لا يزال الدولار ملكًا للاستراتيجيين الذين يتطلعون إلى ما بعد الهزيمة

(بلومبرج) - حقق الدولار أسوأ أسبوع له منذ الأيام الأولى لوباء كوفيد ، لكن المحللين يعتقدون أن التدافع طويل الأمد على الدولار قد لا ينتهي بعد.

الأكثر قراءة من بلومبرج

انخفض مؤشر بلومبرج للدولار الفوري بحوالي 3.5٪ هذا الأسبوع ، وهو أكبر خسارة له منذ مارس 2020. كان المستثمرون يخفضون رهاناتهم على الدولار قبل بيانات التضخم الأمريكية يوم الخميس ، مع تباطؤ في الأسعار أدى إلى هبوطه في أسوأ خسارة على المؤشر- الأداء اليومي منذ عام 2009 حيث تراجع التجار عن رهاناتهم على مدى تشديد السياسة التي يتوقعون أن ينفذها الاحتياطي الفيدرالي.

ويعني البيع الأخير أن مقياس الدولار انخفض الآن بنسبة 6٪ عن الذروة القياسية التي سجلها في أواخر سبتمبر ، وكان الين هو المستفيد الرئيسي. بينما تشير التحركات إلى أن الدولار قد يظل تحت الضغط في الأسابيع المقبلة على الرهانات على أن الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في رفع أسعار الفائدة بزيادات أصغر ، يظل المشاركون في السوق حذرين من أن الاتجاه سيستمر على المدى الطويل.

كتب محللو ING Groep NV في مذكرة: "قد تكون ذروة الدولار قد تجاوزتنا ، لكن الاتجاه الهبوطي للدولار قد لا يكون موجودًا بعد" ، مضيفين أن البنك الهولندي لا يزال "صعوديًا باعتدال" على الدولار حتى نهاية العام.

ارتفع مؤشر بلومبرج للدولار الفوري بأكثر من 22٪ من أدنى مستوى له في منتصف عام 2021 إلى ذروته في سبتمبر 2022 ، وحتى مع الانخفاضات الأخيرة ، فإنه لا يزال مرتفعًا بأكثر من 14٪ عن أدنى مستوياته في العام الماضي. وقد انتشرت هذه القوة عبر الأسواق ، مما أدى إلى تفاقم تكلفة السلع المقومة بالدولار مثل النفط وتعقيد السياسة في جميع أنحاء العالم. ارتفعت الأسهم والسندات الأمريكية هذا الأسبوع مع تراجع الدولار.

قال الاستراتيجيون في MUFG إن ضعف الدولار أصبح الآن "مبررًا" ، بينما أضافوا أن حجم الحركة يعكس بوضوح إلى حد ما "تجارة الألم" التي شوهدت في وقت سابق من الأسبوع عندما قلص المستثمرون الرهانات الكبيرة جدًا على الدولار. وبدلاً من ذلك ، كانت الأموال تتراكم في الين ، بارتفاع أكثر من 5٪ هذا الأسبوع بعد أن سجل أدنى مستوى له في ثلاثة عقود قبل أقل من شهر.

القصة مستمرة

شبّه لي هاردمان ، استراتيجي العملات ، وضع السوق وعمليات بيع الدولار بشريط مرن يمتد في اتجاه واحد ، "وعندما تتخلى عنك ، تحصل على رد فعل أكبر في الاتجاه الآخر".

بالنظر إلى الحجم الهائل للرهانات بالدولار التي تراكمت هذا العام ، فإنه يرى إمكانية انخفاض 2٪ -3٪ أخرى في العملة الأمريكية قبل نهاية العام. قد يؤدي ذلك إلى انخفاضه نحو 130 مقابل الين من حوالي 139 في الوقت الحالي ، بينما قد يضعف مقابل اليورو إلى حوالي 1.05 من المستويات الحالية حول 1.036.

أصبح الدولار صفقة صعبة ، وليس فقط للثيران: نقاش المتداول

ولكن مع اقتراب ركود عالمي ، واستمرار الحرب في أوكرانيا وتزايد علامات التباطؤ في الصين ، فقد يكون من السابق لأوانه بيع الدولار بقوة ، والذي غالبًا ما يُنظر إليه على أنه ملاذ في أوقات الاضطرابات.

قال هاردمان: "من المحتم أنه بمجرد أن يأتي الدور سيكون هناك تحرك حاد نحو الجانب السلبي ، وهو ما يحدث الآن". "الآن ، يكمن الخطر في أن هذه الخطوة ستكون مبالغ فيها ، لأننا ما زلنا بعيدين عن نهاية دورة تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي في هذه المرحلة."

سيراقب التجار أي إشارات أخرى على تهدئة الاقتصاد الأمريكي والتي قد تمكن بنك الاحتياطي الفيدرالي من التراجع عن تشديده بعد سلسلة من الارتفاعات الضخمة. أيد أربعة مسؤولين تحولاً نزولياً حتى في الوقت الذي شددوا فيه على أن السياسة النقدية يجب أن تظل متشددة.

وقال هاردمان إن عمليات البيع المكثفة للدولار ستتطلب مزيدًا من الثقة في أن التضخم يتراجع بسرعة وتكهنات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يحتاج إلى البدء في خفض أسعار الفائدة بسبب مخاطر الركود. لكنه أضاف أن مثل هذا الوضع قد يؤدي بدوره إلى زيادة الطلب على الدولار كملاذ آمن.

بالنسبة لمراقبي الرسم البياني الفنيين ، قد يمتد الدولار في خسائره الأخيرة على طول الطريق إلى أدنى مستوياته في أغسطس ، وفقًا للعديد من مؤشرات الزخم. مستوى الدعم الرئيسي ، تصحيح فيبوناتشي 32.8٪ من مايو 2021 - سبتمبر 2022 ، هو 1.3٪ أقل من المستويات الحالية.

قد يكون ذلك بقدر ما يذهب التراجع ، إذا كانت الخيارات هي أي دليل. تراجعت انعكاسات المخاطرة ، وهي مقياس لوضع السوق والمشاعر ، إلى أقل معنويات صعودية للدولار منذ مايو ، ومع ذلك تظهر أن المستثمرين غير مقتنعين بعمليات البيع المكثفة.

قال أليكس جيكوف ، محلل إستراتيجي للعملات في مجموعة العشرة في BNP Paribas SA: "المخاطر هي أن ضغط المراكز قد يستمر". "لكن من الصعب المجادلة بأن هذا سيؤدي بالضرورة إلى تحول كبير في الدولار على المدى المتوسط ​​بالنظر إلى أن بيانات مؤشر أسعار المستهلكين هي نسخة واحدة ولم نغير توقعاتنا لسعر الفائدة النهائي ، وهو أمر أساسي في النهاية بالنسبة للدولار."

(أسعار التحديثات طوال)

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب