هل تقلب VIX ينذر بحدوث انهيار؟

يمكن للمستثمرين المنفذين أن يطلقوا تدافعًا في البيع. راقب اضطراب السوق.

يبدو أن السوق أصبح مرعبًا. ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 3.1٪ في 4 أكتوبر ، متراجعًا بنسبة 2.8٪ في اليوم السابع. إذا كان السوق يتصرف بشكل طبيعي ، فإن مثل هذه التحركات يجب أن تكون نادرة الحدوث ، على التوالي ، مرة كل ثلاث سنوات ومرة ​​واحدة في السنة.

حركتان كبيرتان في أسبوع واحد. لديهم شعور بالصدمات قبل وقوع الزلزال. هل تشير هذه التذمر إلى أن المخزونات في طريقها لانهيار كارثي بسبب الركود خلال العام المقبل؟

إن تقلبات السوق أمر يجب مراقبته: تضاعف مؤشر VIX الخاص بـ CBOE ، وهو مقياس قائم على الخيارات لعدم اليقين في S&P ، منذ بداية العام. لكن لا تذهب إلى السيولة النقدية الآن. قم أولاً بإلقاء نظرة على الصورة الكبيرة ، والتي تعني مئات أو آلاف نقاط البيانات.

هذا المشهد ، الذي يظهر في الرسوم البيانية الأربعة المعروضة أدناه ، هو أقل إثارة للخوف. ويشير إلى أنه في حين أن الأسهم أكثر ثباتًا من المعتاد هذه الأيام ، فإنها لا تُظهر نوع التقلب الذي يصاحب الانهيارات.

المشكلة في التحركات بمعدل ثلاث نقاط مئوية هي أنها تساوي 1,000 نقطة من التحركات في مؤشر داو جونز. ثم تحصل على العنوان الرئيسي وتصبح خائفا.

يحدث الشيء نفسه مع هجمات أسماك القرش والأعاصير. حدث حديث يترك انطباعًا قويًا عن تكرار بعض المحن. قد يكون الانطباع خاطئًا. يمكنك تصحيحه بالنظر إلى مجموعة كبيرة من البيانات. تستخدم الرسوم البيانية بيانات تعود إلى عام 1950.

ثلاثة من الرسوم البيانية تؤرخ الأسعار التاريخية. تظهر مستويات تقلب تم قياسها على مستويات مختلفة: يومية وشهرية وربع سنوية.

يوضح الرسم البياني الرابع مكان وجود VIX. يتم حساب هذا المؤشر الذي يتم مراقبته كثيرًا على أنه المستوى السنوي للتقلب الذي يفسر أسعار الخيارات في أي يوم معين. عندما يتوقع متداولو الخيارات تحركات أكبر في S&P ، فإنهم على استعداد لدفع المزيد مقابل الخيارات.

يمكن للمضاربين أن يراهنوا على أن التقلبات في سوق الأسهم ستزداد اتساعًا ، وفي بعض الأحيان يقومون بهذه الرهانات عندما يتم تخفيف التقلبات التاريخية. قد يؤدي أي شيء إلى ارتفاع أسعار الخيارات — انخفاض يوم أمس ، ارتفاع سعر الفائدة الفيدرالية ، انفجار على جسر. في الوقت الحالي ، يعد VIX أعلى بكثير من متوسطه على المدى الطويل البالغ 19 ٪ ، ولكنه لا يقترب من المستوى المخيف الذي شوهد في بداية الوباء.

إذا تصرفت أسعار الأسهم بشكل طبيعي ، فإن تحركًا بنسبة 3٪ لأعلى أو لأسفل سيكون أمرًا غير شائع جدًا. من الناحية الإحصائية ، سيكون على مستوى 3 سيغما.

ما المقصود بكلمة "عادي"؟ في هذا السياق ، فهذا يعني أنه عند قياس تحركات الأسعار في اللوغاريتمات ، فإن التوزيع الناتج يبدو مثل المنحنى المألوف على شكل جرس الذي يصف أشياء مثل مرتفعات ومواعيد توصيل البيتزا. بعبارة أخرى: تحركات أسعار الأسهم لها توزيع لوغاريتمي عادي. حسنًا ، تقريبًا.

يعمل افتراض السجل العادي جيدًا لمعظم الأغراض. يتم استخدامه في صيغة تقييم خيار Black-Scholes ، على سبيل المثال. يؤدي الاختلاف في هذه الصيغة ، الذي يتم تشغيله في الاتجاه المعاكس ، إلى إنشاء مؤشر تقلب VIX من أسعار الخيارات قصيرة الأجل في S&P 500.

لكن المنحنى اللوغاريتمي العادي يقوم بعمل ضعيف في حساب احتمالية التحركات الضخمة. فهي تتوقع ، على سبيل المثال ، أن هذا النوع من الانهيار ليوم واحد الذي شوهد في يوم الإثنين الأسود عام 1987 لن يحدث إلا مرة واحدة كل 10 سيكليون vigintillion سنة. حسنًا ، لقد تعرضنا للانهيار ، ولم يكن الكون قديمًا.

ماذا عن حادث تحطم الطائرة المصغرة في 7 أكتوبر؟ يقول Log-normal أننا سنحصل على حركة لأعلى أو لأسفل بهذا الحجم مرة واحدة فقط في 226 يوم تداول ، أو مرة واحدة في السنة تقريبًا. التاريخ شيء آخر. منذ عام 1950 ، حدث هذا النوع من التذبذب مرة واحدة لكل 59 يومًا من التداول.

لذلك ، في المرة القادمة التي ترى فيها عنوانًا رئيسيًا حول تحرك بمقدار 1,000 نقطة في متوسط ​​داو جونز ، خذ نفسًا عميقًا وقم بزيارة بعض مجموعة البيانات الكبيرة التي تضعها في السياق.

هناك حقيقتان مفيدتان في وضع مخططات التقلب التاريخية الثلاثة في سياقها مع بعضها البعض. الأول هو أن الانحراف المعياري لـ18,317 حركة يومية في مؤشر S&P منذ منتصف القرن يصل إلى 1٪. أي أن التذبذب اليومي بنسبة 1٪ يساوي السوق ويستدعي تجاهله.

ومع ذلك ، إذا نظرت إلى 252 يوم تداول فقط في كل مرة - وهذا يساوي عام - فستحصل على أرقام أصغر قليلاً للانحراف المعياري. يبلغ متوسط ​​الخط الأزرق في مخطط التقلب اليومي 0.9٪ فقط.

حقيقة أن هذين الانحرافين المعياريين ليسا متماثلين تمامًا يخبرك شيئًا عن سوق الأسهم. إنها ليست مسيرة عشوائية تمامًا.

بدلا من ذلك ، هناك اتجاه طفيف لاستمرار الاتجاهات. لدينا بعض الفترات الممتدة على مدار العام عندما يشعر المستثمرون بالتفاؤل ، بحيث تتجمع التقلبات اليومية حول رقم موجب ، وفترات أخرى على مدار العام عندما يكون للميول الهبوطية المتشددة تقلبات تتجمع حول رقم سلبي. مع التواريخ لمدة عام واحد ترى المجموعات. باستخدام مجموعة بيانات مدتها 72 عامًا ، يمكنك وضع الأسواق الصاعدة والأسواق الهابطة في وعاء كبير واحد وهناك المزيد من التباين العام.

الحقيقة الأخرى حول سوق الأوراق المالية الذي نعيش فيه في الغالب هي أن الانحرافات المعيارية ترتفع مع الجذر التربيعي للفترة الزمنية. نظرًا لأن الجذر التربيعي لـ 252 هو حوالي 16 ، فإن الانحراف اليومي بنسبة 1٪ يُترجم إلى انحراف معياري سنوي يبلغ حوالي 16٪. أو يمكنك إلقاء نظرة على هذه الأرقام لتقلبات ربع سنوية ، والتي تميل إلى أن تكون بين 7٪ و 8٪ ، ومضاعفتها ، لتصل إلى حد ما بالقرب من نفس النسبة البالغة 16٪.

هل سنحصل على المزيد من التحركات بنسبة 3٪ هذا العام؟ من المحتمل جدا. السوق متقلب ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى كل العناوين الرئيسية حول روسيا والدولار والهبوط الصعب الذي قد يحققه الاحتياطي الفيدرالي. إذا كنت مستثمرًا مضاربًا ، فسأراهن على استمرار الارتفاع في VIX.

هل سيكون هناك انهيار - استمرار للسوق الهابطة هذا العام (-25٪ من أعلى مستوى ، حتى الآن) من شأنه أن يرفع الخسارة التراكمية إلى 50٪؟ ممكن أيضًا ، لكن احتمالية أقل.

وهل سنواجه حادثًا آخر ليوم واحد مثل الحادث الذي وقع قبل 35 عامًا؟ سأقوم بإخراج رقبتي وأقول إن المرحلة التالية من هذه ستحدث في وقت ما قبل انقضاء 1 vigintillion سنة.

الأسهم لديها مخاطر. تعود عليها.