دحض الأساطير - هل ذهبت الأسهم حقًا إلى أي مكان منذ عام 1966

النشرة الإخبارية للاستثمار لدينا ، المضارب الحكيم ، نشر مؤخرًا تقريرًا يوضح أن الأسهم كانت تاريخيًا غير مبالية بارتفاع أسعار الفائدة (والتضخم). في الواقع ، كان أداء الأسهم ، لا سيما تلك الخاصة بتنوع القيمة ، جيدًا ، في المتوسط ​​، سواء كانت المعدلات ترتفع أو تنخفض.

المضارب الحكيمضع في اعتبارك تشجيع معدلات أعلى - المضارب الحكيم

اعترض أحد القراء على حججنا وأعيد صياغة تعليقاته.

أنا أقدر وأثني على نهج الاستثمار في سوق الأسهم الخاص بك. ومع ذلك ، يصعب تصديق بعض هذه المخططات. بالنسبة لأولئك منا الذين استثمروا في سبعينيات القرن الماضي خلال إطار زمني لتصاعد أسعار الفائدة ، فإن سوق الأسهم في حالة تغير مستمر ولكن المحصلة النهائية هي أنها تحركت بشكل جانبي ... كما قد تتذكر أو لا تتذكر ، خلال هذا الوقت "اللامكان" للأسهم والمال كانت عائدات صناديق الاستثمار المشتركة في السوق من 70٪ إلى 12٪ وسندات الخزانة الأمريكية والسندات ذات التصنيف الاستثماري أعلى من ذلك. مع التضخم المتفشي ، لم يكن الوقت حكيمًا للتواجد في سوق الأسهم.

نحن نقدر جميع اتصالات القراء ، ونرحب دائمًا بالتحديات التي تواجه بياناتنا ، لكن هذا الزميل لم يكن أول من قدم ادعاء "اللامكان".

في الواقع، صحيفة وول ستريت جورنال كتب العام الماضي:

من المفيد ، كلما أصبحت الأسواق مقلقة ، أن ننظر إلى السوابق التاريخية. إلى أي مدى يمكن أن تصبح الأمور سيئة؟

في هذه الحالة ، فإن أكثر ما يخشاه المستثمرون الأمريكيون هو تكرار الركود التضخمي المصحوب بركود من عام 1966 إلى عام 1982 ، عندما كان النمو الاقتصادي متقطعًا ، وبقي التضخم في خانة العشرات لسنوات ولم تذهب الأسهم إلى أي مكان على الإطلاق.

في 9 فبراير 1966 ، أغلق مؤشر S & P 500 عند مستوى قياسي بلغ 94.06. بعد أكثر من 16 عامًا ، في 12 أغسطس 1982 ، بلغ 102.42.

تقلصت أرباح الشركات ، بعد التضخم ، بنسبة 15٪ ، وفقًا لبيانات من روبرت شيلر الخبير الاقتصادي بجامعة ييل.

نعم ، دفعت الأسهم أرباحًا سخية ، وصلت إلى قرابة 6٪ بنهاية الفترة ، لكن التضخم التهمها بالكامل.

كانت تلك الفترة بمثابة محنة جعلت المستثمر الفردي من الأنواع المهددة بالانقراض.

يبدو مثل هذا الادعاء دقيقًا من حيث أن مؤشر داو جونز الصناعي فقد أرضيته بالفعل من نهاية عام 1965 إلى نهاية عام 1981 ، لكن هذا التقييم يتجاهل الأرباح الموزعة وتأثير إعادة استثمارها.

اقترح البعض أن الأرباح الموزعة لا تحسب. ومع ذلك ، إذا كان هذا صحيحًا ، فلن يتم احتساب الدخل المستلم على السندات أيضًا ، مما يلغي النقطة الكاملة للاستثمار في فئة أصول الدخل الثابت. نفس الشيء مع صناديق أسواق المال ومعظم أدوات التوفير المصرفية حيث أن عائد السعر على هذه الأدوات دائمًا ما يكون صفرًا ، ومن المحتمل أيضًا أن تكون العقارات ذات فائدة أقل بكثير حيث لن يتم احتساب دخل الإيجار.

من الواضح أنه من السخف تجاهل الدخل الذي ينتجه الاستثمار ، كما أن تحليل العائد الإجمالي لكيفية أداء الأسهم والسندات على مدى تلك السنوات الـ 16 يعد أمرًا رائعًا على أقل تقدير. بعد كل شيء ، على الرغم من خسارة ما يقرب من 10 ٪ على أساس السعر ، كان إجمالي العائد على مؤشر داو جونز خلال الفترة 3.94 ٪ سنويًا وكان مؤشر S&P 500 5.95 ٪ سنويًا.

والأفضل من ذلك ، وتوضيح سبب وجود قيمة في تطبيق الدقة على اختيار المخزون ، من بداية عام 1966 إلى بداية عام 1982 ، كان إجمالي العائد على الأسهم القيمة رائعًا بنسبة 13.39٪ في السنة. وغني عن القول ، لا يسعنا إلا أن نأمل في أن يكون لدينا سوق "جانبي" آخر مثل ذلك السوق.

من المؤكد أن الأدوات الشبيهة بالنقد قصير الأجل كانت استثمارًا لائقًا خلال تلك السنوات الـ 16 نفسها ، حتى وإن كان العائد السنوي 6.8٪ على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 يومًا متأخرًا عن معدل التضخم السنوي الذي يبلغ 7.0٪.

بالطبع ، كانت السندات استثمارات بائسة حيث عادت الشركات طويلة الأجل 2.9٪ سنويًا وعادت الحكومات طويلة الأجل 2.5٪ سنويًا ، لذلك كانت هناك خسارة هائلة في القوة الشرائية لهذه الأدوات ذات الدخل الثابت المفترض أنها آمنة. كان للسندات الحقيقية عوائد كبيرة ، ولكن السبب الرئيسي لارتفاعها خلال تلك الفترة هو أن أسعارها انخفضت!

الأداء السابق ليس ضمانًا للعائدات المستقبلية ، وأنا لا أقترح أن الأسهم لن تنخفض في السعر - أي شيء يمكن أن يحدث وسيحدث - لكنني دائمًا أتحدى التأكيدات بناءً على بيانات غير صحيحة أو غير كاملة من الناحية الواقعية.

كما نعيش باقتباس فانيفار بوش ، "الخوف لا يمكن إبعاده ، لكن يمكن أن يكون هادئًا وبدون ذعر ؛ يمكن التخفيف من حدته عن طريق السبب والتقييم "، ندعو الأشخاص للتحقق بأنفسهم من معلومات المصادر الخاصة بأرقام العائدات الخاصة بنا والمشار إليها في الرسم البياني أدناه. بعد كل شيء ، سر النجاح في الأسهم هو عدم الخوف منها!