يسعى متداولو بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إجابة سؤال مكون من 75 نقطة أساسية

(بلومبرج) - يعتمد الكثير على كيفية رد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول على سؤال سيُطرح عليه بالتأكيد بعد قرار السياسة النقدية يوم الأربعاء: هل من الممكن رفع سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في مرحلة ما؟

الأكثر قراءة من بلومبرج

ومن المتوقع أن يرفع البنك المركزي الأمريكي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في هذا الاجتماع، وهو أمر لم يفعله منذ مايو 2000. ويتم تسعير التحركات بمقدار نصف نقطة بالكامل من قبل تجار المقايضة لكل من الاجتماعات الثلاثة التالية - يونيو، يوليو. وسبتمبر/أيلول - المسار الأكثر عدوانية منذ ثلاثة عقود. ولكن ربما لا يزال هناك مجال لمزيد من التشدد، اعتمادًا على كيفية تعامل باول مع مؤتمره الصحفي القادم.

سوف يراقب المتداولون عن كثب لمعرفة ما إذا كان رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي سيعطي الضوء الأخضر - أو على الأقل سيختار عدم إعطاء الضوء الأحمر - لفكرة رفع الفائدة بمقدار ثلاثة أرباع نقطة مئوية، وهو أمر لم ينفذه البنك المركزي منذ العام المروع. كان ذلك في عام 1994. وفي كلتا الحالتين، فإن التحولات في سوق الأسعار - التي كانت في مرحلة ما في الأسبوع الماضي تحركت بمقدار 75 نقطة أساس لشهر يونيو (حزيران) على وشك أن تكون بمثابة رمية عملة - يمكن أن تكون سريعة ولا ترحم.

"سيعود باول إلى القول: "نحن لسنا على رفع أسعار الفائدة المحددة مسبقًا" أو شيء من هذا القبيل - "نحن ندخل بعقل متفتح في كل اجتماع وسنتحدث عن الأمر وسنرى إلى أين نتجه من هناك". قال توني فارين، العضو المنتدب في مجموعة ميشلر المالية. "سوف تأخذ السوق ذلك على أنه متشدد. ولكي تبدو تعليقاته متشائمة، عليه أن ينهي الحديث عن 75 نقطة أساس. وبينما لا أعتقد أنه سيؤيدها، لا أعتقد أنه سيغلقها”.

تقدم الصورة في الأسواق الأسترالية بعض الإرشادات المحتملة حول كيفية تفاعل متداولي الأسعار، وحتى الاستراتيجيين، مع مثل هذه التعليقات. تحدث محافظ بنك الاحتياطي الأسترالي فيليب لوي يوم الثلاثاء عن الحفاظ على عقل متفتح بعد رفع أسعار الفائدة بأكثر من المتوقع، وأضاف أنه لا يوجد مسار محدد مسبقًا.

القصة مستمرة

أدى ذلك إلى إرسال السندات الحكومية للبلاد إلى حالة من الفوضى الجديدة حيث يقوم المتداولون بتسعير المتداولين في مسار أكثر عدوانية بالنسبة لأستراليا مقارنة بالولايات المتحدة - حققت العقود الآجلة لسعر الفائدة النقدية لشهر ديسمبر/كانون الأول 2.9٪ يوم الأربعاء مقابل 2.8٪ لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية.

وقال فارين إن اللهجة المتناقضة من رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن تدفع عوائد سندات الخزانة للأعلى عبر المنحنى.

من المرجح أن يلتزم باول بخطته المتمثلة في الاعتماد على البيانات وعدم الالتزام بشأن زيادات أسعار الفائدة في المستقبل، حسبما صرح مارك كابانا، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأمريكية في بنك أوف أمريكا، لتلفزيون بلومبرج يوم الثلاثاء، واصفًا تسعير السوق الحالي بـ 75 نقطة أساس. ارتفاع في يونيو "احتمالات ملحوظة".

وقد أعرب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، جيمس بولارد، علناً عن مبرراته لزيادة محتملة بمقدار 75 نقطة أساس هذا العام. وقال مسؤولون كبار آخرون في بنك الاحتياطي الفيدرالي إن رفع الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس هو أكثر ملاءمة إلى جانب خطط للسماح للميزانية العمومية للبنك المركزي بالبدء في الانكماش بما يصل إلى 95 مليار دولار شهريًا.

وقال بيتر بوكفار، كبير مسؤولي الاستثمار في مجموعة بليكلي الاستشارية: "أعتقد أن رفع الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس هو جسر بعيد جدًا بالنسبة لهذه اللجنة التي لا تزال مكونة من مجموعة من الحمائم". "إن رفع أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس لأربعة اجتماعات متتالية يعتبر متشددًا بدرجة كافية في نظر السوق" أيضًا.

ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات فوق 3% هذا الأسبوع للمرة الأولى منذ عام 2018، في حين ساعدت التوقعات بتشديد السياسة العالمية بقوة على دفع السندات العالمية في أبريل إلى أكبر خسارة شهرية لها على الإطلاق. ارتفعت عوائد السندات الأسترالية لأجل 10 سنوات بمقدار ست نقاط أساس يوم الأربعاء إلى 3.46%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2014 وبمقدار 40 نقطة أساس في غضون أسبوع.

حتى الآن هذا الأسبوع، قلص المتداولون احتمالات رفع الاحتياطي الفيدرالي السريع لشهر يونيو، مع عودة عقود المبادلة لشهر يونيو إلى 109 نقاط أساس أكثر من المعدل الحالي من الذروة الأخيرة البالغة 111 نقطة أساس. يشير ذلك إلى احتمال واحد من كل ثلاثة لرفع أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس الشهر المقبل بعد 50 نقطة أساس التي من المتوقع على نطاق واسع أن يتم تنفيذها يوم الأربعاء بدلاً من مجرد زيادة بمقدار نصف نقطة لشهر يونيو.

ويعكس التسعير الوقائي في السوق لدورة أسعار الفائدة الأكثر عدوانية كيف اضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع شعاره المتشدد طوال العام مع ارتفاع توقعات التضخم، وخاصة بعد ارتفاع أسعار السلع الأساسية بسبب الغزو الروسي لأوكرانيا.

وقال إيان لينجن، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأمريكية في BMO Capital Markets: "إذا كان من الممكن قول أي شيء عن بنك الاحتياطي الفيدرالي بقيادة باول خلال الأشهر الستة الماضية فهو أن هناك تحيزًا واضحًا لمفاجأة الجانب المتشدد".

(لإضافة دروس السوق من رفع أسعار الفائدة الأسترالية في الفقرتين الخامسة والسادسة)

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب