وأواخرها ، كان رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي آنذاك من المشاهير الصادقين. ظهرت صورته في مجلة People ، Entertainment Tonight وصفحات الأناقة في الصحف الوطنية. أكسبته قيادة جرينسبان لأكبر اقتصاد في العالم سيرة ذاتية رائعة لبوب وودوارد بعنوان مايسترو.

ومع ذلك ، تتذكر آسيا في الغالب عصر جرينسبان لتسريع الأزمة المالية الآسيوية 1997-1998. كانت دورة تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي 1994-1995 - مضاعفة أسعار الفائدة قصيرة الأجل في 12 شهرًا فقط - هي التي مهدت الطريق أمام حسابات آسيا.

مع ارتفاع الدولار وتوجه رؤوس الأموال نحو الغرب ، لم يتمكن المسؤولون في بانكوك وجاكرتا وسيول من الحفاظ على ربط عملاتهم بالدولار. دفعت موجات تخفيض قيمة العملة الناتجة أيضًا ماليزيا نحو حافة الهاوية وكادت تجر اليابان إلى هذا المزيج.

في أواخر عام 1997 ، حصل اضطراب السوق الشديد على جائزة كبرى: كان عمره آنذاك 100 عام يامايتشي لتداول الأوراق المالية، إحدى شركات السمسرة الأربع الكبرى في اليابان. أدى انهياره إلى ذعر المسؤولين في واشنطن. لا تشعر كل من وزارة الخزانة الأمريكية وصندوق النقد الدولي بالقلق من أن اليابان أكبر من أن تفشل. كانوا يعتقدون أن الاقتصاد الياباني قد يكون أكبر من أن يدخر.

كل هذا يفسر سبب فزع تعليقات جيروم باول في 26 أغسطس / آب آسيا بشدة. فجأة ، تخشى المنطقة مما يسميه محافظ بنك كوريا السابق كيم تشونغ سو "شبح 1994".

على مدى العقد الماضي ، ظهر هذا الخوف من وقت لآخر. في عام 2013 ، عندما كانت "نوبة غضب" بنك الاحتياطي الفيدرالي تطارد أسواق السندات ، حذر مايكل هارتنت الاستراتيجي في بنك أوف أمريكا من "تكرار لحظة 1994". لويد بلانكفين ، ثم الرئيس التنفيذي لشركة جولدمان ساكس ، اعترف أن "أنا قلق الآن لأنني أنظر من زاوية عيني إلى فترة 1994."

ومن هنا جاء تأثير تحذير باول بشأن استمرار تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد "لبعض الوقت" ويستلزم "بعض الألم" للأسر والشركات. يأتي على خلفية أكثر حركات تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي عدوانية منذ التسعينيات.

في الواقع ، يتساءل المرء حتى إذا كان باول يسحب اللكمات الخطابية لأن التضخم يزداد أكثر في 40 عامًا.

الين بالفعل على وشك 140 للدولاروهو المستوى الذي قاله الاقتصادي بجامعة نيويورك نورييل روبيني "د. يحذر دوم "نفسه" من أنه قد يجبر بنك اليابان على "تغيير السياسة" بطرق تزيد من حدة الاضطرابات العالمية.

خلال عطلة نهاية الأسبوع ، تحدثت إيزابيل شنابل ، عضو المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي ، للكثيرين عندما تحدثت عن تحدي "التقلب الكبير" القادم. وقالت بالفعل ، "لقد أدى الوباء والحرب في أوكرانيا إلى زيادة غير مسبوقة في تقلبات الاقتصاد الكلي".

الآن يأتي خطر تشديد البنك المركزي القوي. قال شنابل إن السؤال الملح هو "ما إذا كانت هذه الصدمات ، وإن كانت كبيرة ، ستثبت في النهاية أنها مؤقتة ، كما كان الحال بالنسبة للأزمة المالية العالمية".

حذر شنابل من أن المحصلة النهائية هي أن "التحديات التي نواجهها من المرجح أن تؤدي إلى صدمات أكبر وأكثر تواترًا واستمرارية في السنوات المقبلة".

لا مكان أكثر من آسيا. الضغط الهبوطي على العملات الآسيوية مع ارتفاع الدولار كما فعل مرة أخرى يوم جرينسبان سوف يسبب الكثير من الفوضى. بالفعل ، الأسواق تدور حول "حرب عملة عكسية".

على مدى العقدين الماضيين ، فضلت الحكومات من سيول إلى سنغافورة أسعار الصرف الأضعف لتعزيز الصادرات. الآن ، بينما أدت الحرب الروسية في أوكرانيا إلى زيادة أسعار النفط والمواد الغذائية والواردات الحيوية الأخرى ، تخشى آسيا استيراد التضخم من خلال أسعار الصرف المنخفضة.

مشكلة هروب رأس المال حقيقية أيضًا. إن أحد أكبر الأمور المحبطة في آسيا هو دفع ثمن إخفاقات باول من نواحٍ عديدة. الأول: الانصياع لمطالب الرئيس السابق دونالد ترامب بخفض معدلات الفائدة في عام 2019 ، على الرغم من أن الاقتصاد لم يكن بحاجة إلى الدعم.

في عام 2021 ، فشل باول في وضع أي حركات مشددة على لوحة النتائج. لقد اقتنع بحماس شديد في حجة التضخم العابر. بحلول الوقت الذي بدأ فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة في مارس 2022 ، كان الأوان قد فات. الآن ، بينما يلعب بنك باول الاحتياطي الفيدرالي اللحاق بالركب ، ستكون آسيا كذلك أضرار تبعية.

يقول الخبير الاقتصادي تان كاي شيان من Gavekal Research ، إن تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي من التيسير الكمي إلى "التشديد الكمي" يجعل آسيا في طريق الضرر المباشر.

ويقول إن هذا التقشف المتسارع "يأتي على رأس زيادات أخرى في أسعار الفائدة في وقت تنتهي فيه وزارة الخزانة الأمريكية من تخفيض رصيدها النقدي ، مما يؤدي إلى تضخيم ضغوط السيولة الجارية بالفعل. علاوة على ذلك ، تعمل البنوك التجارية الأمريكية على تشديد معايير الإقراض الخاصة بها ، وبالتالي من غير المرجح أن تعوض عن استنزاف السيولة هذا. من المحتمل أن يؤثر ذلك على أسعار الأسهم الأمريكية ، ومع ارتفاع تكاليف الاقتراض الحقيقية وخنق الطلب ، سيزيد من احتمالية حدوث ركود في الولايات المتحدة على المدى القريب ".

سوف يرتد ذلك إلى طريق آسيا. على الرغم من أن المنطقة قد أحرزت تقدمًا في فطام نفسها عن الصادرات ، وبناء قطاعات خدمات أكثر حيوية ، فإن أي انخفاض في الطلب الأمريكي سيضر الصين وبقية آسيا بشدة. مخيف حقا.