أخذ المستثمرون الأخبار الجيدة أ تغيير القاعدة المقترح من قبل الهيئات التنظيمية الصينية التي يمكن أن تسمح للوكالات الحكومية غير الصينية بالوصول إلى وثائق التدقيق. ولم يسمح المنظمون في السابق للولايات المتحدة بالوصول الكامل إلى أوراق عمل التدقيق الخاصة بالشركات الصينية. هذه هي المشكلة التي تقع في قلب قانون محاسبة الشركات الأجنبية الذي أدى إلى عملية شطب الشركات الصينية ما لم تكن ممتثلة لإفصاحات التدقيق الأمريكية لمدة ثلاث سنوات متتالية - بحلول عام 2024.
كانت إزالة عبارة رئيسية مفادها أن عمليات التفتيش في الموقع يجب أن "تهيمن" من قبل المنظمين الصينيين كانت "الخطوة العامة الملموسة الأولى" التي اتخذتها الصين لتحسين احتمالات التوصل إلى نوع من القرار لإبقاء الشركات الصينية في حالة امتثال، وفقًا لمذكرة من العملاء من محلل برنشتاين روبن تشو.
وقال إن الأمر الجدير بالملاحظة هو اعتراف الهيئات التنظيمية الصينية بأن الوثائق والمواد المقدمة في إفصاحات التدقيق "نادراً ما تحتوي على أسرار الدولة ومعلومات حساسة". وفقا لتشو.
ومن الإيجابي أيضًا: لم تكن هذه الخطوة من جانب منظمي الأوراق المالية فحسب، بل أيضًا من وزارة المالية الصينية وإدارة سرية الدولة، كما يقول بريندان أهيرن، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة KraneShares. ويقول: "إن احتمال الشطب من القائمة يتضاءل، لكنه لا يتم إزالته".
وأشار تشو من برنشتاين أيضًا إلى أن المخاطر لا تزال قائمة، وكتب أنه سيبقى الكثير في تفاصيل تغيير القاعدة.
إليك أحد الأسباب تغيير القاعدة قد لا يكون كافيا: أكد المنظمون الأمريكيون أنهم يبحثون عن الامتثال الكامل أو عدم التوصل إلى اتفاق. وقال مجلس مراقبة محاسبة الشركات العامة (PCAOB). الاسبوع الماضي في بيان أنها تواصل التعامل مع السلطات الصينية ولكن متطلباتها للوصول الكامل إلى وثائق التدقيق ذات الصلة، حتى من الشركات في الصناعات الحساسة، غير قابلة للتفاوض.
وتغيير القواعد في الصين لا يلبي هذا الطلب الأمريكي الأساسي. ولا يزال يتطلب من الشركات الصينية الحصول على موافقة من الهيئات التنظيمية قبل مشاركة أي مواد تدقيق، كما يتطلب الموافقة على نقل أي وثائق قد "تكشف أسرار الدولة أو تضر الدولة والمصالح العامة"، كما كتب توماس جاتلي، أحد كبار المحللين في جافيكال. Dragonomics، في مذكرة للعملاء. ويضيف جاتلي أن النتيجة الأكثر ترجيحًا هي أن معظم الشركات الصينية سيتم شطبها في نهاية المطاف من البورصات الأمريكية.
لم تشهد الولايات المتحدة قط هذا النوع من الحذف الجماعي الذي يمكن أن يتبعه إذا لم يتم التوصل إلى اتفاق، وهو السبب الذي يجعل بعض المحللين يعتقدون أنه لا يزال من الممكن التوصل إلى نوع من العمل. يمكن أن يشمل ذلك الشركات التي لديها معلومات حساسة، مثل الشركات المملوكة للدولة مثل
بتروتشاينا
(PTR)، أو حتى بعض شركات الإنترنت نظرًا لمخاوف الصين بشأن أمن البيانات التي يتم شطبها طوعًا. ولا يزال من المرجح أن تسعى المزيد من الشركات الصينية إلى الإدراج الثانوي في هونج كونج، مع وجود بعض الشركات المماثلة
لي أوتو
(LI) و
Xpeng
(XPEV) تتطلع إلى جعل هونغ كونغ ملكًا لها القائمة الأولية, السماح لهم بالاستفادة من مستثمري البر الرئيسي الصيني من خلال برنامج Stock Connect.
وهذه التحولات - بغض النظر عما يحدث مع الجهات التنظيمية - ستجلب تغييراتها الخاصة مع اختيار المزيد من المستثمرين للأسهم المحلية. على سبيل المثال، قام مؤشر MSCI China باستبدال ADRs لـ
علي بابا
,
JD.com
(دينار) و
نيتياس
العام الماضي لقوائم هذه الشركات في هونج كونج.
يمكن أن تشهد عملية إعادة التوازن لـ MSCI في يونيو المزيد من هذه المقايضة للشركات التي لديها إدراجاتها الثانوية في هونج كونج لفترة من الوقت وتلبية شروط سيولة معينة، بما في ذلك
بايدو
,
و ربما
بيليبيلي
(بيلي). يقول أهيرن: "بالنسبة لكبار مديري الأصول العالمية في الولايات المتحدة، سيكونون متحفظين لأن الخطر لا يزال قائما".
السؤال الأكبر بالنسبة للمستثمرين هو ما إذا كانت أسهم الإنترنت الصينية مثل علي بابا، والتي يتم تداولها بانحرافين معياريين أقل من التقييمات التاريخية لخمس سنوات، تستحق الانقضاض عليها، خاصة بعد عدد لا يحصى من الأسهم. تطمينات من المسؤولين الصينيين في وقت سابق من الشهر بهدف تهدئة الأسواق.
لكن خطر الشطب ليس سوى جزء من التحديات على المدى القريب. دفعت القيود الصارمة التي فرضتها الصين بسبب فيروس كورونا مدن مثل شنغهاي، المدينة التي يبلغ عدد سكانها 25 مليون نسمة، إلى الرحيل. إلى الإغلاق الممتد بينما تتصارع مع الحالات القياسية والمشهد الجيوسياسي المتغير مثل الصين يحاول البقاء محايدًاتضيف الحرب في أوكرانيا مستوى آخر من عدم اليقين. ولا تزال إدارة بايدن تعمل على صياغة سياستها تجاه الصين، كما يوجد مشروع قانون بشأن الصين تشق طريقها من خلال الكونجرس- وكلاهما يمكن أن يؤثر على معنويات المستثمرين بشأن الأسهم الصينية.
وقال جينغ سيما، الخبير الاستراتيجي في BCA China، في مؤتمر صحفي الأسبوع الماضي حول شركات التكنولوجيا الصينية: "إننا نرى تلك الارتفاعات كنقاط بيع جيدة وليست فرص شراء جيدة لأننا نعتقد أن التحديات التي تواجه تلك الأسهم دورية وهيكلية". "دورة الأعمال لم تصل إلى القاع ومن المرجح أن يكون لها قاع متقلب للغاية مع عودة ظهور حالات كوفيد وعمليات الإغلاق على مستوى المدينة."
من المحتمل أن يأخذ صائدو الصفقات وقتهم لأن التقلبات قد تستمر لفترة من الوقت.
اكتب إلى Reshma Kapadia على [البريد الإلكتروني محمي]