يقول محافظ البنك المركزي السابق إن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن "يلحق المزيد من الخسائر" بمستثمري سوق الأسهم لترويض التضخم

واعترف بأن هناك عددًا لا يحصى من حالات عدم اليقين التي يجب على بنك الاحتياطي الفيدرالي التغلب عليها ، بما في ذلك تأثير تخفيف اضطرابات سلسلة التوريد وسوق العمل الضيقة تاريخياً. كتب دودلي أن تأثيرات تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي للسياسة النقدية على الظروف المالية - وتأثير ذلك التشديد على النشاط الاقتصادي - هي واحدة من أكبر الأمور المجهولة.

على عكس العديد من الاقتصادات الأخرى ، لا تستجيب الولايات المتحدة بشكل مباشر للتغيرات في أسعار الفائدة قصيرة الأجل ، كما قال دادلي ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن معظم مشتري المنازل في الولايات المتحدة لديهم قروض عقارية طويلة الأجل بسعر ثابت. لكن العديد من الأسر الأمريكية ، على عكس البلدان الأخرى أيضًا ، لديها قدر كبير من ثروتها في الأسهم ، مما يجعلها حساسة للظروف المالية.

إن دعوة دادلي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لإلحاق خسائر بالمستثمرين تتناقض مع الفكرة القديمة المتمثلة في وضع بنك الاحتياطي الفيدرالي المجازي ، وهي الفكرة القائلة بأن البنك المركزي سوف يوقف التشديد النقدي أو يتجه نحو الإنقاذ في حالة حدوث خسائر فادحة في الأسواق المالية. كان دودلي ، الذي أدار بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك من 2009 إلى 2018 ، كبير الاقتصاديين الأمريكيين سابقًا في Goldman Sachs وهو الآن باحث أول في مركز دراسات السياسة الاقتصادية بجامعة برينستون.

قراءة: يضع بنك الاحتياطي الفيدرالي خطة مؤقتة لتقليص ميزانيته العمومية بمقدار 95 مليار دولار شهريًا ، ربما في وقت مبكر في مايو

وتحدث المستثمرون عن وضع بنك الاحتياطي الفيدرالي المجازي منذ انهيار سوق الأسهم في أكتوبر 1987 على الأقل ، مما دفع البنك المركزي بقيادة آلان جرينسبان إلى خفض أسعار الفائدة. خيار البيع الفعلي هو مشتق مالي يمنح حامله الحق ولكن ليس الالتزام ببيع الأصل الأساسي عند مستوى محدد ، يُعرف بسعر الإضراب ، وهو بمثابة بوليصة تأمين ضد انخفاض السوق.

فقدت الأسهم قوتها في عام 2022 ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى إشارات بنك الاحتياطي الفيدرالي بأنه مستعد لأن يكون حازمًا في رفع أسعار الفائدة وتقليص ميزانيته العمومية للسيطرة على التضخم. لكن الخسائر لا تزال متواضعة ، مع مؤشر S&P 500
SPX،
-0.97٪
أقل من 7 ٪ من إغلاقها القياسي في 3 يناير اعتبارًا من نهاية يوم الثلاثاء. متوسط ​​داو جونز الصناعي
مؤشر داو جونز الصناعي،
-0.42٪
انخفض بنسبة 5.1 ٪ عن العام حتى الآن ، في حين أن مؤشر ناسداك المركب
COMP،
-2.22٪,
تتكون من أسهم تكنولوجية ونمو أكثر حساسية للمعدلات ، وتراجعت أكثر من 11٪.

كان الألم أكثر حدة في سوق السندات. ارتفعت عوائد سندات الخزانة ، التي تحرك الاتجاه المعاكس للأسعار ، وإن كان ذلك من مستويات منخفضة تاريخيًا. كانت خسائر الربع الأول في سوق السندات هي الأسوأ في ربع قرن.

لا يزال ، عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات
TMUBMUSD10Y،
2.584%
وقال دادلي إن ما يزيد عن 2.5٪ لا يزال مرتفعا بحوالي 0.75 نقطة مئوية عن العام الماضي ويظل أقل بكثير من معدل التضخم. هذا لأن المستثمرين يتوقعون ارتفاع معدلات الفائدة قصيرة الأجل لتقويض النمو الاقتصادي وإجبار الاحتياطي الفيدرالي على عكس مساره في 2024 و 2025 ، كما قال - "لكن هذه التوقعات بالذات تمنع تشديد الظروف المالية التي من شأنها أن تجعل مثل هذه النتيجة أكثر ترجيحًا".

بحاجة إلى معرفة: إليكم أول دعوة للركود في وول ستريت في عصر التضخم الجديد

قال دادلي إنه يجب على المستثمرين الاستماع إلى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ، الذي صرح بوضوح أن الظروف المالية يجب أن تشدد.

قال دادلي: "إذا لم يحدث هذا من تلقاء نفسه (وهو ما يبدو غير مرجح) ، فسيتعين على الاحتياطي الفيدرالي أن يصدم السوق لتحقيق الاستجابة المطلوبة". قد يعني ذلك رفع معدلات أعلى بكثير مما يتوقعه المشاركون في السوق حاليًا لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي ، "بطريقة أو بأخرى ، للسيطرة على التضخم ... سيحتاج إلى دفع عائدات السندات أعلى وأسعار الأسهم أقل."