منطقة اليورو تستعد لعصر خسائر البنك المركزي بعد التيسير الكمي بنهم

(بلومبيرج) - ستكشف البنوك المركزية في منطقة اليورو عن أول خسائر كبيرة لها من عقد من طباعة النقود في الأسابيع المقبلة ، مما يبشر بعصر جديد من التدقيق واحتمال إنقاذ دافعي الضرائب.

الأكثر قراءة من بلومبرج

عندما يكشف البنك المركزي الأوروبي عن النتائج السنوية يوم الخميس ، من المتوقع أن يحذر المسؤولون من عجز كبير هذا العام والعام المقبل في جميع أنحاء المنطقة حيث تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى ارتفاع تكلفة خدمة الودائع المتراكمة من خلال التيسير الكمي.

سينذر إصدار البنك المركزي الأوروبي بسلسلة من التقارير الوطنية المحرجة ، حيث من المحتمل أن يواجه البنك المركزي الألماني أكبر ضربة على الإطلاق.

قال محافظ بنك البرتغال ماريو سينتينو في مقابلة: "النتائج ستتحول إلى سلبية للعديد من البنوك بالفعل في عام 2022 ، بسبب عدم تطابق أسعار الفائدة على الأصول والخصوم". "نقوم بتمويل أنفسنا الآن بأسعار فائدة أعلى ، والتي لا تتناسب مع عائد السندات وجميع أنواع الديون في الميزانية العمومية للبنك المركزي."

ستضيف خسائر منطقة اليورو إلى قائمة الأمثلة على مستوى العالم ، حيث تميز البنك الوطني السويسري المجاور بعجزه القياسي الشهر الماضي. وقد ترك هذا الاحتمال بعض المسؤولين متوترين من الضوء الذي يخاطرون به بتسليط الضوء على السباكة المالية في المنطقة ، والآثار المالية المحتملة.

أصر بنك التسويات الدولية هذا الشهر على أن مثل هذه النتائج غير مهمة ، وأن البنوك المركزية يمكنها العمل بأسهم سلبية ولا يمكنها الإفلاس. قبل كل شيء ، يزعم المسؤولون أن الخسائر ليس لها تأثير على السياسة النقدية.

ومع ذلك ، فقد انتقد البنك المركزي الأوروبي النقص النقدي في أماكن أخرى من الاتحاد الأوروبي ، ويمكن أن تتطلب قواعده الخاصة من الحكومات صرف الأموال للبنوك المركزية الوطنية. حتى أنه من الممكن أن تحتاج المؤسسة التي تتخذ من فرانكفورت مقراً لها إلى المساعدة.

القصة مستمرة

من المحتمل أن يتكبد البنك المركزي الألماني خسائر صغيرة في عام 2022 ، حيث سترتفع إلى 26 مليار يورو (28 مليار دولار) في عام 2023 إذا ظلت معدلات البنك المركزي الأوروبي عند المستويات الحالية ، وفقًا لدانييل جروس ، عضو مجلس إدارة مركز دراسات السياسة الأوروبية في بروكسل.

سيؤدي ذلك إلى القضاء على 20 مليار يورو من المخصصات للخسائر في برامج شراء الأصول بالإضافة إلى 5 مليارات يورو من رأس المال والاحتياطيات. بالنسبة لشركة عادية ، قد يعني ذلك الإفلاس.

ورفض متحدث باسم البنك المركزي الألماني التعليق على الفور عندما اتصلت به بلومبرج.

يتوقع جروس تحذيرًا في البيانات المالية السنوية ، وأن يحاول البنك المركزي الألماني "التفاوض بهدوء على ضخ رأس المال من برلين" في وقت لاحق من هذا العام.

ومع ذلك ، في الحلقة الأخيرة من الخسائر المتكررة في السبعينيات ، قام المسؤولون بتدوير النقص في السنوات اللاحقة ، مما زاد من احتمال أنهم قد يفعلون ذلك مرة أخرى.

يواجه النظراء الآخرون أيضًا خسائر كبيرة في عام 2023 ، لكنها ليست كافية للقضاء على رأس المال. ويتوقع جروس أن يبلغ إجمالي هؤلاء 17 مليار يورو في فرنسا و 9 مليار يورو في إيطاليا و 5 مليار يورو في هولندا. إذا ظلت أسعار الفائدة مرتفعة في عام 2024 ، فإن البنوك المركزية الهولندية والفرنسية ستكون عرضة لخطر الأسهم السلبية أيضًا.

في سبتمبر ، حذر رئيس البنك المركزي الهولندي كلاس نوت حكومته من "خسائر تراكمية ستكون كبيرة" في السنوات المقبلة. وقال "في الحالة القصوى ، قد تكون المساهمة الرأسمالية" من دافعي الضرائب "ضرورية".

جيروم هيجيلي ، كبير الاقتصاديين في Swiss Re ومسؤول سابق في البنك المركزي السويسري ، قال إن الخسائر من المرجح أن تعرض البنوك المركزية وبرامج طباعة الأموال الخاصة بها لمزيد من التدقيق السياسي والعام.

وقال إن مزيج التضخم المرتفع - الذي يلقي باللوم عليه في جزء منه على التيسير الكمي - وأي تحويلات لدافعي الضرائب ضرورية لعكس أوضاع رأس المال السلبية يمكن اعتبارها "ضريبة فائقة على الاقتصادات".

وقال "مع عدم تقديم البنوك المركزية لمكاسب غير متوقعة بعد الآن يعني زيادة العجز العام". في أسوأ الحالات ، قد يعني سد الثغرات المالية في البنوك المركزية أن الحكومات "تحتاج إلى ضرائب أعلى".

وقال هيجيلي إن التأثير المزدوج يعرض "أهم أصول البنوك المركزية للخطر ، وهو استقلالها الفعلي".

تنشأ الخسائر لأن البنك المركزي الأوروبي خلق السيولة عن طريق شراء 5 تريليون يورو في شكل سندات حكومية في الغالب لإذكاء التضخم وتحقيق الاستقرار في الأسواق المالية من خلال الوباء. وعاد جزء كبير من هذه الأموال كودائع.

البنوك المركزية الوطنية تدفع الفائدة عليها بسعر البنك المركزي الأوروبي ، الآن 2.5٪. الأصول المطابقة هي سندات ذات قسيمة ثابتة تدفع 0.5٪ فقط في المتوسط ​​، وفقًا لجروس.

على الرغم من اتخاذ القرارات النقدية من قبل البنك المركزي الأوروبي ، إلا أن العمليات تدار على المستوى الوطني. وكان البنك المركزي الألماني الأكثر تضرراً لأن سندات الحكومة الألمانية كان يُنظر إليها على أنها ملاذ آمن ، مع عوائد منخفضة أو حتى سلبية. من المرجح أن يظل بنك اليونان ، الذي كانت مشترياته أصغر بكثير والسندات الوطنية ذات العوائد المرتفعة ، مربحًا.

مؤسسات منطقة اليورو توقعت عجزا. يبلغ إجمالي رأس المال والمخزون الوقائي ضد الخسائر في النظام العام 229 مليار يورو ، وفقًا للبنك المركزي الأوروبي. قال سينتينو: "قامت البنوك المركزية بقدر كبير من المخصصات خلال هذه الدورة القصيرة من النتائج الجيدة للغاية".

لسنوات ، ساعدت هذه الأرباح أيضًا في تمويل الإنفاق الحكومي ، ويعني الانعكاس الآن أنه قد تكون هناك حاجة إلى الأموال العامة لإعادة بناء الميزانيات العمومية.

في مثال قريب ، وافقت المملكة المتحدة بالفعل على تحويل 11 مليار جنيه إسترليني (13.2 مليار دولار) إلى بنك إنجلترا بموجب تعويض متفق عليه مسبقًا.

لم يكن البنك المركزي السويسري بحاجة إلى زيادة رأس المال بعد أكبر خسارة له على الإطلاق - تعادل حوالي خمس الناتج المحلي الإجمالي السويسري. لكن البنك الوطني السويسري لم يتخطى دفعة سنوية للسلطات للمرة الثانية فقط ، وبدأ المسؤولون في تقليص الميزانية العمومية ، مما يحد من العجز في المستقبل.

تركت خسارة 36.7 مليار دولار أسترالي (25.1 مليار دولار) في بنك الاحتياطي الأسترالي 12.4 مليار دولار أسترالي أسهم سلبية. وقالت في يونيو (حزيران) إنها تأمل في إعادة بناء الاحتياطيات من خلال الاحتفاظ بأرباحها المستقبلية ، ولم تسعى للحصول على أموال حكومية.

وفقًا لرئيس بنك التسويات الدولية Agustin Carstens ، فلا بأس بذلك. وقال هذا الشهر إن البنوك المركزية "يمكنها وقد عملت بفعالية" حتى مع وجود أسهم سلبية. "الحد الأدنى للبنوك المركزية ليس الربح ، ولكن الصالح العام."

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب