يقول الاقتصاديون إن موسكو وبوتين لن يستنزفا أموال الحرب في أي وقت قريب

ستكون الأشهر المقبلة حاسمة في معرفة كيف يصمد الاقتصاد الروسي في وجه مجموعة جديدة من العقوبات ، وإلى متى يمكن أن تستمر في ضخ الأموال في هجومها العسكري على أوكرانيا.

وسجل عجز الميزانية الروسية رقما قياسيا بلغ 1.8 تريليون روبل روسي (24.4 مليون دولار) في يناير كانون الثانيحيث نما الإنفاق بنسبة 58٪ عن العام السابق بينما تراجعت الإيرادات بأكثر من الثلث. 

انخفض الإنتاج الصناعي ومبيعات التجزئة في ديسمبر إلى أسوأ تقلصات لها على أساس سنوي منذ ظهور وباء Covid-19 في أوائل عام 2020 ، مع انخفاض مبيعات التجزئة بنسبة 10.5٪ على أساس سنوي بينما تقلص الإنتاج الصناعي بنسبة 4.3٪. مقارنة بانكماش بنسبة 1.8٪ في نوفمبر. 

لم تعلن روسيا بعد عن أرقام نمو الناتج المحلي الإجمالي لشهر ديسمبر ، والتي من المتوقع أن يتم دمجها في بيانات عام 2022 للعام بأكمله والمقرر لها يوم الجمعة.

وفقًا للبنك الدولي وصندوق النقد الدولي ومنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية ، انخفض الناتج المحلي الإجمالي الروسي بنسبة 2.2٪ على الأقل في أفضل سيناريو في عام 2022 وبنسبة تصل إلى 3.9٪ ، ومن المتوقع على نطاق واسع أن ينكمش مرة أخرى في عام 2023.

ومع ذلك ، تؤكد كل من وزارة المالية الروسية والبنك المركزي أن كل هذا ضمن نموذجيهما. 

العديد من الظروف الفريدة والتقنيات المحاسبية تقطع شوطا ما في تفسير حجم رقم العجز لشهر يناير ، وفقا لكريس ويفر ، الرئيس التنفيذي لشركة ماكرو الاستشارية ومقرها موسكو.

زعمت وزارة المالية أن الانخفاض الكبير في الإيرادات الضريبية يرجع في الغالب إلى التغييرات في النظام الضريبي الذي بدأ في بداية يناير. كانت الشركات تدفع الضرائب في السابق مرتين شهريًا ، ولكنها تقوم الآن بدفع دفعة واحدة موحدة في اليوم الثامن والعشرين من كل شهر. 

واقترحت وزارة المالية أن معظم مدفوعات الضرائب في يناير لم يتم احتسابها حتى 31 يناير وستدرج بدلا من ذلك أرقام فبراير ومارس.

كما سلط ويفر الضوء على التغيير في مناورة ضريبة النفط الروسية التي دخلت حيز التنفيذ في يناير ومن المتوقع أن يتم تسويتها في الأشهر المقبلة ، في حين أن طبيعة تخصيص الإنفاق العام الروسي تعني أنه يتركز بشكل كبير في نهاية العام ، مما يؤدي إلى توسيع نطاق العجز المالي.

لاحظ كريستوفر جرانفيل ، المدير الإداري للبحوث السياسية العالمية في TS Lombard ، عاملين آخرين يشوهان أحدث أرقام العجز.

أولاً ، كانت هذه هي الطبعة الأولى منذ دخول الحظر الذي تفرضه الدول التي فرضت عقوبات على واردات الخام الروسي حيز التنفيذ في الخامس من ديسمبر.

وقال جرانفيل لشبكة سي إن بي سي: "قبل ذلك التاريخ ، كانت أوروبا تُحمّل بخام الأورال ، ثم تصل إلى الصفر مباشرة ، لذا كان لا بد من إعادة توجيه تجارة الصادرات الروسية المنقولة بحراً بين عشية وضحاها". 

"من الواضح أنه تم إجراء الكثير من الاستعدادات لإعادة التوجيه (روسيا تشتري الناقلات ، وتمكن من الوصول إلى أسطول" الظل "أو" الظلام "، إلخ) ، لكن الانتقال كان لا بد أن يكون وعرًا".

نتيجة لذلك ، انخفض سعر الأورال الفعلي ، حيث بلغ متوسطه 46.8 دولارًا للبرميل خلال الفترة من منتصف ديسمبر إلى منتصف يناير ، وفقًا لوزارة المالية الروسية. كانت هذه القاعدة الضريبية لمعظم إيرادات الميزانية الفيدرالية المتعلقة بالنفط والغاز في يناير ، والتي عانت أيضًا من تلاشي عائدات غير متوقعة في الربع الرابع من زيادة ضريبة حقوق الملكية على الغاز الطبيعي.

كما أعلنت وزارة المالية عن مدفوعات مسبقة ضخمة لمشتريات الدولة في يناير ، والتي بلغت خمسة أضعاف ما كانت عليه في يناير 2022.

قال جرانفيل: "على الرغم من أنهم لا يقولون ما هذا ، فإن الإجابة واضحة تمامًا: الدفع المسبق للمجمع الصناعي العسكري لإنتاج الأسلحة للحرب".

إلى متى يمكن أن تدوم الاحتياطيات؟

بالنسبة لشهر يناير ككل ، ارتفع متوسط ​​سعر الأورال مرة أخرى إلى 50 دولارًا للبرميل ، وقال كل من جرانفيل وويفر إنه سيكون من المهم قياس التأثير على سعر الأورال والصادرات الروسية كأثر كامل للجولة الأخيرة من تصبح العقوبات أكثر وضوحا.

وسعت الدول التي فرضت العقوبات حظرا على السفن من نقل المنتجات البترولية ذات المنشأ الروسي اعتبارًا من 5 فبراير ، و وكالة الطاقة الدولية تتوقع انخفاض الصادرات الروسية في الوقت الذي تكافح فيه للعثور على شركاء تجاريين بديلين.

يُنظر إلى سعر تصدير الخام الروسي على أنه محدد رئيسي لمدى سرعة سحب صندوق الثروة الوطني الروسي ، وعلى الأخص احتياطي الاحتياطي الرئيسي البالغ 310 مليار يوان صيني (45.5 مليار دولار) ، اعتبارًا من الأول من يناير.

عززت روسيا مبيعاتها من اليوان الصيني مع انخفاض عائدات الطاقة ، وتخطط لبيع 160.2 مليار روبل أخرى من العملات الأجنبية بين 7 فبراير و 6 مارس ، تقريبًا. ثلاثة أضعاف مبيعاتها من العملات الأجنبية عن الشهر السابق.

ومع ذلك ، لا يزال لدى روسيا الكثير في الخزان ، وقال جرانفيل إن الكرملين سيتوقف عن استنفاد احتياطياته من اليوان قبل نفادها بالكامل ، وبدلاً من ذلك سوف يلجأ إلى وسائل أخرى.

"نكهة هذا هي الفكرة التي طرحتها MinFin لقياس ضرائب النفط على برنت بدلاً من الأورال (أي زيادة كبيرة في العبء الضريبي على صناعة النفط الروسية ، والتي من المتوقع بعد ذلك أن تعوض الضربة عن طريق الاستثمار في الخدمات اللوجستية لتضييق قال جرانفيل: "العجز إلى برنت) أو الاقتراح المقدم من النائب الأول لرئيس الوزراء أندريه بيلوسوف بأن الشركات الكبرى التي تتدفق بأرباح 2022 يجب أن تقدم" مساهمة طوعية "للميزانية الفيدرالية (المقياس المطروح: 200-250 مليار روبية).

أشارت عدة تقارير العام الماضي إلى أن موسكو قد تستثمر في موجة أخرى من احتياطيات اليوان وغيرها من احتياطيات العملة "الصديقة" إذا سمحت عائدات النفط والغاز بذلك. ومع ذلك ، نظرًا للوضع المالي الحالي ، فقد لا تتمكن من تجديد احتياطياتها من العملات الأجنبية لبعض الوقت ، وفقًا لأجاثي ديماري ، مديرة التوقعات العالمية في وحدة المعلومات الاقتصادية.

"الإحصائيات هي أسرار الدولة هذه الأيام في روسيا خاصة فيما يتعلق باحتياطيات صناديق الثروة السيادية - من الصعب للغاية معرفة متى سيحدث هذا ، ولكن كل ما نراه من الموقف المالي هو أن الأمور لا تسير على ما يرام بشكل جيد للغاية ، ولذا فمن الواضح أن روسيا يجب أن تسحب من احتياطياتها ".

كما أن لديها خططًا لإصدار ديون ، ولكن هذا لا يمكن أن يتم إلا محليًا ، لذا فهي تشبه الدائرة المغلقة - البنوك الروسية تشتري ديونًا من الدولة الروسية ، وما إلى ذلك إلى آخره. هذه ليست الطريقة الأكثر فاعلية لتمويل نفسها ، ومن الواضح أنه إذا سقط شيء ما ، فسوف ينهار النظام بأكمله ".

كانت الجولات المبكرة من العقوبات التي أعقبت غزو أوكرانيا تهدف إلى نبذ روسيا من النظام المالي العالمي وتجميد الأصول المحتفظ بها بالعملات الغربية ، مع منع الاستثمار في البلاد.

العقوبات ليست بسبب "انهيار" الاقتصاد الروسي

يُعد التركيب الفريد للاقتصاد الروسي - ولا سيما الجزء الكبير من الناتج المحلي الإجمالي الذي تولده الشركات المملوكة للدولة - سببًا رئيسيًا وراء عدم تأثر الحياة المحلية الروسية والجهود الحربية ، على الأقل بالقيمة الاسمية ، بالعقوبات نسبيًا. بحسب ويفر.

وقال "ما يعنيه ذلك هو أنه في أوقات الصعوبة ، تكون الدولة قادرة على ضخ الأموال في قطاعات الدولة ، وتحقيق الاستقرار والدعم والحفاظ على استمرار تلك الصناعات والخدمات". 

"يوفر ذلك عامل استقرار للاقتصاد ، ولكن بشكل متساوٍ ، بالطبع ، في الأوقات الجيدة أو في أوقات التعافي ، يعمل هذا كمرساة."

وأشار ويفر إلى أنه في القطاع الخاص ، هناك تقلبات أكبر بكثير ، كما يتضح من التراجع الأخير في النشاط في قطاع تصنيع السيارات الروسي. 

ومع ذلك ، أشار إلى أن قدرة الحكومة على دعم الصناعات الرئيسية في قطاع الدولة أبقت البطالة منخفضة ، في حين أن الأسواق التجارية الموازية من خلال دول مثل الهند وتركيا تعني أن أنماط حياة المواطنين الروس لم تتأثر بشكل كبير حتى الآن.

أعتقد أنه يعتمد بشكل متزايد على مقدار الأموال التي يتعين على الحكومة إنفاقها. إذا كان لديه ما يكفي من المال لإنفاقه على تقديم الدعم الاجتماعي ودعم الصناعة الرئيسي ، يمكن أن يستمر هذا الوضع لفترة طويلة جدًا جدًا ، "قال ويفر.

"من ناحية أخرى ، إذا تعرضت الميزانية لضغوط وعرفنا أن الحكومة لا تستطيع اقتراض الأموال ، فسيتعين عليها البدء في إجراء تخفيضات واتخاذ الخيارات بين الإنفاق العسكري ، ودعم الصناعة الرئيسية ، والدعم الاجتماعي ، و هذا ما قد يتغير الوضع ، لكن في الوقت الحالي ، لديهم ما يكفي من المال للجيش ، ودعم الصناعة الرئيسية ، ودعم الوظائف والبرامج الاجتماعية ".

على هذا النحو ، أشار إلى أن هناك ضغطًا ضئيلًا على الكرملين من الاقتصاد المحلي أو السكان لتغيير المسار في أوكرانيا في الوقت الحالي.

تقلص الوصول إلى التكنولوجيا

أكد ديمارايس ، مؤلف كتاب عن التأثير العالمي للعقوبات الأمريكية ، أن أكبر ضرر طويل الأجل سيأتي من تراجع وصول روسيا إلى التكنولوجيا والخبرة ، مما يتسبب بدوره في استنزاف تدريجي لبقرة الدخل الاقتصادية الرئيسية لديها - قطاع الطاقة. .

وأوضحت أن الهدف من هجوم العقوبات ليس "انهيار الاقتصاد الروسي" أو تغيير النظام الذي تم الترويج له كثيرًا ، ولكن الاستنزاف البطيء والتدريجي لقدرة روسيا على شن حرب في أوكرانيا من منظور مالي وتكنولوجي.

قال ويفر: "الفجوة التكنولوجية ، تلك القطاعات من الاقتصاد التي تعتمد على الوصول إلى التكنولوجيا الغربية على وجه الخصوص ، أو الخبرة الغربية ، في العديد من المجالات سوف تتدهور بالتأكيد وستتسع الفجوة بينها وبين بقية العالم". .

بدأت الحكومة الروسية برنامجًا للتوطين واستبدال الواردات جنبًا إلى جنب مع الشركات في ما يسمى بالدول الصديقة ، بهدف إنشاء بنية تحتية تكنولوجية جديدة في نهاية المطاف على مدى السنوات العديدة القادمة.

وأوضح ويفر: "حتى المتفائلون يقولون إن هذا ربما يكون نهاية العقد قبل أن يتم ذلك ، فهذا ليس حلاً سريعًا".

"أعتقد أنه حتى وزراء الحكومة يقولون بحلول الوقت الذي تضع فيه كل شيء في مكانه مع التدريب والتعليم والمرافق وما إلى ذلك ، إنه برنامج مدته خمس سنوات كحد أدنى وربما يستغرق سبع أو ثماني سنوات قبل أن تتمكن من البدء في المشاركة ، إذا فهمت الأمر بشكل صحيح ".

ولم يكن المتحدث باسم وزارة المالية الروسية متاحًا على الفور للتعليق عندما اتصلت به قناة سي إن بي سي.