في كل مكان تنظر إليه ، يكون الاقتصاد في حالة جمود عميق. لكن هل هذا يعني أن الركود قادم؟

بعد سنوات من أموال رخيصة ساعدت في تأجيج صعود الاستثمار المضارب و غير مربح نماذج الأعمال في الولايات المتحدة على مدى العقد الماضي ، أجبر التضخم العنيد مجلس الاحتياطي الفيدرالي على زيادة أسعار الفائدة أسرع من أي وقت مضى في عام 2022. الآن ، أدت حقبة جديدة من ارتفاع تكاليف الاقتراض والمزيد من المقرضين الحذرين - إلى جانب تباطؤ النمو ومخاوف الركود - إلى تجميد القطاعات التي كانت حمراء في يوم من الأيام من الاقتصاد الأمريكي.

• الاكتتاب العام الأولي (IPO) السوق مغلق بشكل أساسي ؛ شركات التكنولوجيا تسريح العمال ووقف التوظيف ؛ يشهد سوق الإسكان "إعادة تعيين"بعد سنوات من النمو المزدهر ؛ وتباطأت مساحة رأس المال الاستثماري بشكل كبير ، مع تقييمات السوق الخاصة تراجع.

ولكن على الرغم من التجميد في القطاعات الرئيسية - ويوم القيامة المستمر تنبؤات من وول ستريت - استمر الاقتصاد ككل في النمو جنبًا إلى جنب مع سوق العمل المرن. في الربع الأخير من العام الماضي ، ارتفع الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة بمعدل سنوي 2.9٪ ، متجاوزًا توقعات المحللين. التوقعات. وجاء معدل البطالة بالقرب من أدنى مستوياته قبل الوباء عند 3.5٪ في ديسمبر.

ومع ذلك ، يتوقع العديد من الاقتصاديين أن يتغير هذا العام. إيلين زينتنر ، كبيرة الاقتصاديين الأمريكيين في مورجان ستانلي محمد هذا الأسبوع أن نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي سينخفض ​​إلى 0.2٪ فقط في الربع الأول ، بينما ويلز فارجو تتوقع انخفاض بنسبة 0.4٪. ويعتقد بعض الرؤساء التنفيذيين والمستثمرين المليارديرات والبنوك الاستثمارية أن الركود التام هو في الطريق.

لا يزال من غير الواضح ما إذا كانت الجوانب الرئيسية المجمدة للاقتصاد ستنهار في نهاية المطاف تحت وطأة ارتفاع أسعار الفائدة - مما يؤدي إلى الركود - أو إذا كان التجميد العميق سيذوب - مما يتيح نموًا بطيئًا ولكن إيجابيًا. لكن أسواق الائتمان يمكن أن تحمل الجواب.

قال جيم كان ، كبير مسؤولي الاستثمار وتطوير الأعمال في مجموعة Wealth Enhancement Group ، وهي شركة لإدارة الثروات: "عندما تتراجع أسواق الائتمان ، ولا يمكنك الحصول على تمويل للمعاملات أو الاستثمار ، عندها تتجمد الأمور" ثروة. "الائتمان هو السر. إنه وقود النمو. وقد كان دائمًا وقود النمو ، منذ أن تطورت أسواق الائتمان قبل 400 عام في بداية الثورة الصناعية ".

القصة مستمرة

تجميد وتجميد قطاعات الاقتصاد

أدت حقبة جديدة من ارتفاع معدلات الفائدة والتضخم ومخاوف الركود إلى تباطؤ قطاعات مختلفة من الاقتصاد الأمريكي بشكل كبير خلال العام الماضي.

على سبيل المثال ، تم شحن فضاء VC خلال الجائحة. في عام 2021 ، وصل حجم التمويل العالمي لرأس المال الاستثماري إلى مستوى قياسي بلغ 681 مليار دولار ، أي أكثر من ضعف أرقام عام 2019.

"[أ] عقلية النمو بأي ثمن مدفوعة برأس المال الرخيص في عامي 2020 و 2021 وتفجير اهتمام المستثمرين الناجم عن الخوف من فقدان (FOMO) أدى إلى استثمارات كبيرة في الشركات الناشئة في جميع المراحل ،" أليكس وارفيل ، من PitchBook المحلل ، موضحًا في مذكرة يوم الجمعة.

ولكن في عام 2022 ، مع ارتفاع أسعار الفائدة ، حدث انخفاض بنسبة 35٪ في استثمار رأس المال الاستثماري إلى 445 مليار دولار ، وفقًا لـ Crunchbase. قال Warfel إن أيام "التقييمات المرتفعة للغاية للشركات الناشئة وفرص جمع التبرعات السهلة" قد ولت ، وأن المشاعر السائدة في مجال رأس المال الاستثماري "تم سحقها" ، وجف رأس المال. إلى وجهة نظره ، تجاوز المبلغ المقدر لرأس المال المطلوب من قبل الشركات الناشئة الأمريكية المبلغ الذي تم توفيره بمقدار 42.8 مليار دولار في الربع الرابع ، وفقًا لـ PitchBook. البيانات.

قال لوجان ألين ، مؤسس Fin Capital ، وهي شركة رأس مال خاص تركز على التكنولوجيا المالية وشركة الأسهم الخاصة Fortune أنه لا يرى أن مساحة رأس المال المغامر تتعافى بالكامل حتى عام 2024 ويرجع ذلك جزئيًا إلى أزمة الائتمان ، وقال إنه بالنسبة للشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا ، قد يكون عام 2023 عامًا مليئًا بالتحديات.

وقال: "وجهة نظرنا هي أن عام 2023 سيظل عامًا مليئًا بألم حاد للغاية ، وفي الواقع أكثر إيلامًا من عام 2022 من منظور الأسواق الخاصة والأسهم العامة في مجال التكنولوجيا".

أضاف ألين أن التباطؤ الحاد في السوق يجب أن يكون بمثابة "جرس إنذار" لمستثمري رأس المال المغامر الذين طوروا عادات غير مسؤولة أثناء الوباء ، وفشلوا في بذل العناية الواجبة لاستثماراتهم. وضرب مثالاً على بورصة العملات المشفرة التي انتهت صلاحيتها الآن ، FTX ، والتي "مررها" لأنهم لم يتخطوا "عناصر قائمة التحقق" الأساسية في عملية العناية الواجبة ، بما في ذلك عدم السماح لمدقق حسابات مستقل بإلقاء نظرة على بياناتهم المالية. لكن أصحاب رأس المال المغامر الآخرين استثمروا الملايين في الشركة دون حتى النظر في دفاترهم.

قال: "كانوا يطلبون البيانات المالية وكان الفريق في FTX يرسل لهم جداول بيانات Excel". "كان مجرد أمر سخيف".

ولكن الآن ، مع ارتفاع أسعار الفائدة وخروج العديد من المستثمرين الجريئين الأقل عن العمل ، يعتقد ألين أن السوق سيعود إلى نهج استثماري أكثر صرامة.

وقال: "أعتقد أنها ستكون بيئة أكثر صحة واستدامة لرأس المال الاستثماري الآن ، لأننا نستثمر في التقييمات والمضاعفات المنطقية والتي تتيح للشركة أن تنمو فيها بطريقة أفضل بكثير". "إنها عودة حقيقية إلى الأساسيات. إنها إعادة تركيز على الاجتهاد الحقيقي ".

عندما كانت أسعار الفائدة الأمريكية قريبة من الصفر وكان المستهلكون يتدفقون على النقد من شيكات التحفيز أثناء الوباء ، كان سوق الاكتتاب شهدت طفرة مماثلة في مساحة رأس المال الجريء.

في عام 2021 وحده ، كان هناك 1,033،2022 إدراجًا عامًا جديدًا في الولايات المتحدة ، ولكن في عام 500 - مع ارتفاع أسعار الفائدة وانخفض مؤشر S&P 20 بنسبة 50 ٪ تقريبًا - كان هناك انخفاض بنسبة 2022 ٪ في عدد الاكتتابات العامة مقارنةً ، وفقًا لـ EY لعام XNUMX تقرير اتجاهات الاكتتاب العالمية. وفي الأمريكتين ، كان الانخفاض أكثر وضوحًا ، حيث انخفض عدد الاكتتابات الأولية العامة بنسبة 86٪ العام الماضي مقابل 2021 ، بينما انخفض إجمالي العائدات بنسبة 96٪ خلال نفس الفترة.

قال ألين: "انخفض نشاط وحجم الصفقات بشكل حاد طوال عام 2022. تم إغلاق الاكتتابات العامة بالكامل". "كان هناك القليل جدًا من إقبال السوق العام على أي شيء ، حتى تلك الشركات التي يُحتمل أن تكون مربحة."

هذا العام ، قال ألين إنه لا يرى سوى "جزء صغير من نافذة الاكتتاب العام" ، وفقط للشركات التي يمكنها إثبات قدرتها على جني الأموال.

وقال: "بخلاف ذلك ، سوف يتراجعون بشكل كبير ، كما فعلت أي من الشركات التي تم طرحها للاكتتاب العام في العام الماضي أو في عام 2021". "لا يزال لدينا تضخم ، وأسعار فائدة مرتفعة ، وعدم يقين جيوسياسي ، وتقلبات كبيرة ، وهذا لا يخلق سوقًا دافئة للاكتتابات العامة."

ارتفعت أسعار المساكن في الولايات المتحدة أكثر من 45٪ بين الربع الثاني من عام 2020 والربع الثالث من العام الماضي ، حيث غذت أسعار الفائدة المنخفضة واتجاهات العمل من المنزل طفرة في سوق الإسكان. لكن أسعار الفائدة المرتفعة دفعت متوسط ​​سعر الرهن العقاري الثابت لمدة 30 عامًا - النوع الأكثر شيوعًا في الولايات المتحدة - من 3.45٪ في فبراير 2020 إلى ما يزيد قليلاً عن 6.1٪ اليوم.

أدت تكاليف الاقتراض المرتفعة وأسعار المنازل المرتفعة إلى أزمة القدرة على تحمل التكاليف و "إعادة تعيين"في سوق الإسكان. شراء الرهن العقاري التطبيقات انخفضت بنسبة 39٪ عن العام الماضي الأسبوع الماضي.

ليس أصحاب المنازل المحتملين وحدهم هم الذين يشعرون بالإقصاء - فالمستثمرون العقاريون المؤسسيون يشعرون بالألم من ارتفاع أسعار الفائدة أيضًا ، وفقًا لجاي هاتفيلد ، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة إدارة الاستثمار Infrastructure Capital Advisors. وقال إن أسعار الفائدة المرتفعة والمخاوف من الركود تسببت في "جفاف" الإقراض من البنوك Fortune، مما يجعل الحصول على عقارات جديدة - و / أو شركات في قطاع العقارات - تحديًا.

قال: "هناك القليل من الإقراض الخاص ، ولكن بشروط مرهقة للغاية للقيام بعمليات شراء LBOs [الاستحواذ على الرافعة] بعد الآن" ، في إشارة إلى عندما تحاول إحدى الشركات شراء شركة أخرى باستخدام الأموال المقترضة. "وبعد ذلك أيضًا ، الشركات التي كانت تشتري مثل بلاكستون. من المرجح أن يكونوا بائعين أكثر من المشترين الآن. لذلك جف نشاط الاندماج والاستحواذ ".

يقول Cahn من مجموعة Wealth Enhancement Group إن المقرضين لا يعرضون معدلات فائدة أعلى بكثير فحسب ، بل يقدمون أيضًا المزيد من الاكتتاب - أو البحث وتقييم المخاطر - قبل إقراض الأموال لتجنب مخاطر التخلف عن السداد. وأشار إلى أنه مثال آخر على أن التجميد الحالي في بعض قطاعات الاقتصاد هو "انعكاس لما يحدث في أسواق الائتمان".

وأكد أنه "في عام 2021 ، و 18 شهرًا قبل ذلك ، كان الناس يرمون الأموال في أي شيء بأسرع ما يمكن لأن هناك الكثير من النقد ، ولكن في عام 2022 ، تجمدت أسواق الائتمان بشكل أساسي". "ولهذا السبب ترى هذه الصناعات تتجمد."

الاقتصاد المجمد الذي على وشك الانهيار؟

هل سيذوب الاقتصاد ببطء ويتجنب الركود ، أم أن الشقوق الناجمة عن ارتفاع أسعار الفائدة والتضخم المرتفع على وشك التمزق؟ هذا يعتمد على من تسأل.

قال كان إن "حدسه" هو أننا سنواجه ركودًا "في وقت ما في النصف الخلفي من عام 2023." أعتقد أنه حقًا ، كما تعلمون ، ربما عام 2024 ، قبل أن نعود إلى العمل كالمعتاد "، قال.

إنه ليس الوحيد الذي لديه نظرة متشائمة. يتوقع العديد من البنوك الاستثمارية الكبرى حدوث "ركود معتدل"هذا العام ، وقد جادل بعض المتنبئين بأن"ركود حاد"أو حتى" متغير آخر من a الكساد الكبير"يمكن أن يكون في الطريق.

قال ألين: "نحن بالتأكيد سندخل في فترة أصعب وأصعب من وجهة نظر اقتصادية وشاملة ، قد يكون ذلك ركودًا رأسماليًا أو ركودًا صغيرًا ، لكنه سيكون سيئًا".

بينما يعتقد العديد من الخبراء أن الركود في الطريق ، يجادل البعض بأنه لن يكون مدمرًا مثل فترات الركود السابقة ، وستبدأ قطاعات الاقتصاد المجمدة في التجمد بحلول نهاية عام 2023 وحتى عام 2024. أنه بحلول النصف الثاني من هذا العام "سيكون لدينا سوق اكتتاب عام أكثر طبيعية وانتعاش عمليات الدمج والاستحواذ وسوق الأوراق المالية."

وجادل بأن "الرياح الخلفية لما بعد الوباء" قد أبقت على سوق العمل في حالة جيدة - لا سيما في قطاع الخدمات حيث كافحت العديد من الشركات للعثور على عمال أثناء الوباء - وبدون تسريح العمال على نطاق واسع الذي يسحق إنفاق المستهلكين ، فمن غير المرجح أن يكون هناك الانكماش في الاقتصاد. كما أشار إلى أنه على الرغم من الارتفاع السريع في أسعار الفائدة العام الماضي ، فإن مخزونات المساكن تقترب من أدنى مستوياتها على الإطلاق والتي يعتقد أنها ستسمح لهذا القطاع بالتجميد على مدار العام.

وقال: "نحن بحاجة إلى أن يوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي [رفع أسعار الفائدة] مؤقتًا". "وقد نحصل على ربع سالب أو اثنين [من الناتج المحلي الإجمالي] ، لكننا لا نعتقد أننا سنواجه ركودًا كبيرًا."

ظهرت هذه القصة في الأصل على Fortune.com

المزيد من فورتشن: 
خسر الأسطورة الأولمبية يوسين بولت 12 مليون دولار في عملية احتيال. بقي 12,000 دولار فقط في حسابه
خطيئة ميغان ماركل الحقيقية التي لا يستطيع الشعب البريطاني مسامحتها - ولا يستطيع الأمريكيون فهمها
"إنها فقط لا تعمل." يتم إغلاق أفضل مطعم في العالم حيث يصف مالكه نموذج الأكل الفاخر الحديث بأنه "غير مستدام"
وضع بوب إيجر قدمه على الأرض وطلب من موظفي ديزني العودة إلى المكتب