سيظل بنك كريدي سويس "تحت الضغط" لكن المحللين حذرون من مقارنة بنك ليمان

كريدي سويس تراجعت الأسهم لفترة وجيزة إلى أدنى مستوى لها على الإطلاق يوم الاثنين بينما سجلت مقايضات التخلف عن السداد مستوى قياسيًا ، حيث أصبح تقلب السوق بشأن مستقبل البنك السويسري واضحًا تمامًا.

واصلت الأسهم تعافيها يوم الثلاثاء من أدنى مستوى لها في الجلسة السابقة عند 3.60 فرنك سويسري (3.64 دولار) ، لكنها لا تزال منخفضة بأكثر من 53٪ خلال العام.

المقرض المحاصر هو الشروع في مراجعة استراتيجية واسعة النطاق تحت قيادة رئيس تنفيذي جديد بعد سلسلة من الفضائح و فشل إدارة المخاطر، وستقدم تحديثًا للتقدم إلى جانب أرباحها ربع السنوية في 27 أكتوبر.

ارتفعت مقايضات التخلف عن سداد الائتمان الخاصة بـ Credit Suisse - المشتقات التي تعمل كنوع من عقد التأمين ضد الشركة المتخلفة عن سداد ديونها - إلى انتشار بأكثر من 300 نقطة أساس يوم الاثنين ، أي أعلى بكثير من بقية القطاع.

سعى أولريش كورنر ، الرئيس التنفيذي لبنك كريدي سويس الأسبوع الماضي إلى طمأنة موظفي البنك السويسري بشأن "قاعدة رأس المال القوية ومركز السيولة" في البنك السويسري وسط مخاوف السوق وزيادة مقايضات التخلف عن سداد الائتمان.

في مذكرة داخلية أرسلت إلى الموظفين الأسبوع الماضي ، وعدهم Koerner بتحديثات منتظمة خلال هذه "الفترة الصعبة" وقال إن Credit Suisse "يسير على الطريق الصحيح" فيما يتعلق بمراجعته الاستراتيجية.

"أعلم أنه ليس من السهل الاستمرار في التركيز وسط القصص العديدة التي تقرأها في وسائل الإعلام - على وجه الخصوص ، بالنظر إلى العديد من البيانات غير الدقيقة من الناحية الواقعية التي يتم الإدلاء بها. ومع ذلك ، فإنني على ثقة من أنك لا تخلط بين أداء أسعار الأسهم اليومية لدينا وبين قاعدة رأس المال القوية ووضع السيولة للبنك ، "قال كورنر.

بناءً على عائد كريدي سويس الأضعف على ملف الأسهم مقارنة بنظرائه من البنوك الاستثمارية الأوروبية ، خفضت شركة أبحاث الاستثمار الأمريكية CFRA يوم الإثنين السعر المستهدف للسهم إلى 3.50 فرنك سويسري (3.54 دولار) للسهم ، بانخفاض من 4.50 فرنك.

قال محلل الأسهم في CFRA ، فردوس إبراهيم ، في مذكرة يوم الإثنين ، إن هذا يعكس نسبة السعر إلى الدفتر التي تبلغ 0.2 مرة مقابل متوسط ​​بنك استثماري أوروبي يبلغ 0.44 ضعفًا. كما خفضت CFRA توقعاتها لربح السهم إلى -0.30 فرنك من -0.20 فرنك لعام 2022 وإلى 0.60 فرنك من 0.65 فرنك لعام 2023.

تقيس نسبة السعر إلى الدفتر القيمة السوقية لأسهم الشركة مقابل قيمتها الدفترية لحقوق الملكية ، بينما تقسم ربحية السهم ربح الشركة على الأسهم القائمة من أسهمها العادية.

"الكثرة يشاع أن تنظر CS في الخياراتوقال إبراهيم ، بما في ذلك خروج البنوك الاستثمارية الأمريكية ، وإنشاء "بنك متعثر" للاحتفاظ بأصول محفوفة بالمخاطر ، وزيادة رأس المال ، تشير إلى ضرورة إجراء إصلاحات كبيرة لتغيير مسار البنك ، من وجهة نظرنا ".

نعتقد أن المعنويات السلبية المحيطة بالسهم لن تنحسر في أي وقت قريب ، ونعتقد أن سعر سهمها سيظل تحت الضغط. ستساعد خطة إعادة الهيكلة المقنعة ، لكننا لا نزال متشككين ، نظرًا لسجلها الضعيف في تنفيذ خطط إعادة الهيكلة السابقة ".

على الرغم من سلبية السوق العامة تجاه أسهمها ، بنك كريدي سويس هو ثامن أكثر البنوك الأوروبية مبيعًا على المكشوف، مع استخدام 2.42 ٪ من أسهمها المطروحة للمراهنة عليها اعتبارًا من يوم الاثنين ، وفقًا لشركة تحليل البيانات S3 Partners.

"لا يزال هناك الكثير من القيمة" في Credit Suisse

جميع وكالات التصنيف الائتماني الرئيسية الثلاث - موديز وستاندرد آند بورز وفيتش - لديها الآن نظرة سلبية على كريدي سويس ، ويوهان شولتز ، محلل الأسهم في DBRS مورنينغستار ، قال لشبكة CNBC يوم الثلاثاء أن هذا من المحتمل أن يؤدي إلى اتساع هوامش مقايضات التخلف عن السداد.

وأشار إلى أن Credit Suisse هو "بنك جيد الرسملة" وأن الرسملة "تتماشى في أسوأ الأحوال مع أقرانها" ، ولكن الخطر الرئيسي سيكون وضعًا مشابهًا لتلك التي مرت بها البنوك ذات رأس المال الجيد خلال الأزمة المالية لعام 2008 ، حيث كان العملاء مترددين في التعامل مع المؤسسات المالية خوفًا من تأثير الدومينو ومخاطر الطرف المقابل.

"البنوك باعتبارها كيانات ذات استدانة عالية معرضة بشكل أكبر لمشاعر العملاء والأهم من ذلك لمقدمي التمويل ، وهذا هو التحدي الذي يواجه Credit Suisse لربط هذا المسار الدقيق بين معالجة مصالح مقدمي الخدمات ، لا سيما التمويل بالجملة ، ومن ثم أيضًا وقال شولتز "مصالح المستثمرين في الأسهم".

أعتقد أن الكثير من المستثمرين سوف يوضحون سبب حاجة البنك إلى زيادة رأس المال إذا لم تكن الملاءة المالية مصدر قلق؟ لكن الأمر يتعلق حقًا بمعالجة المشاعر السلبية والقضية إلى حد كبير ... من حيث تصور الأطراف المقابلة ".

رفض شولتز فكرة أن أ قد تلوح "لحظة ليمان" في الأفق بالنسبة إلى Credit Suisse ، مشيرًا إلى حقيقة أن الأسواق تعلم أن هناك "مشكلات خطيرة" مع ميزانية Lehman Brothers في الفترة التي سبقت أزمة عام 2008 ، وأن هناك حاجة إلى "عمليات شطب خطيرة".

"في حين أن هناك احتمالية أن يعلن Credit Suisse عن عمليات شطب جديدة في نهاية الشهر عندما يخرجون بالنتائج ، فلا يوجد شيء متاح للجمهور في الوقت الحالي يشير إلى أن عمليات التخفيض هذه ستكون كافية للتسبب فعليًا في مشاكل الملاءة قال شولتز.

"الشيء الآخر الذي يختلف كثيرًا مقارنة بالأزمة المالية الكبرى - وهذا ليس هو الحال فقط بالنسبة لبنك Credit Suisse - هو أن مستويات رأس المال السهمي ليست أعلى بكثير فحسب ، بل لقد رأيت أيضًا إصلاحًا شاملاً لهيكل الرسملة المصرفية ، شيء مثل الديون غير القابلة للشراء التي تأتي ، تعمل أيضًا على تحسين توقعات ملاءة البنوك ".

انخفض سعر سهم البنك بأكثر من 73٪ على مدى السنوات الخمس الماضية ، وقد أدى هذا الانخفاض الدراماتيكي بطبيعة الحال إلى تكهنات في السوق بشأن الدمج ، في حين ركزت بعض أحاديث السوق قبل إعلان 27 أكتوبر على احتمال حدوث توقف. من الأعمال المصرفية الاستثمارية المزعجة وعمليات أسواق رأس المال.

ومع ذلك ، فقد أكد أنه "لا يزال هناك الكثير من القيمة" في Credit Suisse من حيث مجموع أجزائه.

"لا تزال أعمال إدارة الثروات الخاصة بها عملاً لائقًا ، وإذا نظرت إلى نوع المضاعفات التي يتداول بها أقرانها - وخاصة نظرائهم المستقلون لإدارة الثروات - ، فيمكنك حينئذٍ تقديم حجة قوية جدًا لبعض القيمة العميقة للاسم ،" أضاف.

رفض شولتز فكرة توحيد بنك كريدي سويس مع المنافس المحلي UBS على أساس أنه من غير المرجح أن تعطي الهيئة التنظيمية السويسرية الضوء الأخضر لها ، واقترحت أيضًا أن بيع البنك الاستثماري سيكون صعبًا.

"التحدي هو أنه في البيئة الحالية ، لا تريد حقًا أن تكون بائعًا إذا كنت Credit Suisse. وقال إن السوق يعرف أنك تحت الضغط ، لذا فإن محاولة بيع أعمال مصرفية استثمارية في الظروف الحالية ستكون صعبة للغاية.

"الشيء الآخر هو أنه على الرغم من أنه قد يعالج المخاوف المتعلقة بالمخاطر ، فمن غير المرجح أن يبيعوا هذا النشاط التجاري مقابل أي شيء قريب من الربح ، لذلك لن تزيد رأس المال من خلال التخلص من هذا العمل."