لقد أدت الصفقات الكبيرة إلى عودة صاخبة للسندات المقيدة و 16.2 تريليون دولار كومة من ديون المستهلكين في الولايات المتحدة.
كانت تكاليف الاقتراض المرتفعة ، وشروط الائتمان الأكثر صرامة ، والخسائر الحادة عوامل أساسية في وول ستريت هذا العام ، حيث رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بسرعة لمحاربة التضخم العالق بالقرب من 8٪.
لكن الاضطرابات أدت أيضًا إلى قيام المستثمرين في السندات المرتبطين بديون المستهلك والرهن العقاري في الولايات المتحدة بالبحث عن فرص ، حيث ترتفع العائدات إلى مستويات حقبة الأزمة ، حتى أثناء ظل سوق العمل الأمريكي قويًا بمعدل بطالة 3.7٪ في أكتوبر.
قال جون كيرشنر ، رئيس المنتجات الأمريكية المورقة في Janus Henderson Investors ، التي تشرف على ما يقرب من 15 مليار دولار من الرهن العقاري والسيارات والأصول ذات الصلة: "لا أعتقد أن هناك تقديرًا لمدى رخص الكثير من السندات الموجودة هناك". حوالي 80 مليار دولار من الدخل الثابت على مستوى العالم.
المذبحة بالأرقام
عندما يحصل المستهلكون على قرض سيارة ، أو ينقرون على بطاقتهم الائتمانية أو يحصلون على قرض لشراء منزل ، غالبًا ما يتوقف التسعير على الظروف في سوق التوريق ، حيث كانت وول ستريت لعقود من الزمان تحزم ديون الأسر والشركات لبيعها كصفقات سندات.
في أعقاب الأزمة المالية العالمية 2007-08 ، تجمد تمويل كل شيء من الرهون العقارية عالية المخاطر إلى بطاقات الائتمان ، حتى خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة و اتخذت تدابير أخرى لإعادة تشغيل أسواق الائتمان.
لم يجف الائتمان بعد في هذه الدورة ، لكن ارتفاع أسعار الفائدة منذ أن بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة أدى إلى سندات القطاع ذات التصنيف الاستثماري ، تصنيف الديون من AAA إلى BBBلجلب عوائد عالية من رقم واحد ، كما قال كيرشنر. بالنسبة للسندات ذات المخاطر العالية ، ذات التصنيف الائتماني BB وتصنيفات أقل ، كانت العوائد أقرب إلى 13٪.
وصف الرئيس التنفيذي لشركة DoubleLine ، جيفري جوندلاش ، عوائد مماثلة في الأوراق المالية المدعومة بالأصول وأجزاء أخرى من أسواق الائتمان التي تضررت بشدة هذا العام ، على الرغم من مخاطر الركود المتزايدة ، في مقابلة مع CNBC.
انظر: حان الوقت الآن لشراء "أسواق الائتمان المدمرة" ، كما يقول جيفري جوندلاخ من شركة DoubleLine
على وجه التحديد ، تم ربط سندات السيارات المصنفة من BBB لمدة ثلاث سنوات ، وهي أدنى فئة استثمارية ، بفارق 410 نقاط أساس فوق المعيار الخالي من المخاطر في أكتوبر (انظر الرسم البياني) ، ارتفاعًا من أدنى مستوى في عام واحد عند 96 نقطة أساس وفقًا لأبحاث دويتشه بنك.
يتقاضى المستثمرون رواتب أكبر بكثير على ديون الرهن العقاري الاستهلاكية
دويتشه بنك
إضافة فارق 400 نقطة أساس إلى أكثر من 4٪ عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات
TMUBMUSD10Y،
يساوي تقريبًا عائد سندات 8٪.
على سندات الرهن العقاري عالية المخاطر يُسمى "غير تابع لإدارة الجودة" من قبل وول ستريت التي تفتقر إلى الضمانات الحكومية ، وصلت الفروق إلى أعلى مستوى لها عند حوالي 625 نقطة أساس في أكتوبر من أدنى مستوى لها في 12 شهرًا عند 205.
لا تزال فروق الأسعار تخاطر بالتوجه على نطاق أوسع ، وفقًا لبحوث BofA Global ، نظرًا "للتضخم المرتفع باستمرار ، وبنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد وتوقعات اقتصادية أضعف".
على الرغم من أن بعض أجزاء أسواق الائتمان تبدو وكأنها تعكس درجة من الأسعار على مستوى الركود ، مع سندات السيارات عالية المخاطر من فئة المضاربة مع تصنيفات ائتمانية BB بتسعير 12٪ إلى 13٪ عوائد في أكتوبر ، ارتفاعًا من 5٪ في يناير ، وفقًا لـ تعقب إصدار السندات Finsight.
لطالما اعتبرت السيارات عالية المخاطر نذيرًا لديون الأسر ، لأنها غالبًا ما تعكس المصاعب الاقتصادية المباشرة التي يشعر بها أصحاب الأجور والمقترضون ذوو نقاط الائتمان المنخفضة عندما ترتفع الأسعار وتكاليف الاقتراض.
عرض: لماذا قد يكون سوق السيارات "نذيرًا" عندما يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي التمحور
ولكن مع سوق الوظائف الساخنة ، ربط دويتشه بنك تأخيرات في السداد تزيد عن 60 يومًا على قروض الرهن العقاري في صفقات سندات السيارات عند 4.55٪ في أكتوبر ، وهو أعلى من العام الماضي ولكنه أقرب إلى مستويات ما قبل الوباء.
قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتشديد الخناق على الأوضاع المالية في محاولة لخفض التضخم من أعلى مستوى في 40 عامًا إلى هدفه البالغ 2٪ ، حيث شهد هذا الأسبوعنثر جامبو 75 زيادة سعر نقطة أساس ويشير محافظو البنوك المركزية إلى أن أسعار الفائدة يمكن أن تظل أعلى لفترة أطول مما كان متوقعًا في البداية.
قال David Petrosinelli ، العضو المنتدب للمبيعات والتداول في InspereX ، وسيط-تاجر ، "لا بد أن ينكسر شيء ما عند القيام بذلك" ، بينما أشار إلى عائدات في أجزاء من سوق التوريق في أعلى مستوياتها في عقد أو أكثر.
قال: "هناك شيء ما على قدم وساق ، لكنني لا أعرف ما إذا كان سيصبح قبيحًا مثل عام 2008".
لقد كان بالفعل عامًا من الخسائر التاريخية في السندات والخسائر المؤلمة في الأسهم ، حيث اضطرت وول ستريت إلى إعادة تسعير الأصول حيث ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بسرعة فوق علامة 4٪ ، من أدنى مستوى له في ديسمبر عند 1.34٪. يتم استخدام عائد 10 سنوات لتسعير ديون المستهلكين والشركات.
كان الأمل من جانب المستثمرين أن عائد 10 سنوات قد يقترب من الذروة ، مما قد يساعد السندات والأسهم على إيجاد موطئ قدم. مؤشر S&P 500
SPX،
انخفض بنسبة 21 ٪ تقريبًا خلال العام حتى الجمعة ، وفقًا لـ FactSet. وكوكيل لسوق السندات الأوسع ، فإن iShares Core US Aggregate Bond ETF
AGG ،
وانخفضت الصناديق المتداولة في البورصة بنحو 17٪ لنفس الامتداد.
ولكن مع ارتفاع عائدات السندات الآن ، فقد يعني ذلك أيضًا أيامًا أفضل قادمة للمستثمرين ، لا سيما إذا تمكن بنك الاحتياطي الفيدرالي من تحقيق هدفه المتمثل في تجنب الانكماش الاقتصادي الطويل والقاسي وارتفاع معدلات البطالة.
قال كيرشنر من جانوس: "من المحتمل أن يهيئ المستثمرون لعائد جيد للغاية لعام 2023 ، لأن عام 2022 كان أكثر من مروعة".
قراءة التالي: وجد مسح بنك الاحتياطي الفيدرالي أن الميزانيات العمومية للأسر "ظلت قوية" ونقاط الضعف المتعلقة بالديون معتدلة
المصدر: https://www.marketwatch.com/story/credit-carnage-spurs-bargains-on-bonds-tied-to-16-trillion-pile-of-us-household-debt-11667589323؟siteid=yhoof2&yptr= ياهو