سوق الائتمان يتحرك نحو نقطة الانهيار حيث يفر المستثمرون ، وتخبط المبيعات

(بلومبرج) - بدأت أسواق الائتمان في الانهيار تحت الضغط الناجم عن ارتفاع العائدات وتدفقات الأموال إلى الخارج ، مما ترك الاستراتيجيين يخشون حدوث تمزق مع تباطؤ الاقتصاد.

الأكثر قراءة من بلومبرج

واضطرت البنوك هذا الأسبوع إلى سحب تمويل الاستحواذ بقيمة 4 مليارات دولار ، بينما تراجع المستثمرون عن صفقة خروج محفوفة بالمخاطر للإفلاس ، وأضرب مشترو القروض المعاد تعبئتها. لكن الألم لم يقتصر على الخردة - فقد شهدت صناديق الديون ذات الدرجة الاستثمارية واحدة من أكبر عمليات السحب النقدي على الإطلاق ، وانتشرت الهوامش إلى أوسع نطاق منذ عام 2020 ، بعد أسوأ عوائد في الربع الثالث منذ عام 2008.

وقالت تريسي تشين ، مديرة المحفظة في برانديواين جلوبال إنفستمنت: "السوق مضطربة والاستقرار المالي في خطر". وقالت في مقابلة عبر الهاتف: "سيختبر المستثمرون عزم البنك المركزي".

في إشارة إلى كيف بدأت الأمور في الظهور ، قفز مقياس الإجهاد الائتماني الذي تتبعه شركة Bank of America Corp إلى "منطقة حدودية حرجة" هذا الأسبوع. كتب الاستراتيجيان أوليج ميلينتيف وإريك يو في مذكرة يوم الجمعة بعنوان "هذا هو كيف ينكسر": "يبدأ الخلل الوظيفي في سوق الائتمان بعد هذه النقطة".

من المتوقع المزيد من الضغط حيث يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي تشديد الخناق على الأسواق المالية ، مما يزيد من تكاليف التمويل في وقت تتعرض فيه الأرباح لضغوط بسبب تباطؤ الاقتصاد.

السندات الأكثر خطورة ، المصنفة CCC ، تقود خسائر عالية العائد. انخفض متوسط ​​الديون المصنفة من CCC بنسبة 17٪ تقريبًا هذا العام ، وهو أسوأ من الانخفاض بنسبة 15٪ للديون غير المرغوب فيها بشكل عام.

اقرأ المزيد: فشل Brightspeed في بيع الديون يهاجم البنوك من جديد بعد فشل Citrix

قال مانويل هايز ، كبير مديري المحفظة في إنسايت إنفستمنت: "لقد بدأت حقًا في رؤية تسعير CCC فيما يتعلق بمخاوف الركود". يشتري هايز السندات التي هي في وضع أفضل للتغلب على الانكماش ، واصفًا السندات المصنفة من BBB ، وهي أدنى فئة من درجات الاستثمار ، بـ "المكان المناسب".

القصة مستمرة

أدى الابتعاد العام عن الديون الأكثر تعرضًا للانكماش الاقتصادي إلى توسيع الفجوة بين أقساط المخاطر للديون المصنفة BB و B إلى أعلى مستوى منذ عام 2016. وفي الوقت نفسه ، بلغ متوسط ​​فروق الدرجة العالية 164 نقطة أساس يوم الخميس ، أوسع في أكثر من عامين.

وينتشر الألم في جميع أركان الائتمان ، بما في ذلك المنتجات المهيكلة. تنخفض أسعار التزامات القروض المضمونة مع تراجع بنوك وول ستريت عن شراء الأوراق المالية تحت ضغط المنظمين. من المحتمل أن يؤدي ذلك إلى إضعاف إصدار CLOs ، أكبر المشترين للقروض ذات الرفع المالي. انخفض متوسط ​​سعر القروض ذات السعر العائم إلى حوالي 92 سنتًا على الدولار ولا يرى المستثمرون عودة الهدوء إلى الأسواق في أي وقت قريب.

في غضون ذلك ، وصل فارق رئيسي على الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري إلى أعلى مستوى له في عامين بعد أن تراجع بنك الاحتياطي الفيدرالي عن السوق.

قال سكوت كيمبال ، العضو المنتدب في Loop Capital Asset Management: "الركود هو نتيجة ضائعة ، إذا لم ننتقل إلى نتيجة بالفعل". "السؤال هو المدة والخطورة ولم يتحسن أي من ذلك خلال الربع."

تراجعت مبيعات سندات الشركات في أوروبا إلى أدنى مستوى لها في أي فترة مماثلة منذ عام 2014 على الأقل ، في حين أن شهر سبتمبر المزدهر عادة ما كان يعاني من أسوأ المبيعات منذ العام نفسه ، وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبرج. مع ارتفاع تكاليف التمويل ، فإنه يخلق صورة قاتمة لشركات المنطقة.

على الصعيد العالمي ، تم تأجيل أو إلغاء ما لا يقل عن 10 صفقات سندات في سبتمبر ، مقارنة بصفقة أغسطس فقط ، وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبرج. يعد هذا أعلى مستوى منذ يونيو ، بعد فترة نادرة من الاستقرار في الصيف.

في مكان آخر في أسواق الائتمان:

الأمريكتين

تتجه السندات غير المرغوب فيها الأمريكية إلى أسوأ خسائر مسجلة منذ عام حتى تاريخه ، حيث يحتفظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي بموقف متشدد لترويض التضخم.

• في سوق السندات الأولية ذات الدرجة الاستثمارية ، لم يكن هناك مُصدِرون جدد يوم الجمعة ، مختتمًا أسبوعًا سيئًا شهد بيع 1.7 مليار دولار فقط

• ينتعش قطاع الرحلات البحرية بشكل أبطأ مما كان متوقعًا مع انخفاض أسعار السندات لشركتي كرنفال ورويال كاريبيان لخطوط الرحلات البحرية يوم الجمعة

• كتب أحد المحللين أن الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري تقدم واحدة من أكثر نقاط الدخول جاذبية في السنوات العشر الماضية بالنظر إلى مزيج من العائد ومخاطر السداد المسبق المنخفضة

• للحصول على تحديثات الصفقة ، انقر هنا للحصول على New Issue Monitor

• للمزيد ، انقر هنا للحصول على Credit Daybook Americas

EMEA

خسر سوق السندات الرئيسي في المنطقة توقعات الإصدار ، بما يزيد قليلاً عن 15 مليار يورو (14.7 مليار دولار) ، وكان يوم الجمعة هو اليوم التاسع والثلاثون بدون مبيعات هذا العام.

• من المرجح أن تحتفظ البنوك التي تمول الاستحواذ على House of HR بحوالي ربع الصفقة في ميزانياتها العمومية ، مما يضيف إلى مليارات الديون المعلقة العالقة في دفاتر المقرضين

• في المملكة المتحدة ، شهدت السندات الذهبية بعض الراحة بعد عمليات البيع الأخيرة بسبب التفاؤل المحيط باجتماع الحكومة مع مكتب مسؤولية الميزانية

• تحقق المبيعات المستدامة أرقامًا قياسية في سوق ديون شولدشين الألمانية ، حيث وصلت إلى أكثر من 8 مليارات يورو في الأرباع الثلاثة الأولى من العام ، متجاوزة إجماليات العام السابق بالكامل

آسيا

تتفوق سوق القروض ذات الرافعة المالية الصغيرة على الولايات المتحدة وأوروبا ، حيث تتمتع البنوك الموجودة في المنطقة خارج اليابان بواحد من أفضل سنواتها ، حيث سجلت زيادة بنسبة 40٪ على أساس سنوي في المبيعات بحلول سبتمبر ، وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبرج.

• تتجه السندات الدولارية الصينية ذات العائد المرتفع إلى أكبر خسارة أسبوعية لها منذ مارس / آذار ، متوجًا بذلك الانخفاض الفصلي السابع على التوالي ، حيث أدت مخاوف الديون بشأن المطور CIFI إلى انخفاض أوراقها.

• كان السوق الأولي في الهند بطيئًا يوم الجمعة ، حيث ينتظر المقترضون والمستثمرون قرارًا جديدًا بشأن سعر الفائدة من البنك المركزي في البلاد.

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب