مصداقية البنك المركزي الأوروبي ليست قوية للغاية حيث ارتفعت الأسعار بمقدار 75 نقطة أساس

في "خطوة رئيسيةقرر مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي بالإجماع رفع أسعار الفائدة الرئيسية الثلاثة بمقدار 75 نقطة أساس في وقت سابق اليوم.

الاستجابة للمستويات التاريخية من تضخم المستهلك التي وصلت إلى 9.1٪ في أغسطس ، شرع البنك المركزي الأوروبي في تحميل أسعار الفائدة. أعادت السلطات النقدية ضبط سعر الفائدة الرئيسي على السياسة إلى 1.25٪ من 0.50٪ ، وتسهيل الإقراض الهامشي إلى 1.50٪ من 0.75٪ ، ومعدل تسهيلات الودائع إلى 0.75٪ من 0٪.

هل تبحث عن الأخبار السريعة والنصائح الساخنة وتحليل السوق؟

اشترك في نشرة Invezz الإخبارية اليوم.

ومن المقرر أن تدخل المعدلات الجديدة حيز التنفيذ في 14 سبتمبر 2022. وستكون هذه هي المرة الأولى التي يرفع فيها البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 75 bps منذ يناير 1999 خلال بداية اليورو.

مع ذلك ، هذه المرة أكد البنك المركزي الأوروبي وأعاد التأكيد على التزامه بخفض التضخم إلى 2٪ على المدى المتوسط.

تحقيقا لهذه الغاية ، اجتماع السياسة النقدية خبر صحفى أوضح أن مجلس الإدارة سوف يهدف إلى تثبيط الطلب لكبح توقعات التضخم من الارتفاع إلى أعلى.

استمرار التضخم

كانت الدوافع الأساسية للمستويات التاريخية للتضخم في ارتفاع أسعار الطاقة التي بلغت 38.3٪ على أساس سنوي و المواد الغذائية التي ارتفعت بنسبة 10.6٪ في شهر أغسطس.

بالنسبة للأسرة الأوروبية المتوسطة ، تتدهور القوة الشرائية بسرعة ، بينما تنتشر ضغوط الأسعار في جميع أنحاء الاقتصاد.

على الرغم من انحسار اختناقات العرض ، من المتوقع أن يرتفع التضخم مع استمرار اندلاع الحرب الروسية الأوكرانية. أسعار الغاز الطبيعي (النهاية: TGV22) عمودي.

على الرغم من أن مجلس الإدارة قد قرر أن أسعار الفائدة ستستمر في الارتفاع ، قال المسؤول خبر صحفى لاحظ أن التضخم هو:

... من المحتمل أن يظل فوق هدفنا لفترة ممتدة.

ويرجع ذلك جزئيًا إلى وجود فجوة كبيرة بين قرارات السياسة النقدية وتأثيرات المصب في الاقتصاد الحقيقي.

على الرغم من الارتفاع الفائق الحجم في وقت سابق اليوم ، في مؤتمر صحفي بعد إعلان السياسة النقدية ، أكدت كريستين لاغارد ، رئيسة البنك المركزي الأوروبي ، أنه سيكون هناك المزيد من عمليات رفع أسعار الفائدة في المستقبل ، حيث:

نحن نحفز الاقتصاد حتى مع التحميل الأمامي.

أشارت لاجارد إلى أن البنك المركزي الأوروبي سوف ينظر في رفع أسعار الفائدة في أي مكان من 1 إلى 4 اجتماعات إضافية ، على الرغم من عدم تقديم خارطة طريق نهائية.

على العكس من ذلك ، شددت مرارًا وتكرارًا على أن رفع الأسعار سيتم تحديده على أساس اجتماع إلى اجتماع اعتمادًا على أحدث البيانات.

خارج سيطرة البنك المركزي الأوروبي؟

كما هو مذكور في كثير من الأحيان ، السياسة النقدية هي في المقام الأول أداة مصممة لاستهداف الطلب ، وليس لمواجهة ضغوط الأسعار من اضطرابات العرض.

يُعزى التضخم الأوروبي إلى حد كبير إلى مشكلات سلسلة التوريد منذ بداية انتشار فيروس كورونا ، والغزو الروسي لأوكرانيا و التقلب الناتج في أسعار الغاز.

اعترفت رئيسة البنك المركزي الأوروبي بأنها لا تملك القدرة على الإسراع بإصلاح الكهرباء ، أو إقناع روسيا بأن تدير ظهرها لسياستها القائمة على "ابتزاز الطاقة".

ومع ذلك ، يرى البنك أن السياسة النقدية هي الأداة الأكثر ملاءمة وتناسبًا التي يمتلكها للتعامل مع الأسعار المرتفعة.

التوقعات الاقتصادية لمنطقة اليورو

توقعات من قبل موظفي البنك يشيرون إلى أنه من المرجح أن يتماشى التضخم مع هدف 2 ٪ في نهاية عام 2024 ، حتى عام 2025.  

الأكثر إيجابية ، تتوقع Consensus Economics أن يصل التضخم إلى 1.9٪ بحلول نهاية عام 2024 ، بينما يقدر مسح المتنبئين المحترفين أن يصل إلى 2.1٪.

مخاوف الركود

على الرغم من أن التقديرات تشير إلى أن منطقة اليورو ستكون في وضع يمكنها من ذلك تجنب الركود على الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة المتسارع ، فإن الثقة المنخفضة السائدة وهبوط النشاط الاقتصادي في الاقتصادات الرئيسية يشكلان خطراً حقيقياً.

سجلت الاقتصادات الكبرى في جميع أنحاء العالم مؤشرات مديري المشتريات الباهتة، مما يشير إلى اتجاه عالمي للانكماش في النشاط الاقتصادي. من المرجح أن تؤدي تكاليف الإنتاج المرتفعة بسبب ارتفاع أسعار الطاقة إلى زيادة التباطؤ فقط.

بالإضافة إلى ذلك ، كانت الدراسات الاستقصائية حول ثقة الأعمال والمستهلكين في منطقة اليورو ضعيفة ، بينما تقلصت مبيعات التجزئة على أساس شهري.

مخاطر منطقة اليورو

قد لا تزال منطقة اليورو تشهد المزيد من المخاطر على مسار النمو والتضخم. وفوق كل شيء ، تستمر حالة عدم اليقين بشأن الحرب بين روسيا وأوكرانيا ، ومع التزام أوروبا بتقليل الاعتماد على روسيا ، قد يؤدي نقص الطاقة إلى توقف النشاط الاقتصادي بشكل كبير.

بالاعتماد على بعض الافتراضات المتطرفة ، نشر البنك المركزي الأوروبي أيضًا تقريرًا أكثر قتامة سيناريو الجانب السلبي، والتي تتوقع ركودًا كاملاً في عام 2023 على أساس أ حصار كامل لإمدادات الطاقة الروسية ونقص التوافر من دول أخرى مثل الولايات المتحدة الأمريكية والنرويج.

بسبب الرياح المعاكسة العالمية والتضييق النقدي ، لا تزال الأسرة العادية عرضة لارتفاع أسعار المواد الغذائية وترشيد استهلاك الطاقة.

مصداقية السياسة

بالنظر إلى تاريخ البنك المتقلب للتنبؤات الاقتصادية ، وعدم القدرة على رفع التضخم بعد أزمة عام 2008 ، والافتقار إلى السيطرة على العوامل التي يقودها العرض ، فيما يتعلق بالنجاح المحتمل لاستراتيجية البنك المركزي الأوروبي ، صرحت لاغارد:

... المستقبل سيخبرنا ...

تزداد مهمة البنك المركزي الأوروبي تعقيدًا بسبب عدم التجانس بين الدول الأعضاء ، وكذلك الاختلاف في السندات السيادية لمدة 10 سنوات من كل من ألمانيا (TMBMKDE-10Y) وإيطاليا (تمبكيت-10Y) ، مما يعوق التشغيل السلس للسياسة النقدية.

كما نوقش في وقت سابق قطعة، فروق عائد السندات بين ألمانيا وإيطاليا هي إشارة إلى الصحة الاقتصادية في منطقة اليورو. يشير الاختلاف المتزايد إلى تراجع الثقة في استقرار المشروع الأوروبي.

باختصار ، يشير اتساع فروق الأسعار إلى أن الأسواق المالية لم تعد تنظر إلى البلدان الأعضاء على أنها ذات جدارة ائتمانية متساوية ، مما يؤدي في الواقع إلى إضعاف هدف البنك المركزي الأوروبي.

في وقت كتابة هذا التقرير ، كانت الهوامش على عوائد السندات الألمانية والإيطالية لمدة 10 سنوات تبلغ 222.4 نقطة أساس.

مؤشر هام آخر للمصداقية المؤسسية هو سعر الصرف السائد بين اليورو والدولار الأمريكي.

خلال مؤتمر صحفي، لا يبدو أن الأسواق المالية تأخذ الثقة من تصريحات لاغارد ، ومع احتمال حدوث ركود يثقل كاهل العملة ، اليورو مقابل الدولار الأميركي انخفض إلى 0.9934 في التداول.  

ومع ذلك ، في وقت كتابة هذا التقرير ، شق اليورو طريقه إلى ما فوق التكافؤ بشكل هامشي ، حيث سجل انتعاشًا في منتصف الجلسة بعد فشله في خرق أرضية 2002 من 0.9859.

واصفا الوضع غير المستقر الذي يجد اليورو نفسه في مواجهة الدولار ، سيباستيان جالي، أشار كبير استراتيجيي الماكرو في نورديا:

الأمر المثير للاهتمام هو أن البنك المركزي الأوروبي بدأ في التركيز على اليورو كمصدر للتضخم المستورد عندما كان يركز من قبل ضمنيًا على تخفيض قيمة العملة التنافسية ... ما يحتاجه البنك المركزي الأوروبي هو إقناع السوق بأنه يريد يوروًا قويًا دون تقديم الكثير ارتفاع الأسعار.

يحتاج البنك المركزي الأوروبي إلى دعم عملته على حد سواء لمنع السلع والخدمات الخارجية من أن تصبح أكثر تكلفة ، مع تقليل الاضطراب الناجم عن رفع أسعار الفائدة لمنع بداية الركود.

نظرا لرئيس باول تعليقات في وقت سابق اليوم ، قد يصبح السير في هذه القناة الضيقة أكثر صعوبة مع الولايات المتحدة التي من شبه المؤكد أن ترفع أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس أخرى في اجتماع هذا الشهر.

ومع ذلك ، فإن انتعاش اليورو مقابل الدولار الأميركي فوق التكافؤ يشير إلى أن الأسواق تستوعب تعليقات رئيس الاحتياطي الفيدرالي وقد تكون قلقة من احتمال حدوث ركود في الولايات المتحدة بعد ربعين متتاليين من النمو السلبي.

لمعرفة المزيد حول العملات ، يمكنك زيارة دليل المبتدئين للاستثمار في الفوركس أو تحقق من أفضل 10 أفضل دورات تداول العملات الأجنبية.

عدم اليقين في المستقبل

من المحتمل أن تتطلب إستراتيجية أوروبا لتثبيط الطلب للحد من التضخم معدلات أعلى بكثير.

من المحتمل أن يتسبب هذا في قدر كبير من المشقة للشخص العادي ، وسيؤدي بالتأكيد إلى ارتفاع معدلات البطالة وتقلص القدرة الشرائية التقديرية.

السبيل الوحيد المحتمل لإبطاء ارتفاع أسعار الفائدة هو خفض تكاليف الطاقة فجأة ، وهو أمر يبدو بعيد الاحتمال إلى حد بعيد.

مع حظر روسيا لإمدادات الطاقة بالفعل ، بدأت بعض افتراضات مخاطر الجانب السلبي للبنك بالظهور ، مما يهدد سيناريو التضخم المصحوب بالركود في الأيام المقبلة ، خاصة إذا استمر البنك المركزي الأوروبي في فقدان بريقه كبنك مركزي رائد.

يشكل التشرذم السياسي في الأعضاء الرئيسيين مثل إيطاليا خطرًا على خطط البنك المتشددة ، في حين أن الاختلاف الكبير في عوائد السندات قد يجبر المؤسسة على التراجع إذا كان استقرار المجموعة مهددًا. يمكن أن يؤدي ارتفاع الشعبوية إلى مزيد من التدهور في القدرة على تحمل الديون.

ومن المثير للاهتمام ، أن البنك المركزي الأوروبي لم يشر إلى المؤسسة الجديدة والتي حظيت بترحيب كبير أداة حماية الإرسال (TPI). عندما سُئلت لاغارد عن هذا الأمر ، ذكرت ببساطة أنه في حالة حدوث موقف يستدعي تنفيذه:

... نحن على استعداد لاستخدام TPI ، لا شك في ذلك.

كما لوحظ في وقت سابق قطعة:

بشكل متفائل ، يأمل مجلس الإدارة في أن يكون مجرد وجود TPI (على غرار المعاملات النقدية الصريحة السابقة (OMT)) كافياً لتهدئة الأسواق وتوجيه العوائد إلى مستويات أكثر قابلية للإدارة.

على الرغم من التحسن في اليورو مقابل الدولار الأميركي اليوم ، لا يزال بنك الاحتياطي الفيدرالي هو اللاعب المهيمن في الأسعار العالمية ويقود اتجاه اليورو مقابل الدولار الأميركي. بالحكم على كيفية رد فعل الأسواق على تعليقات باول خلال اليوم أو اليومين المقبلين ، سيوفر صورة أوضح لمسار اليورو على المدى القريب ، ويعطي أدلة على ما قد يقدمه اجتماع البنك المركزي الأوروبي القادم.