يمكن أن ينعكس زوج اليورو مقابل الدولار الأميركي والدولار الأميركي مقابل الين الياباني على الرغم من عدوانية بنك الاحتياطي الفيدرالي

حقق الدولار الأمريكي تقدمًا مذهلاً مع إعلان مجلس الاحتياطي الفيدرالي لشهر مايو. قال البنك المركزي إنه سيصعد بشكل كبير نظام سياسته النقدية من خلال رفع نطاق سعر الإقراض القياسي بمقدار 50 نقطة أساس وبدء برنامج لفك ميزانيته العمومية الضخمة. كسب الدولار ارتفاعه.

بالنسبة للمستثمرين الذين يتساءلون إلى أين ستسير الأمور من هنا ، هناك قول مأثور: شراء الإشاعة ، بيع الأخبار. تدرس الأسواق بالفعل هوة بين السياسة النقدية لبنك الاحتياطي الفيدرالي مقابل نظرائه الأساسيين المتشائمين - اليورو والين. ومع ذلك ، فإن هذا الاختلاف لن يستمر إلى الأبد. عندما تبدأ الفجوة في الانغلاق ببطء ، قد تكون هناك انعكاسات خطيرة في المستقبل اليورو مقابل الدولار الأميركي و USDJPY
PY
.

أساسيات السياسة النقدية

عندما يتعلق الأمر بالتأثيرات الأساسية الرئيسية على أسواق الصرف الأجنبي ، فإن الدوافع الأكثر اتساقًا تميل إلى أن تكون اعتبارات كلية مثل النمو النسبي أو تدفق التجارة من بلد إلى آخر. في حين أن كلاهما عنصران في حركة السعر الحالية ، فإن المحرك الأقوى للعملات هو توقعات السوق للسياسة النقدية.

من ناحية أخرى ، لدينا سياسة "متشائمة" ترى أن البنوك المركزية تخفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل وتوسع برامج التحفيز. وعلى النقيض من ذلك ، يوجد نظام "متشدد" ترتفع بموجبه أسعار الفائدة ويتقلص التحفيز.

إذا تساوت كل الأمور الأخرى ، فإن السياسة الحذرة تدفع العملة إلى الأسفل وتشجعها السياسة المتشددة على الارتفاع.

الصقور تقلع

في عام 2022 ، امتدت السياسة المتشددة إلى المزيد من سلطات السياسة النقدية في العالم المتقدم. لقد فرض هذا التحول عبئًا كبيرًا على أسواق رأس المال التي تفضل المخاطرة.

لتقييم تأثير هذا التطور نفسه على سوق الصرف الأجنبي ، ضع في اعتبارك الوضع النسبي للعملتين اللتين تشكلان زوجًا. لنبدأ بالدولار. يتأثر باحتياطي الاحتياطي الفيدرالي ، والذي من المتوقع أن يرفع سعر الفائدة القياسي إلى 2.83 في المائة بحلول نهاية العام جنبًا إلى جنب مع بدء تخفيض الميزانية العمومية ، المعروف أيضًا باسم "التشديد الكمي". إذا تم إقران الدولار الأمريكي مقابل عملة يقدم تباينًا مشجعًا كما هو الحال مع الين الياباني المدعوم من بنك اليابان ، فإن السوق يفضل ارتفاع زوج العملات USDJPY. هذا ما حدث - لا سيما في الشهرين الماضيين حيث قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتصعيد إشاراته بشكل ملحوظ.

ماذا يأتي بعد ذلك؟

إذا امتدت توقعات أسعار الفائدة بعيدًا جدًا في اتجاه معين ، فمن المحتمل أن يؤدي التحديث المتشدد المحقق من سلطة السياسة إلى تراجع العملة. أو ، على العكس من ذلك ، فإن التوقعات الممتدة لحركة مسالمة يمكن أن تؤدي بشكل غير متوقع إلى ارتفاع الأسعار. خذ على سبيل المثال تداعيات إعلان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 4 مايو عن رفع سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس. كانت هذه هي المرة الأولى منذ 22 عامًا التي يرفع فيها البنك المركزي بهذا الهامش الكبير. بكل المقاييس ، كانت هذه خطوة متشددة للغاية. مع ذلك ، بعد الحدث ، لم يرتفع الدولار عند الارتفاع فقط ؛ لكنها في الواقع انخفضت بشكل حاد عندما دفع رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول مرة أخرى ضد سؤال حول ما إذا كان البنك سيفكر في رفع 75 نقطة أساس في المستقبل. لذلك ، على الرغم من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد نشر تحديثًا تفاعليًا كبيرًا ، إلا أن السوق قد أفرط في توسيع توقعاته وانخفض الدولار بشكل حاد بعد تقاطع العناوين الرئيسية.

شراء الإشاعة ، بيع الأخبار

ينطبق القول المأثور عن السوق بالتأكيد على تداول العملات. إذا كان بإمكان أحد البنوك المركزية الأكثر تشددًا حث العملة على الانزلاق على الرغم من الحركة المتشددة بشكل واضح ، يمكن أن يحدث الشيء نفسه في الطرف الآخر من المنحنى.

هناك عملتان رئيسيتان مثقلتان بخلفية متشائمة: اليورو والين الياباني. يعتبر اليورو ثاني أكثر العملات سيولة في العالم ، وكان انخفاض قيمته في عام 2022 كبيرًا. اليورو مقابل الدولار الأميركي على أعتاب الاندفاع إلى أدنى مستوى لم يشهده منذ 19 عامًا.

عيون في يوليو

سيكون من المعقول في هذه المرحلة أن نقول إن الأسواق قد قامت بتسعير الكثير للدولار وبنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد ، وخصمًا كبيرًا لليورو من خلال البنك المركزي الأوروبي المتشائم. مع ذلك ، هناك حديث حديث من أكثر من عدد قليل من أعضاء البنك المركزي الأوروبي يدعم رفع سعر الفائدة بحلول الصيف أو أوائل الخريف ، ربما في وقت مبكر من يوليو. إذا تصاعدت التكهنات لهذه الخطوة ، فلا أعتقد أن السوق قد أخذ في الحسبان المنافسة على الأسعار. إذا تم اعتباره احتمالًا معينًا لرفع سعر الفائدة في أوائل النصف الثاني ، فقد يتشكل انعكاس من اليورو مقابل الدولار الأميركي فوق 1.0650 أو حتى 1.0800. يجب أن يأتي الارتفاع المستمر من الإغلاق المستمر للفجوات السياسية بين الصقور والحمائم. هذا غير مرجح ، لكن التعديل الأولي على المدى القصير يمكن أن يؤدي إلى فرصة.

انعكاس لزوج USDJPY؟

العملة الأخرى التي ربما تكون أكثر تحميلًا لفرصة الانعكاس هي الين الياباني. في غضون شهرين تقريبًا ، تقدم زوج العملات USDJPY بنسبة مذهلة بلغت 14 بالمائة. هذه حركة متسقة بشكل ملحوظ لهذا التقاطع السائل. إن تأليب جهود بنك الاحتياطي الفيدرالي المشددة ضد التزام بنك اليابان المعاد تأكيده بالحفاظ على السندات الحكومية المعيارية ذات العشر سنوات ثابتة - يعطي تباينًا واضحًا. إن الخطاب من بنك اليابان واضح ، ولكن هذا هو السبب في أنه من غير المرجح أن يكون السوق مسؤولاً عن الكثير (إن وجد) من تحركات السوق إذا سعى البنك المركزي إلى سد الفجوة مع برامج التطبيع الغربية. يقع زوج العملات USDJPY في منتصف تقدم لمدة 10 أسابيع ، ولا يطابق سوى عدد قليل من هذه الارتفاعات في تاريخ سعر الصرف. يعتبر هذا الموقف نقطة انطلاق لأية ملاحظات تشير إلى تحول السياسة لرفع سعر الفائدة الياباني السلبي حاليًا.