فشل فشل الصين في القضاء على كوفيد-كوفيد سيمنح صعود الدولار حياة جديدة

قد يرغب الأشخاص الذين يراهنون على استمرار انخفاض الدولار الأمريكي في إيلاء المزيد من الاهتمام لما يحدث في آسيا.

أو ربما أكثر من ذلك ، ما لم يحدث هنا. خذ الصين على سبيل المثال ، حيث كان المسؤولون يلمحون طوال العام حول الابتعاد عن النمو العملاق القاتل "صفر كوفيد"عمليات الإغلاق. مرات لا تعد ولا تحصى ، كانت الأحاديث حول نهج أكثر "ديناميكية" تعطي الأولوية للتطعيمات والاختبار على إغلاق المدن الكبرى قد أثارت حماسة المستثمرين. ثم أنهت عمليات الإغلاق الجديدة الحفلة.

ظهر هذا النمط مرة أخرى هذا الأسبوع في هاينان، وهي مقاطعة جزيرة تعتمد على السياحة. وبالنسبة للمستثمرين ، كان ذلك بمثابة تذكير بأن القوى الكامنة وراء النمو شبه الصفري الذي حققته الصين في الربع من أبريل إلى يونيو - 0.4٪ فقط على أساس سنوي - قد لا يكون انحرافًا.

الاحتمالات هي أن بنك الشعب الصيني سيظل في وضع دعم النمو. تذكر أن أكبر اقتصاد في آسيا يعاني من أزمة عقارية. التوترات التي شهدت تخلف مجموعة China Evergrande Group وغيرها عن السداد أواخر العام الماضي تزداد سوءًا مع تباطؤ الاقتصاد.

كما أن اليابان ليست في وضع يمكنها من "التناقص التدريجي" في أي وقت قريب. بعبارة أخرى ، لن يقوم بنك اليابان بخنق مشترياته من السندات بطرق تدفع الين إلى الأعلى. كما يذكر الانحدار الأخير للنمو في سنغافورة طوكيو ، تواجه الاقتصادات المعتمدة على التجارة النصف الثاني تقريبًا من عام 2022.

كل هذا ينذر بالسوء بالنسبة لأسعار الصرف الآسيوية ـ وكذلك بالنسبة للدولار. على الرغم من أن أرقام التضخم في الولايات المتحدة في تموز (يوليو) كانت أقل إثارة للخوف مما كان يُخشى - فقط ارتفاع 8.5٪ على أساس سنوي مقابل 9.1٪ في يونيو - لا يزال الاحتياطي الفيدرالي بعيدًا عن رفع معدلات الفائدة.

نظرًا لأن رئيس مجلس الإدارة جيروم باول كان ينام في وظيفته خلال معظم عام 2021 ، واصفًا التضخم بأنه "مؤقت" ، فإن الاحتياطي الفيدرالي يقف الآن وراء منحنى التشديد ويلعب اللحاق بالركب.

ومع ذلك ، من المرجح أن تظل الولايات المتحدة ، رغم كل مشاكلها ، الأقل قبحًا بين الاقتصادات الكبرى. تواجه أوروبا ، التي تقود ما يقرب من خُمس الإنتاج العالمي ، رياحًا معاكسة من ارتفاع أسعار النفط إلى موجات Covid-19 الجديدة إلى تراجع الطلب في آسيا. لا تزال تداعيات الغزو الروسي لأوكرانيا على أسعار السلع الأساسية تلقي بظلالها على آفاق القارة.

ديناميكية أخرى تلعب لصالح الدولار: ندرة البدائل. الانخفاض الأخير في اليورو إلى أدنى مستوى في 20 سنوات هو تذكير بأن العملة الموحدة ليست دائمًا جاهزة للوقت الذروة العالمي. لا يزال الين عملة مواجهة للداخل نسبيًا ، مع ما يقرب من 90 ٪ من السندات الحكومية محتفظ بها محليًا.

اليوان ليس قابلاً للتحويل بالكامل بعد ، مما يحد من تدويل النظام المالي الصيني. هذا يترك الدولار في مقعد القيادة ، في السراء والضراء. والاحتمالات هي أن صعود الدولار سوف يرتفع في الأسابيع المقبلة.

هذا ، باعتراف الجميع ، يبدو حجة متناقضة. مع اقتراب التضخم في الولايات المتحدة من 9٪ للراحة ، وتجاوز الدين الوطني 30 تريليون دولار ، وتلطيخ بنك الاحتياطي الفيدرالي لمصداقيته والاستقطاب السياسي في ذروته ، يبدو أن الجدل ضد الدولار سيفوز.

لكن الصدمات الجيوسياسية في السنوات العديدة الماضية - الأحداث التي كان من المفترض أن تضر بالثقة في الدولار - ساعدت فقط العملة الأمريكية على التقدم. وتشمل هذه: الحرب التجارية للرئيس السابق دونالد ترامب. الصين وروسيا والمملكة العربية السعودية تتطلع إلى استبدال الدولار. تجميد الرئيس جو بايدن وحلفاؤه بعض احتياطيات موسكو من العملات أوكرانيا؛ بنك الاحتياطي الفيدرالي يخسر مؤامرة التضخم الجامح.

على الرغم من أنه يبدو بعيدًا مدى الحياة الآن ، إلا أنه كان هناك حجة ذات مرة بأن العملات المشفرة ستجعل الدولار غير ذي صلة الآن. كما لو.

في كل مرة يبدو أن المستثمرين يستنتجون أن أيام الدولار قد ولت ، فإن العملة الاحتياطية تربكنا. إنه أمر قابل للنقاش ما إذا كان هذا أمرًا جيدًا. ومع ذلك ، فكلما زاد إرباك النظام المالي العالمي ، زاد عدد المستثمرين الذين لا يسعهم إلا اللجوء إلى الدولار من أجل التغطية.

من المؤكد أن هذا يمكن أن يتغير في أي وقت وبسرعة محيرة. وكلما ارتفع الدولار ، على سبيل المثال ، نحو 150 يناً من ما يقرب من 134 الآن- قد تشعر المزيد من الدول من الصين إلى إندونيسيا بالحاجة إلى إضعاف عملاتها أيضًا. هذا الخطر جعل الاقتصادي السابق في بنك جولدمان ساكس ، جيم أونيل ، قلقًا من أن أزمة آسيوية أخرى شبيهة بأزمة عام 1997 قد تأتي.

يقول المحلل Udith Sikand في Gavekal Research إن "خطر حدوث تحرك كبير في الدولار الأمريكي من المرجح أن يظل مرتفعًا لفترة مادية. بين احتمالية التدفقات إلى الأمان مدفوعة بمخاطر الركود العالمي والمخاطر المستمرة المتمثلة في تهدئة مخاوف السوق من ضغوط السيولة بالدولار الأمريكي ، يمكن أن يتأرجح البندول بسهولة في أي من الاتجاهين ".

ومع ذلك ، في الوقت الحالي ، لا يزال الدولار واحة للاستقرار في عالم من التقلبات وعدم اليقين وأخطاء السياسة الصفرية - في الصين على وجه الخصوص - مما أدى إلى توقعات نمو قريبة من الصفر. والاحتمالات هي أن مسارها في الأشهر القليلة المقبلة سيشجع على انخفاض الدولار عند نهاية التجارة الخاسرة.