عمد بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إبطاء رفع أسعار الفائدة مرة أخرى ومناقشة إلى أي مدى يجب المضي قدمًا

(بلومبرج) - يستعد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي ، الذين شجعهم تباطؤ التضخم ، لإبطاء وتيرة رفع أسعار الفائدة للاجتماع الثاني على التوالي ومناقشة مقدار ما يحتاجون إليه من تشديد للسيطرة على الأسعار.

الأكثر قراءة من بلومبرج

يبدو أن حملتهم - التي جاءت متأخرة جدًا ، كما يقول بعض النقاد - بدأت تؤتي ثمارها ، حيث تشير مجموعة كبيرة من البيانات عبر الاقتصاد إلى أن التضخم يتباطأ أخيرًا ، بعد عام من توقع الرئيس جيروم باول وزملاؤه بشكل خاطئ أنه سيتلاشى قريبًا. ومع ذلك ، فإن سوق العمل المشدود باستمرار مع انخفاض معدل البطالة في خمسة عقود يعني أن صانعي السياسة ليسوا مستعدين لإعلان النصر.

تؤدي الإشارات المختلطة إلى تعقيد المناقشات حول موعد التوقف مؤقتًا بعد الزيادة المتوقعة في معدل ربع نقطة في 1 فبراير ، وهي سرعة أكثر اعتدالًا من التنزه العدواني الجاري منذ منتصف عام 2022.

يواصل المستثمرون والاقتصاديون الشك في توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي بأن أسعار الفائدة سترتفع إلى ما فوق 5٪ من مستواها الحالي أقل بقليل من 4.5٪.

قال نائب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي لايل برينارد يوم الخميس في شيكاغو: "حتى مع الاعتدال الأخير ، لا يزال التضخم مرتفعًا ، وستحتاج السياسة إلى أن تكون مقيدة بشكل كافٍ لبعض الوقت للتأكد من عودة التضخم إلى 2٪ على أساس مستدام". لم توضح تفضيلها لأسعار الفائدة في الاجتماع القادم أو في الأشهر المقبلة ، لكن المسؤولين الآخرين كانوا أكثر وضوحًا.

دعم كل من لوري لوجان وباتريك هاركر ، رئيسا بنوك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس وفيلادلفيا والناخبين بشأن السياسة النقدية هذا العام ، تباطؤ وتيرة رفع أسعار الفائدة ، بينما دعموا المزيد من التشديد.

قال هاركر لمنتدى القيادة السنوي لمصرفي نيو جيرسي يوم الجمعة: "أتوقع أن نرفع المعدلات عدة مرات أخرى هذا العام ، على الرغم من ذلك ، في رأيي ، لقد مرت بالتأكيد الأيام التي كنا نرفعها فيها 75 نقطة أساس في كل مرة". "من وجهة نظري ، ستكون الزيادات بمقدار 25 نقطة أساس مناسبة في المستقبل".

القصة مستمرة

قال مسؤول كبير آخر ، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ، جون ويليامز ، يوم الخميس إن "السياسة النقدية لا يزال أمامها المزيد من العمل الذي يتعين القيام به" لإعادة التضخم إلى 2٪.

ارتفع المسؤولون بمقدار نصف نقطة الشهر الماضي إلى النطاق المستهدف من 4.25٪ إلى 4.5٪ ، مما أدى إلى إبطاء وتيرة زيادات الأسعار بعد أربع حركات متتالية بمقدار 75 نقطة أساس. كما توقعوا ارتفاع المعدلات إلى 5.1٪ في عام 2023 ، وفقًا لمتوسط ​​توقعاتهم ، والذي سيتم تحديثه في مارس المقبل.

يرى المستثمرون ارتفاع أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة في الاجتماع التالي ، لكنها تبلغ ذروتها في نطاق أقل قليلاً حول 4.9٪. وقد تعززت وجهة النظر هذه من خلال سلسلة من القراءات الحميدة حول التضخم مؤخرًا مما يشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يربح المعركة على الأسعار ، مما ييسر الأوضاع المالية مع ارتفاع الأسواق.

"ماذا لو كانت الظروف المالية تتراجع لأن جانب العرض يتعافى؟" قالت جوليا كورونادو ، رئيسة Macropolicy Perspectives LLC. "أتوقع أنه بحلول جولة التوقعات في آذار (مارس)" سيكون هناك بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يقتربون من مكان السوق.

بدأ المسؤولون في الانقسام. يرى بعض المسؤولين أن الاختلالات الوبائية تتحسن ويريدون أن تحدد البيانات مقدار العمل المطلوب. لدى البعض الآخر نظرة أكثر تشددًا لأنهم قلقون من أن التضخم سيكون ثابتًا ويتطلب فترة مستدامة من السياسة التقييدية لضمان عدم عودة الأسعار.

في الوقت الحالي ، لا أحد مستعد للمطالبة بوقف مؤقت في دورة التضييق.

تتماشى البيانات الاقتصادية الأمريكية الأخيرة مع التباطؤ التدريجي للنشاط الذي كان المسؤولون يأملون فيه. لكنهم يصرون على أن عملهم لم ينته ، حيث قال البعض إن فقدان الوظائف التام ضروري لإعادة التضخم إلى هدفهم البالغ 2٪.

لا يزال العديد منهم ملتزمين بدفع أسعار الفائدة فوق 5٪ كشكل من أشكال إدارة المخاطر بغض النظر عما تقوله بيانات المدى القريب.

قال جيمس بولارد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس يوم الأربعاء: "من المحتمل أن تضطر إلى الحصول على أكثر من 5٪ لتقول بصراحة أننا حصلنا على المستوى المناسب لمعدل السياسة الذي سيستمر في دفع التضخم للأسفل خلال عام 2023". نريد أن نضمن ، إلى أقصى حد ممكن ، أن ينخفض ​​التضخم ويعود إلى مسار ثابت نحو هدف 2٪. ونحن لا نريد أن نتردد في ذلك ، لأن إحدى المشاكل في السبعينيات هي أن التضخم استمر في العودة فقط عندما كنت تعتقد أنك قتله ".

تقوم أسواق العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي بالتسعير مرتين فقط هذا العام ، ومعدلات التعادل في الأوراق المالية المحمية من التضخم في الخزانة ، استقرت الأسعار عائدة إلى الهدف بحلول نهاية العام. قال بولارد إنه متشكك في مثل هذا "انهيار" التضخم.

يبدو أن معظم مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي متحدون حول إطار عمل باول القائل بأن الأمر سيتطلب تباطؤًا في أسعار الخدمات الأساسية بخلاف الإسكان لإعادة التضخم إلى 2٪. ويرتبط هذا الرأي ارتباطًا وثيقًا بخفض مكاسب الأجور وارتفاع معدلات البطالة. توقع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي زيادة نقطة مئوية في معدل البطالة في توقعاتهم لشهر ديسمبر.

"من أجل تحقيق استقرار الأسعار ، أعتقد أن ذلك سيتطلب بعض التخفيف في الاقتصاد وسوق العمل." قالت لوجان في فترة أسئلة وأجوبة بعد خطابها الأربعاء في أوستن ، تكساس. "وكم بالضبط ، والتكوين الدقيق لذلك ، أعتقد أنه غير مؤكد إلى حد كبير."

برينارد هو أحد المسؤولين القلائل الذين يقدمون وجهة نظر مختلفة.

وقال برينارد يوم الخميس "لا يزال من الممكن أن يؤدي استمرار الاعتدال في الطلب الكلي إلى تسهيل التيسير المستمر في سوق العمل وخفض التضخم دون خسارة كبيرة في الوظائف".

لم توضح إلى أي مدى تفضل رفع الأسعار. لكنها استشهدت بمؤشرات "مؤقتة" على تباطؤ مكاسب الأجور ، وتوقعات التضخم الثابتة ، ونطاق هوامش ربح أقل كقوى يمكن أن تخفض التضخم أيضًا في الأشهر المقبلة.

قالت لوجان ، في تصريحاتها في أوستن ، إنها تفضل أيضًا أن تستجيب إدارة المخاطر للبيانات بدلاً من التركيز على هدف محدد.

من عام 2016 إلى عام 2019 ، وهي الفترة التي كان فيها معدل البطالة أقل من 5٪ ، كان مقياس باول "الفائق" لخدمات مؤشر أسعار المستهلكين ، ناقص الإيجارات ، متوسط ​​مكاسب سنوية بنسبة 2.3٪. بالنسبة لعام 2022 ، ارتفع المقياس بنسبة 6.2٪.

بلغ معدل التضخم الإجمالي ، وفقًا للمقياس المفضل لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، 5.5٪ لمدة 12 شهرًا حتى نوفمبر مقارنة بمعدل 6.1٪ في الشهر السابق.

قال ماثيو لوزيتي ، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في دويتشه بنك سيكيوريتيز إنك: "ما زلنا لا نملك دليلًا كافيًا يقول إن نمو الأجور سيتطور بطريقة تتوافق مع معدل تضخم بنسبة 2٪".

- بمساعدة من فينس جول وجوردان يادو.

(التحديثات مع تعليق Harker في الفقرة السابعة.)

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب