تقلبات العملة: الصين واليابان وسويسرا

أدى الارتفاع السريع للدولار مقابل الين الياباني وسلة عملات الدول الكبيرة الأخرى إلى ظهور اقتراحات جديدة بأن الحكومات قد تتدخل لدعم عملاتها المحلية. وهذا يعني أن بإمكان طوكيو أو بكين أو برن البدء في شراء الين أو اليوان أو الفرنكات الخاصة بهم وبيع الدولارات - أو استخدام وسائل أخرى تدخلي أدوات لحماية عملاتهم الوطنية. بالنسبة للمستثمرين الذين يحبون تقلبات العملة ، فهذه مجالات الاهتمام ؛ بالنسبة لأولئك الذين لا يفعلون ذلك ، احذروا.

● مع USDJPY
PY
وبفرض أكثر من 12 في المائة في غضون خمسة أسابيع فقط ، مما دفع إلى أعلى مستوياته في 20 عامًا ، نمت توقعات التدخل

● اليورو مقابل الفرنك السويسري باقٍ عند أدنى مستوياته مقارنة بانهيار سعر الصرف في عام 2015 - مما يحفز البنك الوطني السويسري على محاولة الانعكاس

غالبًا ما يُنظر إلى التلاعب في العملة على أنه أراضي الدول الأصغر التي لديها أمل ضئيل في مواجهة قوة العملة الأمريكية أو نظيراتها الأخرى شديدة السيولة. قد تنضم الدول الكبيرة إلى اللعبة ، إذا لم تكن قد انضمت بالفعل.

يد الصين في اليوان

أحد أسعار الصرف البارزة للغاية حيث من المحتمل أن يكون هناك تدخل كبير ومستمر هو الدولار الأمريكي إلى اليوان الصيني (USDC
USDC
NH) عبر. منذ ما يقرب من عقد من الزمان ، خطت الصين خطوات واسعة لتخفيف سيطرتها على سعر الصرف المُدار سابقًا. ومع ذلك ، وعلى الرغم من أهمية التحول من سياسة التحكم الكامل في سعر الصرف إلى سعر أكثر تحديدًا في السوق ، فقد ظلت السمات المميزة للاتجاهات قائمة. في أغسطس 2015 ، قال بنك الشعب الصيني إنه خفض قيمة اليوان. والتي شهدت انخفاض العملة بما يصل إلى 6٪ مقابل الدولار في أقل من 24 ساعة. فاجأ بنك الشعب الصيني المستثمرين بثلاثة تخفيضات متتالية لقيمة اليوان الرينمينبي (CNY) ، حيث خسر أكثر من 3٪ من قيمته.

على الرغم من مخاوف بكين من "إعادة التقييم" في عام 2015 ، فإن التقدير الكبير لليوان على مدى السنوات القليلة الماضية يشير إلى أن الدولة المشهورة التي تتمحور حول التصدير قد رفعت يدها عن عجلة القيادة. هذا غير محتمل. كان من المرجح أن تدفع الحدود القصوى لعام 2022 إلى ارتفاع الدولار الأمريكي مقابل الدولار الكندي بشكل ملحوظ حيث أن الدولار أكثر تقدمًا على نطاق واسع بسبب توقعاته القوية لأسعار الفائدة وتوقعات النمو. لا يغير اختراق أبريل 6.40 طريقة التفاضل والتكامل كثيرًا. من المحتمل أن يعكس الانخفاض الإضافي لقيمة اليوان مقابل الدولار اهتمام بكين بتعزيز الصادرات الصينية بعد الألم الذي أصاب إغلاق شنغهاي لفيروس كوفيد وفزع الغرب من دعم الصين لروسيا. ومع ذلك ، لا تتوقع أن يقوم USDCNH بتسريع اتجاهه كثيرًا.

التجربة السويسرية

للبنك الوطني السويسري (SNB) تاريخ من التدخل المباشر. لمدة ثلاث سنوات تقريبًا حتى 15 يناير 2015 ، كان الهدف الرئيسي للبنك المركزي السويسري هو الحفاظ على سعر صرف اليورو مقابل الفرنك السويسري فوق 1.2000. في ذلك التاريخ ، أعلن البنك الوطني السويسري أنه لم يعد فعالاً في منع الفرنك السويسري من الارتفاع أكثر مقابل اليورو. إن سوق سعر الصرف شديد السيولة "خافت" بدون قيمة سوقية واضحة. عندما بدأ السوق في التسعير مرة أخرى ، كان تداول اليورو مقابل الفرنك السويسري أقل بنسبة 19 في المائة تقريبًا من الإغلاق السابق حول 0.98. استغرق السوق ثلاث سنوات للعودة إلى الطابق السابق. الفراغ الذي خلفه الانهيار السريع لعام 2015 استغرق أكثر من ثلاث سنوات لملئه.

الآن ، نجد سعر صرف اليورو مقابل الفرنك السويسري مرة أخرى أقل من 1.0500 - المنطقة التي تم تداول الزوج فيها مرة أخرى في عام 2015 بعد انهيار السياسة. يواصل أعضاء البنك المركزي إبداء اعتقادهم بأن الفرنك ينحرف عن الأساسيات ، لكن السوق لا تولي اهتمامًا كبيرًا. لكن المشكلة أنه حتى لو أراد البنك المركزي السويسري التدخل ، فمن المحتمل أن يكون له تأثير محدود مقابل عملة أكبر بكثير. إلى أن ينعكس اليورو على نطاق أوسع - راقب اليورو مقابل الدولار الأميركي للحصول على إرشادات هنا - من المحتمل أن يجد ارتداد اليورو مقابل الفرنك السويسري رياحًا معاكسة للمصالح الصعودية التي تدفع السوق إلى التراجع.

الين الياباني الغائم

في الوقت الحاضر ، يتركز التركيز على التدخل في العملة على الين الياباني. تتراجع العملة مرة أخرى إلى دورها متعدد العقود كعملة تمويل. في ظل الظروف العادية ، ترحب اليابان بعملة أضعف لأنها تجعل صادراتها أكثر جاذبية. ومع ذلك ، في سوق التضخم المفرط هذا ، فإن العملة الأرخص بشكل كبير تجعل الواردات أكثر تكلفة. لقد تدخلت اليابان في الماضي لدعم ضعف الين. من غير المرجح أن يتسامح شركاؤها التجاريون الرئيسيون مع تدخل طوكيو المفتوح. ومع ذلك ، فقد بذلت وزارة المالية جهودًا غير مؤكدة من قبل ، وأظن أنها تأتي مرة أخرى. كلما ارتفعت تقاطعات الين ، ستثبت حركات التدخل الشبحية - وهذا يعني التصحيح الحاد. لتحويل الاتجاه بالكامل ، من المحتمل أن ننتظر انعكاسًا واسع النطاق في الأصول الخطرة مثل الأسهم العالمية. بدون تعثر S&P 500 بشكل علني ، قم بتقييم تقاطع زوج العملات USDJPY والين على أنه "تراجعات" بدلاً من اتجاهات هبوطية كاملة. ومن المفارقات أن بنك اليابان (BOJ) قد واجه انخفاض قيمة عملته من خلال جهوده لزيادة الحوافز التي تهدف إلى إبقاء سندات الحكومة اليابانية لمدة 10 سنوات عند هدفها. سيؤدي ذلك فقط إلى زيادة رفع الدولار الأميركي مقابل الين الياباني.

العملاق الأوروبي

عندما يكون التدخل المباشر في العملة أمرًا مستهجنًا ، فقد لا يكون التحجيم الهائل للسياسة النقدية كذلك. من المعروف أن رئيس البنك المركزي الأوروبي (ECB) آنذاك ماريو دراجي صرح بأنه سيتم اتباع برنامج تحفيز ضخم إذا استمر سعر صرف اليورو مقابل الدولار الأميركي في الضغط على مستوى 1.4000 مرة أخرى في عام 2014. لن يلين السوق وقد نفذ البنك المركزي بشكل جيد. كلمة. كانت النتيجة تعثرًا هائلاً بأكثر من 3,000 نقطة في أقل من عام. قد يكون هذا النوع من الحلول جذابًا لولا حقيقة أن البنوك المركزية تحارب التضخم الذي يهدد الاستقرار بأنظمة سياسة متشددة بشكل عام. في هذه البيئة التي تكون فيها البرامج متطرفة ، سيكون من الصعب للغاية الاستفادة من نوع التباين الضروري لتحريك العملة بشكل كبير. بالنسبة لليورو حاليًا ، يحتفظ البنك المركزي الأوروبي بموقف سياسي أكثر تشاؤمًا بشكل ملحوظ من بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، لكن اليورو مقابل الدولار الأميركي قد انكمش بالفعل بشكل كبير حول 1.0800. إذا كان هناك أي شيء ، فمن المحتمل أن تثير النهاية النهائية لتحفيز البنك المركزي الأوروبي اليورو صعوديًا.