تنذر المزايا التنافسية بنمو ربح مستمر لشركة Oracle

لقد جعلت Oracle (ORCL) فكرة طويلة لأول مرة في أغسطس 2018 وكررت ذلك في يوليو 2019. منذ أغسطس 2018 ، ارتفع السهم بنسبة 46٪ مقارنة بمكاسب 37٪ لمؤشر S&P 500. بالنظر إلى المستقبل ، لا يزال السهم يقدم للمستثمرين مواتية مكافأة خطر. كما سأوضح ، يمكن أن يكون السهم بقيمة 95 دولارًا على الأقل للسهم اليوم - ارتفاع بنسبة 32٪ +.

يتمتع سهم أوراكل بإرتفاع قوي على المدى الطويل بناءً على ما يلي:

• فريق مبيعات عالمي قوي
• عروض المنتجات والخدمات الشاملة
• ارتفاع تكاليف التحويل للعملاء
• عروض بأسعار تنافسية

الشكل 1: أداء الفكرة الطويل: من تاريخ النشر حتى 6/27/2022

ما العمل

قطاع السحابة والترخيص يقود الطريق: ارتفع إجمالي إيرادات Oracle في الربع الرابع من العام المالي 4 بنسبة 22٪ على أساس سنوي ، بينما ارتفعت أعمال السحابة والترخيص بنسبة 5٪ على أساس سنوي.

على مدى فترة زمنية أطول ، زادت الإيرادات من قطاع السحابة والتراخيص ، وهو خط الأعمال الأسرع نموًا للشركة ، من 29.0 مليار دولار في السنة المالية 2016 إلى 36.1 مليار دولار في السنة المالية 2022 ، أو 6٪ تتضاعف سنويًا. وجهت أوراكل أعمالها من أجل استمرار النمو ، حيث أن أكبر قطاع لها هو أيضًا أسرع قطاعاتها نموًا. وفقًا للشكل 2 ، أنتج قطاع السحابة والترخيص من Oracle 85٪ من إجمالي إيرادات الشركة في السنة المالية 2022.

الشكل 2: مزيج إيرادات Oracle: السنة المالية 2022

تدفق نقدي حر قوي
تدفق 2
مع عروض تنافسية: بدلاً من تقديم منتجات جاهزة ، تستفيد Oracle من قوة مبيعاتها العالمية لتقديم حلول الأعمال في شكل مجموعات مخصصة من المنتجات والخدمات المصممة خصيصًا لتلبية احتياجات عميل معين.

تولد Oracle تدفقات نقدية حرة كبيرة (FCF) من خلال نهجها الذي يركز على العميل. أنتجت Oracle FCF إيجابية في كل من السنوات الخمس الماضية و 13 من السنوات الـ 14 الماضية. على مدار السنوات الخمس الماضية ، أنتجت Oracle 56.1 مليار دولار (31٪ من القيمة السوقية) في FCF ، وفقًا للشكل 3.

الشكل 3: التدفق النقدي الحر التراكمي لشركة Oracle منذ السنة المالية 2018

نمو قوي للبحث والتطوير في صناديق FCF: تطور Oracle منتجاتها الخاصة داخليًا ، الأمر الذي يتطلب من الشركة تكريس 31٪ من موظفيها بدوام كامل للبحث والتطوير (R & D). يمكّن الاستثمار الكبير في البحث والتطوير الشركة من تحسين المنتجات الحالية وتطوير تقنيات جديدة ، وهو أمر بالغ الأهمية لشركة Oracle لتنمية أعمالها والحفاظ على مركزها التنافسي.

تزود الأعمال المولدة للتكيف المباشر من Oracle الشركة بالكثير من النقد لتنمية نفقات البحث والتطوير الخاصة بها. ارتفعت نفقات الشركة على البحث والتطوير من 6.1 مليار دولار في السنة المالية 2018 إلى 7.2 مليار دولار في السنة المالية 2022 ، حسب الشكل 4. وعلى مدى السنوات الخمس الماضية ، أنفقت شركة أوراكل 32.1 مليار دولار على البحث والتطوير.

الشكل 4: نفقات البحث والتطوير في Oracle: السنة المالية 2018 - 2022

الرعاية الصحية فرصة: أدى جائحة COVID-19 إلى تسريع الاتجاهات طويلة الأجل في الرعاية الصحية نحو زيادة التحول الرقمي والحوسبة القائمة على السحابة. تعمل Oracle بنشاط على إنشاء مجموعة كاملة من التطبيقات لمقدمي الرعاية الصحية. إذا نجحت Oracle في بناء وتنفيذ الحلول السحابية للرعاية الصحية كما كان الأمر بالنسبة للشركات ، فقد يستمر ارتفاع الإيرادات لعقود.

أكاديمية الخليج للطيران
أكاديمية الخليج للطيران
يتم التقليل من أرباح P: تعتبر Oracle أكثر ربحية مما يدركه المستثمرون ، وهي تكسب حاليًا نقاط تشويه أرباح قوية ، مما يعني أن الشركة من المرجح أن تتفوق على تقديرات أرباحها التالية. في حين انخفضت أرباح Oracle GAAP من 13.7 مليار دولار في السنة المالية 2021 إلى 6.7 مليار دولار في السنة المالية 2022 ، فإن أرباح الشركة المالية الأساسية لعام 2022 ، والتي تقيس الأرباح التشغيلية العادية للأعمال ، عند 11.3 مليار دولار أعلى بكثير.

ما الذي لا يعمل

أوراكل تواجه منافسة شرسة: تتنافس Oracle ضد عمالقة التكنولوجيا مثل GoogleGOOG
(GOOGL) ومايكروسوفتMSFT
(MFST) ، وأمازونAMZN
(AMZN). على الرغم من أن الشركات الأخرى قد تكون أكبر من Oracle على أساس القيمة السوقية أو الإيرادات ، فإن تركيز Oracle وتخصصها يوفران ميزة تنافسية مميزة. بقيمة 10.8 مليار دولار ، تحقق الشركة ثالث أعلى أرباح اقتصادية بين منافسيها خلال الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM). أرباح Oracle TTM الاقتصادية أكبر بنحو 7 أضعاف من منافسة تخطيط موارد المؤسسات (ERP) المنافسة لـ SAP SE (SAP).

تعتبر منتجات وخدمات Oracle مكونات أساسية لعمليات عملائها. يعني هذا التكامل العميق مع العملاء أن التحول بعيدًا عن Oracle يأتي بتكلفة عالية محتملة لتعطيل عمليات العميل. هذا يخلق حاجزًا خطيرًا أمام دخول المنافسين ، خاصة في القطاعات ذات المهام الحرجة مثل الحكومة والرعاية الصحية.

الرياح المعاكسة للعملة: تحقق Oracle 52٪ من إيراداتها دوليًا ، مما يعرض الشركة لتقلبات أسعار صرف العملات. في الوقت الذي تكافح فيه الاقتصادات في جميع أنحاء العالم عمليات الإغلاق المرتبطة بالوباء ومشاكل سلسلة التوريد ، تعزز الدولار الأمريكي. ارتفع الدولار الأمريكي مقابل اليورو من 0.84 العام الماضي إلى 0.94 اليوم ، بينما ارتفع الدولار إلى الين اليابانيPY
ارتفع من 110.82 إلى 135.43 خلال نفس الوقت.

إذا استمرت الاقتصادات العالمية في معاناتها ، فقد تعاني عائدات Oracle الدولية من خسائر في أسعار الصرف وتدهور وضع المساومة أمام المنافسين. قد تؤثر زيادة قوة الدولار على نمو الإيرادات الإجمالية للشركة في السنة المالية 2023.

يتم تسعير السهم لانخفاض الربح

تقدم أسهم Oracle للمستثمرين نشاطًا تجاريًا يتسم بتدفقات نقدية متسقة ومركزًا تنافسيًا قويًا وفرص نمو طويلة الأجل بخصم حاد. تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية الاقتصادية (PEBV) من Oracle 0.8 فقط ، مما يعني أن السوق يتوقع أن تنخفض أرباحه بشكل دائم بنسبة 20٪ عن مستويات TTM. أدناه ، أستخدم نموذج التدفق النقدي المخصوم العكسي (DCF) الخاص بشركتي لتحليل توقعات النمو المستقبلي في التدفقات النقدية المدرجة في اثنين من سيناريوهات أسعار الأسهم لشركة Oracle.

في السيناريو الأول ، أحدد التوقعات الواردة في السعر الحالي. انا افترض:

• انخفض هامش صافي الربح التشغيلي بعد الضرائب (NOPAT) إلى أدنى مستوى له في خمس سنوات عند 31٪ (مقابل 32٪ في السنة المالية 2022) من السنة المالية 2023-2032 و
• تنخفض الإيرادات بنسبة 1٪ (مقابل السنة المالية 2023 - 2025 تقدير إجماع معدل النمو السنوي المركب بنسبة 10٪) وتتراكم سنويًا من السنة المالية 2023 إلى 2032.

في هذا سيناريو، ينخفض ​​NOPAT الخاص بشركة Oracle بنسبة 2٪ سنويًا خلال السنة المالية 2032 ، وستبلغ قيمة السهم اليوم 70 دولارًا أمريكيًا للسهم - يساوي السعر الحالي تقريبًا.

يمكن أن تصل الأسهم إلى 95 دولارًا أمريكيًا أو أكثر

إذا افترضت أن Oracle:

• انخفض هامش NOPAT إلى متوسط ​​الخمس سنوات البالغ 32٪ من السنة المالية 2023 - 2032 ،
• تنمو الإيرادات بمعدل نمو سنوي مركب بنسبة 2٪ اعتبارًا من السنة المالية 2023 - 2032 ، إذن

سيكون السهم يستحق على الأقل 95 دولار / سهم اليوم - 32٪ فوق السعر الحالي. في هذا السيناريو ، تقوم Oracle بتنمية NOPAT بنسبة 1٪ سنويًا على مدى السنوات العشر القادمة. كمرجع ، نمت Oracle NOPAT بنسبة 10٪ مركبة سنويًا على مدى السنوات الخمس الماضية و 3٪ مركبة على مدى السنوات العشر الماضية. في حالة تحسن نمو Oracle's NOPAT إلى المستويات التاريخية ، يكون للسهم المزيد من الاتجاه الصعودي.

الشكل 5: NOPAT التاريخي والضمني من Oracle: سيناريوهات تقييم DCF

الإفصاح: لا يتلقى David Trainer و Kyle Guske II و Matt Shuler و Brian Pellegrini أي تعويض للكتابة عن أي سهم أو قطاع أو نمط أو موضوع معين.