عالم متباين - أسواق العمل القوية قد تجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على رفع أسعار الفائدة أكثر

تتميز البيئة الكلية ، لأول مرة منذ بدء دورة رفع المعدل ، باختلافات حادة بين فئات الأصول ، وأيضًا عبر قراءات مختلفة لدورة العمل.

على سبيل المثال ، تراجعت العديد من المؤشرات الرئيسية (ISM ، استطلاع Philly Fed) بشكل حاد في الشهرين الماضيين إلى مستويات مرتبطة عادةً بالركود ، على الرغم من أنه ضمن هذه المؤشرات ، يبدو قطاع الخدمات أكثر صحة بكثير من قطاع التصنيع. في الوقت نفسه ، كانت المؤشرات التي تركز على المستهلك مثل مبيعات التجزئة قوية ، والمؤشرات الاقتصادية المتأخرة مثل التوظيف قوية جدًا عبر الاقتصادات الغربية.

ممنوع الهبوط

يسمح هذا التنافر للمعلقين الذين لديهم وجهات نظر "الهبوط الناعم" بأن يشعروا بأنهم مبررون ، مثلهم مثل أولئك الذين لديهم "وجهات نظر هبوط صعبة". وهناك أيضًا مدرسة فكرية "عدم الهبوط" والتي تنص على أننا لا نرى تراجعًا في النمو وأن البنوك المركزية بحاجة إلى محاربة التضخم بعد ذلك بقوة.

هذا الاختلاف في الرأي واضح أيضًا عبر الأسواق.

يبدو أولاً أن سوق السندات يتبنى وجهة نظر متشائمة تجاه التوقعات. منحنى العائد (بشكل أساسي هو الفرق بين عوائد السندات طويلة الأجل وقصيرة الأجل) مقلوب (عوائد قصيرة الأجل أعلى من طويلة الأجل) ، وهي ظاهرة كانت تنبئ عادةً بحدوث ركود.

وفي الوقت نفسه ، انتعشت كل من أسواق الأسهم والائتمان في الأسابيع الأخيرة ، مع ظهور إشارات على الرضا عن النفس (مما يعكس أن مؤشر الرغبة في المخاطرة لدينا وصل إلى أعلى مستوى له منذ نوفمبر 2021).

القضية الآن هي كيف يتم حل هذه الاختلافات. وجهة نظرنا هي أن الكثير يعتمد على ثبات التضخم - إذا استحوذ التضخم على قطاع الخدمات والأجور ، فسيتعين على البنوك المركزية الاعتماد بشكل أكبر على سوق العمل القوي. في حين أنه قد يكون هناك أيضًا بعض الراحة من انخفاض أسعار السلع الأساسية (مثل الغاز) والنهاية الفعالة لعوائق سلسلة التوريد ، تشير البيانات الحديثة إلى أن التضخم أكثر صعوبة مما كان يعتقد الكثيرون.

في هذا السياق ، سيكون من المفيد البقاء على حذر بشأن الأسهم - والتي يمكن أن تنجذب نحو المستوى 3600 لمؤشر S&P 500.

بالإضافة إلى ذلك ، فإن النقد ليس حركة "تخصيص" سيئة على الإطلاق ، خاصة إذا زادت التقلبات.