الصين تتخلى عن ليمان براذرز الطاقة عبر الاقتصاد

الحرارة الشديدة التي تجتاح أجزاء من الصين هي استعارة مناسبة بشكل مؤلم لدرجة الحرارة الاقتصادية في بكين.

يمكن لعناوين الأخبار في الأيام الأخيرة أن تنبعث من البرودة. مثال على ذلك: أكبر اقتصاد في آسيا نما 0.4٪ فقط في الربع من أبريل إلى يونيو من العام الماضي. كان أقل من التوقعات عند 1٪ وعالم بعيد عن 5.5٪ المستهدف 2022.

لكن المخاطر المحمومة الناجمة عن أسواق الديون الصينية هي التي تهيمن على اهتمام المستثمرين. تشعر مجموعة China Evergrande Group وغيرها من مطوري العقارات الذين يواجهون تمردًا بين أصحاب المنازل ببعض أشد درجات الحرارة قسوة.

المشكلة: العديد من الصينيين حصلوا على قروض عقارية ضخمة على العقارات التي لا تزال غير مكتملة. مشترو المساكن إما يرفضون الدفع أو يهددون بذلك. أثارت هذه الفقاعة عدد من الاقتصاديين القلقين من أن الصين تتسبب في إشاعات قوية عن بنك ليمان براذرز مع توقف النمو.

يلاحظ مينكسين باي ، الخبير الصيني في كلية كليرمونت ماكينا ، أن الثقة في استقرار البنوك في البر الرئيسي "اهتزت بشدة" بسبب فشل العديد من البنوك الصغيرة في مقاطعة خنان في أبريل.

منذ 2008-2009 ، عندما هزت أزمة ليمان النظام المالي العالمي ، كانت الصين في حالة نهم من الديون لدعم النمو. تم إصدار الكثير منها من قبل الحكومات المحلية البعيدة عن المقر الحقيقي للسلطة في بكين. يوضح باي: "تساءل الكثيرون عن المدة التي يمكن أن تستمر فيها الحفلة".

تشير ديانا تشويليفا من Enodo Economics إلى علامة تحذير أخرى مفادها أن الأمور خاطئة ، أكبر دولة تجارية في العالم: احتجاجات البنوك في مدينة تشنغتشو ، عاصمة مقاطعة خنان ، في الأشهر الأخيرة ردًا على تجميد الحسابات.

تقول تشويليفا إن هذا التراجع من قبل "المودعين في البنوك الذين يطالبون باستعادة مدخراتهم في حياتهم ويدينون الفساد الحكومي هو مظهر آخر من مظاهر التحديات الضخمة التي تواجهها بكين في الوقت الحاضر". "في الصين ، التي لا يملك مواطنوها فرصة للتعبير عن آرائهم من خلال صناديق الاقتراع ، يمكن أن تشير عمليات تشغيل البنوك المحلية إلى تراجع الثقة في النظام الذي يتصدره شي".

من الواضح أن المستثمرين الذين يراهنون على الحسابات الشبيهة باليابان في الصين لم يربحوا المال خلال 13-14 سنة الماضية. مرارًا وتكرارًا ، تمكن قادة الحزب الشيوعي من إبعاد الصين عن الصخور. فعلت بكين ذلك من خلال دفع نسبة الدين الصيني إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى حافة 265٪.

انتهى الأمر بالباعة على المكشوف الذين تقدموا للمراهنة ضد ديون الحكومة الصينية أو اليوان على مدى السنوات العشر الماضية إغلاق تلك الصفقات. هنا ، فكر في مدير صندوق التحوط كايل باس ، مؤسس شركة هايمان كابيتال ومقرها دالاس.

لكن تحدي ديون الصين يصطدم الآن بتهديدين كبيرين ، أحدهما من الخارج والآخر محلي الصنع.

الأول هو ارتفاع التضخم العالمي الذي أجبر مجلس الاحتياطي الفيدرالي على اتخاذ أكبر تحركات تشديد منذ أوائل التسعينيات. والثاني هو "الرئيس شي جين بينغ"صفر كوفيد"عمليات الإغلاق التي تأتي بنتائج عكسية وسريعة.

بالنسبة للصين ، يمكن القول إن أي قراءة للناتج المحلي الإجمالي أقل من 4٪ تضع الاقتصاد في منطقة الركود. لا تؤثر موجة Covid-19 الجديدة على توقعات الصين فحسب ، بل تؤثر أيضًا على ديناميكية العوائد المتناقصة التي يمكن أن تقلل من قوة التحفيز الصيني الجديد.

أكثر من عقد من تحقيق النمو من خلال مشاريع البنية التحتية الضخمة ، التي تم تمويل العديد منها على مستوى الحكومة المحلية ، تركت الصين مع عدد أقل من المشاريع الإنتاجية المطلوبة. بمرور الوقت ، يضعف المردود الاقتصادي ، مما يزيد من التكاليف على المجتمع الأوسع.

وكما يقول شينكوان تشين ، الخبير الاقتصادي في بنك جولدمان ساكس: "الأموال أقل قيدًا على الاستثمار في البنية التحتية هذا العام ، في حين أن الاختناقات تكمن أساسًا في خطوط أنابيب المشروع والحوافز الحكومية".

ثم هناك شارلين تشو ، الخبيرة الاقتصادية المعروفة بتسليط الضوء على مشاكل الفقاعة في الصين عندما كانت تعمل مع وكالة فيتش للتصنيف الائتماني. الآن مع البحث المستقل ، لدى تشو قلقان كبيران بشأن اقتصاد شي.

الفوري هو دورة أخرى من افتراضات تشبه Evergrande كخطوط ثابتة للنمو. من المؤكد أن بنك الصين الشعبي يمكن أن يحاول فتح البوابات النقدية لتجنب العدوى. في مرحلة ما ، ستتمحور الأسئلة حول الشركات الأكبر من أن تفشل حول ما إذا كانت أكبر من أن تدخر.

تتمثل المشكلة الأطول أجلاً في الكيفية التي يصبح بها الدين رياحًا معاكسة متصاعدة لاقتصاد الصين البالغ 17 تريليون دولار. في ظهور حديث على بودكاست قرار واحدقال تشو: "ما زلنا نعيش في مناخ تزيد فيه الحكومة الصينية الائتمان بمعدلات سريعة جدًا. وعلى المدى الطويل ، هذا له تكلفة ".

يقول تشو إنه حتى لو لم تنهار الصين في أي وقت قريب ، فإن عبء الديون "يبدأ بالفعل في الضغط على النمو الاقتصادي العام. كلما زاد سرجك على الأسر والشركات التي لديها ديون ، كلما زاد كل دولار أو رنمينبي من الإيرادات أو الدخل الذي يحصلون عليه من الأجور لسداد الديون. وهذا لن يستهلك السلع ، ولن يؤدي إلى نفقات رأسمالية جديدة لدفع النمو والأعمال ".

يلاحظ تشو أن الصين "في وضع الآن حيث تستمر فقاعة الديون في النمو ، وأعتقد أن واحدة من القضايا الهيكلية التي تلقي بثقلها على النمو الصيني". وتضيف أنها "أحد الأسباب التي تجعلنا نعتقد أننا ندخل منطقة هنا حيث سننظر في نمو منخفض إلى متوسط ​​أحادي الرقم في الصين في أحسن الأحوال حيث يبدأ البلد بالفعل في التباطؤ من هذا."

سيشهد العديد من البائعين على المكشوف الهبوطي على أن حكومة شي ماهرة في إرباك الرافضين. ومع ذلك ، فإن فريق الإنقاذ المالي الخاص به قد توقف بالفعل عن العمل مقارنات ليمان القيام بجولات في دوائر الاستثمار.