تعليقات رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول هي سبب للتفاؤل وليس الخوف

ننسى توقعات جيروم باول "الألم" وانخفاض سوق الأسهم بمقدار 1000 نقطة. الأخبار المتفائلة بشكل كبير هي أن أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) الاثني عشر بدأوا أخيرًا في إلقاء المنشفة. لن يستمروا بعد الآن في سحب محاولة بن برنانكي الفاشلة البالغة 12 عامًا لتعزيز النمو من خلال إبقاء أسعار الفائدة منخفضة بشكل غير طبيعي.

لماذا هذا سبب للتفاؤل؟ لأن السماح بتحديد أسعار الفائدة من قبل أسواق رأس المال الأمريكية سيطلق إمكانات النمو غير المستغلة حاليًا للرأسمالية الأمريكية. ينتج هذا التراكم من الاحتمالات السعيدة عن المعدلات المنخفضة المضللة للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة التي تكافئ المقترضين بشكل مبالغ فيه وتعاقب المدخرين والمستثمرين بشدة.

الأهم من ذلك ، اختتمت ملاحظات باول يوم الجمعة (26 أغسطس) بالتزام صارم: "سنواصل ذلك حتى نتأكد من إنجاز المهمة". وهذا يعني أنه يمكننا الاعتماد على السماح لأسعار الفائدة قصيرة الأجل بالارتفاع إلى المستوى الذي حدده العرض والطلب على رأس المال. تعزز هذه المعدلات التي يحددها السوق عملية توقيع الرأسمالية لتخصيص رأس المال إلى الأنشطة الأكثر فائدة (نمو AKA) مع توفير إمكانية عائد سوقي كامل لمقدمي رأس المال.

كشف باول عن ضعف في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة

خلال تصريحاته ، اعترف رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول بشكل مفاجئ بأن أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة قد تعلموا ثلاثة دروس - دروس كانت واضحة أثناء وبعد فترة التضخم 1965-1982:

• "الدرس الأول هو أن البنوك المركزية يمكنها ويجب عليها تحمل المسؤولية عن تحقيق تضخم منخفض ومستقر"
• "الدرس الثاني هو أن توقعات الجمهور بشأن التضخم المستقبلي يمكن أن تلعب دورًا مهمًا في تحديد مسار التضخم بمرور الوقت"
• "هذا يقودني إلى الدرس الثالث ، وهو أننا [اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة] يجب أن نلتزم به حتى يتم إنجاز المهمة"

في حين أنه من الجيد أن تعترف اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بهذه القضايا الثلاث ، إلا أنه من المحبط معرفة أن أعضاء الاحتياطي الفيدرالي هؤلاء يجب أن يتعلموها من جديد.

يكشف تنبؤ باول عن "الألم" عن مفاهيم خاطئة خطيرة

ذهب باول للتنبؤ بالألم من إجراءات رفع سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي. "في حين أن أسعار الفائدة المرتفعة ، والنمو البطيء ، وظروف سوق العمل اللينة ستؤدي إلى انخفاض التضخم ، إلا أنها ستجلب أيضًا بعض الألم للأسر والشركات."

الكثير من المفاهيم الخاطئة:

• "معدلات فائدة أعلى" - لا. الابتعاد عن المعدلات المنخفضة التي وضعتها اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (AKA ، غير طبيعية) نحو أسعار الفائدة التي يحددها سوق رأس المال (المعروف أيضًا باسم AKA ، العادي) سيفتح فرصًا للنمو ، وليس تقليلها
• "نمو أبطأ" - لا. التخصيص الأفضل وتحسين الدخل المالي سيعززان إمكانيات نمو أكثر صحة
• "ظروف سوق عمل أكثر ليونة" - لا. يسمح النمو المتزايد بتخصيص أفضل للموارد البشرية لتحسين إستراتيجيات وإنتاجية صاحب العمل والموظفين
• "ألم الأسر والشركات" - لا. سيركز "الألم" على المستفيدين ذوي الدخل المنخفض مثل الشركات ذات الاستدانة العالية والصناديق والأفراد

أضف إلى تلك القائمة مفهوم خاطئ آخر: أن تأثيرات رفع أسعار الفائدة في بيئة اليوم ذات الأسعار المنخفضة بشكل غير طبيعي يمكن مقارنتها مع تلك التي حدثت في الفترات السابقة عندما رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة أعلى من المستوى الذي يحدده سوق رأس المال. الخروج من معدلات منخفضة بشكل غير طبيعي والدخول في معدلات مرتفعة بشكل غير طبيعي يؤدي إلى نتائج معاكسة.

فكر في المقارنة بهذه الطريقة. رفع سعر الفائدة الحالي هو نتيجة لتخفيف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن ضوابطه. على العكس من ذلك ، فإن رفع الأسعار فوق السعر المحدد في السوق هو نتيجة لتطبيق الاحتياطي الفيدرالي للضوابط.

ماذا عن وول ستريت؟

سوف تنقسم وول ستريت وتتحول ، كما يحدث دائمًا عندما ينقلب الاتجاه. سيكون الخاسرون هم أولئك المرتبطون باستراتيجيات السعر المنخفض. العودة إلى أسعار الفائدة العادية تضر بربحيتها وحتى سبب وجودها. ومن الأمثلة على ذلك صناديق الأسهم الخاصة ذات الرافعة المالية الزائدة ، والصناديق العقارية ، وصناديق التحوط ، وصناديق الدخل الثابت. (بطبيعة الحال ، فإن مديري هذه الصناديق يصرخون بأعلى صوت بشأن ارتفاع معدلات الاحتياطي الفيدرالي باعتباره وصفة للركود - مما يعني رفاهيتهم).

على الجانب الآخر ، يوجد الفائزون - المكان الذي ستنجذب إليه بقية وول ستريت بشكل طبيعي.

المحصلة النهائية - كن متفائلاً لأن المعدلات آخذة في الارتفاع

الكل في الكل ، كل ما هو قادم سيكون مثيرًا وديناميكيًا وممتعًا. ستكون هناك مجالات نمو جديدة ستزدهر في الفترة الاقتصادية والمالية العادية آنذاك. علاوة على ذلك ، سيتم الترحيب بالمدخرين والمستثمرين "الآمنين" مرة أخرى إلى طاولة سوق رأس المال ، ليكونوا قادرين على المشاركة بشكل كامل في مكافآتهم المستحقة.

في الواقع ، سيكون هذا الجزء الجديد من "النمو" هو كل هؤلاء الأفراد والمنظمات والحكومات التي تمتلك أصولًا قصيرة الأجل تزيد قيمتها عن 20 تريليونات دولار أمريكي. بعد 13 عامًا من فقدان الدخل ، سيحصلون على عوائد كاملة ومنصفة على أموالهم. إلى جانب الدخل ، سوف يكتسبون زيادة كبيرة في الثقة "بتأثير الثروة".

ما هي أهمية هذا الجزء؟ جداً. 20 + تريليون دولار قابلة للمقارنة مع الناتج المحلي الإجمالي السنوي للولايات المتحدة. علاوة على ذلك ، إذا وصل عائد أذون الخزانة الأمريكية الرئيسية لمدة 3 أشهر إلى 5٪ (مستوى بيئي تاريخي وحالي معقول) ، فقد يصل الدخل السنوي إلى حوالي تريليون دولار. هذه أرقام قوية لمصدر أساسي لرأس المال ، خاصة عند مقارنتها بفقدان القوة الشرائية بنسبة 1٪ خلال تجربة برنانكي التي استمرت 20 عامًا ، 13٪.