يعرض محضر اجتماع بنك الاحتياطي الفدرالي تفاصيل حول رفع سعر الفائدة المحتمل في 14 ديسمبر

أصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) محضر اجتماعه يوم 1 و 2 نوفمبر في 23 نوفمبر. وأظهر المحضر قلق بنك الاحتياطي الفيدرالي المستمر بشأن مخاطر التضخم الراسخ المكلف. يشعر بنك الاحتياطي الفيدرالي بالقلق بشأن سوق العمل الأمريكية الضيق الذي يقود نموًا قويًا للأجور. قد يستمر نمو الأجور هذا في تحفيز المزيد من التضخم من وجهة نظر الاحتياطي الفيدرالي.

وهذا يعني زيادة أخرى عندما يحدد بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في 14 ديسمبر ، ربما 0.5 نقطة مئوية ، وربما زيادات أخرى أصغر في الأسعار خلال الاجتماعات القليلة الأولى لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في عام 2023.

ومع ذلك ، بدأ بعض صانعي السياسة في الإشارة إلى أن أسعار الفائدة ربما تكون قد ارتفعت الآن لتقترب من المكان الذي يريده بنك الاحتياطي الفيدرالي. وذكر المحضر أن "أغلبية كبيرة من المشاركين رأت أن تباطؤ وتيرة زيادة [سعر الفائدة] سيكون مناسبًا على الأرجح قريبًا." على الرغم من ذلك ، يريد بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يشير إلى أن هذا لا يعني أنه سيبدأ في خفض أسعار الفائدة ، ولكن ببساطة يبقيها عند مستوى عالٍ حيث يتم الشعور بتأثير السياسة النقدية بمرور الوقت.

مخاوف راسخة من التضخم

بيانات التضخم اللين الأخيرة ، بما في ذلك تقرير مشجع لمؤشر أسعار المستهلك بعد اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في نوفمبر، إلى حد ما في موقف دفاعي من الاحتياطي الفيدرالي. فسرت الأسواق بيانات التضخم الأخيرة بشكل إيجابي نسبيًا. يتوقع الكثيرون أن يتراجع بنك الاحتياطي الفيدرالي عن الزيادات قريبًا. يتعامل مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي بشكل عام مع موقف أكثر حذرًا هنا. كرر الاحتياطي الفيدرالي مخاوفه ، كما ورد في محضر اجتماع نوفمبر ، مع إشارات متعددة إلى أهمية الحفاظ على التضخم "ثابتًا بشكل جيد" وأن التضخم "مرتفع بشكل غير مقبول".

تساعد محاضر الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة هذه في تفسير بعض الانفصال الواضح بين الاحتياطي الفيدرالي والأسواق. يرى بنك الاحتياطي الفيدرالي أن التضخم يمكن أن يتحسن أيضًا. في النهاية ، على الرغم من أن هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي هو تضخم بنسبة 2٪ ، وليس انخفاض التضخم ، وما زال الاحتياطي الفيدرالي قلقًا إلى حد كبير بشأن خروج التضخم عن السيطرة. يستخدم الاحتياطي الفيدرالي مصطلح التضخم "غير المقيَّد" لهذا الغرض ، ويخشى أن يحدث ذلك بعدة طرق.

مخاطر نمو الأجور

القلق الرئيسي لبنك الاحتياطي الفيدرالي هو أن التضخم لا يتراجع إلى الهدف بسرعة نسبيًا. تعود هذه المخاوف ، جزئيًا ، إلى سوق الوظائف المحدود ونمو الأجور المرتفع نسبيًا. وذكر المحضر كيف أن نمو الأجور يستمر في الارتفاع بنسبة 5٪ للعام المنتهي في سبتمبر 2022. ويفسر بنك الاحتياطي الفيدرالي نمو الأجور القوي على أنه عامل تضخم محتمل. بقدر ما تراقب الأسواق التضخم بشكل مباشر بحثًا عن علامات الضعف ، يود بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يرى سوق العمل يهدأ أيضًا ويعتقد أن هذا قد يبدأ في الحدوث. ناقش الاحتياطي الفيدرالي بعض مخاطر "دوامة أسعار الأجور" التي تغذي التضخم ، على الرغم من أن هذا لم يحدث بعد من وجهة نظر الاحتياطي الفيدرالي.

وذكر المحضر أن نمو الناتج المحلي الإجمالي دون الاتجاه العام سيكون "مفيدًا" في مكافحة التضخم. وهذا يوضح مدى التزام الاحتياطي الفيدرالي بمكافحته للتضخم. تمثل تباطؤ النمو كأداة محتملة لمكافحة التضخم ، بدلاً من كونها تمثل خطرًا على الاقتصاد الأوسع ، حيث من المرجح أن يفسرها بنك الاحتياطي الفيدرالي إذا لم يكن التضخم مصدر قلق.

المخاطر السلبية

لا يختلف الاحتياطي الفيدرالي بالضرورة مع وجهة نظر الأسواق بأن التضخم قد يتجه نحو الانخفاض. ومع ذلك ، لا يزال بنك الاحتياطي الفيدرالي قلقًا للغاية بشأن احتمالية حدوث تضخم راسخ ، حتى لو لم يكن هذا هو السيناريو الأكثر ترجيحًا.

إذا خرجت توقعات التضخم عن السيطرة ، فإن الاحتياطي الفيدرالي يشعر بالقلق من أن المعدلات الأعلى لفترة أطول ستكون ضرورية لإعادة التضخم إلى المستوى المستهدف وسيكون "مكلفًا". يفضل بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يكون أكثر حذرًا فيما يتعلق بالمعدلات الآن ، بدلاً من عدم إنهاء المهمة وترك التضخم أعلى بكثير من الهدف لفترة أطول.

يعد استمرار ارتفاع الأجور أحد أسباب عدم استعداد بنك الاحتياطي الفيدرالي لإعلان النصر في معركة التضخم حتى الآن. هناك خطر آخر ، من وجهة نظر الاحتياطي الفيدرالي ، وهو الإقلاع مبكرًا جدًا والتكاليف إذا ظل التضخم مرتفعًا لفترة طويلة جدًا. هذا أحد الأسباب التي تجعلنا نتوقع ارتفاعًا هامًا آخر ربما بمقدار 0.5 نقطة مئوية عندما يحدد بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في 14 ديسمبر ، لكن الاجتماعات المبكرة لعام 2023 قد تشهد تحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى ارتفاعات أقل أو إبقاء أسعار الفائدة ثابتة.