لطالما كان شعار "لا تقاتل بنك الاحتياطي الفيدرالي" هو شعار المستثمرين. مع قيام البنك المركزي الأمريكي بوضع السياسة النقدية ، ستتبع أسعار الفائدة ، والتي بدورها تحدد مسار أسواق العملات والائتمان والأسهم. لا يمكن لأي من هؤلاء أن يسبح ضد تيار الاحتياطي الفيدرالي لفترة طويلة.
ولكن يبدو الآن أن بنك الاحتياطي الفيدرالي نفسه يحاول مواجهة التيار ، لا سيما التضخم. لا ينبغي أن يفاجئ ذلك أي شخص ، حيث أظهرت القراءة الأخيرة لأسعار المستهلك قفزة تزيد عن 9٪ في الأشهر الـ 12 الماضية ، وهي الأكبر منذ أكثر من أربعة عقود. هذا يجعل التضخم هو الشغل الشاغل للأمريكيين والقصة الرئيسية في منافذ الأخبار العامة.
يتابع بنك الاحتياطي الفيدرالي ارتفاع التضخم الذي فشل في توقعه. يتضمن ذلك كلاً من مقاييس الأسعار المنشورة وتصور الجمهور ، المعبر عنه في مقاييس المشاعر ، مثل استطلاع جامعة ميشيغان الذي تمت مراقبته على نطاق واسع. في هذه العملية ، كان هناك تحول مثير للاهتمام في التركيز.
علق رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول مؤخرًا أنه سيولي مزيدًا من الاهتمام لما يسمى بإجراءات التضخم الرئيسية. في الماضي ، شدد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي على بيانات التضخم "الأساسية" التي تستثني أسعار الغذاء والطاقة ، والتي زعموا أنها خارج نطاق تأثير السياسة النقدية.
عندما تم وضع مفهوم التضخم الأساسي في السبعينيات ، وصفه النقاد بأنه محاولة لإلقاء اللوم على ارتفاع الأسعار بعيدًا عن صانعي السياسات. الآن بعد أن بدأت أسعار المواد الغذائية والطاقة في الغليان (على الرغم من أنه من المرجح أن يستمر التضخم الأساسي) ، يبدو أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يركزون بشكل أكبر على الأرقام الرئيسية العامة.
يظهر التقرير الأولي لجامعة ميشيغان لشهر يوليو ، والذي صدر يوم الجمعة ، أن توقعات التضخم لسنة واحدة قد انخفضت بمقدار 0.1 نقطة مئوية من أعلى مستوى لها في 40 عامًا ، إلى 5.2٪. تراجعت توقعات التضخم على المدى الطويل من خمس إلى عشر سنوات إلى 10٪ من 2.8٪ في الاستطلاع السابق.
ترجم هذا الانخفاض الطفيف في توقعات التضخم إلى تحسن هامشي في المعنويات العامة ، والتي مع ذلك لا تزال متشائمة. جاءت بصيص الأمل من انخفاض أسعار التجزئة للبنزين ، إلى متوسط وطني قدره 4.577 دولار للغالون العادي ، من ذروة بلغت 5.016 دولار ، وصلت في 14 يونيو ، وفقًا لاتحاد السيارات الأمريكي.
تبع السعر في المضخة انخفاضًا في العقود الآجلة للنفط الخام. استقر العقد القياسي الأمريكي عند 97.59 دولارًا للبرميل بعد أن لامس 91 دولارًا لفترة وجيزة يوم الخميس. هذا انخفض بنسبة 25 ٪ تقريبًا من الذروة خلال اليوم عند 130.50 دولارًا في 7 مارس ، في اليوم التالي هذا العمود اقتراح شراء خيارات طرح على المنتجات البترولية الخام والمكررة. عانت مخزونات النفط من انخفاضات مماثلة ، مع
قطاع اختيار الطاقة SPDR
انخفض الصندوق المتداول في البورصة (Ticker: XLE) بنحو 25٪ من أعلى مستوى له في يونيو ، ولمس بضعة أيام قبل أن تتصدر الأسعار في المضخة خمسة دولارات (مما يجعل القطاع رخيصًا، كما لاحظ وارين بافيت على ما يبدو).
تحركت مؤشرات التضخم المالي الرئيسية جنبًا إلى جنب مع النفط الخام. على وجه الخصوص ، انخفض معدل التضخم "المتساوي" ، المشتق من الفرق في العوائد على سندات الخزانة وأوراق الخزانة المقابلة المحمية من التضخم ، أو TIPS ، بشكل حاد. ال خمس سنوات نقطة التعادل هو الآن 2.66٪ ، مقابل ذروة مارس عند 3.59٪.
يشير هذا إلى أن سوق TIPS "يقف إلى جانب Team Transitory" في التفكير في أن ضغوط التضخم ستتلاشى ، وفقًا لفريق إستراتيجية الاستثمار العالمي BCA Research. أعرب بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي عن شكوكهم بشأن إشارات التضخم في سوق TIPS ، لأن البنك المركزي يمتلك حوالي ربع الأوراق المالية ، مما قد يؤدي إلى تشويه أسعارها.
الأهم من ذلك ، في حين أن أسعار السلع قد اتبعت انخفاض العقود الآجلة للسلع ، لا سيما بالنسبة للطاقة ، إلا أن أسعار الخدمات لا تزال ثابتة. على وجه الخصوص ، فإن ارتفاع الإيجارات بنسبة 5.5٪ على أساس سنوي في مؤشر أسعار المستهلك "لا يزال أقل من الواقع ، لكنه يحرز تقدمًا في اللحاق بالركب" ، كما يقول بيتر بوكفار ، كبير مسؤولي الاستثمار في مجموعة بليكلي الاستشارية.
يبحث توني روث ، كبير مسؤولي الاستثمار في ويلمنجتون ترست ، عن العقود الآجلة للخام الأمريكي لتتراجع إلى ما فوق 100 دولار. قد يكون الغاز الطبيعي أكثر أهمية ، والذي يحظى باهتمام أقل ولكنه يؤثر أيضًا على تكاليف المرافق للأمريكيين. بعد التراجع عن ذروتها في يونيو ، انتعشت العقود الآجلة للغاز الطبيعي بأكثر من 16٪ الأسبوع الماضي وارتفعت أكثر من 88٪ هذا العام.
أثارت أخبار التضخم السيئة الأسبوع الماضي التكهنات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يحذو حذو بنك كندا ويرفع هدف الصناديق الفيدرالية. نقطة مئوية كاملة في اجتماع السياسة في 27 يوليو. تلاشى هذا الاحتمال مع تفضيل العقود الآجلة للصناديق الفيدرالية زيادة أخرى بمقدار 0.75 نقطة من النطاق المستهدف الحالي 1.50٪ إلى 1.75٪ ، وفقًا لـ أداة CME FedWatch.
يتم تسعير سوق العقود الآجلة في ذروة 3.50٪ إلى 3.75٪ بحلول ديسمبر ، مع رؤية بنك الاحتياطي الفيدرالي بداية لخفض أسعار الفائدة في منتصف العام تقريبًا. أنتجت هذه التوقعات منحنى عائد معكوس ، حيث بلغ عائد سندات الخزانة لأجل عامين 3.135٪ ، أعلى بشكل ملحوظ من معيار العشر سنوات وهو 10٪. يعتقد روث أن استمرار رفع أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي يشير إلى استمرار ضعف الأسهم.
وفي الوقت نفسه ، ملك بوند السابق يفضل بيل جروس الاستحواذ على سندات الخزانة لمدة عام واحد، والتي تحقق عائدًا أكثر من 3٪ ، بدلاً من محاولة محاربة الاحتياطي الفيدرالي والأسواق.
الكتابة إلى راندال دبليو فورسيث في [البريد الإلكتروني محمي]