عودة الصين إلى عام 1998 لحظة اقتصادية مزعجة

لقد كان هذا الأسبوع حقًا أفضل الأوقات - والأسوأ - بالنسبة لأسهم شنغهاي التي كانت تشبه قراءات مخطط كهربية القلب أكثر من القيمة المتصورة لشركة China Inc.

في وقت مبكر من الأسبوع، كان انخفاض الأسهم يتصدر عناوين الأخبار العالمية من النوع الذي يمقته صناع السياسة في بكين. ضجت وسائل الإعلام بشأن الأسهم الصينية في حالة من الذعر، مرددة صدى التقلبات الملحمية في عام 2018 أو حتى عام 2015.

ومع ذلك، بحلول منتصف الأسبوع، كان السوق ينفجر نحو الأعلى. وقام الفريق في بكين بتصميم هذا التجمع من خلال التعهد بتقديم دعم كبير من الدولة للشركات والصناعات تحت الضغط. تم استبدال الهزيمة الناجمة عن المخاوف من التخلف عن السداد وتفشي فيروس كورونا والحملات التنظيمية على شركات التكنولوجيا الكبرى بنشوة مالية فورية. وارتفع مؤشر هانج سينج للشركات الصينية معظم منذ عام 2008.

ومع ذلك، فإن هذه الإشارة المرجعية لعام 1998 مفيدة لسبب آخر. بدا ذلك العام أيضًا وكأنه أفضل سيناريو على الإطلاق وأسوأ الأوقات.

في ذلك العام، كانت المنطقة قد مرت بعدة أشهر على الأزمة المالية في الفترة 1997-1998. لقد استغرق الأمر بعض الوقت قبل أن تتمكن الاضطرابات في تايلاند وإندونيسيا وكوريا الجنوبية من الانخراط في اقتصادات أكبر. وعندما حدث ذلك أخيرًا، كانت التداعيات مذهلة.

لنتأمل هنا انهيار شركة يامايتشي التي كان عمرها آنذاك 1997 عام في أواخر عام 100 الأوراق المالية، واحدة من شركات الوساطة المالية الأربعة الكبرى الأسطورية في اليابان. أو تخلف روسيا عن سداد ديونها الحكومية في عام 1998، وهو الحدث الذي أدى إلى مقتل روسيا إدارة رأس المال على المدى الطويل صندوق التحوط.

في ذلك الوقت كان المضاربون الذين كانوا يتطلعون إلى سقوط قطعة الدومينو الآسيوية التالية يسعون إلى تحقيق هدفين رئيسيين: ربط عملتي الصين وهونج كونج بالدولار. وكان الرهان على أن بكين قد تضطر إلى السير على خطى بانكوك وجاكرتا وسيول في خفض قيمة اليوان. ومن ثم هونج كونج. لم يحدث أي منهما. لقد فعلت الصين أكثر من مجرد الثبات على موقفها. اتخذت الحكومة موقفا For إصلاحات كبيرة.

وفي ذلك العام، عين الحزب الشيوعي واحداً من أجرأ الإصلاحيين في الصين منذ أيام دنج شياو بينج رئيساً للوزراء. لقد بدأ تشو رونغجي العمل بخطوات مذهلة لتحديث قطاع الدولة. لقد مهد الطريق أمام انضمام الصين إلى منظمة التجارة العالمية بعد بضع سنوات. كان الهجوم الشامل الذي شنه تشو على الشركات المملوكة للدولة مذهلاً حقاً. وأدت سياساته إلى إغلاق 60,000 ألف شركة غير فعالة وخسارة أكثر من 40 مليون وظيفة.

وفي العام نفسه، كان الرئيس جيانج تسه مين آنذاك يفتح الصين بمعدل مربك. كان لدى وسائل الإعلام العالمية، ببطء، ولكن بالتأكيد، حرية أكبر لكتابة ما شاهدته في الصين. وفي عام 1998، كان لدى جيانغ الثقة اللازمة لعقد مؤتمر صحفي مشترك في بكين مع الرئيس الأمريكي آنذاك بيل كلينتون. كان نفذت على الهواء مباشرة في كل مكان، حتى في الصين.

وعندما ننظر إلى حجاب التعتيم الذي غطى به الرئيس شي جين بينج الصين منذ عام 2012، فمن الصعب ألا نشعر باليأس. يحب رجال الأعمال العالميون أن ينظروا إلى شي باعتباره زعيماً قوياً وحازماً. ربما. لكن الحملة التي يشنها شي على وسائل الإعلام، ووسائل التواصل الاجتماعي، والأكاديميين، ومليارديرات التكنولوجيا - بما في ذلك مؤسس مجموعة علي بابا جاك ما - وهونج كونج، لا تعكس الثقة.

كما أنها لا تولد ثقة كبيرة في الأسواق العالمية. أحد أسباب انخفاض الأسهم في وقت مبكر من الأسبوع هو الخوف من أن حملات القمع المتفرقة التي شنها شي على تطوير العقارات، وشركات التكنولوجيا الكبرى، والشفافية، والحكم المطلق "صفر كوفيد" قد تحجب التوقعات الاقتصادية.

هل يمكن أن يكون شي ومستشاروه غير جيدين في هذا الإصلاح الاقتصادي؟ تتصدر شعارات مثل "الرخاء المشترك" عناوين الأخبار في مؤتمرات الحزب، ولكن من الصعب ألا نتساءل ما إذا كان شي ورئيس مجلس الدولة لي كه تشيانج قادرين على شرح استراتيجيتهما الاقتصادية إذا تم الضغط عليهما. لا عجب أنهم لا يعقدون مؤتمرات صحفية.

وهل من الممكن أن يعيد شي الصين بالزمن إلى فترة ما قبل عام 1998 عندما كان قطاع الدولة أكثر هيمنة؟ المحمومة إنقاذ سوق الأوراق المالية هذا الأسبوع يجعلك تفكر في ما كان يدور حوله العقد الأخير من علم الاقتصاد الصيني.

قد تكون مشاكل الأسهم الكبيرة هذا الأسبوع ذات آثار أكبر مما تراه العين. ويشيرون إلى أن المستثمرين يريدون عودة التكنوقراط الذين يفضلون قيادة الصين إلى المستقبل، وليس إلى الوراء، إلى السيطرة.

يقول أندرو باتسون، محلل أبحاث جافيكال: "في الواقع، كان المستثمرون الأجانب يقولون: يرجى إعادة الصين التي اعتدنا عليها، حيث تركز الحكومة على تحقيق أقصى قدر من النمو، وتشجع التكامل مع الاقتصاد العالمي وتتسامح مع العقارات والإنترنت". أباطرة الأعمال يصبحون أثرياء».

وهذا بطبيعة الحال هو ما وعد به شي في عام 2012. ومن المؤكد أن تعهده بالسماح لقوى السوق بلعب دور "حاسم" في صنع السياسات الاقتصادية يبدو منذ زمن طويل. وقد يكون هذا أقل إثارة للقلق إذا لم يكن شي على المسار الصحيح لجعل نفسه زعيماً للصين مدى الحياة. لو أن الإصلاحات الاقتصادية التي كانت سائدة في فترة ما قبل شي ظلت قائمة أيضا.