تعطلت الأسواق الأوروبية وأمن الطاقة بسبب العقوبات الروسية

في هذه الأيام ، تعد البورصة الأوروبية هي الأسوأ في العالم الغربي. إنه أقل من أداء الولايات المتحدة بنحو 10 نقاط أساس ، بانخفاض 22٪ منذ بداية العام وحتى تاريخه. حتى الأسواق الناشئة تعمل بشكل أفضل. يبدو الأمر معقولا. التضخم في أوروبا ، في بلدان مثل المملكة المتحدة و ألمانيا، أسوأ مما هو عليه المكسيك.

لماذا ا؟ يعود كل هذا في الغالب إلى العقوبات الروسية على الطاقة كعقوبة لحربها مع أوكرانيا. هذا هو أهم رياح معاكسة. انطلقت تلك العقوبات أ ارتفاع كبير في أسعار السلع الأساسية هذا يضر بالاقتصاد الأوروبي أكثر من غيره.

يقول البعض أن هذا أمر جيد لأوروبا لأنه من خلال التخلي عن النفط والغاز الروسي ، فإن قادة الاتحاد الأوروبي يرسلون إشارات إلى دوله الأعضاء وشعبه ، بأنه ينتقل إلى اقتصاد ما بعد الوقود الأحفوري. يبدو أن هذا شيء يريده الأوروبيون عمومًا. تقارن أورسولا فون دير لاين ، رئيسة المفوضية الأوروبية الذهاب إلى ما هو أبعد من الوقود الأحفوري هو مهمة أوروبا على القمر. (وقد تمسك بعض النشطاء بأنفسهم لوحات حول مكافحة غازات الدفيئة. آخرون ، مثل غريتا ثونبرغ، يكون حصل على جوائز عالية كقادة شباب عالميين لنشاطهم.)

لكن هذه الإجراءات والخطابات لن تبعد أوروبا عن الوقود الأحفوري. لا شيء يمكن أن يكون أبعد عن الحقيقة. كان عليهم العودة إلى الفحم للتخلي عن الغاز الروسي وحرقوا المزيد منه لإبقاء الأضواء مضاءة. هم انهم استيراد النفط السعودي حيث يستورد السعوديون النفط الروسي لاستخدامهم الخاص.

الفحم يعود إلى أوروبا الحذرة من تغير المناخ. من كان يمكن أن يتخيل هذا؟

تغير المناخ: بعض الفحم أفضل للكوكب من البعض الآخر

يسعد حزب الخضر - الرجل الثاني في الائتلاف الألماني الحاكم بعد الحزب الديمقراطي الاجتماعي الألماني - باستخدام المزيد من الفحم. على الرغم من أنهم توقفوا عن شراء الفحم الروسي ، لم تكن هذه خطوة لتقليل الوقود الأحفوري. ربما تم بيعه على هذا النحو ، حيث يقول القادة السياسيون إن هذا سيفطم أوروبا عن الوقود الأحفوري بشكل عام. لكن هذا حظر شهر على الفحم الروسي يعني فقط أن ألمانيا ستحصل عليها من مكان آخر.

على سبيل المثال، الاتحاد الأوروبي يشتري الآن الفحم من جنوب افريقيا.

تريد مجموعات تصدير الفحم في الولايات المتحدة المشاركة في هذا الإجراء.

ارتفعت صادرات الفحم الأمريكية إلى أوروبا بأكثر من 140٪ في مايو مقارنة بالعام السابق - وهي مستمرة على هذا المستوى المتزايد لأن أوروبا في أمس الحاجة إلى الفحم لتوليد الكهرباء ليحل محل الغاز الروسي. بحلول شهر تشرين الأول (أكتوبر) ، ستحتاج شحنات الفحم الأمريكية إلى زيادة أعلى بكثير مما هي عليه بالفعل بحيث يتوفر ما يكفي من الفحم في أوروبا للحفاظ على الحرارة بحلول الشتاء ، يقول ائتلاف صادرات الفحم الأمريكي ، جزء من جمعية التعدين الوطنية.

مثل الحرب غير المعلنة للحكومة الأمريكية ضد الغاز الطبيعي الروسي في سوق الطاقة الأوروبية ، ترى صناعة الفحم الشيء نفسه مع الفحم الذي لا تريده واشنطن. وإذا لم تكن بروكسل تريد الفحم الروسي قبل الحرب في أوكرانيا ، فمن المؤكد أنهم يمكنهم استخدامه الآن. صادرات الفحم الروسية وحدها من حيث الطاقة تعادل 165 مليار متر مكعب (bcm) من الغاز الطبيعي - أي ما يعادل إجمالي صادرات الغاز عبر خطوط الأنابيب لروسيا إلى كل أوروبا (كل من أعضاء الاتحاد الأوروبي وغير الأعضاء في الاتحاد الأوروبي) ، لكنها توفر حجمًا أقل بكثير. جزء من عائدات الضرائب للحكومة الروسية مقارنة بالغاز الطبيعي لشركة غازبروم.

قال تحالف صادرات الفحم الأمريكي إن أوروبا تواجه "خطر نقص الكهرباء على مستوى القارة" هذا الشتاء.

الولايات المتحدة هي رابع أكبر منتج للفحم في العالم. ويشمل ذلك الفحم المستخدم في توليد الطاقة والفحم المستخدم في الأعمال المعدنية ، مثل صناعة الصلب ، وهو سوق تهيمن عليه أستراليا. في عام 2021 ، أنتجت الولايات المتحدة 539 مليون طن من الفحم ، أي أقل بقليل من المنتج الثاني إندونيسيا وأكثر من 2 مليونًا في روسيا. بالنسبة الى إلى وكالة الطاقة الدولية (IEA).

تشير توقعات نمو إنتاج الفحم من قبل وكالة الطاقة الدولية إلى أن العالم سيكون قادرًا على استبدال 80 مليون طن فقط من صادرات الفحم الروسية ، أو حوالي 30 ٪ في السنوات الثلاث المقبلة ، حتى لو أصبحت الولايات المتحدة وإندونيسيا مصدرين ضخمين لسوق الاتحاد الأوروبي.

أوروبا لا تريد الفحم الروسي.

لكن الهند والصين وتركيا بخير معها. تقوم روسيا بتحويل ما تبيعه عادة إلى أوروبا وشحنه هناك. ومع ذلك ، ليس من الواضح ما إذا كان هذا يعوض كل ما خسروه في سوق الاتحاد الأوروبي. فقط الوقت كفيل بإثبات. وسيُعرف المزيد عن ذلك بحلول منتصف الخريف. ما هو معروف في الوقت الحالي هو أن واردات الصين من الفحم الروسي قد تضررت أعلى مستوى منذ خمس سنوات.

على الرغم من كل الحديث عن تغير المناخ وإعادة توقيع اتفاقية باريس من قبل إدارة بايدن في عامه الأول في منصبه ، فإن أكبر الملوثين في العالم لا يستمعون. قالت الهند وسيؤخر إغلاق محطة توليد الكهرباء بالفحم الأسبوع الماضي للحفاظ على انخفاض تكاليف الطاقة. للطاقة حصة أعلى بكثير في سلة المستهلك الهندي مما هي عليه في أوروبا.

وصفتها بلومبيرج بأنها "ضربة للعمل المناخي" ، لكن عليهم فقط أن ينظروا إلى أوروبا ليروا أين يكون العمل المناخي أكثر عرضة للخطر. وبصفتها من أركان سياسة تغير المناخ ، تبدو أوروبا وكأنها فاشلة تمامًا.

في غضون ذلك ، روسيا ليست في وضع سيئ كما كان يعتقد الناس. وانكمش الاقتصاد بنسبة 4٪ في الربع الثاني. السوق - ما تبقى منها - افترض قبل ذلك انكماشًا مزدوج الرقم. ساعد ارتفاع أسعار السلع الأساسية ، على الرغم من العقوبات المالية الهائلة ضد الاقتصاد الروسي.

ارتفعت أسعار الفحم الحراري بنسبة 306٪ على أساس سنوي اعتبارًا من الربع الثاني. ارتفع الغاز الطبيعي بنسبة 276٪ مقارنة بنفس الفترة بالنسبة لعقود الغاز الآجلة في الاتحاد الأوروبي TFF.

في عام 2021 ، استحوذ الغاز والفحم على 74٪ من احتياجات الطاقة الأولية من النفط السابق ، وفقًا لتقرير خاص نشرته مؤسسة جولدمان ساكس.

الفحم الروسي غير مرحب به

كانت العقوبات على روسيا بمثابة كارثة للسلع الأوروبية ، ونعمة لتجار السلع ، وشركات الشحن ، ومستثمري النفط والغاز.

لا أحد يجادل بأنه لا ينبغي معاقبة روسيا على غزوها لأوكرانيا. ومع ذلك ، يجب استهداف هذه العقوبات. بدلاً من معاقبة الشركات الخاصة التي تصدر سلعًا حيوية للاقتصاد العالمي وليس لها روابط مهمة بالحكومة الروسية أو آلة الحرب ، يجب أن تستهدف العقوبات كبار صانعي القرار والقادة العسكريين والأمنيين ومقاولي الدفاع والقطاع المالي. وبدلاً من ذلك ، ألقى الغرب نفسه في المقام الأول على الطاقة ، وألحق أضرارًا كبيرة بمبادرات تغير المناخ ، ويخاطر بارتفاع أسعار المواد الغذائية بسبب انخفاض إنتاج الأسمدة ، وأيضًا بفضل العقوبات المفروضة على الموردين الروس وارتفاع أسعار الطاقة.

شركة طاقة الفحم السيبيري الروسية ، أو SUEK ، هي رابع أكبر مصدر للفحم في العالم ، وهي ليست مملوكة للدولة ولكنها تمتلك عقوبات مع ذلك. SUEK مسؤولة عن ما يقرب من 18٪ من صادرات الفحم الروسية وهي شركة الفحم الوحيدة التي تخضع لعقوبات فردية من قبل المملكة المتحدة. وتستهدف هذه العقوبات مؤسس SUEK و الملياردير المدرج في قائمة فوربس أندريه إيغورفيتش ميلنيشنكو.

يعاقب الفحم بالكامل من روسيا.

تراجعت صادرات SUEK طوال العام ، حيث انخفضت بنسبة 18٪ في يناير مقارنة بالعام الماضي ، ثم تراجعت حقًا عندما فرضت العقوبات في مارس بنحو 27٪. نفس الشيء عقد في أبريل. كانت هناك زيادة طفيفة في مايو بسبب الصادرات إلى الأسواق الناشئة الأخرى ، ولكن اعتبارًا من يونيو ، لا يزال عملاق الفحم الروسي منخفضًا بنسبة 9٪ في حجم الصادرات مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي.

وهناك لاعبون بارزون آخرون خارج السوق الأوروبية التي كانت مربحة في يوم من الأيام. مجموعة Sibanthracite ليست مدرجة في أي قائمة عقوبات على مستوى الاتحاد الأوروبي ، لكن الفحم المعدني الذي تصدره أصبح الآن خارج الحدود. في شباط (فبراير) ، قبل اندلاع الحرب ، في الوقت الذي كان فيه الرئيسان فلاديمير بوتين وشي جين بينغ يبتعدان عن التزام طويل الأجل بالأمن الاقتصادي والسياسي لبعضهما البعض ، الشركة محمد وتوقعت زيادة الصادرات إلى الصين بأكثر من 30٪ هذا العام.

قالت Mechel ، التي تم تداولها علنًا في بورصة نيويورك ، في تقرير أرباحها الأخير أن كل ما لديها انخفضت مبيعات الفحم في الربع الثاني. ألقت الشركة باللوم إلى حد كبير على الاقتصاد الروسي المحلي.

حاولت شركة Raspadskaya ، وهي شركة تعدين للفحم ومصدرة للفحم الحراري ، فسخ اتفاقية اندماج مع شركة Evraz ، وهي شركة تصنيع فولاذ مدمجة في المملكة المتحدة ، ولكن بسبب العقوبات ، أصبح الحل غير مجدٍ من الناحية المالية ، حسبما قالت الشركة في أرباحها في 11 أغسطس. تقرير.

ستقوم Raspadskya بتسريح العمال قريبًا ؛ الاشاعة تتضمن هذا. إنهم يغيرون قنوات التصدير ويأملون في كسب عملاء في الهند. وقالت الشركة إنها "تعيد توجيه تدفقات الصادرات الأوروبية إلى أسواق منطقة آسيا والمحيط الهادئ ... وتحول التركيز إلى الموردين المحليين بينما تبحث أيضًا عن بدائل في الخارج" ، كعلامة على تأثير العقوبات الأوروبية على هذه الشركات.

لكن روسيا على الأقل لديها تدفئة وتكييف وفواتير وقود وطاقة ميسورة التكلفة.

جاءت الحرب في أوكرانيا في وقت كانت فيه أوروبا - وجزء كبير من الغرب - تخرج من جائحة COVID وتتخلى عن عمليات الإغلاق. مع إنهاء الشركات لعمليات إغلاق سياسات تقييد الوباء ، ارتفع الطلب على الطاقة حيث بدأت المصانع في إطلاق النار على جميع الأسطوانات الست.

مع ارتفاع فواتير الطاقة في جميع أنحاء العالم ، تخاطر الصناعات بأكملها بتقنين الطاقة ، وتفرض الأسر الأوروبية التقنين الذاتي ، وتطلب بعض الحكومات التفضل بذلك. في التقييمات الخاصة التي أجرتها شركة واحدة ، يمكن أن تدفع معظم أوروبا ما يعادل 13٪ من الناتج المحلي الإجمالي مقابل الطاقة في عام 2022.

ليس من الواضح ما إذا كان أي من هذه المنع سينتهي. على سبيل المثال ، يواجه المستثمرون الأجانب الذين شاركوا في شركات مثل SUEK موقفًا صعبًا. هل استثمارهم سيكون مخاطرة عقابية؟ هل يمكنهم إقراض الشركة؟ ماذا ستفعل واشنطن أو بروكسل بعد ذلك؟ ماذا ستفعل روسيا لإثارة رد فعل من الغرب يؤدي إلى مزيد من العقوبات؟

عانت الاستثمارات الغربية في روسيا بشدة.

أوروبا: هل تستحق المخاطرة بعد؟

في الوقت الحالي ، يبحث متداولو الماكرو عن إشارتين لأوروبا والاقتصاد العالمي. هذه وقف لإطلاق النار في أوكرانيا ، أو أن أوروبا أصبحت يائسة للغاية هذا الشتاء وسلاسل التوريد ممتدة للغاية بحيث لا يوجد أمامها خيار سوى تخفيف بعض العقوبات أو إقناع الشركاء من خارج الاتحاد الأوروبي بإعادة تسمية السلع الروسية ونقلها العابر للامتثال لقواعدهم الخاصة ، ولكن في الحقيقة تقوم بعمل حل نهائي. سوف يكتشف السوق ذلك.

بمجرد أن يفعلوا ذلك ، ستبدأ أوروبا - كاستثمار محفظة - في الظهور بشكل معقول مرة أخرى. حتى ذلك الحين ، كما أخبرني أحد المستثمرين مؤخرًا على Twitter ، تظل أوروبا "العالم الثالث لاقتصاديات العالم الغربي".

ما الذي يجعلك ترغب في شراء مؤشر FTSE Europe (VGK
) ETF؟

يقول فلاديمير سينيوريلي ، رئيس أبحاث بريتون وودز في لونغ فالي ، نيوجيرسي: "لو سمعت أن كييف وموسكو تجريان محادثات سرية وإذا كانت ألمانيا والصين متورطة". "هذا سيجعلني متفائلًا حقًا بشأن أوروبا."

يضحك سينيوريلي على كون أوروبا هي العالم الثالث للاقتصادات الغربية.

"إنهم يسيرون بهذه الطريقة بالتأكيد. ولا يزال الخضر يعارضون الطاقة النووية في ألمانيا. أنا فقط لا أفهمهم. إنهم يسيرون على المسار السريع لبرنامج طاقة العالم الثالث.

في الواقع ، من عام حتى تاريخه ، الصين فقط هي الأسوأ كاستثمار. تواجه الصين معركة سياسية محتدمة مع الولايات المتحدة ، ومعركة سياسية داخلية في الفترة التي تسبق المؤتمر العشرين للحزب الشيوعي هذا الخريف. إن سياسة "صفر كوفيد" الخاصة بهم لا تحظى بشعبية كبيرة لدى المستثمرين ، لكن مؤشر MSCI الصين انخفض بنقطتين مئويتين فقط عن مؤشر فوتسي أوروبا.

ما لم يرى السوق أن أوروبا ستحل محل الطاقة الروسية بالكامل ، وبسعر متساوٍ ، فإن مشاكل السلع الأوروبية ستؤثر بشدة على معنويات المستثمرين لبقية عام 2022.