(بلومبيرج) - على مدى عقود ، باعت سويسرا نفسها على أنها ملاذ من اليقين القانوني لمستثمري السندات والأسهم. كشف انهيار مجموعة Credit Suisse Group AG عن بعض الحقائق غير السارة عن المنزل.
الأكثر قراءة من بلومبرج
في السباق لتأمين شراء UBS Group AG لمنافسها الأصغر خلال عطلة نهاية الأسبوع ، استندت الحكومة إلى الحاجة إلى تشريعات الاستقرار والطوارئ لتجاوز جانبين رئيسيين للأسواق المفتوحة: قانون المنافسة وحقوق المساهمين. ثم اكتشف حاملو السندات أن ما قيمته 17 مليار دولار من الديون الإضافية من المستوى الأول لا قيمة لها.
بصرف النظر عن الشعور بالخزي الناجم عن انهيار البنك ، يقول المراقبون القانونيون إن هذه المفاجآت الثلاث تثير بعض الأسئلة الأساسية حول أسبقية القانون المصرفي السويسري وتثير أيضًا شكوكًا لدى المستثمرين الأجانب حول استثمار الأموال في البلاد.
قال بيتر ف. كونز ، الأستاذ المتخصص في القانون الاقتصادي بجامعة برن: "قد يتساءل المستثمرون الأجانب عما إذا كانت سويسرا جمهورية موز حيث لا ينطبق حكم القانون". البلد "ليس في خطر ، ولكن قد يكون هناك خطر رفع دعاوى قضائية" لأن السلطات "تدخلت هنا على الجليد الرقيق للغاية".
ويوافقه الرأي كيرن ألكسندر ، أستاذ القانون والتمويل في جامعة زيورخ ، قائلاً إن إدارة الأزمات نُفّذت بطريقة "مذعورة" "قوّضت سيادة القانون وقوّضت سويسرا".
في إعلانها عن بيع بنك Credit Suisse بوساطة الحكومة إلى منافستها في زيورخ مساء الأحد ، استشهدت الحكومة السويسرية بمادة في دستورها تسمح لها بإصدار مراسيم مؤقتة "لمواجهة التهديدات الحالية أو الوشيكة بإخلال خطير بالنظام العام أو الداخلي أو الأمن الخارجي ". في هذه الحالة ، شمل ذلك تجاوز قوانين الاندماج على أصوات المساهمين.
بعد ذلك ، عندما سُئلت رئيسة Finma مارلين أمستاد خلال مؤتمر صحفي في وقت لاحق من ذلك المساء عما إذا كانت الحكومة تتجاهل مخاوف المنافسة في دفع عملية الاندماج ، قال أمستاد إن الاستقرار المالي تفوق مخاوف المنافسة.
وقالت: "يمنحنا القانون التنظيمي القدرة على تجاوز الوضع التنافسي لصالح الاستقرار المالي ، وقد استفدنا من ذلك هنا".
سيحتفظ كريدي سويس ويو بي إس معًا بـ 333 مليار فرنك سويسري (360 مليار دولار) من ودائع العملاء ، أي بزيادة 115 مليار فرنك عن أقرب منافس لهما ، رايفيزن ، وفقًا لعرض مستثمر في UBS.
اقرأ المزيد: Credit Suisse Bailout يتخطى الديون روبيكون: ماركوس أشوورث
لكن أكبر تراجع من جانب المستثمرين بشأن الصفقة حتى الآن يتعلق بالقرار الذي اتخذته المنظمة المصرفية السويسرية Finma بعدم إلغاء سندات AT1 الصادرة عن Credit Suisse.
تم تقديم سندات AT1 بعد الأزمة المالية العالمية لضمان أن يتحمل المستثمرون الخسائر وليس دافعي الضرائب. من المفترض أن تكون بمثابة حاجز رأس المال في أوقات التوتر. بشكل حاسم ، تتمتع الديون من هذا النوع في معظم البنوك الأخرى في أوروبا والمملكة المتحدة بمزيد من الحماية ، وسندات AT1 الصادرة عن Credit Suisse والمنافسة السويسرية السابقة UBS لها لغة في شروطها تسمح بمسح كامل بدلاً من التحويل إلى حقوق الملكية.
حتى لو تم توضيح مخاطر سندات AT1 للمستثمرين في الوقت الذي وقعوا فيه عليها ، فإن هذا المثال الصارخ للاستثنائية السويسرية يمثل خروجًا عن القاعدة العامة التي تنص على أن حاملي السندات يسبقون المساهمين.
قال جاكوب كيركيغارد ، الزميل الأول في معهد بيترسون للاقتصاد الدولي: "ستأتي الكثير من الدعاوى القضائية بسبب هذا الأمر ، مما سيسلط الضوء على السلوك غير المنتظم والأناني للسلطات السويسرية في هذه الملحمة".
هددت مؤسسة إيثوس ، التي يمثل أعضائها البالغ عددهم 246 صندوقًا للمعاشات التقاعدية 1.9 مليون شخص ولديهم أصول بقيمة 370 مليار فرنك سويسري ، كثيرًا بشأن مسألة منع أصوات المساهمين.
وقالت المؤسسة ومقرها جنيف وزيورخ في بيان يوم الإثنين: "في مواجهة هذا الفشل غير المسبوق في تاريخ المركز المالي السويسري ، ستواصل إيثوس الدفاع عن مصالح مساهمي الأقلية ، بدءًا من صناديق التقاعد السويسرية".
وأضافت: "سيتم فحص جميع الخيارات في الأيام المقبلة ، بما في ذلك القانونية ، لتحديد مسؤوليات هذه الكارثة".
اتصل بهم CoCos أو AT1s ، وإليك سبب حصولهم على الصفر: QuickTake
في غضون ذلك ، قالت شركة المحاماة الأمريكية Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan إنها ستستضيف دعوة لحملة السندات يوم الأربعاء مع ممثلين من مكاتبها في زيورخ ونيويورك ولندن للتحدث من خلال "السبل المحتملة للإنصاف التي يجب أن يفكر فيها حاملو السندات".
- بمساعدة ديلان غريفيث وإيرين غارسيا بيريز.
(تحديثات مع تعليق من الأكاديمي في الفقرة الرابعة)
الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek
© شنومكس بلومبرغ لب
المصدر: https://finance.yahoo.com/news/credit-suisse-collapse-reveals-ugly-174631301.html