دحض الخرافات - هل ارتفاع أسعار الفائدة سيئ للأسهم؟

شهد الأسبوع الأخير عمليات بيع للأسهم حيث ارتفع العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات فوق 4٪ ثم ارتفع مع تراجع عائد السندات الحكومية القياسية إلى ما دون هذا المستوى. في حين أن العديد من العوامل تشير إلى تقلبات سوق الأسهم على المدى القصير ، فإن الاستنتاج الطبيعي الذي توصل إليه كثيرون هو أن أسعار الفائدة المرتفعة ضارة للأسهم والعكس صحيح.

من الصعب الجدال مع مثل هذا التأكيد على تساوي كل الأشياء ، تكون الأسهم أكثر جاذبية عند مقارنتها بعائد خزانة 3.95٪ من 4.05٪ ، لكن كل الأشياء ليست متساوية أبدًا. في الواقع ، تراجعت الأسواق يوم الأربعاء على خلفية قراءة أقوى قليلاً من المتوقع لصحة قطاع التصنيع والتي زادت من احتمالات زيادة 50 نقطة أساس في معدل الأموال الفيدرالية في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة القادم.

مع ذلك ، انتعشت أسعار الأسهم يوم الخميس ، على الرغم من ارتفاع عائدات السندات ، مع تصريحات متشائمة من محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوستيك ، والتي تشير إلى أنه يعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يحافظ على رفع أسعار الفائدة إلى 25 نقطة أساس كمحفز.

شهدت الأسهم والسندات ارتفاعًا كبيرًا يوم الجمعة ، على الرغم من أن البيانات المتعلقة بصحة قطاعات الخدمات الحاسمة جاءت أفضل من التوقعات ، مما يشير إلى أن الاقتصاد قد يكون في وضع أفضل مما كان متوقعًا ... وهو ما كان ينبغي أن يزيد من فرصة وجود فدرالي أكثر تشددًا احتياطي.

الأرقام لا تكذب

نسعى دائمًا إلى تجاوز العناوين الرئيسية وتحدي الحكمة التقليدية من خلال تحليل الأدلة التاريخية. النشرة الإخبارية للاستثمار لدينا ، المضارب الحكيم ، نشر مؤخرًا تقريرًا خاصًا يبحث في كيفية أداء الأسهم عندما ترتفع أسعار الفائدة وتنخفض.

المضارب الحكيمضع في اعتبارك تشجيع معدلات أعلى - المضارب الحكيم

تؤدي بيئة المعدل المرتفع إلى زيادة القلق من أن الأصول الخطرة ، بما في ذلك الأسهم ، سوف تنخفض في الأسعار بسبب ارتفاع تكلفة رأس المال. في الواقع ، تُظهر تحليلاتنا أن الأسهم كانت تاريخياً غير مبالية بارتفاع أسعار الفائدة. من الغريب أن أكثر من خمسة عقود من بيانات السوق التاريخية توضح أن المستثمرين ذوي القيمة يستفيدون بشكل كبير من ارتفاع أسعار الفائدة.

نعتقد أن طريقة العائد الزائد المعروضة أعلاه تعزز التحليل لأن المقارنة تزيل التحيز الذي يأتي مع المستوى الفعلي للمعدلات. بالتأكيد ، من السهل القول بأن هذه المرة مختلفة (كل بيئة مختلفة) ولكننا أيضًا قمنا بتقطيع وتقطيع أرقام المرتجعات التاريخية بطرق أخرى.

حول الشيء الوحيد الذي يمكننا بكل تأكيد هو أن ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل ضار ... للسندات طويلة الأجل.

يشير تاريخ السوق أيضًا إلى أن المستوى الحالي للمعدلات لا ينبغي أن يكون مصدر قلق خاص للمستثمرين أيضًا ، حتى لو كان من المثير للصدمة أن نرى معدلات الرهن العقاري أو غيرها من معدلات الديون ترتفع من مستويات منخفضة للغاية. تعد بيئات الأسعار المتزايدة ظاهرة سوق عادية ولا ينبغي أن تمنع المستثمرين من الاستمرار في المسار. يبدو أن سوق الأسهم دائمًا على حافة الهاوية ، لكننا نرفض السماح للمخاوف على المدى القريب بإضعاف الحماس الذي لدينا تجاه الآفاق طويلة الأجل لمحافظنا الاستثمارية الموجهة نحو القيمة والمتنوعة على نطاق واسع.

شراء بوكينجهام

الاستمرار في وضع أموالي في مكان فمي ، على الرغم من جدار القلق الذي نواجهه الآن ، سأضيف المزيد من الأسهم مدترونيكMDT
إلى محفظتي الخاصة يوم الاثنين. مدترونيك هي شركة تكنولوجيا طبية تعمل على تطوير وتصنيع وتسويق الأجهزة والتقنيات الطبية للمستشفيات والأطباء والعيادات والمرضى.

تعارضت الأسهم مع القطاع العام في عام 2022 ، حيث خسرت ربع قيمتها مقابل تراجع بنسبة 4٪ لمؤشر S&P 500 للرعاية الصحية ، ولكن يبدو أن الرياح المعاكسة مثل مشكلات سلسلة التوريد المتعلقة بالشرائح وأحجام الإجراءات المتأثرة بـ COVID تتلاشى . قدمت شركة مدترونيك تقريرًا ماليًا معقولًا للربع الثالث ، وحققت 3 دولارًا للسهم الواحد (مقابل 1.30 دولارًا تقديريًا) ، مع نتائج قوية في إيقاع القلب وفشل القلب ، والتعديل العصبي وفئات القلب الهيكلية.

بعد عمليات السحب مع الطرز السابقة ، كافحت MDT للحصول على موافقة إدارة الأغذية والعقاقير (FDA) لأحدث مضخة الأنسولين الخاصة بها على الرغم من اعتمادها الواسع خارج الولايات المتحدة (نمو بنسبة 18٪ في الربع الأخير). لذلك ، ما زلت صبوراً ، بالنظر إلى السجل التاريخي للشركة (وبعض العقبات الأخيرة خارجة عن سيطرتها). تاريخياً ، تمتلك مدترونيك ما يقرب من 50٪ من حصة السوق في أعمالها الأساسية في مجال أجهزة القلب وهي رائدة في منتجات العمود الفقري ومضخات الأنسولين والمعدلات العصبية للألم المزمن. أقدر منتجاتها للإجراءات الحادة وخطوط الأنابيب لمجموعة متنوعة من الأمراض المزمنة.

يتداول MDT عالي الجودة مع نسبة الربح / الخسارة NTM 15.5 ، أقل بكثير من المعيار التاريخي. العائد 3.3٪.