هل يريد أي شخص شراء Robinhood؟

انتشرت شائعات الأسبوع الماضي بأن بورصة العملات المشفرة FTX قد تتطلع لشراء Robinhood مع استمرار انخفاض سعر سهم الشركة. على الرغم من نفي مؤسس FTX والرئيس التنفيذي Sam Bankman-Fried ، فقد أثارت الفكرة فضولًا حول ما إذا كان سيتم الاستحواذ على السمسرة ذاتية التوجيه ومن قد يكون مهتمًا.

في تقرير أعده بنك الاستثمار JMP Securities حول البيع المحتمل لشركة FTX ، اقترح المحللون في شركة Citizens Financial التابعة أن احتمالية منخفضة لإتمام الصفقة ، بما يتناسب مع النفي العام من Bankman-Fried ، الذي اشترى بشكل ملحوظ حصة 7.6٪ في Robinhood بشهر مايو.

عزت هذه المذكرة بعض الاهتمام بـ Robinhood إلى الانخفاض المادي في سعر السهم الذي تم تسعيره عند 38 دولارًا للاكتتاب العام الأولي ، ووصل إلى أعلى مستوى عند 55.01 دولارًا بعد أسبوع ويتم تداوله حاليًا عند 8.97 دولار. يبلغ إجمالي القيمة السوقية لشركة Robinhood حاليًا 7.8 مليار دولار فقط اليوم ، مما يجعلها علامة سهلة لشركة مالية أكبر مثل Morgan StanleyMS
تشارلز شواب أو Citadel Securities. يشير المحللون إلى أن Robinhood جزء من توتر عام لقطاع التكنولوجيا المالية بأكمله.

يرى محللو JMP Securities بعض القيمة في الشراء لثاني أكبر بورصة تشفير في العالم مع فرصة للحصول على قاعدة عملاء أمريكية ذات مغزى في تجارة التجزئة ، وهو مكمل لنموذج أعمالها الحالي على الرغم من بعض العتامة لأن FTX خاصة.

من منظور تقييم سوق الأسهم المطلق ، تقدر قيمة حسابات Robinhood النشطة البالغ عددها 15.9 مليون الآن بأقل من 500 دولار لكل عميل مقابل 3,600 دولار لكل عميل لتشارلز شواب. عندما استحوذت شركة Morgan Stanley على التجارة الإلكترونية في عام 2020 ، كان السعر 13 مليار دولار ، مما يعني أن قيمة كل عميل تبلغ حوالي 2,500 دولار.

عند تقديم هذه الأرقام ، أقر مدير أبحاث التكنولوجيا المالية في JMP Securities Devin Ryan أنه في حين أن قيمة عملاء Robinhood هذه أقل حاليًا بناءً على أرصدة حسابات العميل العادي ، فإن أي مشتر يستثمر في إمكانية تحقيق هؤلاء العملاء الشباب لكسب المزيد و في المقابل ، قم بإيداع المزيد على المنصة مع تقدمهم في السن.

سيكون السؤال الكبير هو ما إذا كان بإمكان Robinhood إنشاء المزيد من الخدمات للاحتفاظ بهؤلاء العملاء حيث تصبح احتياجاتهم الاستثمارية أكثر تعقيدًا. يشير Ryan أيضًا إلى أن الأرقام في Schwab مبالغ فيها من خلال حسابات الحراسة لـ RIAs التي تستخدم النظام الأساسي ، وهو نوع الأعمال الأكثر تقدمًا التي يمكن أن تطمح Robinhood إلى إضافتها في المستقبل.

على الرغم مما بناه المؤسسان ، فلاد تينيف وبايجو بهات ، Morningstarالضحى
يرى مايكل وونغ ، مدير أبحاث الأسهم ، شركة Robinhood على أنها شركة فريدة من نوعها ، "ليس لديها العديد من المقاييس الطبيعية مثل وسيط التجزئة الأكثر معيارًا" عندما يتعلق الأمر بالاستحواذ. ومع ذلك ، يقر Wong بأنه قد يكون هناك بعض المشترين الذين يرون أن هذا الموضع الفريد من الأصول الرائعة حقًا لامتلاكه.

كان اللاعبون الرئيسيون في إدارة الثروات في وول ستريت يضغطون على السوق خلال السنوات القليلة الماضية من خلال الاستحواذ والاستثمار الداخلي. جاء ذلك في شكل شراء Morgan Stanley للتجارة الإلكترونية في عام 2020 ، وبناء Goldman Sachs على Marcus على مدار السنوات الست الماضية وبنك أمريكاBAC
الاستثمار في ميريل إيدج. إلى جانب الرغبة المعلنة في جذب المزيد من العملاء الشباب ، يمكن أن يكون الاستحواذ على Robinhood أمرًا مغريًا على السطح مع قيام Jim Cramer بتقديم Goldman Sachs كمتقدم جيد على CNBC الأسبوع الماضي.

يقول آر إيه فاروخنيا ، أستاذ الاقتصاد بجامعة كولومبيا: "أفضل الأصول هي قاعدة العملاء" ، مشيرًا إلى ملايين عملاء Robinhood معظمهم من الشباب ، وكثير منهم لديهم وجهة نظر متضائلة عن الخدمات المالية. "واجهت الشركات الأكبر في وول ستريت صعوبة في جذب جيل الشباب والأمل هو أن تحافظ عليهم كعملاء مع تقدمهم في السن ، وبما أن لديهم المزيد من الأصول للاستثمار ، يمكنك تسييل هذه العلاقة لفترة طويلة."

يشير Wong إلى أنه مع وجود أرصدة منخفضة جدًا من غير المرجح أن تنتقل من حسابات التجزئة إلى حسابات الاستشارات المالية كاملة الخدمات في أي مدى قريب ، فإن قاعدة العملاء من Robinhood ليست مناسبة تمامًا للاعبين الرئيسيين في إدارة الثروات.

كانت شركات إدارة الأصول مهتمة بمساحة الاستشارات الآلية ، بحثًا عن علاقة مباشرة أكثر مع العملاء لا يتوسطهم الوسطاء ومديرو الثروات السابق ذكرهم. ومع ذلك ، فإن قاعدة العملاء السعداء للتداول هذه والمثقلة بالمشتقات والعملات المشفرة ليست مثالية لشراء وعقد عالم الصناديق المشتركة. الميل إلى الاستثمار الموجه ذاتيًا يجعل هذه المجموعة من العملاء غير ملائمة لشركات إدارة الأصول والثروات على حد سواء.

بالنظر إلى شركات سمسرة التجزئة الأخرى ، فإن الحجم ليس مغريًا بما يكفي لأمثال تشارلز شواب ، وفقًا لـ Wong ، خاصة بعد استحواذها على TD Ameritrade ، التي لديها 11 مليون حساب نشط ، في أواخر عام 2019. يقول Wong أن تكلفة العميل سيكون الاستحواذ مرتفعًا لشواب.

قد تكون سمعة Robinhood المشوهة بمثابة رادع للشركات التي تشعر بالقلق من ردود الفعل العامة أو التنظيمية الأسوأ. قبل أكثر من عام بقليل ، دفعت شركة Robinhood أكبر عقوبة على الإطلاق لهيئة تنظيم الصناعة المالية بسبب انقطاعات الخدمة وتضليل العملاء ، وفي الشهر الماضي فقط صدر تقرير من الكونجرس مفصل الإخفاقات من جانب الشركة في جنون الأسهم الميم في العام الماضي.

أحد المتظاهرين المحتملين الذي سيكون منطقيًا هو شركة تجارية عالية التردد مثل Citadel Securities. على الرغم من هذا التآزر ، من المرجح أن يواجه هذا النوع من الاستحواذ أعلى مستوى من التدقيق. تواجه Citadel بالفعل انتقادات بسبب علاقتها مع Robinhood كمشتري لتدفق الطلبات. أي صفقة لتقريب هذين الطرفين لن تواجه فقط شكوك الجمهور ولكن من المحتمل أن تواجه لجنة الأوراق المالية والبورصات.

يعتقد وونغ أن الأنسب ربما يكون بنكًا أصغر حجمًا له سقف سوقي كافٍ لامتصاص Robinhood الذي يتطلع إلى إضافة ذراع تجزئة أو شركة دولية تتطلع إلى الحصول على موطئ قدم في الولايات المتحدة.

على الرغم من المشكلات المتعلقة بسعر سهمها ، تفتخر Robinhood بقاعدة عملاء تبلغ 22.8 مليون حساب ممول ، ونمو صافي الودائع بنسبة 30 ٪ سنويًا في عام 2022 حتى مايو و 6.2 مليار دولار من النقد وما يعادله في ميزانيتها العمومية.

ربما تكون الإجابة هي أن Robinhood لا تحتاج إلى البيع لأي شخص ويمكنها استخدام احتياطيها النقدي لتجاوز فترة صعبة ، وهو أمر يراه محللو JMP استراتيجية ذات قيمة محتملة لأن المنافسين في مركز أقل لا يتمكنون من اجتيازها.

يشير ريان إلى أن المؤسسين المشاركين فلاديمير تينيف وبايجو بهات لا يزالان يمتلكان ما يكفي من الأسهم ، مع ترتيب فريد لأسهم التصويت من الفئة ب ، للسيطرة على مصير شركتهما. حقيقة أنهم لم يبحثوا بشكل استباقي عن خاطب تعني أن أي عملية شراء قد تأتي بعلاوة. بالنسبة لريان ، يتعلق الأمر بالمؤسسين الذين ما زالوا يؤمنون بالروح الأساسية لـ "إضفاء الطابع الديمقراطي على التمويل" الذي تم بموجبه تأسيس الشركة. كما يشير إلى أن لكل شخص ثمن.

في الوقت الحالي ، يتمتع هو وزملاؤه من المحللين بتصنيف أفضل في السوق لشركة Robinhood مع هدف سعر قدره 36 دولارًا.