تزداد خيارات كريدي سويس سوءًا مع تزايد الخسائر في الأسواق

(بلومبرج) - لن ينسى ديكسيت جوشي يومه الأول كمدير مالي لمجموعة Credit Suisse Group AG في عجلة من أمره. ومع ذلك ، لن تكون التجربة غير مألوفة تمامًا لمنشور دويتشه بنك إيه جي السابق.

الأكثر قراءة من بلومبرج

تراجعت الأسهم في العملاق المصرفي السويسري يوم الاثنين ، حيث تراجعت بنسبة 12 ٪ إلى أدنى مستوى لها على الإطلاق قبل أن تتعافى تقريبًا كل تلك الخسائر. عند الافتتاح يوم الثلاثاء في زيورخ ، ارتفع السهم بنسبة تصل إلى 5٪.

تظهر التقلبات الجامحة الصعوبة التي يواجهها Credit Suisse في إدارة الثقة المحمومة للمستثمرين بينما يندفع لوضع خطة إصلاح لبنكه الاستثماري ، الذي كان على وشك التعثر منذ أن تعرض لخسائر فادحة العام الماضي من دعم Archegos Capital Management. السعر الذي يتعين على المستثمرين دفعه لضمان وصول ديون البنك إلى مستويات قياسية ، مما أدى بالبعض إلى العودة إلى أيام 2008 التي يحركها الخوف.

في الواقع ، يقول العديد من المحللين إن المقارنة الأفضل هي مع دويتشه بنك في عامي 2016 و 2017 - وهو الوقت الذي ساعد فيه جوشي في ابتكار استجابته الخاصة للأزمة لارتفاع معدلات مقايضات التخلف عن السداد للبنك الألماني. مر مورجان ستانلي بالمثل في عام 2011. كلاهما نجا من هذه المحنة.

وقال أندرو كومبس من سيتي جروب "هذا ليس عام 2008".

ومع ذلك ، فإن رد فعل سوق الأسهم المذعور في البداية يوم الاثنين على ارتفاع تكاليف مقايضات التخلف عن السداد في Credit Suisse يشير إلى تدهور مجموعة الخيارات المتاحة للشركة السويسرية قبل مراجعة إستراتيجية الطوارئ في 27 أكتوبر ، والتي من المتوقع أن تتضمن تراجعًا واسع النطاق للبنوك الاستثمارية. .

يشعر المستثمرون بالقلق بشأن الكيفية التي سيغطي بها البنك تكلفة مثل هذه الخطة - والتي ربطها العديد من المحللين بـ 4 مليارات دولار - وماذا سيعني ذلك بالنسبة لنسبة رأس ماله الأساسي البالغة 13.5٪ ، خاصة خلال فترة عانى فيها البنك الاستثماري من خسائر فادحة. . مع وجود أسهمه في الأرضية بعد انخفاضها بأكثر من 95٪ من ذروتها ، يأمل المقرض في جمع السيولة من خلال عمليات التصرف بدلاً من إصدار حقوق مخفف للغاية من النوع الذي انتهى به الأمر في دويتشه بنك.

القصة مستمرة

قالت أليسون ويليامز ، المحللة المصرفية في بلومبيرج إنتليجنس: "إذا كان أحد الخيارات يتضمن زيادة رأس المال ، فسيكون من الصعب دائمًا على السهم أن يستقر عندما يكون حجم الإصدار المحتمل والتخفيف غير معروف". "الأسواق الصعبة تزيد من نفاد الصبر."

اجتذبت عملية بيع مجموعة المنتجات المهيكلة التابعة لبنك كريدي سويس ، والتي تتاجر في الديون المورقة ، اهتمام المشترين المحتملين بما في ذلك BNP Paribas SA و Apollo Global Management Inc. ، ولكن هناك شكوك حول مدى سهولة بيع هذه الأصول - أو تأمين أسعار جيدة. - عندما وضعهم ارتفاع أسعار الفائدة تحت الضغط. إن الخلفية الأوسع للخدمات المصرفية الاستثمارية ليست أكثر تفاؤلاً: تقدر شركة BI أن الرسوم في الولايات المتحدة قد تكون قد انخفضت بنسبة 50٪ أو أكثر في الربع الثالث.

قال أندرياس فينديتي ، محلل البنوك في فونتوبيل ، "لو بدأوا في إعادة الهيكلة قبل عام أو عامين ، لكان من الأسهل عليهم البيع حيث كان هناك المزيد من الطلب على الأصول الخطرة". كانت الشركة غير محظوظة بشكل مضاعف لأنها تميل نحو أنشطة البنوك الاستثمارية التي تكافح الآن ، بما في ذلك وحدة القروض ذات الرافعة المالية.

وفقًا لفنديتي ، فإن المشكلة التي يواجهها الرئيس التنفيذي أولريش كورنر ورئيس مجلس الإدارة أكسل ليمان - الثنائي السويسري المكلف بتصميم خطة إعادة هيكلة عملية - هي أن المساهمين المنقسمون سيتفاعلون بشكل سيئ إذا لم يتخذ الزوجان إجراءات جذرية لتقليص البنك الاستثماري ، بعد أن تهربت الأنظمة السابقة من الخيارات الصعبة. قد يتركهم ذلك بديلاً قليلاً بخلاف الشروع في إعادة هيكلة باهظة الثمن.

بيع وحدة إدارة الأصول - التي عانت من ضرر لسمعتها من انهيار شركة Greensill Capital - هو عامل آخر محتمل للأموال. أو يمكن لكويرنر وليمان التخلص من فكرة الرئيس التنفيذي السابق تيدجان ثيام ومتابعة طرح عام أولي للبنك السويسري المحلي ، الذي صمد بشكل جيد نسبيًا حيث غمرت الفضيحة وفوضى الأسواق أجزاء أخرى من بنك كريدي سويس. ومع ذلك ، سيكون ذلك صعبًا في لحظة عصيبة للاكتتابات العامة.

قد يكون أحد الخيارات هو تقديم نشر مراجعة الإستراتيجية ، بدلاً من تحمل ثلاثة أسابيع أخرى من اضطراب سوق الأسهم ، على الرغم من أن فريق الإدارة سيكون حذرًا من محاولة أخرى فاشلة للجناح C لكوي الجروح. واقترح كيان أبو حسين المحلل في جيه بي مورجان أن البنك قد يقدم إعلانًا عن مركز رأس المال للربع الثالث لدعم رسالة نهاية الأسبوع للمستثمرين بأن ميزانيته العمومية لا تزال قوية.

قد تكون تجربة دويتشه بنك ومورجان ستانلي مفيدة. اندلعت أزمة البنك الألماني لعام 2016 جزئيًا بسبب طلب وزارة العدل الأمريكية 14 مليار دولار لتسوية تحقيق في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني. حتى بعد أن توصل البنك في النهاية إلى صفقة لنحو نصف هذا المبلغ ، لم تهدأ المخاوف حتى جمع 8 مليارات يورو (7.85 مليار دولار) من رأس المال الجديد في العام التالي.

واجهت Morgan Stanley طفرة في فروق الائتمان الخاصة بها من شائعات السوق في عام 2011 ، عندما ألقت الأحاديث المستمرة عن تعرضها بشدة للديون الأوروبية المهتزة بثقلها على أسهمها وسنداتها. منحها أكبر مساهم في الشركة دعمًا عامًا ، لكن الأمر استغرق شهورًا حتى ينخفض ​​سعر مقايضات التخلف عن السداد حيث لم تتحقق الخسائر المخيفة.

(يضيف مشاركة مفتوحة في الفقرة الثانية)

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب