لن تكون الصين سعيدة باستئناف السباق نحو 150 يناً

يشعر المضاربون على ارتفاع الين بانفجار مفاجئ من ندم المشتري حيث أشار المرشح لمنصب محافظ بنك اليابان كازو أويدا إلى أنه قد يبقي المطابع في طوكيو في وضع "مرتفع" إلى أجل غير مسمى.

سأقول "إذا تم تأكيده" هنا. لكن بالنظر أويدا لساسة طوكيو بالضبط ما أرادوا سماعه يوم الإثنين ، فهو الآن رهان أكيد ليحل محل هاروهيكو كورودا المنتهية ولايته. وهذا يشير ، بدوره ، إلى أنه من الرهان الأكثر أمانًا على أن تحركات بنك اليابان "المتدرجة" لن تحدث في أي وقت قريب ، ناهيك عن تشديد الحركات الصريحة.

وهذا عار. بعد أكثر من 20 عامًا من معدلات الفائدة الصفرية ، والتيسير الكمي وبعض الحوافز المالية الأكثر شراسة في التاريخ الحديث ، حان الوقت لخلع اليابان عجلات التدريب الاقتصادي. أكثر من عقدين من أكبر رفاهية للشركات تم إطلاقه على الإطلاق لم يكن في تعزيز الأجور أو إعادة إحياء الابتكار أو زيادة الإنتاجية أو إبقاء اليابان في اللعبة مع تصاعد هيمنة الصين.

حتى بعد أن رفع كورودا جرعة الستيرويد النقدية ابتداءً من عام 2013 ، اقتصاد اليابان نما بشكل متواضع فقط في المتوسط. حقًا ، إذا كان السفر عبر الزمن ممكنًا ، فقد يعود مسؤولو بنك اليابان اليوم إلى عام 1999 لتحذير الحاكم آنذاك ماسارو هايامي من التراجع عن معدل الصفر / حفرة الأرنب.

ولكن اليوم ، أصبحت طوكيو أكثر إدمانًا من أي وقت مضى على العارضة النقدية المفتوحة غير المحدودة لبنك اليابان. تعال في أبريل ، سوف يقع على عاتق أويدا لتجربة يده في العثور على مخرج. أو على الأقل الحد من السيولة المفرطة التي تقضي على الأرواح الحيوانية لشركة اليابان وتثني المشرعين عن اتخاذ قرارات صعبة.

لا يزال بإمكان أويدا مفاجأتنا. أظهر الخبير الاقتصادي المتدرب في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا ومضات من التفكير المستقل خلال الفترة 1998-2005 التي قضاها كعضو مجلس إدارة بنك اليابان. ولكن إذا لم يأخذ كورودا هذا المخزون الهائل من رأس المال السياسي في رحلة ، وحتى مجرد تلغراف بالحاجة إلى التخرج من التيسير الكمي ، فما هو الأمل الذي قد يكون لدى أويدا في العام أو العامين المقبلين؟

تذكر أن كورودا ألمح إلى نقطة ارتكاز في 20 ديسمبر ، عندما قال بنك اليابان إنه سيسمح لـ العائد 10 العام ارتفاع يصل إلى 0.5٪. مع ذلك ، رأى بنك اليابان رد الفعل العنيف في الأسواق. أدى ارتفاع الين إلى إثارة الفزع في الأسواق في كل مكان.

جفل بنك اليابان. قضى فريق كورودا الأسبوعين التاليين ليوم 20 كانون الأول (ديسمبر) في هندسة عدد لا يحصى من عمليات شراء السندات غير المجدولة للتعبير عن أن سياسة بنك اليابان لا تزال كما هي.

اليوم ، أكد Ueda أن تراجع بنك اليابان لم يكن انحرافا. كانت الموسيقى في آذان معظم المشرعين سماع أويدا يقول: "أعتقد أنه من المناسب أن يستمر التيسير النقدي. من أجل مراجعة السياسة ، أعتقد أنه يجب أن يكون هناك تحسن كبير في اتجاه السعر ".

بمعنى آخر ، الطيار الآلي. هذا ، ليس من المستغرب أن العديد من ثيران الين يرمون المنشفة. وقد يشير ذلك إلى أن العملة اليابانية قد تستأنف اختبارها للمستوى 150 للدولار ، الأمر الذي يثير استياء الصين كثيرًا.

في العام الماضي ، مع تسارع انخفاض الين ، حذر اقتصاديون مثل جيم أونيل ، الذي كان يعمل سابقًا في بنك جولدمان ساكس ، من أنه قد يدفع بكين إلى أن تحذو حذوها. اشتهر O'Neill بصياغة مفهوم BRICs تجمع البرازيل وروسيا والهند والصين. أثار قلقه من أن ضعف الين قد يؤدي إلى أزمة مالية آسيوية أخرى شبيهة بأزمة عام 1997 ، دهشة الكثيرين.

إذا تعمق انخفاض الين ، كما قال أونيل ، فإن الزعيم الصيني شي جين بينغ "سيرى هذا على أنه ميزة تنافسية غير عادلة ، لذا فإن أوجه الشبه مع الأزمة المالية الآسيوية واضحة تمامًا. لن ترغب الصين في أن يؤدي هذا التخفيض من قيمة العملات إلى تهديد اقتصادها ".

الأهم من ذلك ، أن أويدا لا تقوم فقط بإخماد التكهنات بأن بنك اليابان سوف يتحول إلى انحناء أكثر تشددًا. إنه يشير إلى أن البنك المركزي لثالث أكبر اقتصاد يمكنه بدلاً من ذلك فتح حنفية النقد على نطاق أوسع. مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي في واشنطن بإرسال المزيد من عمليات رفع أسعار الفائدة الأمريكية في المستقبل ، فقد يؤدي ذلك إلى تسريع موعد الين إلى المستوى 150 - أو حتى بعده.

السبب وراء عدم سعادة الصين هو أن اقتصادها لا يزال يتعرض لضربات من حقبة Covid-19. إعادة الافتتاح المفاجئ لـ Xi من عمليات الإغلاق "Zero Covid" لا تؤثر على إنفاق المستهلكين على النحو المأمول. مجموعة علي باباتشير أرقام المبيعات الباهتة إلى أن أكبر اقتصاد في آسيا لديه الكثير ليفعله لاستعادة معدلات النمو قبل كوفيد.

اليابان لديها الكثير لتفعله أيضًا. منذ عام 2013 ، تجاوزت الميزانية العمومية لبنك اليابان حجم الاقتصاد الياباني بالكامل البالغ 4.9 تريليون دولار. السبب في عدم نجاحها في إخراج الاقتصاد من السرعة الأولى هو ندرة الإصلاحات الهيكلية. منذ أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين ، تعهدت الحكومة بعد الحكومة بإنفجار كبير في جانب العرض لا يبدو أنه سيصل أبدًا. على الرغم من أن السيولة النقدية لبنك اليابان تحافظ على استقرار الاقتصاد ، إلا أن الشركات والأسر تفتقر إلى الثقة للمساعدة في تعزيز الانتعاش المستدام.

ومن هنا جاء شعور المشرعين بالارتياح يوم الاثنين لسماع أويدا يصر على أنه من المحتمل أن يسلك المسار النقدي الأقل مقاومة. إذا كنت في الصين ، فهذه علامة على أن عام 2023 قد يكون عامًا مطردًا لأسواق العملات في آسيا.