خطة معركة بنك الاحتياطي الفيدرالي للتضخم الذي تمزقه الاضطرابات المالية

(بلومبرج) - تتفكك استراتيجية رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول لتسريع جهود البنك المركزي لمكافحة التضخم في أعقاب انهيار بنك وادي السيليكون.

الأكثر قراءة من بلومبرج

قبل أسبوع ، فاجأ باول الأسواق بالقول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يحتاج إلى رفع أسعار الفائدة بوتيرة أسرع من الزيادة ربع نقطة التي قدمها في فبراير للحد من التضخم المستمر. بعد أيام ، فشل بنك إس في بي وسيغنيتشر بنك ، وأطلقت وزارة الخزانة وبنك الاحتياطي الفيدرالي تسهيلات إقراض طارئة ضخمة قائلة إن المزيد من البنوك تواجه مخاطر التهافت.

أشارت الاضطرابات في الأسواق يوم الاثنين إلى مخاوف أوسع بشأن عدم الاستقرار المالي - والمخاطر التي قد تدفع بالاقتصاد الأمريكي إلى الركود. انخفضت عوائد سندات الخزانة لمدة عامين بمقدار نصف نقطة مئوية تقريبًا حيث يراهن المستثمرون على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيقلل من زيادات أسعار الفائدة وربما يوقف حملة التشديد التي استمرت لمدة عام تمامًا. تراجعت أسهم البنوك مرة أخرى ، على الرغم من أن السوق الأوسع كان في المنطقة الخضراء في وقت مبكر من بعد الظهر.

القلق هو أن انهيار SVB و Signature Bank هما مجرد بداية لقائمة أطول من الضحايا من تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أعلى المعدلات منذ أن بدأ صانعو السياسة في خفض تكاليف الاقتراض في عام 2007.

بينما استخدم باول شهادته للإشارة إلى وجود فرصة لرفع نصف نقطة في اجتماع السياسة في 21-22 مارس ، فإن الاضطراب الجديد - وهو الخطر الذي فاته موظفو الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى - سيجبر لجنة السياسة على إعادة كتابة قواعد اللعبة.

في مواجهة ضغوط السوق للتوقف عن أي خطوة ، قد يجادل بعض صانعي السياسة للحفاظ على وتيرة الزيادات الأكثر اعتدالًا التي تم تبنيها في فبراير. لوري لوجان ، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس ، التي أدارت سابقًا قسم الأسواق في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك - مما يجعلها أكثر مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي ذكاءً في السوق - جادلت باستمرار من أجل اتباع نهج مدروس أكثر لرفع أسعار الفائدة ، بعد الزيادة السريعة في العام الماضي.

القصة مستمرة

قالت لوجان ، التي تصوت على أسعار الفائدة هذا العام ، في خطاب السياسة النقدية الأول لها في كانون الثاني (يناير): "الوتيرة البطيئة هي مجرد وسيلة لضمان اتخاذ أفضل القرارات الممكنة".

من المحتمل أن يشير بعض الصقور في اللجنة إلى تسهيل الإقراض الجديد كقوة استقرار تسمح لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بالمضي قدمًا في تحرك بمقدار نصف نقطة. إن سوق العمل الذي لا يزال قوياً ، وربما تقرير التضخم الساخن المقرر صدوره يوم الثلاثاء ، يمكن أن يدعم أي حجة لتسريع الوتيرة إلى 50 نقطة أساس.

المهمة المتضاربة

تشير العقود الآجلة إلى أن الجدل الفوري هو ما إذا كان يجب التحرك على الإطلاق ، وتعكس الرهانات على تخفيضات أسعار الفائدة في وقت لاحق من العام. تتوقع مجموعة Goldman Sachs Group Inc. الآن أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سوف يقف مكتوف الأيدي الأسبوع المقبل ، وقال الاقتصاديون في Barclays Plc "إننا نميل إلى" هذه الدعوة.

قال مارك سومرلين ، مؤسس شركة إيفين فلو ماكرو في واشنطن: "إنها المرة الأولى في هذه الدورة التي يحدث فيها صراع داخل تفويضهم". "تم إنشاء البنك المركزي لتحقيق الاستقرار المالي ، ومن الواضح أنهم يتفاعلون معه ، لذا فهم يواجهون أنفسهم الآن باستقرار مالي يخبرهم بالتوقف ويطلب التضخم منهم المزيد من التشديد."

ماذا تقول بلومبرج إيكونوميكس ...

"إن الضائقة في القطاع المصرفي ، ومضات من تراجع التضخم في إيجارات المساكن ، وسوق العمل اللين ، وتراجع النشاط الاقتصادي الناجم عن الطقس ، تشير إلى أن التحرك بمقدار 25 نقطة أساس سيكون مناسبًا. إذا كان التضخم شديد الحرارة ، فقد تعود حركة بمقدار 50 نقطة أساس إلى الطاولة في اجتماعات مارس أو مايو ".

- آنا وونغ ، كبيرة الاقتصاديين الأمريكيين.

لقراءة الملاحظة الكاملة ، انقر هنا

أخبر باول الكونجرس الأسبوع الماضي أن صانعي السياسة سيكونون مستعدين لنقل الأسعار إلى ذروة أعلى وبوتيرة أسرع لتهدئة الأسعار ، على الرغم من التحول إلى زيادة بمقدار ربع نقطة في فبراير.

بعد بضعة أيام ، فشل بنك SVB و Signature Bank ، وأطلقت وزارة الخزانة وبنك الاحتياطي الفيدرالي تسهيلات إقراض طارئة واسعة تقول إن المزيد من البنوك تواجه مخاطر تشغيل.

فلب فلوب

مع تهاوي أسهم البنوك مرة أخرى يوم الإثنين ، فإن أي تحرك من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي للالتزام بسرد الانهيار قبل SVB قد يثير مقارنات مع أغسطس 2007. وحتى مع بدء الأسواق في إظهار بوادر القلق بشأن سندات الرهن العقاري عالية المخاطر ، أصر بنك الاحتياطي الفيدرالي على أن التضخم كان الأعلى. هَم. بعد أيام ، خفضت معدل إقراض الأموال للبنوك.

كان لدى البنك المركزي أيضًا عدد من المحاور الأحدث. اضطرت إلى تغيير مسارها في أواخر عام 2021 عندما تبين أن التضخم الذي وصفته بأنه "مؤقت" كان بمثابة ملصق أكثر مما توقعه صناع السياسة والاقتصاديون في البداية.

تظهر الانتقادات الآن بأن رسالة باول الأسبوع الماضي لم تكن مناسبة للمخاطر المتراكمة في النظام المالي.

قال داريو بيركنز ، الخبير الاقتصادي في تي إس لومبارد الذي عمل سابقًا في وزارة الخزانة البريطانية ، في تغريدة يوم الإثنين: "أصبحت البنوك المركزية مصدرًا للتقلبات الكلية ، وليست مثبطًا".

خطر التضخم

ومع ذلك ، قد تذكر بيانات التضخم الصادرة يوم الثلاثاء مراقبي بنك الاحتياطي الفيدرالي والمستثمرين على حد سواء أن مهمة صانعي السياسة لم تنجز.

كتب الاقتصاديون في LH Meyer / Monetary Policy Analytics في مذكرة للعملاء: "ستضفي هذه الأحداث مزيدًا من الحذر ، ولكن يجب أن تكون متوازنة مع صورة التضخم المتدهورة حديثًا". "في حين أن فرصة رفع مارس 50 نقطة أساس قد تراجعت بشكل كبير ، نعتقد أن اللجنة ستظل في نهاية المطاف في التنزه."

ومن المفارقات أن الاضطرابات المالية اندلعت بعد أسابيع فقط من مغادرة نائب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي لايل برينارد ، الذي قاد جهودًا - باءت بالفشل في النهاية - في البنك المركزي لتشديد اللوائح المالية وسلط الضوء على أهمية مراقبة التأثير التراكمي للتشديد النقدي. ساعد باول في ضمان اتباع نهج أكثر مرونة تجاه التنظيم.

سلطت الأحداث الأخيرة الضوء أيضًا على إدارة باول للسياسة النقدية على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية.

الرهانات

مع ارتفاع معدل التضخم ، بدأت اللجنة في رفع المعدلات من الصفر بحركة ربع نقطة قبل عام ، قبل أن ترفع الوتيرة إلى 50 نقطة أساس تليها سلسلة من أربع تحركات من 75 نقطة أساس. ثم تباطأ صناع السياسة إلى 50 في ديسمبر وإلى 25 في فبراير.

لكن القراءات الأكثر سخونة من المتوقع لشهر يناير بشأن التضخم وسوق العمل ، بالإضافة إلى التنقيحات التصاعدية للبيانات السابقة ، دفعت باول إلى فتح الباب للإسراع. دفع ذلك بعض مراقبي بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تغيير مكالماتهم ، وبدأت أسواق العقود الآجلة في التسعير باحتمالية عالية بحركة بمقدار 50 نقطة أساس.

يوم الإثنين ، توقفت تلك الرهانات.

(التحديثات مع تعليقات Bloomberg Economics في المربع.)

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب