تواجه الأسهم الصينية مخاطر كبيرة مع اقتراب الآلاف من صناديق التحوط من نقطة حيث يتعين عليهم التخلص من الأسهم

(بلومبرج) - تخاطر صناعة صناديق التحوط الصينية التي تقدر قيمتها بنحو تريليون دولار بتفاقم الاضطراب في سوق الأوراق المالية ، حيث أدت خسائر المحفظة المتفاقمة إلى إجبار بعض المديرين على البيع.

الأكثر قراءة من بلومبرج

انخفض حوالي 2,350 صندوق تحوط مرتبط بالأسهم الشهر الماضي إلى ما دون العتبة التي عادة ما تنشط البنود التي تتطلب منهم خفض التعرض ، مع توجه العديد نحو مستوى يفرض التصفية ، وفقًا لمزود بيانات الصناعة. قال محللو شركة تشاينا ميرشانتس سيكيوريتيز في تقرير هذا الشهر إن علامات التوتر هذه "قريبة من الارتفاع التاريخي".

قواعد البيع غير المعتادة في أماكن أخرى شائعة في الصين ، حيث تم تقديمها لحماية مستثمري صناديق التحوط من الخسائر الضخمة. ومع ذلك ، يمكن أن تأتي بنتائج عكسية في سوق هابطة عندما تضطر العديد من الصناديق إلى تقليص ممتلكاتها من الأسهم. في إشارة إلى أن المنظمين يلاحظون ، طلبت البورصات من بعض الصناديق تقييم الضغط على محافظها الاستثمارية منذ مارس ، وفقًا لأشخاص على دراية بالموضوع ، والذين طلبوا عدم الكشف عن أسمائهم لأن المناقشات كانت خاصة.

قال يان هونغ ، مدير مركز أبحاث صندوق التحوط الصيني في معهد شنغهاي المتقدم للتمويل. على الرغم من أنها ليست مشكلة في العادة ، إلا أن هذه الإجراءات "تجبر العديد من صناديق التحوط على البيع" في "سوق شديد التقلب" هذا العام ، على حد قوله.

على الرغم من فترات الراحة القصيرة ، سجل مؤشر CSI 300 القياسي في الصين أسوأ فتراته من يناير إلى أبريل منذ عام 2008. وقد انخفض بنحو 19٪ حتى الآن هذا العام ، حيث تضافرت سياسة Covid Zero الصارمة والقمع على الشركات الخاصة لتقويض ثقة المستثمرين. سلط عدد كبير من البيانات الاقتصادية المخيبة للآمال من الصين هذا الشهر الضوء أيضًا على الخسائر المتزايدة للنهج المعتمد على الإغلاق ، مما أثار مخاوف من أن الأسواق ستظل تحت الضغط ما لم تغير الصين نهجها.

القصة مستمرة

مشغلات

بالنسبة لصناعة صناديق التحوط التي ارتفعت بنسبة 66٪ العام الماضي لتصل إلى 6.1 تريليون يوان (903 مليار دولار) من الأصول الخاضعة للإدارة ، فقد كان هذا انعكاسًا حادًا للثروات. كان القطاع يدير 6.35 تريليون يوان حتى 31 مارس.

سجلت كل استراتيجية خسائر في الربع الأول باستثناء الأموال التي تركز على السلع. أدى مطلب البيع عند تعرض بعض المحفزات إلى الضغط على الصناديق المتعثرة ، مما يترك مجالًا ضئيلًا للتعافي.

اعتبارًا من 22 أبريل ، انخفض ما يقرب من 10 ٪ من أكثر من 24,500 صندوق تحوط مرتبط بالأسهم تتبعها شركة Shenzhen PaiPaiWang Investment & Management Co إلى أقل من 0.8 يوان من صافي القيمة لكل وحدة ، وهو خط تحذير نموذجي يتطلب غالبًا صندوقًا لخفض مركز أسهمه أقل من 50٪.

ظلوا فوق 0.7 يوان ، وهو ما يسمى بخط وقف الخسارة الذي يفرض التصفية. حوالي 7٪ من الأموال التي تم تتبعها قد تجاوزت هذا الحد. تم بالفعل تصفية أكثر من 1,000 صندوق قبل الأوان هذا العام ، وفقًا لتقرير Merchants Securities.

كانت بيانات شركة Geshang Wealth الاستشارية لديها أكثر من ربع الصناديق الطويلة فقط البالغ عددها 1,153 التي تتبعها أقل من 0.8 يوان اعتبارًا من 5 مايو ، وهي قفزة من 16٪ في منتصف مارس.

يمكن أن تختلف الشروط ، المتفق عليها بين الصناديق ومستثمريها.

قال Xie Shiqi ، المحلل في Beijing Jinzhang Investment Management Ltd. ، وهو صندوق تحوط تابع لـ Geshang Wealth ، إن البيع الإجباري عند أدنى مستويات السوق مثل هذا لا يؤدي فقط إلى انخفاض الأسهم ، ولكنه يمنع المديرين من إضافة مراكز لالتقاط أي انتعاش محتمل.

أثرت انخفاضات السوق على الشركات الكبيرة والصغيرة على حد سواء.

إذا كان من الممكن أن تكون إدارة الأموال الأضعف قد ساهمت في سحب الشركات الأصغر حجمًا ، فقد يكون إطلاق المنتجات الجديدة السريعة من الدرجة الأولى منذ العام الماضي وراء مواجهة "مخاطر التصفية الكبيرة نسبيًا حاليًا" ، وفقًا لمحللي Merchants Securities ، بقيادة رين تونغ ، كتب في التقرير.

ويشمل ذلك صندوق Lingjun Investment الكمي ومقره بكين ، والذي كان أحد أكثر جامعي الأموال نشاطًا العام الماضي وأدار أكثر من 70 مليار يوان اعتبارًا من مارس. تراجعت بعض أموالها إلى ما دون خط التحذير 0.85 يوان الذي تستخدمه الشركة الشهر الماضي ، وقالت Lingjun إنها ستتبع بدقة المتطلبات في عقودها لتعديل الاستثمارات ، حسبما أفاد موقع Chinafund.com. قال متحدث باسم Lingjun لـ Bloomberg News إن الشركة ستبذل قصارى جهدها لتحسين نموذجها ودعا العملاء إلى الالتزام باستثمار طويل الأجل.

المفاوضات

بينما تستخدم صناديق التحوط في الأسواق الغربية مستويات وقف الخسارة لإدارة المخاطر ، فإن النهج الصارم على مستوى الصناعة المعتمد في الصين فريد من نوعه. تم تقديم هذه الممارسة من قبل شركات الائتمان التي وزعت أولاً صناديق الأوراق المالية الخاصة ، أو المعادل الصيني لصناديق التحوط ، لحماية العملاء ، وفقًا لشركة الاستشارات Howbuy Wealth Management Co.

قال يان من مركز أبحاث صندوق التحوط الصيني ، على الرغم من أن عيوب هذا النهج أصبحت أكثر وضوحًا ، إلا أن إلغاء أو خفض المحفزات يمثل "تحديًا كبيرًا" لأنه يتطلب مفاوضات مع جميع المستثمرين. وقال إنه من المرجح أن يركز المنظمون على ضمان عدالة العقود ومنع المخاطر النظامية.

في ظل التقلب الحالي ، تواصل المسؤولون في بورصات البلاد مع الصناديق لتقييم الضغوط التي يواجهونها وكذلك مناقشة اتخاذهم لهذه الممارسة ، على الرغم من أنه من غير الواضح ما إذا كان سيتم اتخاذ أي إجراء ، حسبما قال أشخاص مطلعون على المحادثات. . لم تستجب بورصتا شنغهاي وشنتشن للأوراق المالية على الفور لطلبات التعليق.

يجب أن تتجنب الصناديق طويلة الأجل فقط ، والتي تعمل عادةً بمراكز مخزون كاملة ، متطلبات البيع الإلزامية ، وفقًا لشركة Shanghai Minghong Investment Management Co. ، وهي شركة كمية كبيرة. قال متحدث باسم الشركة إن خط التحذير 0.7 يوان وخط وقف الخسارة 0.65 يوان أكثر ملاءمة عند الحاجة.

في حين أن بعض الصناديق تسعى إلى خفض نقاط الانطلاق ، فإن تعديل العقود أمر صعب. قال شيه: "مراجعة العقود بعد تجاوز خطي التحذير ووقف الخسارة يمكن أن تضر بثقة المستثمرين". "يجب على المديرين إجراء اختبارات الإجهاد والسيولة بشكل جيد ، وإدارة المراكز مقدمًا."

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب