أعمق انعكاس لعائد السندات منذ أن اقترح فولكر هبوطًا صعبًا

(بلومبرج) - تضاعف سوق السندات من احتمالية حدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة بعد أن حذر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول من العودة إلى زيادات أكبر في أسعار الفائدة لتهدئة التضخم والاقتصاد.

الأكثر قراءة من بلومبرج

مع إعادة تسعير عقود المشتقات التي تشير إلى الاجتماعات الأربعة التالية لسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى مستويات تتفق مع ارتفاع سعر الفائدة القياسي للبنك المركزي بمقدار نقطة مئوية كاملة أخرى ، ارتفع العائد على سندات الخزانة لمدة عامين بمقدار 13 نقطة أساس يوم الثلاثاء إلى 5.02٪ ، أعلى مستوى منذ عام 2007. ولكن بشكل حاسم ، ظلت المحاصيل طويلة الأمد متوقفة ؛ انتهت معدلات 10 و 30 عامًا بتغيير طفيف في اليوم الذي يقل عن 4٪ على الرغم من مزادات تلك المدد في وقت لاحق من هذا الأسبوع.

نتيجة لذلك ، تجاوزت العلاقة المراقبة عن كثب بين عوائد السداد من سنتين إلى 2 سنوات نقطة مئوية لأول مرة منذ عام 10 ، عندما كان رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي آنذاك ، بول فولكر ، يخطط لرفع أسعار الفائدة مما أدى إلى كسر ظهر التضخم المكون من رقمين على حساب ركود طويل. تتكشف ديناميكية مماثلة الآن ، وفقًا لكين جريفين ، الرئيس التنفيذي ومؤسس شركة Citadel العملاقة لصناديق التحوط.

قال جريفين في مقابلة في بالم بيتش بولاية فلوريدا: "لدينا الإعداد لركود يتكشف" حيث يستجيب بنك الاحتياطي الفيدرالي للتضخم مع زيادة أسعار الفائدة.

فشلت عوائد سندات الخزانة طويلة الأمد في مواكبة الارتفاع القياسي لمدة عامين منذ يوليو ، مما أدى إلى ما يسمى بانقلاب المنحنى الذي جمع على مدى عقود سجلًا مثيرًا للإعجاب من توقع حالات الركود في أعقاب حملات تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي العنيفة.

بشكل عام ، سبقت انعكاسات المنحنى الانكماش الاقتصادي بمقدار 12 إلى 18 شهرًا ، وتزداد احتمالات فصل آخر فقط بعد تعليق باول الذي يشير إلى الانفتاح على العودة إلى زيادات نصف نقطة في الأسعار استجابةً للبيانات الاقتصادية المرنة. كان رفع الاحتياطي الفيدرالي بمقدار ربع نقطة في 1 فبراير هو الأصغر منذ الأيام الأولى لحملة التشديد الحالية.

القصة مستمرة

قام المتداولون برفع احتمالات زيادة سعر الفائدة بمقدار نصف نقطة في 22 مارس من حوالي واحد من أربعة إلى حوالي اثنين من كل ثلاثة ، مما رفع المخاطر لبيانات التوظيف لشهر فبراير المقرر إصدارها يوم الجمعة ، ومؤشر أسعار المستهلك لشهر فبراير في حوالي أسبوع.

قال جورج جونكالفيس ، رئيس استراتيجية الاقتصاد الكلي للولايات المتحدة في MUFG: "تقلب أسعار الفائدة سيظل معنا حتى ينتهي الاحتياطي الفيدرالي بالفعل". "الحجم الأعلى يعني أنه يجب عليك الهروب من المخاطرة وإعادة المزيد من علاوة المخاطرة إلى الائتمان والأسهم."

واصلت الأسهم الأمريكية الانخفاض الذي عانت منه خلال الشهر الماضي ، حيث سجل مؤشر S&P 500 انخفاضًا بنسبة 1.5 ٪ ، وهو أكبر انخفاض له في أسبوعين. كانت الآمال في اقتراب بنك الاحتياطي الفيدرالي من نهاية دورة التضييق قد عززت مؤشر S&P 500 بأكثر من 6٪ في يناير ، لكن التضخم المرتفع بعناد وعزم الاحتياطي الفيدرالي على محاربته أدى إلى تراجع الأسهم مرة أخرى.

في غضون ذلك ، ارتفع الدولار ، الذي يميل إلى الاستفادة من أسعار الفائدة قصيرة المدى المرتفعة ومحاولة الحصول على الأمان عندما تكون الأوقات عصيبة ، إلى الأعلى أيضًا يوم الثلاثاء ، مع ارتفاع مقياس بلومبرج للعملة إلى أعلى مستوى منذ أوائل يناير.

كتب الاستراتيجيون في NatWest Markets في مذكرة للعملاء: "من الصعب إنكار الصقور في البيان والرسالة التي أخذتها الأسواق بعيدًا". باول "فتح الباب بحزم" للعودة إلى حركات بمقدار 50 نقطة أساس ، على الرغم من أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي شدد على أهمية إصدارات البيانات القادمة في اتخاذ هذا القرار و "من المحتمل أن تكون هذه أحداث ذات حجم كبير" ، وفقًا للاستراتيجيين يان نيفروزي وجون بريجز وبريان دينجرفيلد.

أخبر باول أعضاء الكونجرس يوم الثلاثاء أن هناك "إصداران أو ثلاثة بيانات أخرى مهمة للغاية لتحليلها" قبل مداولات مارس ، و "كل ذلك سيأخذ في اتخاذ القرار".

أيضًا في شهر مارس ، من المقرر أن يقوم صانعو السياسة الفيدرالية بإصدار توقعات ربع سنوية محدثة للمكان الذي يرى فيه العديد من المسؤولين ارتفاع أسعار الفائدة ، والمعروف أيضًا باسم مخطط النقطة. في ديسمبر ، كان متوسط ​​التوقعات لذروة بلغت حوالي 5.1٪ ومعدل محايد طويل المدى بنسبة 2.6٪.

يعتقد بعض المستثمرين أنه يمكن تجنب الركود حتى مع تباطؤ النمو. في كلتا الحالتين ، يُنظر إلى سندات الخزانة طويلة الأجل على أنها ملاذ قابل للحياة مع استمرار رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة.

قال إد الحسيني ، محلل الأسعار في شركة Columbia Threadneedle Investments ، إن العوائد قصيرة الأجل هي "الأكثر عرضة لإعادة التسعير أعلى" ، خاصة إذا استأنف نمو الأجور الارتفاع ، مفضلاً زيادة سعر الفائدة بمقدار نصف نقطة. سيؤدي ذلك إلى "ضغط أكثر تسطيحًا على المنحنى".

- بمساعدة من إدوارد بولينغبروك وكاتي جريفيلد وفيليبي ماركيز.

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب